НЛМК

Сегодня предлагаем разобрать бумаги компании «Мечел», последнее время находящиеся в понижательном тренде. Ранее данным акциям удалось оттолкнуться от минимальных значений, показав многократный рост после. Однако на текущий момент данные уровни вновь стремительно приближаются, а обыкновенные акции утратили более половины стоимости от своих многолетних максимумов. Кратко рассмотрим текущее финансовое состояние компании и определимся с вопросом целесообразности работы с данным инструментом.

За прошедший год выручка показала рост на 5%, отражая увеличение цен реализации. Операционная прибыль, одновременно с EBITDA снизились на 13% и 7% соответственно в связи с низким объемом продаж и ростом издержек, рентабельность EBITDA при этом снизилась с 27% до 24%. Чистая прибыль увеличилась на 9%.

При рассмотрении данной компании ключевым является вопрос долговой нагрузки. Единственным положительным фактором можно выделить преимущественно рублевую структуру заемных средств. В последнее время «Мечел» был вынужден произвести реструктуризацию займов (более 90% объема уже реструктурировано, 87% кредитного портфеля находится у российских государственных банков).

( Читать дальше )

Китайское — значит добычное. Самым крупным иностранным партнером по «Арктик СПГ» стал Пекин

НОВАТЭК вплотную подошел к принятию инвестиционного решения по проекту сжижения газа «Арктик СПГ», продав в нем по 10% китайским CNPC и CNOOC. Условия сделки будут в основном такими же, как с Total, то есть НОВАТЭК может получить от каждой китайской компании до $2,1 млрд деньгами и еще около $600 млн в виде вклада в капитал проекта. Теперь осталось продать еще 10% в «Арктик СПГ», наиболее вероятным претендентом выглядит японский консорциум Mitsiu и Mitsubishi.

https://www.kommersant.ru/doc/3955359?from=main_1

https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/04/25/800188-novatek-dogovorilsya

 

НЛМК не уйдет от пошлин. США отказались сделать для нее исключение

( Читать дальше )

Минторг США отказался отменить 25%-ную пошлину на сталь для НЛМК, введенную больше года назад.

Ранее в этом году аналогичные отказы получили компании Evraz и ТМК IPSCO.

директор по связям с общественностью НЛМК Сергей Бабиченко:

«Это досадное решение. Теперь очевидно, что прокатным заводам, которые нуждаются в стали как в сырье, будет нанесен ущерб из-за отсутствия на внутреннем рынке слябов необходимого качества в достаточном количестве. NLMK USA удалось обеспечить поставки недостающих объемов слябов из стран, продукция которых не попадает под пошлину. Компания продолжит работать с внутренними и иностранными поставщиками, чтобы гарантировать стабильную отгрузку продукции своим потребителям и сохранить рабочие места»

https://www.interfax.ru/business/659343

EBITDA упала на 18% по сравнению с 4К18 на фоне снижения цен на сталь. Показатель оказался на 3% ниже консенсус-прогноза, но на уровне наших оценок. Консолидированная денежная себестоимость слябов снизилась на 2% по сравнению с 4К18 до $259/т благодаря повышению операционной эффективности.

Свободные денежные потоки после выплаты процентов составили $678 млн (на 13% выше наших оценок), чему способствовало высвобождение $262 млн оборотного капитала. Как и ожидалось, капиталовложения были низкими ($178 млн), на 29% ниже уровня 4К18 — это всего 16% прогноза компании на 2019 год ($1,1 млрд).

Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденд за 1К19 в размере 7,34 руб. на акцию. По текущему курсу рубля к доллару это соответствует совокупным выплатам $687 млн (при доходности 4,2%), что чуть выше 100% свободных денежных потоков после выплаты процентов за квартал.

EBITDA североамериканского подразделения упала на 65% по сравнению с предыдущим кварталом до $17 млн (рентабельность по EBITDA была на уровне 3%) из-за снижения цен на сталь и высокой себестоимости слябов (поставляемых из России) в связи с импортными пошлинами в США (25%). В ходе телефонной конференции НЛМК сообщил, что намерен заменить поставки слябов из России на слябы из других регионов, чтобы избежать высоких импортных пошлин (отметим, что, например, поставки стали из Аргентины и Бразилии не облагаются пошлинами в США). В настоящее время НЛМК пересматривает стратегию североамериканского дивизиона.

( Читать дальше )

Группа НЛМК сократила в I кв. EBITDA на 18%

Группа НЛМК сократила в I квартале 2019 года показатель EBITDA на 18%, по сравнению с четвертым кварталом прошлого года, до $695 млн, говорится в сообщении компании. Выручка НЛМК в январе-марте 2019 года сократилась на 5% по сравнению с предыдущим кварталом, до $2,869 млрд.

Результаты НЛМК оказались по выручке на уровне ожиданий рынка, по EBITDA — хуже. Их снижение было связано с падением средних цен реализации, которое частично было нивелировано увеличением объемов продаж. Существенное падение EBITDA НЛМК зафиксировало в США (-65%), на фоне опережающего снижения цен на готовый прокат и использования слябов с более высокой стоимостью Во 2 кв. на фоне роста цен на сталь и сырье для ее производства показатели компании могут быть лучше, в негативную сторону «играет» укрепление рубля, которое повысит издержки в долларовом эквиваленте.

Промсвязьбанк

НЛМК: обзор финансовых результатов за 1К19  

Как и в случае Северстали, финансовые результаты НЛМК за 1К19 продемонстрировали сильное снижение кв/кв (EBITDA -18% до $695 млн) и оказались чуть ниже прогнозов рынка.

Тем не менее FCF оказался неожиданно высоким — $678 млн — за счет значительного высвобождения оборотного капитала в размере $262 млн, и позволяет НЛМК объявить промежуточные дивиденды 7.34 руб. на акцию, что соответствует высокой доходности 4.2%. Мы имеем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по НЛМК, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019П 6.0x — с премией в оценке 11% к Северстали. Производства стали НЛМК в 2019 должно снизиться до 12 млн т (13.3 млн т в 2018) на фоне реконструкции доменного и конвертерного производства в рамках программы по расширению мощностей

АТОН

EBITDA снизилась на 18% по сравнению с предыдущим кварталом. НЛМК опубликовал консолидированную отчетность за 1 кв. 2018 г. по МСФО, которая оказалась хуже консенсус-прогноза: на уровне ожиданий по выручке и на 3 п.п. ниже оценок EBITDA. За квартал выручка снизилась на 5% до 2,87 млрд долл., EBITDA – на 18% до 812 млн долл., а рентабельность по EBITDA – на 4 п.п. до 24%. Чистая прибыль сократилась на 25% до 382 млн долл., неденежный убыток от изменения курсовых разниц составил 61 млн долл. Свободный денежный поток вырос на 35% до 678 млн долл. благодаря высвобождению рабочего капитала. Долговая нагрузка остается на низком уровне: чистый долг вырос на 3% до 1,87 млрд долл., а показатель Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес. составляет 0,26х.

Свободный денежный поток вырос благодаря относительно низким капзатратам и высвобождению оборотного капитала. Выручка снизилась в связи с коррекцией цен на стальную продукцию, при этом незначительно уменьшился и объем продаж – на 1% до 4,61 млн т. В структуре выручке выросла доля готовой продукции, в основном за счет увеличения продаж горячекатанного проката (доля готового проката выросла на 4 п.п. до 66%), тогда как продажи слябов NBH (совместному предприятию в Бельгии) сократились на 24% до 0,44 млн т., также были снижены поставки слябов на американские предприятия НЛМК.

( Читать дальше )

Внешний фон оцениваем, как позитивный.

•    Индексы США завершили вчерашний день в уверенном плюсе   — S&P500 остановился в шаге от нового исторического максимума, а Nasdaq уверенно переписал его на фоне корпоративных отчетов за 1 кв. 2019.

•    Частично на рост индексов повлияла статистика по продажам нового жилья (+4.5% в марте), а также заявление о прогрессе в торговых переговорах с Китаем. Теперь точно известны даты следующих встреч – 30 апреля в Пекине, 8 мая в Вашингтоне.

( Читать дальше )

«Новатэк» выплатит рекордные дивиденды за прошлый год

Во вторник, 23 апреля, акционеры «Новатэка» одобрили предложенный размер дивидендов за 2018 г., говорится в сообщении компании. На выплаты инвесторам будет направлено более 79 млрд руб или около 34% нормализованной прибыли по МСФО, которая составила по итогам 2018 г. почти 233 млрд руб. «Новатэк» также планирует пересмотреть планку по выплатам дивидендов после начала финансирования второго крупного проекта компании – «Арктик СПГ-2». «По выплате дивидендов мы самые плохие — 3% от текущей капитализации», — отметил Михельсон. Пересмотр дивидендной политики возможен после того, «когда окончательно будет открыто финансирование, понятно, по «Арктик СПГ-2» а это может произойти в следующем году».

( Читать дальше )

Группа НЛМК зафиксировала повышение выручки на 3% год к году, до $2,87 млрд, за счет увеличения объемов продаж, которое было нивелировано снижением цен реализации продукции. EBITDA компании опустилась на 14% год к году, что было обусловлено сужением ценовых спредов к сырью из-за удешевления стали.

Установленный коэффициент дивидендных выплат у НЛМК рассчитывается как промежуточный показатель между 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока (FCF) при условии, что чистый долг/EBITDA ниже 1х. Соотношение между чистым долгом и EBITDA осталось умеренным на уровне 0,26х. Чистая прибыль сократилась на 24% год к году, до $382 млн, однако свободный денежный поток увеличился на 13% год к году, достигнув $678 млн.

Совет директоров НЛМК рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за первый квартал 2019 года в размере 7,34 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность акций НЛМК составит 4,3%. По результатам того же периода 2018-го дивиденд был меньше на 28% и составлял 5,73 руб. на акцию. Тем не менее акции НЛМК после выхода отчетности потеряли 1,7%. Это означает, что инвесторы, вероятно, ожидали большего дивиденда и вообще мало надеются на улучшение ситуации с дивидендами по итогам всего 2019 года.

По итогам 2019 года ожидается совокупный дивиденд от НЛМК в размере 25-26 рублей на акцию, что будет соответствовать годовой дивидендной доходности в районе 15%.

Соснова Анастасия
ИК «Фридом Финанс»