Китайский фондовый рынок

Китай приостановит действие ответных мер — в частности, дополнительных пошлин в размере 24% на товары из США — еще на два месяца. Это решение закрепляет договоренность лидеров двух стран о продлении торгового перемирия до января следующего года.

Как говорится в заявлении Таможенно-тарифной комиссии при Госсовете КНР, данная мера вступает в силу во вторник в 13:01 по пекинскому времени; при этом общая пошлина в размере 10% на импорт из США сохраняется. Кроме того, Министерство транспорта КНР в отдельном заявлении, опубликованном в понедельник, сообщило, что Китай до 10 января воздержится от взимания специальных сборов с американских судов, заходящих в китайские порты.

Кроме того, Министерство коммерции Китаяпродлило еще на два месяца приостановку торговых и экспортных ограничений в отношении 27 американских компаний, а также санкций против подразделений крупной южнокорейской судостроительной корпорации Hanwha Ocean Co., расположенных в США.

www.bloomberg.com/news/articles/2026-11-09/china-extends-pause-on-24-us-tariffs-to-january-keeps-10-rate

Однако рост цен на производственном этапе пока не в полной мере отразился на потребительских ценах, поскольку слабый спрос со стороны домохозяйств сдерживает расходы во второй по величине экономике мира.

По данным Национального бюро статистики, индекс цен производителей в прошлом месяце вырос на 5,7% в годовом исчислении. Этот показатель оказался выше как сентябрьского значения (5,0%), так и прогноза агентства Reuters (5,3%). Согласно данным LSEG, это самый значительный годовой прирост с июня 2022 года, когда индекс цен производителей увеличился на 6,1%.

Индекс потребительских цен вырос на 0,7% в годовом выражении — после сентябрьского роста на 0,9% — что оказалось чуть ниже прогнозов экономистов, ожидавших повышения на 0,8%.

По мнению Morgan Stanley, китайские акции могут понести дальнейшие потери, прежде чем достигнут своего минимума, поскольку ослабление роста и потребительского спроса негативно сказывается на настроениях инвесторов.

Акции зарубежных компаний могут упасть еще на 10-15%, прежде чем достигнут исторического уровня оценки, составляющего примерно восемь раз больше прогнозируемой прибыли за 12 месяцев, написали аналитики, в том числе Лаура Ван, в записке от воскресенья. Акции компаний, котирующихся на материковой части Китая, вероятно, также снизятся до уровня примерно 10-11 раз больше прогнозируемой прибыли.

«Опасения по поводу продаж, вызванные налогом на доверительное управление, давлением на электронную коммерцию, ослаблением макроэкономической ситуации и повышенной волатильностью мирового рынка, ускорили коррекцию китайского рынка», — написали они. «Дополнительные события последних двух недель еще больше усугубили негативную динамику».

Представим два бизнеса. Первый выпускает собственного робота и для каждой продажи заново дорабатывает его под клиента. Второй производит один компонент, который несколько разработчиков используют в серийных машинах. Какой бизнес окажется устойчивее?

По такому описанию ответить нельзя. У первого может быть сильный продукт и высокая стоимость смены поставщика для клиента, у второго зависимость от одного крупного заказа и постоянное давление на цену. Но этот пример показывает, почему инвестиционный анализ робототехники нельзя ограничивать брендами готовых машин.

В исследовании Siberia Ventures о роботизации Китая мы рассматриваем всю цепочку: оборудование, компоненты, программное обеспечение, интеграцию и обслуживание. В этой статье разберём, как по-разному устроены эти бизнесы и какие вопросы стоит задать их владельцам.

Многолетний спад на рынке недвижимости Китая близится к завершению, говорится в отчете аналитиков S&P Global Ratings, опубликованном в четверг.

Согласно отчету, цены на жилую недвижимость могут достичь «дна» в третьем квартале 2028 года. При этом отмечается, что в крупнейших городах Китая, таких как Пекин и Шанхай, восстановление цен, вероятно, начнется уже в следующем году.

Это существенное изменение прогноза по сравнению с февралем, когда в S&P заявляли, что из-за большого объема непроданного жилья восстановление рынка недвижимости остается «недостижимым».

По словам автора отчета, кредитного аналитика S&P Global Ratings Эдварда Чана, ситуация изменилась благодаря двум мерам правительства.

В августе власти Китая объявили о новых ограничениях на продажу девелоперами объектов недвижимости, находящихся на стадии строительства. Месяц спустя премьер Госсовета КНР Ли Цян заявил, что правительство примет меры для стабилизации сектора недвижимости. Впоследствии Пекин ввел субсидирование ипотечных ставок для тех, кто впервые покупает жилье стоимостью менее 1,5 млн юаней (220 000 долларов) и площадью менее 120 квадратных метров.

• Худший квартал: технологические hardware-акции Китая демонстрируют худшую квартальную динамику за всю историю, теряя около 30% с конца июня.

• Индексы: технологичный Star 50 и ChiNext упали примерно на 30% каждый с конца июня.

• Аутсайдеры: среди крупнейших неудачников — ИИ-компании Biwin Storage Technology и Moore Threads Technology, каждая из которых обрушилась более чем на 40%.

• Причины распродажи: опасения по поводу способности ИИ-компаний оправдать растянутые оценки и высокие расходы, а также жёсткая локальная конкуренция.

• Дополнительные факторы: сообщения о возможном разрешении на закупку новых чипов Nvidia и предложенные США санкции против иностранных производителей оптики усилили давление на акции китайских производителей чипов и оптики.

Согласно данным Bank of America из 2800 глобальных фондов, проанализированных банком, активные фонды, инвестирующие только в долгосрочные позиции, перешли к позитивному отношению к китайским компаниям, что положило конец четырехлетнему периоду «сокращения позиций» в этих фондах. В совокупности данные фонды управляют китайскими акциями на сумму более 562 млрд. $.

Примечательно, что такие новости начали поступать сразу после визита президента Китая в Вашингтон.

📈 Американский капитал является ключевым драйвером роста Китайского фондового рынка. И наоборот, его отток (который сопровождался с 2022 года), являлся ключевым фактором, который препятствовал росту китайских компаний.

Про перспективы китайских компаний и начала нового глобального цикла роста в них мы неоднократно говорили ранее (ссылка, ссылка).
Коэффициент цена/прибыль по китайским компаниям приближается к 10.8, что является одним из самых минимальных значений. В то время как среднее значение по американским компаниям 22.7, а по ИИ-компаниям оно уже выше 30.

Китайские акции достигли годового минимума из-за распродажи акций технологических компаний после сообщения о том, что власти могут разрешить покупку новых чипов Nvidia Corp., а также из-за предложенных США санкций в отношении иностранных производителей оптики.

В понедельник индекс CSI 300 Index упал на целых 2,4%. Производители чипов Cambricon Technologies Corp. и GigaDevice Semiconductor Inc., а также оптические компании Zhongji Innolight Co. и Eoptolink Technology Inc. оказались в числе лидеров падения, потеряв не менее 5 % каждая. Индекс Star50, ориентированный на производителей чипов, упал сильнее всего за месяц.

В пятницу рынки материкового Китая были закрыты в связи с государственным праздником.





www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-28/chinese-stocks-hit-one-year-low-as-chip-optical-firms-slide

Народный банк Китая оставил ставку на уровне 3.00% в 16-й раз подряд, что соответствует ожиданиям рынка.

headlines M — Макроэкономика от группы headlines для трейдеров, инвесторов и экономистов.

Есть повод снова поговорить про гуманоидных роботов. В последний раз я рассказывал про немецкую Neura Robotics, тогда они привлекли $1,4 млрд инвестиций по оценке $7 млрд. Оставляю ссылку на пост. 

Сегодня большинство производителей гуманоидных роботов – это компании из США и Китая. Наиболее известны американский Boston Dynamics и китайский Unitree – все смотрели видео, как их роботы танцуют и делают акробатические трюки? 

Так вот вчера Unitree вышли на IPO на бирже Шанхая и на старте торгов цена их акций взлетела на 600%.Потом цена немного скорректировалась и по итогам дня рыночная капитализация компании достигла $50 млрд.

Хотя перед IPO оценка компания составляла $9 млрд. Книга заявок на IPO (показывает интерес инвесторов) была переподписана в 6 тыс раз – ничего себе энтузиазм.

У Unitree высокая узнаваемость бренда в Китае – они приобрели популярность после того, как их роботы были задействованы во время празднования китайского Нового Года. Но ещё в прошлом году компания отгрузила 5,5 тыс роботов. 

ШАНХАЙ/ПЕКИН, 19 авг (Рейтер) — Акции Unitree, самого известного из китайских производителей человекоподобных роботов, подскочили почти ‌в шесть раз в первый день торгов на Шанхайской фондовой бирже.

Unitree входит в число ​крупнейших мировых ​производителей гуманоидных ​и четвероногих ⁠роботов, соревнуясь с ‌Boston Dynamics, принадлежащей Hyundai Motor ‌Group, и с Tesla. В отличие от большинства ​конкурентов китайская компания приносит прибыль, ‌хотя коммерческое использование ее продукции ​пока ограниченно.

К закрытию утренней сессии акция ‌Unitree на площадке STAR Market стоила 883,87 юаня против цены размещения в ​150,8 ​юаня, и рыночная ‌стоимость компании достигла примерно $50 миллиардов. Ранее ​в ходе торгов акции поднимались до 1.100 юаней.

В ходе IPO, принесшего компании около $900 миллионов, Unitree продала около 10% своих акций. Основатель Unitree Ван Синсин оставил ​себе долю ⁠примерно в 20%, а его состояние на бумаге превысило $12 ‌миллиардов.

27 июля на Шанхайской бирже листинговался полупроводниковый гигант CXMT — крупнейшее IPO в Азии за 2026 год и крупнейший листинг материкового Китая с 2010 года!

Бумаги в первую же секунду улетели на +535%, с ¥8,66 до ¥50. Сейчас уже почти ¥60. И конечно я подумал: блин, так у меня же есть счёт в CITIC, доступ к этим акциям, сижу себе в Китае, что мне мешало зайти, вложить $30 000, вытащить $150 000?

Решил разобраться, что нужно, чтобы не пропускать следующие IPO — на горизонте маячил Unitree, те самые роботы и собаки.

Я у них был лично, всё было шикарно, кроме одного — офис мрачный как Мордор, хотя там тоже вроде создавались инновации… а свою собаку они выгуливали прямо на крыше, так что весь бетон там уже в крошку.

Очень жду, когда наконец построят себе нормальный офис — хотя, может, это как раз и есть залог их успеха, кто знает.

Так вот, как устроено IPO в Китае:

разыгрывается это буквально как гос лотерея.

За каждые ¥10 000 акций на счёте дают один лотерейный билет.

Первичное публичное размещение акций (IPO) компании Unitree Robotics было значительно переподписано (в 5526 раз) розничными инвесторами, поскольку это первая в Китае компания, занимающаяся разработкой человекоподобных роботов и выходящая на биржу. IPO поможет внедрить физический искусственный интеллект на фондовый рынок. По данным Bloomberg, базирующаяся в Ханчжоу компания по производству человекоподобных роботов привлекла около 6,1 миллиарда юаней, или 904 миллиона долларов, после продажи 40,4 миллиона акций по цене 150,8 юаня за акцию.

В преддверии ожидаемого дебюта на бирже STAR Market в этом месяце, IPO оценивает компанию Unitree примерно в 61 миллиард юаней, или 9 миллиардов долларов. Благодаря IPO компания станет первым в Китае публично торгуемым производителем человекоподобных роботов. Крупнейшие инвесторы приобрели около 20% акций, включая стартап в области искусственного интеллекта DeepSeek, инвестиционную компанию, связанную с Tencent, а также инвестиционные подразделения, связанные с CNPC, China Southern Power Grid и China Telecom.

Китайский фондовый рынок в 2025 году выглядел стабильным и к концу года оценивался в более чем $57 трлн. Несмотря на эту стабильность, его внутренняя структура заметно изменилась. Сейчас рост CSI 300 формируется за счёт узких отраслевых кластеров технологического сектора, энергетики и промышленной автоматизации.

От лошадиных сил к подпискам

В 2025 году китайский рынок электромобилей превысил 12 млн проданных единиц. В авангарде рынка по-прежнему находится BYD. Компания занимается не только производством электромобилей, но и углубляет вертикальную интеграцию и производит около 70% ключевых компонентов внутри своей группы. 

Также выделяется менее очевидный, но быстро распространяющийся тренд – переход к цифровой платформе, когда автомобиль из «железа» всё больше становится частью цифровой экосистемы. Производитель начинает получать доход не один раз при продаже, а регулярно – через подписки, платные функции, сервисы навигации, автопилота, мультимедиа и обновления «по воздуху». Например, NIO и XPeng уже получают до 15% дохода от своего программного обеспечения.

Как обсуждали ранее, на фоне ИИ бума производители чипов проводят выдающийся год. 

В мае я рассказывал, как южнокорейская SK Hynix и американская Micron вошли в клуб компаний-триллионеров, присоединившись к Samsung. На тот момент все три компании показали рост акций на более чем 500% за год. Можно перечитать по ссылке.

Правда с тех пор их цены просели, и SK Hynix клуб триллионеров покинули. 

Кстати о SK Hynix, напомню ещё, что они воспользовались моментом ИИ-бума и две недели назад вышли на биржу США и привлекли $26 млрд, разместив там свои депозитарные расписки. Про это я рассказывал здесь.

И вот теперь CXMT, крупнейший производитель чипов в Китае, так сказать «joined the party».

В понедельник они вышли на IPO на шанхайской бирже, и на старте торгов их акции взлетели на 466%.

В моменте оценка компании достигла $547 млрд, и они временно стали крупнейшей компанией в Китае по капитализации, обойдя Tencent. 

Всего CXMT привлекли $8,5 млрд и, в результате, это IPO стало крупнейшим в Китае с момента выхода на биржу Agricultural Bank of China в 2010 году. 

2026 год для Китайских компаний складывается неблагоприятно: индекс MSCI China упал на 15%, две крупнейшие технологические компании Tencent и Alibaba упали более чем на 29%.

Как мы говорили в недавнем посте в канале MIDEX Capital:

По нашим оценкам, в сложившейся ситуации в акциях китайских компаний уже заложено слишком много негативных факторов на основании чего, их "перепроданность" и дисконт по ним стали слишком высоки, а цены на компании очень дешевыми по отношению к их финансовым результатам.

На данный момент по трём ETF на Китайские компании система MIDEX Oracle отмечает изменение рейтинга D → В:
— KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)
— iShares MSCI China ETF (MCHI)
— iShares China Large-Cap ETF (FXI)

А также ранее мы писали, что система присвоила рейтинг А биржевому фонду Invesco China Technology ETF (CQQQ).

Это говорит о том, что эти ETF начинают показывать динамику значительно сильнее базового актива (странового индекса SSE Composite), это объясняется более интенсивным притоком ликвидности в эти ETF.