Облигации

БАНКОВСКИЙ КРИЗИС В США: ФЕДРЕЗЕРВ МОЖЕТ ЕГО УЧЕСТЬ ПРИ ПРИНЯТИИ РЕШЕНИЯ ПО СТАВКЕ

На фоне банковского кризиса рынок отвергает вероятность повышения ставки на заседании 22 марта на 50 бп, но пока ещё верит в возможность +25 бп. Если риски финансовой стабильности заставят ФРС взять паузу в цикле ужесточения ДКП, то это может иметь печальные последствия для борьбы с инфляцией...

Холдинг «Селигдар» начинает премаркетинг облигаций серии GOLD01, номинал которых будет установлен в золоте, сообщил «Интерфаксу» источник на финансовом рынке.
Все параметры выпуска будут определены позднее, длительность купонного периода — квартал.
Номинал одной облигации, рассматриваемый в качестве условной денежной единицы, составит 1 грамм золота. Денежный эквивалент номинала будет рассчитываться в рублях, на основе учетной цены на золото, установленной Банком России на третий день, предшествующий дате определения денежного эквивалента номинальной стоимости облигаций. Расчеты при первичном размещении бумаг, выплате купонного дохода и погашении таким образом будут осуществляться в рублях на основе учетной цены на золото.
Организаторами выступят Газпромбанк и инвестиционный банк «Синара».
Выпуск будет размещен в рамках программы облигаций компании серии 001SLZ объемом 60 млрд рублей или эквивалент в неденежном имуществе, рассчитываемый в порядке, установленном в решении о выпуске. В рамках бессрочной программы облигации смогут размещаться на срок до 10 лет. ЦБ зарегистрировал программу в конце февраля.

Завтра, 14 марта, в 12:00 Дмитрий Александров встретится в прямом эфире с президентом группы компаний Александром Гайдуковым.

В ходе диалога обсудим ситуацию на рынке жилья и актуальные тренды, оценим масштабы бизнеса, ключевые финансовые и операционные результаты Группы, поговорим про предстоящий выпуск, планы и прогнозы, и, конечно, ответим на ваши вопросы.

Присоединяйтесь к эфиру!

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

На наш взгляд, вечные замещающие облигации Газпрома выглядят недооцененными, несмотря на свою более сложную структуру выпуска.

🧮 У нас в фокусе долларовый выпуск БЗО26-1-Д, по которому предусмотрен колл-опцион в январе 2026 г. Текущий купон по нему составляет около 4,6%. Однако если опцион на выкуп не будет исполнен, то ставка купона должна быть пересчитана на следующие пять лет, исходя из доходности UST (расчетный купон составит около 7,9%). Мы полагаем, что удорожание долга будет стимулировать Газпром реализовать колл-опцион.

📆 Если выпуск не будет досрочно погашен в январе 2026 г., то далее Газпром имеет право погасить его каждые полгода — в день выплаты купона. Если этого не произойдет, то в январе 2031 г. произойдёт новый пересчёт купона с дополнительным спредом к базовой ставке. Мы его оцениваем на уровне 8,3%, исходя из форвардных ставок UST.

💡 Не вдаваясь в детали, отметим, что сейчас спред вечных ЗО Газпрома к старшей кривой составляет 700-800 б.п. (к колл-опционам в 2025-26 гг.). При этом до 2022 г. средний спред составлял около 130 б.п. Мы считаем текущие спреды завышенными. По нашим оценкам, цена выпуска БЗО26-1-Д имеет потенциал роста до 81% от номинала (текущая цена 76%).

• «Интерлизинг» установил ориентир ставки купона трехлетних облигаций серии 001Р-05 объемом 3,5 млрд рублей на уровне не выше 12% годовых. Купоны ежеквартальные. Сбор заявок на выпуск прошел 10 марта. Организаторы — банк «Уралсиб» и Совкомбанк. По выпуску предусмотрена амортизация — по 16,5% номинальной стоимости бумаг будет погашено в даты окончания 7-11-го купонов и еще 17,5% — в дату окончания 12-го купона. Техразмещение запланировано на 14 марта.

• Банк России зарегистрировал выпуск десятилетних облигаций «Риадент» серии 01. Регистрационный номер — 4-01-00700-R. Бумаги будут размещаться по открытой подписке. Параметры займа пока не раскрываются.

• Московская биржа зарегистрировала выпуск облигаций «Истринская сыроварня» серии БО-01. Регистрационный номер — 4B02-01-00100-L. Бумаги включены в Третий уровень котировального списка и Сектор ПИР. Параметры займа пока не раскрываются.

10 марта новых размещений не было.

На первичном рынкезавершил размещение выпуск «Группа «Продовольствие» 001P-02, собрав последние 14,7 млн из 170 млн. Ждем от эмитента новых выпусков.

Ускорили свое размещение и выпуски «ЕвроТранс» БО-001Р-02 и «АЗБУКА ВКУСА» БОП2. Первый собрал уже почти 85% от планируемых 3 млрд и, вероятно, на этой неделе может завершить размещение, если, конечно, начинающийся банковский кризис в США не приведет к очередному глобальному финансовому кризису.

Еще одним претендентом на скорое окончание размещение является выпуск «Сибэнергомаш — БКЗ» 01, который собрал уже почти 80% от плановых 300 млн и идет с хорошим темпом — 2-3 млн в день. У эмитента фиксированная ставка 15% годовых по квартальным купонам с погашением 13 февраля 2025 г. Для рейтинга BB в целом неплохое соотношение риска/доходности/дюрации. Опять же, если США в очередной раз не создадут очередное цунами на международных рынках, которое, несмотря на нашу текущую закрытость от глобальных финансовых процессов, всё же отразится и на нас.