В сентябре нерезиденты нарастили вложения в ОФЗ на 48 млрд рублей. Портфель вырос до 1049 млрд. Доля в рынке поднялась до 3,9% при расширении всего объема выпусков на 424 млрд, до 26593 млрд рублей. Это второй месяц притока подряд после августовских 32 млрд и разворот после сокращения в июле.
Высокая реальная доходность при ключевой ставке Банка России 17% удерживает премию к инфляции. Казначейство стабильно размещает длинные серии. Рубль укреплялся на фоне налогового периода и цен на сырье. Появились участники из дружественных юрисдикций с нейтральным санкционным риском. Технически рынок прошел пик волатильности третьего квартала.
Структурная картина при этом остается осторожная. За 9 месяцев приток составил 134 млрд рублей или плюс 14,6% к началу года, но за 2022–2024 годы совокупный отток превысил 2,1 трлн. Доля нерезидентов остается низкой для развивающегося долга. Ликвидность в длинных бумагах растет неравномерно, а премии за срок сохраняются.
Для доходностей ОФЗ это умеренно позитивно. Спрос нерезидентов поддерживает длинный конец и снижает новые выпускные премии Минфина. Аппетит банков остается высоким, но конкурирует с депозитами населения. Рефинансирование бюджета проходит без сбоев.
На заседании в октябре ЦБ снизил ключевую ставку с 17 до 16,5% и ухудшил среднесрочный прогноз на 2026 год. Рассмотрим основные сценарии развития ситуации.
В обновлённом среднесрочном прогнозе ЦБ повысил показатели инфляции и ставки в 2026 году:
Средняя ставка до конца 2025 года ожидается 16,4–16,5%. Таким образом, на заседании в декабре ключевая ставка может составить 16–16,5%.
Примечательно, что несмотря на высокий уровень ставок, ЦБ принял решение снизить ставку с дробным шагом. Это значит, что и далее регулятор может идти шагами по 0,5 п.п., в то время как раньше шаги были не менее 1 п.п. Вместе с повышением прогнозного диапазона на 2026 год это даёт все основания ожидать более плавного снижения ставки.
Ставки по процентным свопам (IRS)* после очередного заседания предполагают среднюю ставку 15,1% на следующие 12 месяцев. На трёхмесячных отрезках прогноз на основе ставок IRS выглядит так:
◾ Объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ в сентябре 2025 года увеличился на 48 млрд рублей, или на 4,8%, до 1 трлн 49 млрд рублей, после сокращения в июле на 25 млрд рублей, сообщается на сайте ЦБ РФ.
◾ В то же время объем рынка ОФЗ в сентябре вырос на 424 млрд рублей, или на 1,6%, до 26 трлн 593 млрд рублей.
◾ Доля нерезидентов в ОФЗ на 1 октября увеличилась до 3,9% с 3,8% месяцем ранее.
◾ В январе–сентябре 2025 года объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ увеличился на 134 млрд рублей, или на 14,6%, с 915 млрд рублей.
◾ В 2024 году объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ снизился на 568 млрд рублей, или на 38,3%, с 1 трлн 483 млрд рублей, после снижения в 2023 году на 495 млрд рублей, или на 25,0%, и в 2022 году на 1 трлн 104 млрд рублей, или на 35,8%, с 3 трлн 82 млрд рублей.
«Объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ продолжает восстанавливаться после нескольких лет снижения».

После небольшой паузы возвращаемся к аналитике отечественного рынка.
🔹 Обсуждаем акции, ОФЗ, золото, ВДО и динамику рубля.
🔹Разбираем сильный рост от 16 октября, влияние процентной ставки, инфляции и поведения участников рынка.
🔹Пытаемся понять, действительно ли начался разворот тренда или это временный отскок.
🔹Анализируем риски госкомпаний, доходность облигаций и перспективу рубля в ближайшие месяцы.
📺 Rutube
📱 ВКонтакте
🌐 YouTube
Тайм коды:
00:00 | Вступление
00:27 | Опер. результаты ЛСР за III кв. 2025 г. — продажи восстановились благодаря рассрочке с повышением цены на кв. метр и снижению ставки до 17%.
06:23 | В сентябре 2025 г. корпоративное кредитование значительно снизилось, но ипотека по выдаче второй месяц подряд выше, чем в 2024 г.
10:51 | Чистая прибыль банковского сектора в сентябре 2025 г. — пришла в норму, похоже по году она превысит результат 2024 года.
15:26 | Опер. результаты НОВАТЭКа за III кв. 2025 г. — продажи газа снизились, отгрузки с Арктик СПГ-2 не помогли. Возгорание на терминале.
20:22 | Инфляция к середине октября — недельные темпы всё ещё высокие, но инфляционные ожидания населения удивили. Ставку снизят или оставят?
26:52 | Аукционы Минфина — спрос снизился в ожидании решения ЦБ по ставке. Министерство зарегистрировало выпуск новых флоатеров.
31:28 | Заключение, мысли по рынку
P.S. Выставляю видео на альтернативных площадках:
▶️ YouTube — youtu.be/Yzd-qFF9upA?si=8wZqb6UhLnsB5KJ9