ОБЛИГАЦИИ

В 1994 году в США был запущен фьючерс «Fed Funds», суть которого заключалась в котировании ожиданий по ключевой ставке рынком на определённую дату. С тех пор дериватив позволяет инвесторам хеджировать процентные риски, а спекулянтам отыгрывать изменение ставок в Америке. Российский срочный рынок тоже не стоит на месте: в 2016 году на Московской Бирже появился российский аналог «Fed Funds» —  фьючерс на ставку RUONIA, позволяющий «играть» с ключевой ставкой ЦБ.

RUONIA — это ставка, по которой крупнейшие российские банки выдают друг другу кредиты на срок 1 день (ставка overnight). Её расчёт осуществляется Банком России, подробнее о методике можно узнать на www.ruonia.ru/methodology.html. Как же связаны RUONIA и ключевая ставка? Всё достаточно просто: с помощью объявления ключевой ставки и кредитования под неё банков ЦБ влияет на стоимость межбанковских кредитов. Пример: ЦБ снизил ставку –> кредит для банков у ЦБ стал дешевле -> банки берут в долг у ЦБ -> кредитуют другие банки под меньшую ставку RUONIA, чтобы сделать своё предложение конкурентоспособным по сравнению с ключевой ставкой. То есть RUONIA процентов на 90 определяется ключевой ставкой, остальную её часть определяет объём ликвидности в банковском секторе. Если денег в банках в избытке, то RUONIA будет ниже ключевой, и наоборот. Таким образом, зная, какие решения будет принимать ЦБ и в каком состоянии находится ликвидность банковского сектора, Вы сможете с высокой точностью прогнозировать движения ставки RUONIA.

Фьючерс учитывает средневзвешенную ставку RUONIA за месяц дня его экспирации, а котировка формируется аналогично «Fed Funds»: 100 – ожидаемая рынком средневзвешенная ставка за конкретный месяц. То есть если Вы покупаете фьюч с датой экспирации 31.07.2017, Вам надо следить за средней RUONIA за июль. Наибольший интерес фьючерс на RUONIA представляет в месяцы после заседаний ЦБ: в ближайшее время любопытно будет отслеживать, как себя поведёт фьючерс на августовскую RUONIA до и после заседания Банка России 28 июля.

Изменение ключевой ставки влияет на RUONIA, но не каждый может точно предсказать действия ЦБ! Если Вы считаете, что в данный момент ожидания рынка ошибочны, что можно было часто видеть перед последними заседаниями, то этот инструмент для Вас. Если Вы уверены, что в пятницу ставка опустится до 8,75%, при том что рынок больше верит её сохранение на текущем уровне, так как ожидаемая RUONIA на 8.17 составляет 8,88 % (www.moex.com/a4103), то стоит купить фьючерс на RUONIA прямо сейчас. При этом можно быть уверены, что RUONIA опустится ниже ключевой ставки в условиях текущего избытка ликвидности в банковском секторе (см. последние обзоры денежного рынка). Текущая цена фьючерса на RUONIA 8.17 = 91,12, но раз Вы знаете, что в августе она будет ниже 91,25, я не удивлюсь, если уже сейчас Вы на сайте МосБиржи покупаете этот инструмент. Конечно же, если Ваши ожидания противоположны, ставку можно отыгрывать в другую сторону. Более того, можно отыгрывать и более дальние ставки: фьючерсы на RUONIA существуют на ставки на 12 месяцев вперёд. То есть если Вы лучше рынка прогнозируете, какой будет ключевая ставка в июне следующего года, можете реализовать своё ожидание с помощью дериватива.

( Читать дальше )

Облигация торгуется с доходностью 15.3% годовых, купоны платят, ликвидность в стакане есть.
Кто в курсе, что за бумага, можно ли связываться?

Конец прошлой недели принёс новости о снижении инфляции за счёт удешевления плодоовощных продуктов (да, лето наконец пришло) и окончания индексации тарифов ЖКХ. Комментарии ЦБ по этому поводу были позитивны: неожиданный рост инфляции был временным, а значит таргетирование уровня цен идёт по плану. В таких условиях Банк России мог бы спокойно понизить ставку до 8,75%, если бы не одно «но»: происки американцев. Сегодня в Конгрессе решат, каков будет новый пакет санкций, что уже увеличило доходности ОФЗ в понедельник (ОФЗ-266221-ПД: +0,07 пп, 8,09%). Реакция рынка на решение Конгресса будет основным фактором, влияющим на решение ЦБ в эту пятницу: отсутствие серьёзных коррекций убедит Банк России снизить ставку на фоне хорошей инфляции. Судя по котировкам фьючерсов на RUONIA, которая тесно связана с ключевой ставкой, ожидания рынка по поводу решения ЦБ сейчас разделились примерно 50 на 50. Следовательно, действия Банка России должны скорректировать стоимость гособлигаций в любом случае: снижение ставки увеличит цены гособлигаций, и наоборот. Обнадёживающим фактором для рынка ОФЗ является некатастрофичная реакция рубля на заседание Конгресса: USD/RUB (ЦБ) +0,72 на утро вторника (59,66 руб.).

( Читать дальше )

По данным ЦБ РФ в мае доля нерезидентов в ОФЗ достигла рекордных 30,7%, а в июне снизилась до уровня ниже 30%, но все равно осталась значительной. Так было не всегда: до 2012 года присутствие иностранных инвесторов на рынке ОФЗ было минимальным. Как же нерезиденты превратились из «темных лошадок» в одних из главных покупателей ОФЗ?

До либерализации финансового рынка России в 2012 году высокие издержки прямого участия отталкивали нерезидентов от вхождения на российский рынок ОФЗ. Однако это не ограничивало их аппетит к российскому риску: инвесторы использовали различные «прокси», а также покупали евробонды крупных российских компаний. Из деривативов, которыми пользовались нерезиденты, можно выделить кросс-валютные свопы и беспоставочные валютные форварды, которые часто заключались с российскими компаниями. Нашим компаниям было дешевле занимать в валюте, а потом «своповать» её в рубли, чем выпускать рублевый долг. А нерезиденты, у которых не было прямого доступа к российскому рынку, покупали производные финансовые инструменты, базовым активом которых были денежные потоки ОФЗ, у крупнейших мировых банков, имевших российские «дочки». Таким образом подобные операции оказывали влияние на рынок гособлигаций без прямого участия нерезидентов на нём.



( Читать дальше )

Считается, что риски отражаются на доходности. На мой взгляд это не так. Тут нет прямой связи.

Во первых, оценка рисков субъективна и ангажирована. Судьи кто? Мудисы и прочие мудаки?

На самом деле, связь тут обратная. Когда дают хороший рейтинг бумаге, спрос на нее возрастает, а ставка падает. Рефлексивность в действии.

Непосредственно влияет на доходность и ценообразование только спрос. В доходность не заложены риски. Субъективные оценки  рисков влияют на спрос, а он уже на доходность.

РБК со ссылкой на Bank of America опубликовали опасения инвесторов относительно облигаций:

Профессиональные инвесторы, опрошенные BofA, назвали крупнейшим экстремальным риском для глобальных рынков обвал облигаций.
До этого несколько месяцев главными рисками считались ужесточение кредита в Китае и распад ЕС.

Риск потрясений на рынках облигаций вышел на первое место в списке экстремальных угроз для глобальных финансовых рынков — так называемых хвостовых рисков (tail risks), подразумевающих очень редкие события с разрушительными последствиями. Это показал опрос 179 портфельных управляющих, проведенный банком Bank of America Merrill Lynch в июле (результаты есть у РБК).

28% участников ежемесячного опроса назвали крупнейшим риском крах облигаций, 27% поставили на первое место «ошибку в политике Федеральной резервной системы (ФРС) или Европейского центробанка (ЕЦБ)». «Самые большие страхи управляющих — это шок, порожденный рынками облигаций или центральными банками. Слишком много инвесторов видят в ФРС вероятный катализатор негатива», — написал главный инвестиционный стратег BofA ML Майкл Хартнетт.

( Читать дальше )

Приветствую всех участников смартлаба!

Для вас альтернативный вариант взглянуть на фондовый рынок через мониторинг реального счета.

vk.com/wall-88525521_1779


Для Вас открыт доступ в режиме онлайн к мониторингу работы на реальном счете алгоритмических торговых систем на фондовом рынке России.

Торговый робот управляет портфелем, состоящим из пяти фьючерсов + FXMM 

Робот использует торговую стратегию включающую в себя анализ цены+уровни+объемы.

Запись трансляции тоже будет доступна.

Цель этого мероприятия — показать работу искусственного интеллекта в режиме онлайн на реальном счете.

Что полезного вы можете взять: 

1. Получить уверенность, что не все потеряно «если у вас самих плохо получается» 
2. Получить дополнительное подтверждение своим выводам «если у вас все итак хорошо получалось, получается и будет получаться!)»

Планирую размещать подобную возможность каждый день. Чтобы видеть происходящее Вы можете либо переходить сразу на страницу ютуба, либо последовательно через смартлаб+моя страница вк.

( Читать дальше )

По мотивам http://smart-lab.ru/blog/405934.php. Получил ответ из Минфина РФ. Отвечают, что изменений в закон в части ПИФов и ETF не было.
Сам ответ:



( Читать дальше )

( Читать дальше )