ОПционы

Покупка опционов с пассивным ожиданием тренда, особенно когда временной распад (тета) неумолимо снижает их стоимость, редко бывает оптимальной стратегией. Гораздо эффективнее входить в позицию после подтверждения восходящего или нисходящего движения базового актива (БА) или его фьючерса. Критически важным фактором успеха становится скорость движения цены БА в нужном направлении. Чем быстрее фьючерс достигает целевых уровней, тем выше прибыль по купленному опциону из-за роста его внутренней стоимости и возможного увеличения подразумеваемой волатильности.

Выбор Инструмента: Call vs. Put – Не просто «Зеркальное Отражение»

Хотя базовый выбор очевиден:

1. Long Call: Стратегия роста, прибыль при повышении цены БА выше страйка + премии.
2. Long Put: Стратегия снижения, прибыль при падении цены БА ниже страйка + премии.

Глубокий анализ рыночной механики выявляет существенные различия в их практической реализации и потенциальной эффективности:

1. Асимметрия Рыночной Динамики и Скорость Движения:Эмпирические наблюдения и исследования (например, анализ данных индексов S&P 500 или VIX) подтверждают феномен асимметричной динамики фондового рынка.

Покупка Опционов: Стратегия Краткосрочного Удержания и Борьба с Временным Распадом (Тета-Декаем)
Продолжение цикла статей.

Ключевой принцип управления опционными позициями при покупке (лонг):

Если ваша позиция подвержена негативному влиянию временного распада (тета-декая), время удержания должно быть минимизировано. В отличие от активов в споте, где время нейтрально, для покупателя опционов (держателя лонг-позиции) время — неумолимый противник.

Почему время — главный враг покупателя опционов?

1. Тета-Декей (Θ): Это величина, на которую теоретически уменьшается цена опциона с каждым прошедшим днем при прочих равных условиях. Скорость распада (тета) нелинейна и резко ускоряется по мере приближения к дате экспирации.
2. Неизбежность: Рынок может двигаться в желаемом направлении, против вас или стоять на месте. Однако течение времени к экспирации неизбежно и постоянно снижает временную стоимость опциона, которой вы заплатили премию.
3. Двойной риск: Покупатель опциона рискует не только ошибиться с направлением движения базового актива, но и попасть под влияние усиливающегося тета-декая, даже если движение в итоге произойдет, но слишком поздно.

Может кто-то сможет подсказать. Почему-то получилось купить путы на акции вк с датой экспира 6 и 20 августа, а с экспиром 13го — нет. Брокер ответил, что это ограничения ценового коридора от мосбиржи. При этом страйки одинаковые и цена опционов была по сути по рынку — существовали  встречные заявки только по 1й цене опциона причём с большим объёмом. Я понимаю конечно, что существует ценовой коридор на сами акции, но причём тут опционы.

@Stanis может сможете объяснить?

Допустим, вы купили актив и хотите посчитать вероятность, что цена актива закроется выше или ниже определенной цены на определенную дату. Как это сделать? Есть 3 метода: приблизительный, точный, точный с учетом тренда. В этом посте я рассчитаю вероятность по этим трём методам, а затем сравню результаты и сделаю выводы.

 
Сначала немного теории.

Я покажу как рассчитывать вероятность по модели Black–Scholes–Merton. Эта модель имеет допущение, что цены двигаются согласно логнормальному распределению. Это не совсем так, но модели лучше пока что нет. Именно по этой модели котируются опционы во всём мире, совершаются реальные сделки. Поэтому можно сказать, что она достаточно хорошо соответствует реальным движениям цены, иначе была бы возможность для арбитража.

Второе допущение. В модели предполагается, что ожидаемый рост цены любого актива равен безрисковой ставке. Хорошая новость, что если с этим допущением вы не согласны, то вы можете заменить безрисковую ставку на ожидаемый рост актива. Третий метод «точный с учетом тренда» как раз учитывает этот ожидаемый рост.

Предположим, в нашем портфеле находится 1000 акций ПАО «Сбербанк» (MOEX: SBER). При текущей рыночной цене одной акции в 140 рублей общая стоимость пакета составляет 140 000 рублей. Ожидая потенциального снижения котировок в краткосрочной перспективе, мы решаем хеджировать риски через срочный рынок, приобретая опцион типа «пут». Продолжение материала.

Суть операции и работа опциона Put:

1. Приобретение защиты: Мы покупаем 10 контрактов опциона пут (стандартный лот на акции Сбербанка обычно равен 100 акциям, поэтому 10 контрактов покрывают наш пакет в 1000 акций). Общая сумма премии (цены опциона) составила 700 рублей.
2. Право на продажу: Опцион пут предоставляет держателю право (но не обязанность) продать базовый актив (в данном случае, акции Сбербанка) по заранее установленной цене (страйк) в определенную будущую дату (дату экспирации).
3. Сценарий снижения цены (реализация права): Если прогноз оправдается, и цена SBER упадет ниже страйка (в нашем примере, предположим, до 100 рублей), исполнение опциона становится выгодным. Мы сможем продать наши 1000 акций по более высокой страйк-цене (например, 140 рублей), несмотря на падение спотового рынка. Это компенсирует убытки от снижения стоимости акций в портфеле.

 Ключевая особенность опционов — их многопараметрическая природа (в России, применительно к маржируемым опционам, часто говорят о трехмерности).

Успешная торговля опционами требует анализа большего числа факторов, чем просто движение цены базового актива (БА). Помимо динамики фьючерса, на финансовый результат позиции существенно влияют еще две независимые переменные:

1. Фактор времени (Тета):Суть: Цена опциона включает временную стоимость (extrinsic value), которая нелинейно (ускоряясь) уменьшается по мере приближения к экспирации — явление, известное как «тета-распад» (theta decay). Чем дольше срок до экспирации, тем выше эта составляющая премии.Аналогия: Подобно страховому полису: стоимость страховки на месяц ниже, чем на год, так как вероятность наступления страхового случая в более длительном периоде выше. Временная стоимость опциона отражает аналогичную «плату за время и неопределенность».Воздействие на позицию: Время неумолимо работает против покупателя опциона («long option») и в пользу его продавца («short option»), ежедневно уменьшая цену опциона (при прочих равных).

В конце июля мы наблюдаем явное оживление на валютном рынке. Биржевой курс китайского юаня за неделю вырос более чем на 4%. Сопоставимо подскочил и официальный курс доллара США. Будет ли продолжение этого движения и как на этом заработать? Подробнее — в материале.

Формальным и реальным поводом для наметившейся тенденции к ослаблению рубля выступило недавнее cнижение уровня ключевой ставки сразу на 2%, до 18% годовых. Технические предпосылки для этого сложились к середине года. На рубеже июня и июля отечественная валюта выглядела неоправданно дорогой.

Примерно в то же время была опубликована валютная стратегия БКС на III квартал 2025 г., которая предполагает дальнейшее существенное ослабление рубля в течение года.

Представленный сценарий соответствует исторической долгосрочной тенденции. Это вполне закономерно с макроэкономической точки зрения. Мировые резервные валюты естественным образом более устойчивы по отношению к валютам государств, ориентированных на экспорт сырья.

Как заработать на изменении курса рубля

В мире опционных стратегий ключевое различие между сделками лежит в понятии покрытия:

1. Покрытая Продажа (Covered Write): Это консервативный подход. Продавая опцион, трейдер одновременно удерживает компенсирующую позицию в базовом активе.Покрытый Колл (Covered Call): Продажа Call + Длинная позиция в базовом активе (например, акции или фьючерс). Если рынок растет, убыток от Call частично или полностью компенсируется прибылью от длинной позиции.Покрытый Пут (Cash-Secured Put): Продажа Put + Наличие на счете достаточных средств для покупки базового актива по страйку. Если рынок падает, убыток от Put компенсируется тем, что актив приобретается по выгодной цене (страйк), на которую были зарезервированы средства. Уточнение: Традиционно «покрытый пут» подразумевает обеспеченность деньгами, а не короткую позицию во фьючерсе, как в исходнике. Короткий фьючерс + проданный пут — это скорее компонент более сложных стратегий, но не классическое покрытие пута.Суть покрытия: Позиция в базовом активе (или резерв денег для пута) служит «страховкой», ограничивая потенциальные убытки от исполнения опциона.

Продолжение материала цикла обучения.  Урок 1, урок 2, урок 3

1. В деньгах (ITM – In The Money)

Опцион, исполнение которого обеспечивает возможность либо приобрести базовый актив ниже текущей рыночной стоимости, либо реализовать его дороже рыночной цены.

Пример: Фьючерсный контракт на акции Сбербанка оценивается в $200 (эквивалент 100 акций). Опцион Call со страйком $120 (предоставляет право покупки по $120 за акцию) и опцион Put со страйком $160 (предоставляет право продажи по $160 за акцию) будут ITM.

2. На деньгах (ATM – At The Money)

Страйк такого опциона максимально приближен к текущей стоимости базового актива. Этот страйк часто называют центральным. Исполнение опциона ATM не создает финансового преимущества, так как рыночная цена актива практически идентична страйку.

Пример: Для фьючерса по $200 опционы Call и Put со страйком $140 будут ATM.

3. Вне денег (OTM – Out of The Money)

Исполнение данного опциона нецелесообразно, поскольку не позволяет ни купить актив дешевле рынка, ни продать его дороже рыночной цены. В таких условиях прямая сделка с базовым активом на спотовом рынке обычно выгоднее, чем исполнение опциона.