Фьючерс: Стандартизированный биржевой контракт на будущее.

Продолжение лекций по опционам: Урок 1, урок 2.

Фьючерсный контракт (фьючерс) представляет собой юридически обязывающее соглашение, заключаемое на организованной биржевой площадке (например, Московской Бирже (MOEX) или CME Group), о купле-продаже строго определенного базового актива в фиксированную будущую дату (экспирацию) по цене, установленной в момент заключения сделки. В отличие от внебиржевых форвардов, фьючерсы обладают унифицированными параметрами.

Ключевые отличия от форвардных контрактов:

1. Жесткая стандартизация биржей: Экспирация: Четко фиксированные даты исполнения (часто ежеквартально: март, июнь, сентябрь, декабрь), а не произвольный срок по договоренности сторон. Например, фьючерс на индекс РТС на MOEX экспирируется 15-го числа расчетного месяца.Объем контракта (лот): Фиксированное количество базового актива. На MOEX фьючерс на USD/RUB соответствует 1000 долларов США, на нефть Brent — 10 баррелям.Спецификация: Все условия (тип актива, размер лота, дата экспирации, шаг цены, порядок расчетов — поставочный или расчетный) детально прописаны в официальной спецификации контракта, публикуемой биржей. Например, спецификация фьючерса Si (USD/RUB) доступна на сайте MOEX.Клиринг и гарантии: Биржа (через клиринговый центр, такой как НКЦ на MOEX) выступает центральным контрагентом для всех сделок, гарантируя исполнение обязательств и устраняя риск дефолта конкретного участника. Это требует внесения гарантийного обеспечения (GO).
2. Анонимность и ликвидность: Участники торгов взаимодействуют через биржевой стакан, не зная личности контрагента. Риск контрагента переносится на клиринговый центр. Высокая ликвидность основных контрактов (например, фьючерса на акции Сбербанка — SRM9) обеспечивает возможность быстрого входа и выхода из позиций.
3. Корреляция с базовым активом (БА): Цена фьючерса (котировка) динамична и напрямую зависит от текущей (спотовой) цены его БА на рынке («спот»), учитывая временную стоимость денег, дивиденды (для акций) и стоимость хранения (для товаров). Расхождение между ценой фьючерса и спотом отражает рыночные ожидания.

Типы позиций на фьючерсном рынке:

• Длинная позиция (Long, +1 контракт): Обязательство купить БА по цене открытия позиции в дату экспирации. Инвестор открывает длинную позицию, прогнозируя рост цены БА. Прибыль фиксируется, если к экспирации спотовая цена превысит цену открытия фьючерса.
• Короткая позиция (Short, -1 контракт): Обязательство продать БА по цене открытия позиции в дату экспирации. Инвестор открывает короткую позицию, ожидая снижения цены БА. Прибыль возникает, если к экспирации спотовая цена окажется ниже цены открытия фьючерса. Ключевое преимущество: возможность спекулировать на падении, не владея самим активом («короткая продажа без покрытия»).

Открытая позиция и офсетная сделка:

• При открытии позиции (покупке или продаже фьючерса) у трейдера возникает открытое обязательство перед клиринговым центром.
• Подавляющее большинство позиций (свыше 95% по данным CME Group и MOEX) не доводятся до физической поставки.
• Закрытие позиции происходит путем проведения офсетной (встречной) сделки: Длинная позиция (+1) закрывается продажей идентичного фьючерса (-1). Итог: 0.Короткая позиция (-1) закрывается покупкой идентичного фьючерса (+1). Итог: 0.
• Длинная позиция (+1) закрывается продажей идентичного фьючерса (-1). Итог: 0.
• Короткая позиция (-1) закрывается покупкой идентичного фьючерса (+1). Итог: 0.
• Финансовый результат (прибыль/убыток) рассчитывается автоматически клиринговым центром на основе разницы цен открытия и закрытия позиции, ежедневно начисляясь на счет трейдера (вариационная маржа).

Функции и значение фьючерсов:

1. Спекуляция: Заработок на прогнозируемом движении цены БА (вверх или вниз) с использованием кредитного плеча (за счет GO), что позволяет контролировать крупные позиции относительно небольшим капиталом. Пример: Трейдер покупает фьючерс на акции Газпрома, ожидая роста котировок после отчета.
2. Хеджирование (Страхование рисков): Защита от неблагоприятных изменений цен на реальный актив. Пример: Экспортер, ожидающий поступления долларов, продает фьючерс USD/RUB, фиксируя будущий курс продажи и страхуясь от падения доллара.
3. Базис для опционов: Подавляющее большинство биржевых опционов (особенно на индексы, товары, валюты) используют именно фьючерсы, а не сам спотовый актив, в качестве БА. Например, опцион колл на фьючерс РТС. Это делает фьючерсы «первичными» производными для «вторичных» (опционов).
4. Арбитраж: Извлечение прибыли из временных несоответствий цен между фьючерсным и спотовым рынками или между разными фьючерсными контрактами.

Классификация деривативов по ценообразованию:

• Линейные деривативы (Форварды, Фьючерсы): Цена инструмента изменяется практически линейно (1:1) относительно изменения цены БА. График зависимости — прямая линия. Риск/доходность симметричны для обеих сторон контракта.
• Нелинейные деривативы (Опционы): Цена инструмента (премия) зависит от цены БА, волатильности, времени до экспирации и процентных ставок нелинейно. Риск покупателя опциона ограничен уплаченной премией, потенциал прибыли теоретически не ограничен (для колла) или ограничен (для пута). Риск продавца опциона теоретически не ограничен (для колла) или ограничен (для пута), доход ограничен премией.