Металлурги

🪨 По данным WSA, в августе 2023 года было произведено — 152,6 млн тонн стали (2,2% г/г). По итогам же 8 месяцев — 1,256 млрд тонн (0,2% г/г). Положительную динамику выплавки стали в августе показали страны Африки (16,1% г/г, но доля слишком маленькая в общей добыче), Россия+СНГ (10,7% г/г, естественно, весомую роль играет — Россия) и Азия+Океания (3,5% г/г). Основной же вклад в улучшение глобального производства стали внёс Китай (флагман — более 56% от общего выпуска продукции)— 86,4 млн тонн стали (3,2% г/г), также стоит отметить Индию, которая нарастила обороты выпуска — 11,9 млн тонн стали (17,4% г/г). Если взглянуть на динамику выпуска прошлых месяцев этого года, то идёт плавное сокращение добычи (158,5 млн тонн стали — июль, 158,8 млн тонн стали — июнь, 161,6 млн тонн стали — май), а это уже не есть хорошо, причём в этом месяце положительная динамика из топ-10 стран, только у Китая, Индии, России и США. Главный потребитель стали — Китай, на текущий момент в поднебесной намечается кризис на рынке недвижимости и это явно влияет на импорт стали. Видимо, Индия и США не могут заместить по потреблению Китай.

( Читать дальше )

С 1 октября в России заработают гибкие экспортные пошлины, привязанные к курсу рубля.

Размер сбора будет следующим:

• 4% при среднем значении курса от ₽80 до ₽85 за период мониторинга;
• 4,5% — при курсе от ₽85 до ₽90;
• 5,5% — при курсе ₽90–95;
• 7% — при курсе более ₽95;
• 0% — при курсе доллара ниже ₽80.

Сильнее других пострадают производители, у которых экспорт формирует основную часть выручки. Для производителей алюминия, меди и удобрений доля экспорта превышает 70%. Для производителей никеля, платины и алмазов — около 90%.

В 2024 году компании цветной металлургии могут потерять от 10% до 30% EBITDA, черные металлурги — от 3% до 10%, производители удобрений — до 10%, говорит руководитель отдела по управлению акциями УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Дорожкин. 

Наиболее уязвимы в такой ситуации «Русал» и «Норникель», говорит управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. «Для первого ущерб может достигнуть около 20-30% от EBITDA за 2024 год, а для второго негативный эффект оценивается примерно в 10% EBITDA за 2024-й», — говорит он. 

( Читать дальше )

Экспортные пошлины с 1 октября (0-7% в зависимости от курса рубля).

Влияние на
Металлургов
(мнение аналитиков
Сбера).
Влияние будет разным и зависит от доли экспорта и рентабельности компаний.

#Северсталь
#ММК
до 2% (здесь и далее — от EBITDA 2024 года).

#НЛМК 6%.

#РУСАЛ более 20%.

#Норникель 10%.

#Полюс
#Полиметалл 
7%.

С уважением,
Олег.

Периодически я смотрю на сектор черной металлургии как на косвенный опережающий рыночный индикатор. Смысл в цикличности данного сектора и периодической ребалансировке в фондах таких бумаг.

Сейчас сложилась интересная ситуация в акциях НЛМК, Северсталь, ММК и Мечел.

После выхода из растущего тренда, который длился с начала мая по начало августа, сектор ушел в коррекцию, намекая на ослабление общего движения. Сложилась небольшая дивергенция между индексом Мосбиржи, который ушел на новые максимумы, и котировками данных бумаг, из которых некоторые новых максимумов не показали.

Коррекция заняла около месяца, и в настоящее время произошел прорыв вверх и выход из первого снижающегося тренда. Все это происходит на фоне новых локальных минимумов по индексу МосБиржи.

Наиболее сильно выглядят бумаги НЛМК и Мечел, так как там видны хорошие объемы торгов на росте и сигналы покупки по MACD. Плюс к этому все бумаги кроме ММК закрылись выше своих 50-ти дневных экспоненциальных средних.

Пока бумаги не вышли на новые максимумы, можно осторожно предположить формирование бокового диапазона с границами в виде предыдущих максимумов и нижней точки коррекционного движения. Около границ следует внимательно наблюдать динамику движения, так как от ложных пробоев никто не застрахован.

( Читать дальше )

📃 На этой неделе правительство сообщило о планах пополнения бюджета через изъятие у экспортеров части «курсовой ренты» — пошлины, зависящей от курса доллара. Предварительно, размер пошлины составит от 4% от экспортной выручки при курсе 80-85 руб./долл. и до 7% при курсе выше 95 руб./долл. Меры могут вступить в силу с 1 октября этого года и продлиться до конца 2024 г.

💰По нашим оценкам, введение пошлины окажет наибольший эффект на EBITDA «Русала» (19-22%), «Алросы» (11-15%), «Норникеля» (8-13%) и «НЛМК» (6-9%). Между тем инициатива меньше всего затронет фин. показатели «Северстали» и «ММК» из-за ориентации большей части продаж на внутренний рынок. Хотим отметить существенный эффект на свободный денежный поток (FCF) «Русала» (70-100%) и «Норникеля» (~50%), что в случае «Норникеля» может негативно отразиться на потенциальных дивидендных выплатах (снижение потенциальной доходности с 10% до 5%).

👀 Несмотря на негатив для настроений инвесторов, считаем, что в окончательном виде мера может быть скорректирована в сторону смягчения для наиболее чувствительных компаний.

( Читать дальше )

Минпромторг предложил металлургам рассмотреть возможность предоставления скидок на арматуру для государственных строек, сообщил статс-секретарь ведомства Игорь Евтухов.

«Если компании приходят и говорят, что они закупают арматуру для выполнения государственного или регионального заказа (...), тогда они могли бы получать более низкую цену. Для тех же, кто берет строительный сортамент для реализации коммерческих проектов, это может быть уже другая цена, обусловленная рыночной конъюнктурой и объективными предпосылками, которые влияют на экономику металлургических предприятий», — сказал замминистра.

www.interfax.ru/russia/921891

По данным WSA, в июле 2023 года было произведено — 158,5 млн тонн стали (6,6% г/г). По итогам же 7 месяцев — 1,1 млрд тонн (-0,1% г/г). Положительную динамику выплавки стали в июле показали страны Африки (26,1% г/г, но доля слишком маленькая в общей добыче), Европы (5,1% г/г, опять же доля несущественная), Россия+СНГ (9,3% г/г, естественно, весомую роль играет — Россия) и Азия+Океания (9,1% г/г). Основной же вклад в улучшение глобального производства стали внёс Китай (флагман — более 57% от общего выпуска продукции)— 90,8 млн тонн стали (11,5% г/г), похоже, постепенное снятие ковидных ограничений и восстановление некоторых отраслей экономики произвели мощный эффект. Отмечу, что Индия также нарастила обороты выпуска — 11,5 млн тонн стали (14,3% г/г). На 63 страны включённые в данный отчёт приходилось ~97% от общего мирового производства сырой стали в 2022 году.


( Читать дальше )

По мнению эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрия Пучкарева, возобновить дивидендные выплаты могли бы «Северсталь», НЛМК, ММК. «Судя по недавно вышедшим отчетам, дела у сектора идут неплохо, конъюнктура позволяет зарабатывать»,— отмечает господин Пучкарев.

Директор аналитического департамента инвестбанка «Синара» Кирилл Таченников: «Вероятность дивидендных выплат выше по итогам 2023 года. Финансовые результаты, как показала недавно опубликованная отчетность, у металлургов достаточно сильные, большая денежная позиция и отсутствие крупных инвестиционных проектов могут транслироваться в двузначную дивидендную доходность по итогам 2023 года».

Аналитики не ждут промежуточных выплат от крупнейших компаний потребительского сектора (X5 Group, RusAgro, Fix Price) из-за зарубежной регистрации материнских структур.

Высоких промежуточных дивидендов участники рынка ждут от всех нефтяных компаний, которые демонстрируют сильные финансовые результаты на фоне роста цен на нефть и падения курса рубля. 

( Читать дальше )

🔩 ММК опубликовал финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 года. Эмитент впервые за 1,5 года представил финансовую отчётность и по ней можно понять, что металлургическая отрасль восстанавливается. В июле я разбирал результаты компании по производству и продажам, уже там отмечал, что данные вполне приемлемые (производство стали: 6,5 тонн 7,5% г/г, производство чугуна: 4,9 тонн 14% г/г, продажи товарной металлопродукции: 5,8 тонн 11,1% г/г) учитывая с какими сложностями столкнулись металлурги в 2022 году (санкции, смена рынков, затраты на логистику и детали для обслуживания оборудования, сильный рубль и снижение загрузки производственных мощностей). Перейдём же к основным цифрам:

▪️ Выручка: 352,7₽ млрд (-12,5% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 51,6₽ млрд (-9,1% г/г)
▪️ EBITDA: 88₽ млрд (-14,5% г/г)

Можно смело сказать, что на выручку повлияло снижение цен на металлопродукцию, как следствие пострадала EBITDA и прибыль. При этом стоит отметить несколько интересных фактов из отчёта:

( Читать дальше )

Российские компании «Северсталь» и ММК, ориентированные на внутренний рынок, сообщили о снижении выручки и EBITDA за полугодие из-за падения цен на металл.

«Северсталь» уменьшила выручку на 10%, до 339,4 млрд рублей, и EBITDA на 12%, до 118,4 млрд рублей. У «ММК» выручка упала на 12,5%, до 352,7 млрд рублей, EBITDA снизилась на 14,5%, до 88 млрд рублей.

Обе компании имеют отрицательный чистый долг и накопили значительные денежные средства на счетах. Аналитики полагают, что предпочтут выплатить дивиденды, а не инвестировать в M&A, учитывая ограниченные возможности на внутреннем рынке.

Рентабельность восстановилась, но проблемой остаётся ограниченный доступ к экспортным рынкам. Спрос на металл на внутреннем рынке растёт, что создаёт возможности для капитальных вложений и M&A в вертикальную интеграцию или downstream.

Источник: https://www.kommersant.ru/doc/6185574