Здравствуйте, коллеги!
Наш коллега написал хороший топик: "про ВДО" цитирую:
«Я думаю вторая половина этого года, будет временем тяжелых испытаний для многих эмитентов ВДО. Рад буду ошибиться, но пока я решил забирать фишки со стола. Это, естественно, не жесткое табу на весь сектор, в отдельных интересных история обязательно буду участвовать. »
Согласен с коллегой. Об отдельных историях я и хотел поговорить, некоторые моменты на которые стоит обратить внимание:
1. Бизнес компании. Например заходим на сайт компании ПАО «ТрансФин-М» и обнаруживаем, что это крупнейшая лизинговая компания.
Если очень примитивно подойти к процессу (прошу руководство компании и трудовой коллектив не кидать в меня помидорами ;) ) то я либо беру в лизинг объект лизинга и передаю его другой компании со своей небольшой накруткой, либо на свои, либо:
Выпускаю облигации покупаю на полученные деньги оборудование и передаю его в лизинг. Например, выпустил облигация на 1 млрд под 10%, купил оборудование (будущий объект лизинга) и сдаю его под 15%. Собственник я, оборудование застраховано.
Эмитент |
В России сейчас очень мало публичных компаний, акции которых торгуются на бирже. На сегодня, публичных российских компаний — менее 300. Если брать ликвидные акции, то их менее 100. Для сравнения, в США на биржах, торгуется различных акций более 6500. Конечно для такой страны, как Россия, это очень мало. Поскольку мало ликвидных инструментов для инвестирования. Основная причина в том, что российскому фондовому рынку всего 25 лет. В 1994 году появилась первая торговая система ПАРТАЛ, впоследствии переименованная в биржу РТС, а первые торги на ММВБ состоялись только в 1997 году. Причем, многочисленные инвесторы могли прийти на фондовый рынок только через ММВБ, поскольку в РТС торговля в 90-е проходила только за доллары и очень крупными лотами.
Публичность, дает компаниям простой доступ к капиталу, а также оценивает рыночную стоимость их бизнеса. Поэтому, большинство компаний, достигнув определенного уровня, стремиться стать публичными. У многих компаний, первый этап к публичности – рынок облигаций. В основном, это рынок ВДО. Если конечно компания не является дочкой, крупной структуры. К примеру, как, Ozon. Сейчас на рынке ВДО много компаний, облигации которых могут стать интересными для инвесторов. По причине слабой «медийности», у таких компаний облигации имеют более высокую доходность. Однако быстрое развитие бизнеса позволяет компаниям успешно рассчитываться по своим обязательствам. Инвестору на рынке ВДО надо только найти такую перспективную компанию. В дальнейшем количество компаний на рынке ВДО будет увеличиваться.
8 июня состоялась очередная выплата купона по 2-му выпуску биржевых облигаций ООО «Пионер-Лизинг» (ПионЛизБП2). Размер выплат держателям облигаций составил 3 021 000 руб., ставка 15-го купона – 12,25% годовых.
Основные параметры выпуска:
Ставки со 2-го по 120-й купоны устанавливаются по формуле: Ключевая ставка Банка России + 6,25% годовых.
Номинальная стоимость облигации – 1000 руб.
Объем выпуска – 300 млн руб.
Срок обращения – 3600 дней (дата погашения 21.01.2029).
Маркет-мейкер выпуска – АО «НФК-Сбережения» (краткое наименование: ИК НФК-Сбер, код участника торгов: GC0294900000).
Обзор российского рынка
Безудержный ценовой рост российских суверенных евробондов на прошлой неделе прервался: долларовая кривая нарастила в доходности 7 б. п. Любопытно, что в целом сектор ЕМ оставался на подъеме, а на рынках Турции и ЮАР вообще наблюдалось ралли.
Неделя оказалась ознаменована новым размещением – материнская структура Альфа-Банка разместила евровый выпуск под 2,7% годовых. «АЛРОСА» рассматривает выход на международный долговой рынок для рефинансирования евробондов.
Восстановление котировок добралось и до самых высокорискованных бумаг: отмечается повышенный спрос на «вечные» бумаги российских банков 2-го эшелона.
Инвестиционные идеи (российские выпуски)
На прошлой неделе материнская компания Альфа-Банка (ABH Financial Ltd) разместила 3-летний евробонд на 350 млн евро под 2,7% годовых. Расширение линейки бумаг с российским риском, номинированных в евро, заставило нас обратить внимание на этот сегмент рынка. Мартовский кризис не обошел его стороной: как видно на графиках ниже, к текущему момент глобальные бумаги, номинированные в единой европейской валюте, отыграли примерно половину потерь. Отметим, что перед мартовской распродажей представленные на графиках индексы находились вблизи своих исторических максимумов.
Интересно вело себя золото. Цена впервые за месяц опустилась ниже 1 700 долл./унц. Уход ниже 1 600 долл. подтвердит готовность к дальнейшему снижению котировок. Покупка золота наряду с долларом стала для многих универсальным рецептом против финансовых потрясений. Можно предположить, что спрос был избыточным. Цена золото стагнирует уже почти 2 месяца. И сейчас объективных стимулов для ее ухода выше не вижу. Есть накачка экономик деньгами. И часть ликвидности идет на покупку металла. Но, видимо, на нынешних уровнях покупки уже вполне уравновешиваются продажами.