Ключевая ставка ЦБ РФ

Ключевая ставка — главный инструмент денежно-кредитной политики государства, минимальный размер процента, под который коммерческие банки могут взять деньги у Центрального Банка.

Сегодня состоялось заседание совета директоров ЦБ по денежно-кредитной политике (ДКП), на котором было принято решение о снижении ключевой ставки с 18 до 17%.

По информации ЦБ, в последние месяцы активизировался рост кредитования. Но высокими остаются инфляционные ожидания, которые сохраняются на повышенном уровне. Это может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.

ЦБ будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 6...7% в 2025 году, вернется к 4% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем. Решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

📌 Сегодня ЦБ снизил ключевую ставку на 1% до 17%. Ожидания большинства участников рынка не оправдались, а моё вчерашнее предположение оказалось наиболее точным. Делюсь краткими тезисами с заседания ЦБ и моим мнением о дальнейшей судьбе фондового рынка.

1️⃣ РИТОРИКА ЦБ:

• Снижение ключевой ставки до 16% даже не рассматривалось. ЦБ выбирал между сохранением ставки и снижением до 17%. То есть могло быть ещё хуже.

• Инфляция снизилась, но инфляционные ожидания всё ещё повышенные – это именно то, о чём я вчера писал. ЦБ больше смотрит на инфляционные ожидания населения, чем на данные Росстата.

• Второй фактор, на который смотрел ЦБ – корпоративное кредитование, и в августе оно увеличилось ближе к верхней границе прогноза ЦБ. Это проинфляционный фактор, и чтобы сгладить массовый рост кредитов, ЦБ решил замедлить цикл снижения ключевой ставки.

• Инфляция на 8 сентября составила +8,1%, но цель ЦБ на 2025 год +7%. Недельная дефляция в июле-августе – это ежегодное сезонное явление, ЦБ об этом помнит, и вчера я также об этом писал.

Сначала мои выводы.
Личное мнение

Обратите внимание, 
рассматривали 2 варианта — сохранение ставки и снижение 1%.
Т.е. адептам взлёта ВТБ и всего рынка в космос — пламенный привет от РЕАЛЬНОГО рынка !

Сейчас высокие риски и высокая неопределённость.
Дефицит бюджета при продолжении СВО не уменьшится.
Сроки прекращения огня не известны, но понятно, что это, к большому сожалению, не в ближайшем будущем
Пока высокий дефицит бюджета, ставка ЦБ будет высокой.

Долгосрочные прогнозы сейчас — это пальцем в небо.

В 2025г осталось 2 заседания ЦБ:
24 октября (опорное заседание), 19 декабря
Вероятно, ставка на конец года не будет сильно отличаться от текущей.

Брокеры всегда оптимистичны:
ФИЗИК КЛЮЁТ НА ПОЗИТИВ !
НЕ БУДЬТЕ ЛОХАМИ И ДУМАЙТЕ САМОСТОЯТЕЛЬНО !!!


1
Пресс конференция.

Инфляция с начала года снизилась.
Экономическая активность замедлилась.
Инфляционные ожидания повышенные.
Неопределённость сохранилась.
(Наби несколько раз повторила про повышенные инфляционные ожидания, это её очень беспокоит).

Снижение инфляции в августе, с учётом сезонности, до 4% годовых, вызвано разовыми факторами.

Во-первых, да, я ошибся. Я рассчитывал на 2 п.п. как минимум. Ошибся и мой инсайдер. Ну, я не думаю, что он специально обманул — не того калибра человек. Но ладно. Давайте сразу к «во-вторых». Обсудим риторику ЦБ — как Наби объясняет такой шаг по снижению ставки и что будет дальше. 

На первый взгляд, основные причины такого осторожного шага следующие (в пресс-релизе они выделены в самом начале):

✔️устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и в основном остаются выше 4% в пересчете на год — а у ЦБ стойка на 4%

✔️экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста — хотя всё ещё, как указано в пресс-релизе ЦБ РФ, она ещё выше этой траектории, т.е. нагнули экономику пока не так сильно, как хотели бы

✔️в последние месяцы активизировался рост кредитования - это факт, но это от безысходности: и население, и бизнес адаптировались к высоким ставкам, и этот рост кредитования в долгосроке не несёт ничего хорошего, т.к. отразится в росте цен (производители заложат проценты по кредитам в свои расходы) и создаст навес объёма плохих долгов

На заседании 12 сентября 2025 года Банк России продолжил нормализацию ДКП, снизив ставку на 100 б.п. ― до 17,0% годовых. Аналитики «Финама» ожидали более умеренного шага по ставке по сравнению с июлем, но ставили на снижение на 150 б.п. с сохранением нейтрального сигнала. Что касается сигнала, то ЦБ сохранил его нейтральный характер: «дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий».

Отметим, что на прошлом заседании был представлен среднесрочный прогноз, согласно которому ключевая ставка должна оказаться в диапазоне 14-18% на конец 2025 года. То, что ЦБ пока выбирает путь продолжения снижения ставки, не идя при этом на ускоренную нормализацию ДКП, по-видимому, связано с неоднородной картиной по факторам. Так, с одной стороны, отмечается, что экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. С другой, на взгляд ЦБ, устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и в основном остаются выше 4% в пересчете на год. Кроме того, замечена активизация роста кредитования в последние месяцы. Высокими остаются и инфляционные ожидания.

В преддверии заседания ЦБ многие эксперты допускали снижение ставки сразу на два процентных пункта — до 16% годовых. Тем не менее, Банк России решил действоватьболее осторожно, считает гендиректор брокера Mind Money:

Юлия Хандошко: «Сегодня Банк России оказался в очень затруднительной ситуации из-за уровня ставки. С одной стороны, бизнес и люди хотят более дешёвых кредитов и поддержки экономики. С другой стороны, хоть инфляционная статистика и демонстрирует позитивные сигналы, важно помнить, что жёсткая ДКП имеет замедленный, инерционный эффект. Поэтому переходить к резким снижениям пока рано, и решение опустить ставку только на один процентный пункт было наиболее оптимальным».