ИнтерРАО

Если мы посмотрим на модель, то зеленые точки (P/S = 0.5) и красные точки (P/E = 6.48) Находятся примерно на 150% выше чем сейчас. 

Справедливая цена равна 9.58 рублей.

Почему компания сейчас стоит так дешево? Инвесторы боятся, что раскрытие стоимости может не наступить никогда. 

С другой стороны, очевидно, что если компания заработала 1.3 рубля на акцию, а выплатила всего 0.36 рублей (25%) то ее стоимость не должна идти по оценке 1.5 P/E.

И мы еще не добрались до ~520 млрд рублей на балансе компании. При капитализации ~400 млрд.

В четверг (30 мая) Интер РАО опубликовало результаты по МСФО за 1кв24. Совокупная выручка увеличилась на 10% г/г до 392 млрд руб., а значение EBITDA снизилось на 8,8% г/г до 48,98 млрд руб.

Выручка от сбыта в РФ увеличилась на 6,7% г/г до 262 млрд руб. на фоне роста объема реализации на 6,3% г/г до 61,77 млрд кВт·ч. Показатель EBITDA сегмента снизился на 7,4% г/г до 13,63 млрд руб., в основном в результате тарифно-балансовых решений.

Выручка сегмента электрогенерации в РФ снизилась на 1,2% г/г до 58,5 млрд руб., а показатель EBITDA сократился на 24,1% г/г до 18,47 млрд руб., что в основном обусловлено окончанием действия договоров о предоставлении мощности (ДПМ) Южноуральской ГРЭС, Черепетской ГРЭС и Джубгинской ТЭС, вывод в модернизацию и ремонт ряда энергоблоков на электростанциях, а также рост цен на топливо. Рост выработки и цен частично скомпенсировали снижение выручки.

С учетом нынешней ставки, можно ожидать порядка 18 млрд проц доходов только за первый квартал! Если ставка не будет снижаться крайне быстро, а ЦБ в принципе об этом говорит, то компания будет получать повышенные процентные доходы даже не смотря на огромный капекс в 24-м году. Да и операционную прибыльность никто еще не отменял.

Выработка интер рао в i кв. выросла на 2,3%, до 34,8 млрд квт.ч

Интер РАО в 1 квартале снизила экспорт электроэнергии на 20,2%, до 2,065 млрд квт-ч в связи с сокращением поставок в Китай

🔌 23 мая акционеры компании утвердили дивиденды за 2023 г. — 0,326₽ на акцию (~7,6% див. доходности). Див. доходность не впечатляет, учитывая ещё незначительный рост акции, то получаем довольно среднюю компанию на фондовом рынке. Почему див. выплаты на таком низком уровне, если эмитент прибыльный и имеет на депозитах 403₽ млрд (+56,8% г/г)? Див. политика предполагает выплату 25% от ЧП по МСФО, и компания неустанно следует ей. Сможет ли Интер РАО увеличить в будущем payout, ответ кроется в годовой отчётности и новостях:

⚡️ CAPEXИнтер РАО в 2024 г. прогнозируются на уровне 193,3₽ млрд, что в 2,7 раза больше показателя за 2023 г. Главный проект — это Новоленская ТЭС, на данный проект может потребоваться 257₽ млрд, ввод в 2028 г., помимо этого, недавно выходила новость, что Интер РАО инвестирует 90₽ млрд в строительство инновационной парогазовой станции в Каширском районе Подмосковья. Половина «кубышки» точно будет пущено на инвестиции, поэтому акционерам не стоит мечтать о повышенных выплатах, сейчас у компании на балансе 556₽ млрд денежных средств (капитализация эмитента по сегодняшней цене — 449,8₽ млрд).