Офз

На заседании в октябре ЦБ снизил ключевую ставку с 17 до 16,5% и ухудшил среднесрочный прогноз на 2026 год. Рассмотрим основные сценарии развития ситуации.

В обновлённом среднесрочном прогнозе ЦБ повысил показатели инфляции и ставки в 2026 году:

• Средняя ставка 13–15% в 2026 году (ранее 12–13%)
• Средняя инфляция 5,3–6,3% в 2026 году (ранее 4,6–5,1%)
• Инфляция 4–5% на конец 2026 года (ранее 4%)

Средняя ставка до конца 2025 года ожидается 16,4–16,5%. Таким образом, на заседании в декабре ключевая ставка может составить 16–16,5%.

Примечательно, что несмотря на высокий уровень ставок, ЦБ принял решение снизить ставку с дробным шагом. Это значит, что и далее регулятор может идти шагами по 0,5 п.п., в то время как раньше шаги были не менее 1 п.п. Вместе с повышением прогнозного диапазона на 2026 год это даёт все основания ожидать более плавного снижения ставки.

Ставки по процентным свопам (IRS)* после очередного заседания предполагают среднюю ставку 15,1% на следующие 12 месяцев. На трёхмесячных отрезках прогноз на основе ставок IRS выглядит так:

◾ Объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ в сентябре 2025 года увеличился на 48 млрд рублей, или на 4,8%, до 1 трлн 49 млрд рублей, после сокращения в июле на 25 млрд рублей, сообщается на сайте ЦБ РФ.

◾ В то же время объем рынка ОФЗ в сентябре вырос на 424 млрд рублей, или на 1,6%, до 26 трлн 593 млрд рублей.

◾ Доля нерезидентов в ОФЗ на 1 октября увеличилась до 3,9% с 3,8% месяцем ранее.

◾ В январе–сентябре 2025 года объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ увеличился на 134 млрд рублей, или на 14,6%, с 915 млрд рублей.

◾ В 2024 году объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ снизился на 568 млрд рублей, или на 38,3%, с 1 трлн 483 млрд рублей, после снижения в 2023 году на 495 млрд рублей, или на 25,0%, и в 2022 году на 1 трлн 104 млрд рублей, или на 35,8%, с 3 трлн 82 млрд рублей.

«Объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ продолжает восстанавливаться после нескольких лет снижения».

cbr.ru/statistics/macro_itm/external_sector/pofi/#a_164863

После небольшой паузы возвращаемся к аналитике отечественного рынка.

🔹 Обсуждаем акции, ОФЗ, золото, ВДО и динамику рубля.

🔹Разбираем сильный рост от 16 октября, влияние процентной ставки, инфляции и поведения участников рынка.

🔹Пытаемся понять, действительно ли начался разворот тренда или это временный отскок.

🔹Анализируем риски госкомпаний, доходность облигаций и перспективу рубля в ближайшие месяцы.

📺 Rutube
📱  ВКонтакте
🌐 YouTube

Тайм коды:
00:00 | Вступление
00:27 | Опер. результаты ЛСР за III кв. 2025 г. — продажи восстановились благодаря рассрочке с повышением цены на кв. метр и снижению ставки до 17%.
06:23 | В сентябре 2025 г. корпоративное кредитование значительно снизилось, но ипотека по выдаче второй месяц подряд выше, чем в 2024 г.
10:51 | Чистая прибыль банковского сектора в сентябре 2025 г. — пришла в норму, похоже по году она превысит результат 2024 года.
15:26 | Опер. результаты НОВАТЭКа за III кв. 2025 г. — продажи газа снизились, отгрузки с Арктик СПГ-2 не помогли. Возгорание на терминале.
20:22 | Инфляция к середине октября — недельные темпы всё ещё высокие, но инфляционные ожидания населения удивили. Ставку снизят или оставят?
26:52 | Аукционы Минфина — спрос снизился в ожидании решения ЦБ по ставке. Министерство зарегистрировало выпуск новых флоатеров.
31:28 | Заключение, мысли по рынку

P.S. Выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ YouTube — youtu.be/Yzd-qFF9upA?si=8wZqb6UhLnsB5KJ9

Облигации — не акции, но тоже умеют зарабатывать. Сегодня (ну ладно, формально — вчера) маленький юбилей. Ровно год назад запустилоблигационную стратегию автоследования «&ОФЗ/Корпораты/Деньги».Но так как в Т-Инвестициях доходность обновляется на след день, то пишу пост-итоги сегодня.


Изначально запускал скорее из спортивного интереса. Всё-таки регулярно пишу, что облигации на длинном горизонте безнадёжно проигрывают акциям по доходности. Но это не значит, что на них нельзя зарабатывать. Или что инструмент плохой. Инструмент в принципе не может быть плохим [а решения инвестора могут].

Поэтому и стратегия получилась максимально прозрачной и “человечной” по комиссиям.

Вот как устроена комиссия:
— 2% в год (или 0,167% в месяц) — фиксированная плата за следование.
— Без комиссии за результат. Все купоны и погашения целиком ваши.
— Без комиссии за сделки. Торговля внутри стратегии не обкладывается дополнительными сборами.

Т.е. в отдельные месяцы из-за экономии на комиссии на сделки стратегия условно «бесплатная» если сравнивать с собственным брокерским счётом. (Если в Т-Инвестициях у вас обычный тариф «Инвестор», то комиссия за сделку 0,3%)

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился ниже 115 пунктов, с учётом решения ЦБ по снижению ставки и санкционного давления от США, индекс остался практически без изменений — 114,70 пункта:

🔔 По данным Росстата, за период с 14 по 20 октября ИПЦ составил 0,22% (прошлые недели — 0,21%, 0,23%), с начала месяца 0,63%, с начала года — 4,95% (годовая — 8,19%). В октябре 2024 г. инфляция составила 0,75%, с учётом недельных данных мы эти цифры превзойдём (вакханалия в бензине и сезонное подорожание овощей вносит свой вклад, больше половины недельной инфляции их заслуга), но есть ещё месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг), возможно, там будут пониже данные. Опрос инФОМ в октябре показал, что ожидаемая инфляция осталась на уровне 12,6% (неожиданно сохранилась на фоне повышения НДС и топливного кризиса), а наблюдаемая снизилась с 14,7 до 14,1% (текущий уровень ИО всё равно высок, жёсткий сигнал по ДКП должен сохраниться).