Глобальное производство стали в августе — заметное улучшение по сравнению с прошлым годом. Россия также показывает результат.

🪨 По данным WSA, в августе 2023 года было произведено — 152,6 млн тонн стали (2,2% г/г). По итогам же 8 месяцев — 1,256 млрд тонн (0,2% г/г). Положительную динамику выплавки стали в августе показали страны Африки (16,1% г/г, но доля слишком маленькая в общей добыче), Россия+СНГ (10,7% г/г, естественно, весомую роль играет — Россия) и Азия+Океания (3,5% г/г). Основной же вклад в улучшение глобального производства стали внёс Китай (флагман — более 56% от общего выпуска продукции)— 86,4 млн тонн стали (3,2% г/г), также стоит отметить Индию, которая нарастила обороты выпуска — 11,9 млн тонн стали (17,4% г/г). Если взглянуть на динамику выпуска прошлых месяцев этого года, то идёт плавное сокращение добычи (158,5 млн тонн стали — июль, 158,8 млн тонн стали — июнь, 161,6 млн тонн стали — май), а это уже не есть хорошо, причём в этом месяце положительная динамика из топ-10 стран, только у Китая, Индии, России и США. Главный потребитель стали — Китай, на текущий момент в поднебесной намечается кризис на рынке недвижимости и это явно влияет на импорт стали. Видимо, Индия и США не могут заместить по потреблению Китай.

🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В августе было выпущено — 6,4 млн тонн стали (8,9% г/г), месяцем ранее — 6,3 млн тонн стали, внутренний спрос не даёт снизиться темпу выплавки. По итогам же 8 месяцев: 50,8 млн тонн (3,9% г/г). С начала года акции российских сталеваров чувствуют себя неплохо отыграв значительно тот крах в котировках, который творился в 2022 году (ММК, НЛМК, Северсталь), во многом это случилось благодаря ослаблению рубля, возросшему внутреннему спросу и новостях о стабилизации в металлургическом секторе (а значит подсчёту будущих дивидендов). Позиция НЛМК выглядит удивительно, потому что это единственный сталевар, который не отчитался по МСФО за Iп 2023 г., а его рост с начала года составил — 80%, у того же ММК — 62% (отчёт неплохой, но дивидендов не стоит ждать, идёт полным ходом инвестпрограмма) и Северстали — 55% (приемлемый отчёт и намёки на дивиденды). Давайте немного подробнее разберём отчёты металлургов, чтобы убедиться, что в отрасли пошёл восстановительный процесс:

▪️ ММК: выбор компании — инвестиции, а не дивиденды. Капитальные вложения за Iп 2023 г. составили 45₽ млрд (35,5% г/г), а свободный денежный поток за I полугодие 2023 г. сократился до 9₽ млрд (-48,3% г/г), отражая рост капитальных затрат. С учётом инвестиционной программы на ~50₽ млрд, ММК — это история про будущие увеличение ЧП благодаря инвестпроектам (до конца 2023 г. планируется осуществить запуск 1-й очереди коксовой батареи № 12 суммарной мощностью 1,25 млн тонн сухого кокса в год), хотя кэш на счетах (150,9₽ млрд) и отрицательный чистый долг располагают к будущим дивидендным выплатам (2024 г.).

▪️ Северсталь: первая из металлургов может прибегнуть к выплате дивидендов. Свободный денежный поток вырос на 1% г/г до 60₽ млрд, CAPEX снизился на 36% г/г до 25₽ млрд, а денежные средства увеличились до 301₽ млрд (в сравнении с 186 219₽ млн по состоянию на 31.12.2022). Северсталь имеет 60₽ млрд денежного потока, если поделить на число акций, то получится — 71,6₽ на акцию, как итог ~5% дивидендной доходности за полгода.

📌 Конъюнктура внутреннего рынка остаётся достаточно благоприятной (строительная активность и устойчивое потребление в других отраслях промышленности), при этом рубль ослаб по отношению к другим валютам и не собирается крепнуть (учитывая, что был принят ряд мер по стабилизации курса валют, а ситуация никак не изменилась), а значит показатели IIп будут ещё лучше. Поэтому я с удовольствием продолжаю наполнять свой портфель металлургами (ММК и НЛМК), даже с учётом отказа от дивидендов мы с вами наблюдаем стабилизацию в секторе и вполне приемлемый рост котировок для моего портфеля (+45%).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor