Керри трейд

Рынки, похоже, стабилизировались после обвала в понедельник, но на горизонте появилось новое беспокойство в виде китайского юаня.

Массовая распродажа на рынке в понедельник — худшая для Nikkei с Черного понедельника 1987 года — была частично вызвана ослаблением японской иены carry trades.

«Следующим разворотом керри-трейдинга может стать юань», — сказал Хун Го, глава отдела азиатских исследований ANZ, CNBC в среду, отметив, что офшорный юань уже подскочил по отношению к доллару ранее в понедельник в качестве резкой реакции на обвал керри-трейдинга иены.

Стратегия carry trade предполагает заимствование у Японии давно действующих сверхнизких процентных ставок для финансирования высокодоходных активов в других странах. Однако повышение ставки Банком Японии на прошлой неделе встряхнуло рынок, вынудив инвесторов, которые брали кредиты для финансирования своих кэрри-трейдов, ликвидировать свои позиции, положив начало обвалу мирового рынка.

Сейчас аналитики и инвесторы обеспокоены тем, что то же самое происходит с китайским юанем.

( Читать дальше )

Сейчас только ленивый не пинает ЦБ и рубль.

Годовой график доллара против рубля и доллара против норвежской кроны. Доллар против кроны вырос на 32%, а против рубля на 24%.
Банк Норвегии, как и ФРС резко снизил ставку. Так что дифференциал не поменялся особо. У России огромное преимущество. ФРС снизило ставку до нуля и дифференциал ставок сейчас как в 2018 году. Плюс ФРС вливает и вливает огромные кредиты и деньжищи, а ЦБ пока проводил лишь смешные операции на 500 млрд рублей.

Примерно такую же помощь он оказывал в 2017 году при крахе частных банков. Объём не о чём. Пострадали только владельцы бондов Открытия Холдинг и вкладчики НПФ, связанных с этими банками.



P.S. Неделю назад я троллил свидетелей недооценённости рубля

"… обычно программы типа carry trade они где-то на год"  — Михаил Хазин.
Какие есть исторические примеры? 

 

В ожидании 14 сентября (заседания Центрального банка России) ряд экспертов прогнозируют начало тренда повышения процентных ставок. Действительно, рубль продолжает падать, доходность по облигациям федерального займа растет и уже превышает 9% годовых «к погашению» для новых ОФЗ, а ключевая ставка все еще на очень низком уровне – всего 7,25% годовых. Но будет ли рост ставок существенным?

В прошлый раз ключевая ставка была повышена до 17% в ночь с 15 по 16 декабря 2014 года. В этот день рынок отреагировал существенным ростом (до 80 рублей), а затем существенным снижением курса (ниже 50 рублей) и дальнейшем огромной волотильностью по валютной паре.

Однако сломить тренд ослабления повышением ставки ЦБ так и не смог, после резкого укрепления курс продолжил падать и достиг 86 рублей за доллар в конце января 2016 года. К слову, в это время ЦБ уже перестал играть со ставкой, и она составляла 10,5% годовых.

Почему ставка не была увеличена вновь? Думаю, госпожа Набиуллина осознала бесперспективность повышения ставки в случае резкого падения рубля, при этом широко применялись другие механизмы: сжатие рублевой ликвидности, повышения доступности межбанковских кредитов в валюте.

( Читать дальше )

напоминаю про связь финального ускорения в ослаблении рубля с движениями в евродолларе

Вспоминаю, как в течение всего прошлого года из каждого утюга нам рассказывали про керри-трейд. Мол инвесторы гонятся за высокой доходностью, занимая в валюте с низкой ставкой и дальше вкладывая в валюту с высокой ставкой. И разница в ставках становится прибылью инвесторов. По логике евро должен был быть валютой фондирования, т.к. самые низкие ставки именно в евро. LIBOR по евро и 3-х месячный и годовой находятся в отрицательной зоне. Потом, когда евро по итогам года вырос ко всем валютам, стало понятно, что евро не являлось валютой фондирования, т.к. керри трейд был бы весь убыточен с таким ростом валюты, в которой ты занял деньги.

Тогда, наверно, доллар является валютой фондирования, т.е. его продают и покупают активы номинированные в других валютах с более высокими ставками. Доллар сейчас падает камнем вниз, так что вроде логично. Особенно активно бакс падает к евро и фунту. Решил для примера сравнить доходность 2-х летних облигаций США, Германии, Франции и Великобритании. По американским 2-х леткам уже платят 2.05% годовых, по английским 0.5%, а по немецким и французским облигациям вообще отрицательная доходность. Это так делают керри трейд?

( Читать дальше )

Великие Тупни, адепты керри трейда,,
1 и главное)  наложите график объемов спота и фуча. Когда был керри трейд в споте заливали а фуч тарили, сейчас ситуация противоположная. Пока фуч заливают вниз, спот откупается
2) RGBI вадится 2й день
3) с чего бы на уменьшении ставки все ломанулись в рубль, что мешало это сделать вчера или позачера

При такой атмосфере страха мы уже должны валиться по рублю, переписывая максимумы. А мы стоим! Что если покупатели ОФЗ были в курсе будущих санкций на инвестиции в РФ, поэтому так спешно покупали наши ОФЗ, понимая, что если доп. санкции введут, то они будут касаться только новых покупок. Старые владельцы ОФЗ могут спать спокойно. Есть конечно еще курсовые риски, но думаю там люди взрослые сидят, все захеджировали. Так что возможно, после ФРС и новых санкций, слива ОФЗ не будет, такую доходность мало где можно получить. ( кроме крипты конечно)

И еще момент, а не доп. санкции ли лишили нас дивидендов в гос. компаниях, глупо отдавать кэш, если тебя планируют лишить дешевых кредитов.

Плохое размещение ОФЗ 24.05.2017
www.rusbonds.ru/cmngos.asp

Вот где то тут конец керри.)
Сбер падает, ГП тоже. Вопрос: куда пойдут свободные рубли?)

Допускаю, что ошибаюсь, но мое понимание керри-трейда следующее.

При фиксированном курсе ЦБ пытается делать 2 взаимопротиворечащие вещи: держать курс и проводить кредитно-денежную политику, направленную на контроль инфляции, путем регулирования процентной ставки. Поскольку для страны с положительным торговым балансом удержание коридора заключается преимущественно в ослаблении валюты, это приводит к росту инфляции. Из-за роста инфляции ЦБ вынужден поднимать ставку. Поскольку ставка оказывается высокой, а курс валюты фиксированным, появляется возможность арбитража.

Таким образом, керри-трейд возможен только в условиях фиксированного курса. В условиях плавающего курса, из-за дефляционных процессов ставка кредита ЦБ будет ползти вниз, так как ЦБ в этом случае не сдерживает инфляцию повышением процентной ставки, а снижает ставку во избежании резкой дефляции.

Это 100% справедливо для экспортно-ориентированной экономики, как минимум.

Все это можно косвенно подтвердить первым пунктом невозможной троицы:

( Читать дальше )