Китайский фондовый рынок

Как обсуждали ранее, на фоне ИИ бума производители чипов проводят выдающийся год. 

В мае я рассказывал, как южнокорейская SK Hynix и американская Micron вошли в клуб компаний-триллионеров, присоединившись к Samsung. На тот момент все три компании показали рост акций на более чем 500% за год. Можно перечитать по ссылке.

Правда с тех пор их цены просели, и SK Hynix клуб триллионеров покинули. 

Кстати о SK Hynix, напомню ещё, что они воспользовались моментом ИИ-бума и две недели назад вышли на биржу США и привлекли $26 млрд, разместив там свои депозитарные расписки. Про это я рассказывал здесь.

И вот теперь CXMT, крупнейший производитель чипов в Китае, так сказать «joined the party».

В понедельник они вышли на IPO на шанхайской бирже, и на старте торгов их акции взлетели на 466%.

В моменте оценка компании достигла $547 млрд, и они временно стали крупнейшей компанией в Китае по капитализации, обойдя Tencent. 

Всего CXMT привлекли $8,5 млрд и, в результате, это IPO стало крупнейшим в Китае с момента выхода на биржу Agricultural Bank of China в 2010 году. 

2026 год для Китайских компаний складывается неблагоприятно: индекс MSCI China упал на 15%, две крупнейшие технологические компании Tencent и Alibaba упали более чем на 29%.

Как мы говорили в недавнем посте в канале MIDEX Capital:

По нашим оценкам, в сложившейся ситуации в акциях китайских компаний уже заложено слишком много негативных факторов на основании чего, их "перепроданность" и дисконт по ним стали слишком высоки, а цены на компании очень дешевыми по отношению к их финансовым результатам.

На данный момент по трём ETF на Китайские компании система MIDEX Oracle отмечает изменение рейтинга D → В:
— KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)
— iShares MSCI China ETF (MCHI)
— iShares China Large-Cap ETF (FXI)

А также ранее мы писали, что система присвоила рейтинг А биржевому фонду Invesco China Technology ETF (CQQQ).

Это говорит о том, что эти ETF начинают показывать динамику значительно сильнее базового актива (странового индекса SSE Composite), это объясняется более интенсивным притоком ликвидности в эти ETF.

headlines M:

• Во 2К26 экономика Китая замедлилась до 4.3% г/г против ожиданий в 4.5% –минимум с 4К22. Показатель оказался ниже целевого диапазона роста в 4.5–5% – самого скромного уровня за последние десятилетия.
  
  
• Напряженная ситуация (падение инвестиций, сдержанная потребительская активность, напряженность в отношениях с торговыми партнерами) усиливает необходимость дополнительных мер стимулирования экономики.

Торги в Китае начались с роста. Индекс Шанхайской фондовой биржи (SSE Composite) открылся ростом на 0,16%, а индекс Шэньчжэньской биржи — на 0,29%. В лидерах роста оказались сектора компьютерного оборудования, общественного питания и нефти и газа. В то же время сектора образования и драгоценных металлов показали снижение .

Денежный рынок: деньги возвращаются в систему

Самая интересная история сегодня — это ситуация с ликвидностью. После того, как в конце июня банки традиционно закручивали гайки перед закрытием квартала, ситуация нормализовалась. Ключевой индикатор — ставка DR007 (это процент, под который банки дают друг другу деньги на неделю) — вернулась ниже ключевой ставки ЦБ. Это сигнал того, что деньги в банковской системе снова есть в достатке.

Почему так произошло?

1. Помощь ЦБ на стыке кварталов: Чтобы не допустить «кредитного голода» в конце июня, ЦБ экстренно влил в систему 900 млрд юаней через новый инструмент (овернайт-репо) .

2. Банки начали давать деньги друг другу: После этого крупные банки снова начали активно кредитовать мелкие, и «вода» в системе потекла.

Есть цифра, которая ставит в тупик любого, кто впервые про неё слышит. Главный индекс Шанхайской биржи впервые взял отметку 3000 пунктов ещё в 2007 году. И спустя почти два десятилетия он всё там же — болтается вокруг тех же 3000. За это время китайская экономика выросла в несколько раз, страна построила больше скоростных железных дорог, чем весь остальной мир вместе взятый, вырастила Alibaba, Tencent и BYD, — а человек, купивший весь рынок целиком, не заработал почти ничего.

Особенно наглядна последняя пятилетка. Индекс крупнейших компаний CSI 300 поставил максимум в феврале 2021 года и с тех пор так к нему и не вернулся — на минимумах он терял около 44% от той вершины. Пока американский рынок обновлял рекорд за рекордом на буме искусственного интеллекта, инвестор в Китай пять лет смотрел, как его портфель стоит или сползает вниз. Причин у этого несколько, и они навалились почти одновременно.

Главная — обвал недвижимости. Стройка и всё, что с ней связано, — это около четверти китайской экономики, а для обычной семьи квартира была главным способом хранить сбережения.

🇨🇳Китайский технологический сектор отстает от Американского?

18 июня наша системаMIDEX Strength Ratings присвоила рейтинг относительной силы А биржевому фонду Invesco China Technology ETF (CQQQ). Это говорит о том, что ETF значительно сильнее базового актива (странового индекса SSE Composite) = приток ликвидности в этот ETF (а значит и сектор) интенсивнее, чем в базовом.

Также стоит обратить внимание глубже:
В данный момент относительная сила QQQ / CQQQ (сила ETF с аллокацией в технологический индекс Nasdaq к ETF на Китайский технологический сектор — красный график, сам график CQQQ — синий) находится на локальном максимуме и начинает снижение, что означает завершение периода притока капитала в тех. сектор США и вероятный переток в тех. сектор Китая.

Макро-основа для этого роста — 15-я пятилетка в Китае, которая благоволит именно тех-сектору. Главный посыл Пекина в 15-м пятилетнем плане (2026–2030) — технологии, полупроводники, AI, робототехника, 6G и биотех получат господдержку и более лёгкий доступ к капиталу.

К 2015 году в Китае было 90 миллионов индивидуальных инвесторов — больше, чем членов компартии. 

Из-за того, что институциональных инвесторов и профи финансистов в Китае почти не было, мелкие инвесторы делали 90% всей торговли. Многие из них были слабо образованными и наивными. Кто-то выбирал акции, как овощи на рынке (самые дешевые). Кто-то выбрал праздничную дату для покупки — 15 июня (день рождения президента Xi).  Были бабушки, которые приходили в офисы брокеров, смотрели котировки и пытались торговать. Их задача — заработать 10 юаней на обед.

Третья часть  студентов имели брокерские счета и активно вкладывали, в том числе деньги, которые родители скидывали на жизнь.

 Медиа   подбадривали простых граждан нести сбережения на фондовый рынок, чтобы “принять участие в благополучии страны”.  Специальные комментаторы захлебывались от восторга и получали по 3.5 юаня  (0.5 дол) за комент.

Летом  2015-м году фондовый рынок  Китая начал стремительно падать. 

Объём заказов на аудит китайских заводов неизбежно перерастает в качество и количество находимого бреда, рассказываю.


Нашли вчера поставщика – всё супер, НО!

Рейтинг компании просто убит китайскими метриками.

Изучили финансовую сводку, юридические дела за полгода прочитали – пусто.
Ничего, что указывало бы на падение рейтинга доверия втрое. Пошли в новости и нашли.




25 мая 2026 года компания Huawei опубликовала технологическую концепцию Закон Тао – 韬 定律.

Закон Мура упёрся в потолок: бесконечно наращивать мощность железа и удваивать транзисторы на чипе больше нельзя физически. Huawei объявила переход на Закон Тао – концепцию, где дефицит мощности кремния компенсируют софтом, новое правило в полупроводниках. Сверхэффективные алгоритмы сжатия данных дают кратный прирост скорости за счёт оптимизации кода, а не покупки новых американских процессоров.

Казалось бы, и что?

Биржевые спекулянты искусственно связали иероглиф 韬 Тао с названием компании 雄韬股份, вбросив лозунг 大A仅此一韬 – Единственный Тао на А-рынке.

По оценкам Citic Securities, ограничения могут затронуть активы на сумму до 250 миллиардов гонконгских долларов (32 миллиарда долларов США) в Гонконге, при этом на долю одного только Futu приходится от 150 до 180 миллиардов гонконгских долларов. Согласно данным Bloomberg, в этом году Futu выступил андеррайтером 30 первичных публичных размещений акций в Гонконге — больше, чем любой другой банк.

«Китай обеспокоен дальнейшим оттоком капитала, поэтому он закрывает каналы трансграничной торговли и возвращает средства на внутренние рынки, — сказал Ван из Калифорнии. — Поэтому я уволился».

Чудны дела твои, г-споди!

Долгие десятилетия Китай активно развивал торговлю с РФ (и даже игнорировал часть угроз санкциями), но при этом жестко ограничивал движение капитала. Еще сенью прошлого года некоторые крупные российские компании получили китайские кредитные рейтинги. А после визита на высшем уровне — возможно, был решен вопрос с доступом некоторых крупных российских компаний к китайскому рынку облигаций.

Если (если?) это действительно так — это может сильно облегчить доступ к кредиту для крупного российского бизнеса. По крайней того, у кого есть что поставить на экспорт в Китай.

P.S. Теореитически, китайский рынок капитала вполне может почти заменить для России ушедших иностранных инвесторов. Просто в силу масштабов китайской экономики. Длинных денег там много и ставки — низкие. Даже с учетом российской премии за риск — российскому бизнесу это может быть интересно.

А там, глядишь, и к ОФЗ в юанях у китайцев аппетит появится...



«Китай открывает путь для привлечения средств российскими энергетическими гигантами в юанях».

Живу в Китае уже 12 лет и постоянно наблюдаю один и тот же паттерн. Все же обращали внимание на огромные магазины в премиальных локациях, где годами нет ни одного покупателя, но точки почему-то продолжают работать? Первая обывательская мысль всегда одна: наверняка моют бабки или мы просто не видим пиковые часы. Не могут же они генерировать одни убытки. Я часто ловил себя на этих размышлениях, но практика доказала: визуальная оценка трафика в классическом офлайн-ритейле — это не косвенный признак, а прямая метрика операционной рентабельности. Если точка выглядит мертвой, то она правда сжигает капитал.

Проходя на днях мимо огромного Watsons в Ханчжоу я в очередной раз поймал эту мысль. Залез в интернет, раскопал их свежую отчетность и увидел абсолютно сломанную математику. А на следующий день, когда я снова шел мимо этой локации, точка была физически уничтожена и завалена строительным мусором. Архитектура продаж старого ритейла находится в стадии системного разрушения. Раскладываю механику этого падения.

Агентство Moody’s Ratings изменило прогноз по рейтингу Китая со «стабильного» на «позитивный», сославшись на устойчивый рост экономики страны и эффективное управление долгом, несмотря на сохраняющиеся внутренние и внешние препятствия.

Повышение рейтинга «отражает нашу уверенность в том, что экономическая и финансовая устойчивость страны будет сохраняться, несмотря на внутренние, а также торговые и геополитические проблемы», — заявило агентство Moody’s в понедельник.

Индекс топ-50 китайских акций показывает сильные бычьи сигналы в рамках долгосрочного восходящего тренда, которые нельзя игнорировать. По факту, осталось дождаться финального подтверждения.

График: FTSE China A50. Таймфрейм: 1 Неделя

# — - — - -

Технически:

1. Цена движется в рамках нижней половины, второй четверти долгосрочного восходящего тренда, взявшего начало в начале 2000 годов. Локальное восходящее движение началось в феврале 2024 года и было подтверждено в сентябре 2024.

2. Цена физически находится выше (хотя пока без подтверждения закрепления) главного уровня поддержки сопротивления [15000, 15300] (фиолетовый уровень на графике), который множество раз сдерживал движение цены (красные круги).

3. В случае закрепления цены выше данного уровня от будет выступать серьезной зоной поддержки. Второстепенной поддержкой выступает зона [13960 — 14360] — место с огромными проторгованными объёмами.

4. Цена совершила коррекцию на 0.382 по Фибоначчи (14800) от нисходящего тренда (февраль 21-февраль 24), но пока ниже не уходит, тем самым повышая шансы на здоровый тест 0.618 Фибоначчи (17000).

Во вторник в США Трамп заявил, что Америка может уйти из Ирана «через две-три недели», добавив: «Мы уходим, потому что у нас нет причин оставаться».

По состоянию на 22:42 по восточному времени фьючерсы на американскую нефть выросли на 1,34 % до 102,72 доллара за баррель, а фьючерсы на нефть марки Brent — на 1,27 % до 105,29 доллара за баррель.

Южнокорейский индекс Kospi лидировал в регионе, прибавив более 6,5%, в то время как индекс малой капитализации Kosdaq вырос на 5,38% после того, как стало известно, что экспорт Южной Кореи в марте увеличился на 48,3% по сравнению с прошлым годом, превысив прогноз в 44,9%, согласно опросу Reuters.

Японский индекс Nikkei 225 вырос на 4,04 % благодаря росту акций финансовых компаний, в то время как индекс Topix в целом прибавил 3,79%.