📊 Кредитный рейтинг:
АКРА (24.11.25): присвоен рейтинг с ВВ (прогноз стабильный)
📹Интервью с эмитентом тут
Мои выводы:
🟢 За 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г:
1) Выручка +86% (12,7 млрд) — впечатляющий результат ✅
2) Валовая прибыль х2,26 (4,5 млрд) — рост не только за счет подъема выручки, сама себестоимость снизилась ✅
3) Прибыль от продаж х5,47 (1 млрд) — несмотря на то, что рост коммерческих расходов превышал таковой у валовой прибыли, результат все равно впечатляющий ✅
4) Проценты к уплате х2,54 (279,4 млн) — проценты по кредитам и займам выросли в ~3 раза, а за аренду+лизинг в ~2 раза. Сам размер не критичен ✅
5) Прочие доходы -35,2% (16,5 млн) и прочие расходы х4,82 (241 млн) — расходы по иной операционной деятельности выросли в ~3,5 раза, что это не ясно ❗️
6) Чистая прибыль х7,7 (378 млн) — рентабельность повысилась (с 0,7% до 3%), в абсолютных значениях рост еще лучше ✅
🟡 ОДП за 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г +303 млн (-130 млн за 3кв2025г/ -433,6 млн за 3кв2024г) — ситуация улучшилась, но динамику за год увидеть нет возможности. Возможно выйдут в плюс по итогу 2025г
Спойлер для нетерпеливых: риск есть, но это тот редкий пример, где отчетность – зеркало заднего вида. 2026 год будет годом разворота финансовых показателей и мультипликаторов
🔎О компании
🌲Сегежа в представлении не нуждается: один из крупнейших лесопромышленных холдингов, с очень высоким уровнем переработки древесины и вертикальной интеграцией (от лесного фонда до производства конечной продукции и собственной дистрибуции). Годовая выручка ₽100+ млрд
📄О выпусках
На размещении 2 выпуска:
· Купон: до 24% в рублях и до 15% в юанях ежемесячно❗️
· Доходность: до 26,8 в ₽ /16,1% в ¥
· Амортизация: -
· Срок: 2,5 года в ₽/ 2 года в ¥
· Объем: ₽2 млрд / ¥100 млн
· Рейтинг: BB- (Эксперт)
Сухие цифры полугодовой отчетности:
🔻выручка -8%
🔻операционный убыток 10,3 млрд (R= -23%)
(прим.: без учета разовых списания опер.убыток -3,2 млрд, грустно, но не драматично)
🔻убыток 21,8 млрд
🔥чистый долг ₽58 млрд. (был 153)
• Мы полагаем, Банк России и на этот раз ограничится снижением на 50 б. п.
• На наш взгляд, макроэкономические данные слишком неоднозначны, чтобы сделать широкий шаг в 100 б. п.
• Определяющей станет публикация в среду данных об инфляционных ожиданиях, и только если они не вырастут снова, тогда совет директоров, вероятно, снизит «ключ» сразу на 100 б. п.
• Пока же доходности ОФЗ уже вобрали в себя хорошую недельную инфляцию, и до конца года не видим серьезного потенциала роста рынка госдолга.
Источник

АО «ДОМРФ» — крупнейший финансовый институт, который с 1997 года занимается развитием жилищной сферы. Стратегической целью ДОМРФ является повышение качества и доступности жилья в России, развитие рынков жилищного и инфраструктурного строительства, ипотечного кредитования и ипотечных ценных бумаг, развитие рынка арендного жилья и развитие единой информационной системы жилищного строительства, создание условий для формирования комфортной среды, в том числе за счет механизмов вовлечения земельных участков, комплексного развития территорий и мастер-планирования.
11:00-15:00
размещение 22 декабря

Пока ЦБ перешел к циклу снижения ставки, на первичке появляется возможность «законсервировать» высокую доходность в корпоративном секторе. Разбираем свежий выпуск от северного строителя «СибАвтоТранс».
🚛 Эмитент: ООО «СибАвтоТранс» (Строительство дорог и площадок для нефтегаза в ЯНАО)
🏆 Рейтинг: BB|ru| (Стабильный) от НРА
🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций СибАвтоТранс-001P-07
Номинал: 1000 ₽
Объем: 0,3 млрд ₽
Погашение: через 3 года
Купон: 26% (YTM 29,3%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 13,33% в дату 20-го, 23-го, 26-го купонов, по 16,67% в дату 29-го и 31-го купонов, 26,67% в дату 35-го купона.
Оферта: Нет
Рейтинг: BB|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 16 декабря 2025 года
Размещение: 19 декабря 2025 года
📊 Анализ финансового отчета (9 мес. 2025)
Картина классического ВДО — рост выручки при падении эффективности.
✅ Выручка: 2,23 млрд ₽ (+8,4% г/г). Портфель заказов есть.
🔻 Прибыльность: EBITDA упала на 17% (до 391 млн ₽). Операционная рентабельность снижается — инфляция издержек бьет по марже сильнее, чем растет выручка. Чистая прибыль символическая — 42,5 млн ₽.
«During the gold rush, it’s a good time to be in the pick-and-shovel business»
– Марк Твен
Когда смотришь отчетность Селигдара в период высоких цен, первое что приходит на ум — так это нарратив про продавцов кирок и лопат, который приписывают Марку Твену.
Раньше я не смотрел пристально отчеты Селигдара, потому что этим занимался наш Роман, но теперь Роман ушел в облигации, я решил глянуть отчетность Селигдара.
Я постараюсь просто приводить факты. Даже без какого-либо мнения.
И задавать вопросы. А вы сами можете ответить на эти вопросы в комментариях и высказать свое мнение.
Выручка 9 мес выросла +19 млрд (+44%г/г) до 62 млрд руб.
Причина роста — невероятно удачная конъюнктура золотого рынка (повезло!).
За 9 месяцев 2024 года при выручке 43 млрд чистые заимствования компании составили 1,5 млрд руб.
За 9 месяцев 2025 года при выручке 62 млрд руб, чистые заимствования компании составили 37,2 млрд руб.

Чистый долг вырос еще сильнее, +47 млрд или +58%, так как +10 млрд еще дала валютная переоценка золотого долга.

Запомнили:

❗️Информация предназначена для квалифицированных инвесторов
__________
BB-(RU) || 200 млн р. || 4 года до погашения || купон / доходность: 26,55% / 30,0% годовых
__________
— Полное / краткое наименование: ГЛАВСНАБ БО-02 / ГЛАВСНАБ02
— ISIN: RU000A10DTU0
— Контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000]
— Режим торгов: первичное размещение
— Код расчетов: Z0
— Цена: 100% от номинала (номинал 1 000 руб.)
📍 Время приема заявок 17 декабря:
— С 10:00 до 15:00 МСК, с 16:45 до 18:30 МСК (с перерывом на клиринг)
❗️Пожалуйста, направьте номер выставленной заявки до 18:30 в телеграм-бот в числовом формате (пример 12345678910)
________________
🖍 Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций АО ГЛАВСНАБ:
💬 через ОБНОВЛЕННЫЙ телеграм-бот ИК Иволга Капитал @IvolgaCapitalNew_bot
🔗 по ссылке: ivolgacap.ru/verification/
Раскрытие информации и эмиссионная документация АО ГЛАВСНАБ: e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=35590
В очередном выпуске программы «Вот такие Пироги» обсуждаем 4 темы:
Выпуск доступен на площадках:
Приятного просмотра!
Сергей Пирогов, основатель и руководитель аналитического сервиса Invest Heroes

Самарская область расположена в Приволжском федеральном округе, граничит с четырьмя субъектами Российской Федерации и с Казахстаном. В Регионе проживает 3,2 млн человек. Крупнейшие города области — Самара, Тольятти и Сызрань — совместно с другими населенными пунктами образуют Самарско-Тольяттинскую агломерацию, занимающую третье место в стране по численности населения.
11:00-14:00
размещение 19 декабря

ООО «Пионер-лизинг» работает на лизинговом рынке с 2009 года. Компания предоставляет в аренду преимущественно автобусы, а также легковой и грузовой транспорт; в значительно меньшей степени занимается спецтехникой и оборудованием.