Офз

1. Объем размещения и спрос
— Номинальный объем: 8,722 млрд рублей при спросе 17,422 млрд рублей. Удовлетворено лишь 50% заявок (коэффициент удовлетворения спроса — 0,5006).
— Для сравнения: в тот же день ОФЗ 26247 (погашение 2039 г.) разместили на 52 млрд руб. при спросе 73,8 млрд руб. (коэффициент 0,7048) .

2. Ценовые параметры
— Цена отсечения: 89,985% от номинала → доходность 13,70% годовых.
— Средневзвешенная цена: 90,0228% → доходность 13,69%.
— Выручка Минфина: 7,983 млрд рублей (без учета допразмещения) .

3. Дополнительное размещение
После основного аукциона проведено допразмещение по средневзвешенной цене, но его итоги не раскрыты .

Что это говорит о рынке и политике Минфина?
1. Умеренный спрос на среднесрочные ОФЗ
— Доходность 13,69% для 7-летней бумаги (погашение 2032 г.) ниже, чем у долгосрочных выпусков (например, ОФЗ 26247 до 2039 г. — 14,10%). Это указывает на осторожность инвесторов: предпочтение отдается бумагам с меньшим сроком риска.
— Коэффициент удовлетворения спроса (0,5) значительно ниже, чем у других выпусков (например, 0,87 у ОФЗ 26248), что подчеркивает сдержанный аппетит именно к этой серии.

( Читать дальше )

Очередное размещение от Минфина. Предложено два выпуска, оба с постоянным купоном ОФЗ-ПД серии 26247 и 26249, в объеме остатков, доступных для размещения в указанных выпусках

ОФЗ 26247 с погашением 11 мая 2039 года, купон 12,25% годовых
ОФЗ 26249 с погашением 16 июня 2032 года, купон 11% годовых


Итоги:

ОФЗ 26247
Спрос составил 73,794 млрд рублей по номиналу.  Итоговая доходность 14,10%. Разместили 52,011 млрд рублей по номиналу

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26247 с погашением 11 мая 2039 года составила 91,4493% от номинала, что соответствует доходности 14,10% годовых, говорится в сообщении Минфина России.

Всего было продано бумаг на общую сумму 52,011 млрд. рублей по номиналу при спросе 73,794 млрд. рублей по номиналу. Выручка от аукциона составила 48,926 млрд. рублей.

Цена отсечения была установлена на уровне 91,3731% от номинала, что соответствует доходности 14,11% годовых.

Информация указана без учета результатов дополнительного размещения после аукциона.

( Читать дальше )

Минфин РФ 13.08.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26247 с погашением 11.05.2039 и 26249 с погашением 16.06.2032.

ОФЗ-26247

• Предложение: доступный остаток (243,8 млрд руб.)
• Спрос: 73,8 млрд руб.
• Размещено: 52,0 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 91,45% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,10%
• Премия к открытию дня:5 б. п.

ОФЗ-26249

• Предложение: доступный остаток (472,4 млрд руб.)
• Спрос: 17,4 млрд руб.
• Размещено: 8,7 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 90,02% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 13,69%
• Премия к открытию дня: 14 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2025 г., млрд руб.

( Читать дальше )

Минфин России информирует о результатах проведения 13 августа 2025 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26249RMFS с датой погашения 16 июня 2032 г.

         Итоги размещения выпуска № 26249RMFS:
          — объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
          — объем спроса – 17,422 млрд. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 8,722 млрд. рублей;
          — выручка от размещения – 7,983 млрд. рублей;
          — цена отсечения – 89,9850% от номинала;
          — доходность по цене отсечения – 13,70% годовых;
          — средневзвешенная цена – 90,0228% от номинала;
          — средневзвешенная доходность – 13,69% годовых.

minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?id_39=313363-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz_vypuska__26249rmfs_na_auktsione_13_avgusta_2025_g.

( Читать дальше )

⚡Грейд АА- и выше
За прошедшую неделю доходности в инвестиционном грейде снизились из-за возросшего спроса инвесторов на облигации с фиксированным купоном, несмотря на увеличение спреда к ОФЗ — индекс государственных облигаций RGBI закрылся на отметке 120,24, отметив максимум за 19 месяцев, что расширило спреды. С учетом обновления среднесрочного прогноза Банка России стоит ожидать ключевую ставку к концу 2025 года на уровне 15-16%, что стимулирует инвесторов проявлять спрос на текущем рынке в ожидании будущего снижения доходностей.

( Читать дальше )

         Минфин России информирует о результатах проведения 13 августа 2025 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26247RMFS с датой погашения 11 мая 2039 г.

         Итоги размещения выпуска № 26247RMFS:
          — объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
          — объем спроса – 73,794 млрд. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 52,011 млрд. рублей;
          — выручка от размещения – 48,926 млрд. рублей;
          — цена отсечения – 91,3731% от номинала;
          — доходность по цене отсечения – 14,11% годовых;
          — средневзвешенная цена – 91,4493% от номинала;
          — средневзвешенная доходность – 14,10% годовых.

minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?id_39=313359-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz_vypuska__26247rmfs_na_auktsione_13_avgusta_2025_g.

( Читать дальше )

🏦 Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за июль 2025 г. Со снижением ставки и смягчением ДКП начал оживать кредитный портфель (выдача ипотеки показа плюс по сравнению с прошлым годом, корпоративное кредитование на уровне прошлого года), но, конечно, не обходится без хитростей банка, чтобы показать прибыль выше, чем год назад (снижение налога на прибыль). Частным клиентам в июле было выдано 431₽ млрд кредитов (-25,3% г/г, в июне 2025 г. выдали 331₽ млрд) и это максимальный объём с начала года (уже чувствуется смягчение ДКП ЦБ):

💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 1,2% за месяц (в июне +0,9%) и составил 11,3₽ трлн. В июне банк выдал 228₽ млрд ипотечных кредитов (+9,6% г/г, в мае 200₽ млрд). Оживление в ипотеке связано с различными смягчениями и отменами комиссий. В августе Сбер продолжил снижать ставки по рыночной ипотеке (ЦБ снизил ставку до 18%), так же с 07.08.25 по 01.11.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры.

💬 Портфель потреб. кредитов снизился на 0,3% за месяц (в июне -1,9%) и составил 3,4₽ трлн. В июле банк выдал 175₽ млрд потреб. кредитов (-37,7% г/г). Снижение выдачи связано с тем, что регулятор повысил макронадбавки практически по всем необеспеченным ссудам, снижение же КС до 18% даст какое-либо движение уже в августе.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Президенты России и США 15 августа проведут встречу, посвящённую урегулированию конфликта на Украине. Сам анонс этих переговоров уже вызвал ралли на рынке: Индекс МосБиржи достигал уровня 3000 пунктов. Однако риски остаются высокими — разбираемся, как инвесторам защитить капитал и заработать.

Последние события

• Встреча президентов РФ и США должна пройти 15 августа на Аляске.
• Помощник президента РФ Юрий Ушаков заявил, что от США поступило предложение, которое российская сторона считает приемлемым.
• По словам Трампа, в рамках урегулирования возможен обмен территориями. Киев готов к мирным решениям, но территориальных уступок делать не будет, заявил президент Украины.
• Дональд Трамп допустил свой выход из переговорного процесса и прекращение посреднических усилий.

Сейчас инвесторы живут ожиданиями встречи Путина и Трампа. Но конкретики мало. Мы собрали мнения наших аналитиков: все отмечают, что чувствительность к заголовкам лент новостей сейчас кратно выросла. Из-за высокой степени неопределённости важно рассмотреть основные сценарии, чтобы подготовиться к развитию событий.

( Читать дальше )

«Если ЦБ снижает ключевую ставку, то нужно покупать длинные ОФЗ» — такая стратегия кажется незыблемой. Но возникает вопрос, почему собственно доходности длинных ОФЗ должны обязательно снизиться? Быть может, снижение ставки уже было заложено в текущей доходности, а риск нового цикла повышения ставки еще не учтен и покупать ОФЗ не стоит?

Согласно концепции отсутствия арбитража, длинные ОФЗ должны дать ожидаемую (т.е. будущую, которую никто наверняка не знает) доходность денежного рынка, и сверх этого некоторую премию за процентный риск (в случае, если позиция ОФЗ не покрывает будущие обязательства по деньгам инвестора).

В таком случае механизм ценообразования ОФЗ следующий: участники соотносят текущую доходность к погашению ОФЗ с ожиданиями по средней ставке РЕПО до срока, равного дюрации ОФЗ.

• Если доходность ОФЗ выше ожиданий ставки РЕПО, то ОФЗ покупают и покрывают минус по деньгам сделками РЕПО.
• Если доходность ОФЗ наоборот ниже ожидаемой ставки РЕПО, то продают ОФЗ и размещают деньги в РЕПО (или переносят минус по бумаге посредством сделки обратного РЕПО).

( Читать дальше )