Ключевая ставка

Уже завтра состоится заседание ЦБ, на котором регулятор, полагаю, сохранит ключевую ставку на прежнем уровне, как, в целом, и ожидает большинство аналитиков. Однако какой будет реакция рынка акций на это событие? Полагаю, всё будет зависеть от риторики регулятора. Давайте оценим последние макроэкономические данные и техническую картину индекса ММВБ.

Прошлое заседание оказало сильное влияние на рынок акций, так как, в целом, он ожидал смягчение риторики ЦБ и надеялся на снижение ставки, однако этого не произошло. Регулятор сохранил жесткую риторику и заявил, что потребуется длительной период удержания высокой ставки, а также не исключил и ее возможное дальнейшее повышение в случае роста инфляции.

В целом, именно такую риторику ЦБ я и ожидал услышать перед заседанием, поэтому за день до него взял шорт по фьючерсу на индекс ММВБ от 3230 пунктов в расчете на закрепление цены под уровнем 3200 и ускорение падения рынка акций к области поддержки 3000-3025, которое после решения ЦБ и началось.

( Читать дальше )

 

Все только о ней и говорят. 😏 Таксист ругает, трейдер нервно кусает губы, экономист в телевизоре разводит руками, а бабушка с вкладом в юанях вздыхает — все ждут, когда же ЦБ шевельнётся. Ждут, как солнца в ноябре: вроде и светит иногда, но тепла не прибавляет.

А ЦБ молчит. Уже восемь месяцев. С октября 2024-го ключевая ставка застыла на 21% — и это не просто цифра, а исторический рекорд по длительности удержания за последние годы. Такое было только в 2014–2015, когда санкции и обвал рубля заставили регулятора закрутить гайки до предела.

🎯 Одна цель — миллион намёков

Пока все кричат «да когда уже снижение?!», ЦБ спокойно напоминает: его законная задача — инфляция. Только она. Не курс рубля, не рост экономики, не уровень безработицы. 4% — и точка. 😤 Для контраста: ФРС США танцует на двух свадьбах сразу (инфляция + занятость), а китайцы вообще умудряются подбрасывать дров в печку роста (вон, облигации в Гонконге размещают — деньги идут!).

( Читать дальше )

Рост процентных ставок в экономике в целом оказывает негативное воздействие на деятельность компаний, поскольку увеличивает стоимость финансирования. Однако доходы компаний, которые накопили значительные объемы денежных средств и не имеют долговой нагрузки, могут оказаться в плюсе от роста ключевой ставки.

Для большинства компаний переход к циклу смягчения денежно-кредитной политики позитив, но для некоторых это станет негативным событием.

Кто же проиграет от снижения ставки?

Банк Санкт-Петербург $BSPB

Высокая ставка положительно влияет на акции данного эмитента. Это связано со структурой кредитного портфеля: около 80% кредитов выдано юридическим лицам, и при росте ставки банк сразу получает дополнительный процентный доход. Снижение ставки ЦБ может привести к сжатию процентной маржи — главного источника доходов банка.

Сургутнефтегаз $SNGS

Компания обладает большим финансовым резервом, который составляет более 5,8 триллионов рублей. Около половины средств вложено в валюту, а остальная часть хранится на рублёвых депозитах.

( Читать дальше )

На что смотрит ЦБ при принятии решения о ключевой ставке? На инфляцию, инфляционные ожидания, рост денежной массы, экономическую активность. На что не смотрит? На консенсус-прогноз аналитиков и прочих экспертов.

Очень важное объявление: приглашаю в мой телеграм-канал про инвестиции, в нём уже более 15 тысяч подписчиков, присоединяйтесь!

А консенсус-прогноз у аналитиков и прочих экспертов — опять 21%. Дезинфляционные процессы движутся вяло, а тут ещё добавились риски из-за торговых войн. Все ждут ослабления рубля, который в ответ на ожидания укрепляется.

Может ли ставка измениться? Да, но вероятность этого мала. Несмотря на то, что глобально 20% или 22% ничего не изменят. А к 21% все уже привыкли. Так зачем же нарушать баланс? С другой стороны, в декабре консенсус-прогноз вообще не сбылся.

Каким будет сигнал?

Если бы не торговые войны, аналитики могли бы поспорить о движении ключа, но теперь им приходится спорить лишь о сигналах.

( Читать дальше )

Минфин слегка отстаёт от графика, но паники нет — рынок тоже сохраняет спокойствие. Кривая RGBI последние недели почти не шевелится, будто заворожённая. Причина проста: никто не решится на активные действия, пока ЦБ не даст чёткий сигнал. Апрельские аукционы идут вяло — за четыре дня удалось разместить лишь 217 млрд руб., спрос скромный, премии минимальны. Главное событие, на которое смотрят все, — заседание ЦБ 25 апреля. Речь не только о ставке, но и о новом среднесрочном прогнозе, который расставит точки над i.

Минфин на этой неделе разместил ОФЗ 26238 на 17,2 млрд руб. (при спросе 29,4 млрд) и ОФЗ 26245 на 39,6 млрд руб. (спрос 145,3 млрд). В целом за апрель динамика слабая — из запланированных 1,3 трлн руб. во II квартале пока собрано лишь 217 млрд. Отставание есть, но задача не выглядит невыполнимой. Правда, для резкого ускорения нужен либо сигнал от ЦБ, либо всплеск геополитического оптимизма, как было в I квартале. Однако последние новости пока не вселяют надежд.

( Читать дальше )

Снижение процентных ставок — позитив для рынка акций в целом. Из-за снижения доходностей по вкладам и облигациям инвесторы обращают внимание на дивидендные бумаги, которые за счет этого позитивно переоцениваются.

Благоприятный эффект от снижения процентных ставок особенно актуален для акций компаний, у которых существенная рублевая долговая нагрузка. При более низкой ключевой ставке кредиты с плавающей ставкой становятся более выгодными, а фиксированные займы можно рефинансировать на более интересных условиях.

Предлагаю сегодня рассмотреть отдельные сектора и акции, которые могут быть интересны при снижении ключевой ставки:

• Акции банков. Позитив для банков заключается в снижении стоимости фондирования и росте кредитования (Совкомбанк $SVCB, Сбер и Т-банк)

• Акции компаний потребительского рынка. Снижение кредитных ставок подстёгивает потребительский спрос (Магнит $MGNT, Лента $LENT и Икс 5)

• Акции застройщиков. При снижении ключевой ставки начнёт расти спрос на ипотеку, а вместе с ним и спрос на жильё (Самолет $SMLT, Эталон и Пик)

( Читать дальше )

Сейчас все взгляды прикованы к предстоящему заседанию Центробанка — ключевая ставка в 21% стала своеобразным якорем для финансовой системы, но многие задаются вопросом: не пора ли ее снижать? На мой взгляд, регулятор сохранит текущий уровень, и вот почему.

Инфляция хоть и замедлилась до 10,38%, но все еще остается высокой. Это как раз тот случай, когда лучше перебдеть — снижение ставки сейчас может разогнать цены снова. Особенно учитывая, что реальный спрос продолжает опережать предложение на 11-12%, создавая постоянное инфляционное давление.

Рубль действительно окреп в последнее время, но эта стабильность довольно шаткая. Достаточно нового витка торговых конфликтов или дальнейшего падения нефти — и курс может резко развернуться. Кстати, о нефти: текущее снижение цен на черное золото — серьезный риск для экспортной выручки и, как следствие, для курса национальной валюты.

Кредитный рынок показывает противоречивую картину. С одной стороны, потребительское кредитование сокращается, денежная масса в марте уменьшилась на 0,6%. С другой — спрос остается высоким, а это значит, что любое послабление может снова раскрутить маховик заимствований.

( Читать дальше )

На фоне замедления розничного кредитования и роста ключевой ставки до 21%, российские банки начали жестче подходить к клиентам, которые пользуются кредитками исключительно в беспроцентный период. Так называемых «рационализаторов» — тех, кто не выходит за рамки грейс-периода, не платит проценты и часто параллельно держит значительные суммы на вкладах, — начали лишать лимитов или блокировать операции.

По словам зампреда «Уралсиба» Станислава Тывеса, при старой ставке 6% банки терпели «убыточных» клиентов из-за доходов по другим кредитам и рекламной конкуренции по кешбэку. Но сейчас, когда объемы новых кредитов снижаются, а стоимость денег резко выросла, банки начали активную «зачистку». В «Уралсибе», например, лимит таким клиентам сокращается до нуля — карту можно только гасить, но не тратить. Клиентов с «анормальным» поведением просят уходить в другие банки.

С похожими жалобами выступили клиенты Альфа-банка, Ренессанс Банка, Совкомбанка и других. Гендиректор Frank RG Юрий Грибанов подтверждает — тенденция к «отсечению» недоходных держателей карт начала оформляться осенью 2024 года и становится массовой. При этом, по закону, банки не могут в одностороннем порядке закрыть договор, только сократить лимит.

( Читать дальше )

25 апреля ЦБ РФ почти наверняка оставит ключевую ставку на уровне 21% — такие ожидания сейчас доминируют среди аналитиков. Никто не ждет снижения, но все пристально следят за тональностью заявления регулятора. Если в среду выйдут обнадеживающие данные по инфляции, то до конца недели рынок может начать осторожно расти в ожидании смягчения риторики.

Слухи о возможном переходе к более «голубиной» политике уже циркулируют, и это добавляет интриги. Однако реальных шагов по снижению ставки ждать рано — ЦБ будет оценивать тренды в апреле-мае, так что ближайшие возможные даты для смягчения — это заседания 6 июня или 25 июля.

Пока что ставка остается высокой, но если инфляция продолжит замедляться, то летом можно ожидать первых сигналов о готовности ЦБ к снижению. Рынки будут ловить каждое слово, так что вторая половина недели может быть довольно волатильной. Инвесторы уже начали присматриваться к активам, которые могут выиграть от будущего смягчения денежно-кредитной политики. Впереди интересные дни! 📉📈

( Читать дальше )

 

Вот слышу опять: «Снизят ставку, а потом как рванут повышать!» 🤔 Давайте разберёмся, почему центробанки действуют циклами, а не играют в «повысь-понизь» как в казино. Во-первых, денежная политика — это не кнопка «вкл/выкл». Когда ЦБ меняет ставку, эффект расходится по экономике медленно, как круги по воде. Обычно нужно от полугода до полутора лет, чтобы изменение ставки проявилось в инфляции, росте ВВП или кредитах. Если сегодня снизить, завтра повысить, послезавтра описать зигзаг — никто не поймёт, что вообще происходит. Бизнес перестанет планировать инвестиции, банки начнут дёргать процентные ставки, а инвесторы — нервно выводить капитал.

Во-вторых, ЦБ не просто крутит вентилями, а управляет ожиданиями. Если рынок видит, что начался цикл снижения, он заранее закладывает это в долгосрочные ставки по кредитам и облигациям. Это как сигнал: «Деньги будут дешевле, можно брать кредиты, расширяться». Но если ЦБ сегодня снизит, а через месяц вдруг развернётся и повысит — доверие к его политике треснет. Инфляция может выстрелить (потому что деньги временно подешевели), курс валюты — улететь в штопор, а экономика — получить лишний стресс.

( Читать дальше )