Интер РАО

Вышел отчет по МСФО за Q3 2024г. от компании Интер РАО (про отчет РСБУ и производственные результаты можно почитать здесь):

👉Выручка — 362,36 млрд руб. (+16,3% г/г)
👉Операционные расходы — 342,73 млрд руб. (+20,9% г/г)
👉Операционная прибыль — 21,63 млрд руб. (-27,6% г/г)
👉EBITDA — 35,0 млрд руб. (-10,0% г/г)
👉Финансовые доходы — 20,3 млрд руб. (+95,80% г/г)
👉Чистая прибыль — 31,33 млрд руб. (+7,0% г/г)

За 9 месяцев результаты следующие:

👉Выручка — 1090,37 млрд руб. (+12,5 г/г)
👉Операционные расходы — 1013,9 млрд руб. (+15,3% г/г)
👉Операционная прибыль — 83,38 млрд руб. (-12,9% г/г)
👉EBITDA — 114,74 млрд руб. (-9,9% г/г)
👉Финансовые доходы — 61,2 млрд руб. (+107,4% г/г)
👉Чистая прибыль — 110,86 млрд руб. (+14,0% г/г)

Разбор отчета РСБУ за 9 месяцев 2024 года можно прочитать здесь, там я частично касался операционных результатов, где выработка электроэнергии выросла на +5,9% до 97,18 млрд кВт*ч. (в Q3 +6,4% и 30,9 млрд кВт*ч.) — это очень хороший результат.

🗞 Сегодня вышел отчет за 9 месяцев 2024 года у компании ИнтерРАО из которого следует:

— Выручка: 362,4 млрд руб (+16,2% г/г)
— EBITDA: 35 млрд руб (-10% г/г)
— Чистая прибыль: 31,3 млрд руб (+6,4% г/г)
— Операционная прибыль: 21,6 млрд руб (-28% г/г)

💬 И в целом результаты вышли нейтральными, ведь несмотря на снижающуюся EBITDA и операционную прибыль, денежная кубышка сгенерировала для холдинга порядка 61,2 млрд руб. дохода, что превышает сумму за весь прошлый год.

Также весьма радуют сдержанные капитальные затраты в 68,4 млрд руб, ведь изначально они планировались на уровне в 193,3 млрд руб.

Исходя из чего можно предположить, что при текущей ставке компания не планирует менять свою стратегию, а значит в ближайшее время кубышка продолжит приносить огромный доход.

❎ Однако инвесторы этой прибыли все равно не получат, ведь эмитент по-прежнему выплачивает всего 25% процентов от ЧП и переходить на 50% похоже пока не планирует.

Да и погашение казначейского пакета акций в размере 29,56% выглядит весьма маловероятным.

Биржевые механизмы позволяют покупать активы на большую сумму, чем есть у вас на счете, и получать дополнительную прибыль. А еще зарабатывать не только на росте акций, но и на снижении. Как бы ни вел себя рынок в целом, отдельные бумаги продолжают дорожать и дешеветь на десятки процентов.

Как зарабатывают на этом клиенты БКС Мир инвестиций, рассмотрим в текущем обзоре.

Что шортят и покупают с плечом клиенты БКС

В последнем обзоре рубрики мы отмечали, каким бумагам отдавали предпочтение клиенты БКС Мир инвестиций в начале ноября. Разбираемся, что изменилось к концу месяца, в первой половине которого рынок рос, а во второй — обновлял минимумы.

Главным фактором, действовавшим на настроения инвесторов, очевидно оставались высокие процентные ставки, которые подогревают соответствующие предпочтения в бумагах. Кроме того, ослабление рубля также поддерживало спрос на бумаги экспортеров.

Свои позиции в топ-6 акций, которым отдают предпочтение трейдеры, сохранили представители нефтегазового сектора:

Друзья, сегодня в нашем обзоре один из лучших защитных активов отечественного фондового рынка, а именно российская энергетическая компания ИнтерРАО, которая также недавно опубликовала финансовые результаты за III квартал 2024 года по МСФО. Традиционно переходим к ключевым показателям за 3К2024:

— Выручка: 362,4 млрд руб (+16,2% г/г)
— EBITDA: 35 млрд руб (-10% г/г)
— Чистая прибыль: 31,3 млрд руб (+6,4% г/г)
— Операционная прибыль: 21,6 млрд руб (-28% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В отчетном периоде ИнтерРАО увеличила выручку на 16,2% г/г — до 362,4 млрд руб. Чистая прибыль холдинга в свою очередь показала скромный прирост на 6,4% г/г — до 31,1 млрд руб, что обусловлено эффектом от роста процентных доходов.

— Денежная кубышка ИнтерРАО насчитывает около 478 млрд руб. (без учета обязательств по аренде) и за 9 месяцев 2024 года сгенерировала для холдинга порядка 61,2 млрд руб. чистого процентного дохода, что больше чем за весь прошлый календарный год (около 43 млрд руб. в 2023).

Повышенный НДПИ для Газпрома (потом все-таки «нашлепку» к налогу убрали, когда поняли, что компания не в состоянии тянуть capex), повышение ставки налога на прибыль компаний с 20% до 25%, повышение налога для Транснефти в 2 раза и т.д.

‼️Мы видим, что государству нужны деньги и оно выбирает способы недружественные по отношению к миноритарным акционерам. Вместо повышенных дивидендов, изымают деньги в виде дополнительных налогов в обход акционеров.

💡К сожалению, с этим мы ничего сделать не можем, здесь спасет только ГРАМОТНАЯ ДИВЕРСИФИКАЦИЯ! И также возникает вопрос: «А кто следующий попадет под раздачу?»

📊Результаты Интер РАО за 9м 2024г:

✅Выручка выросла на 12,5% г/г до 1,1 трлн руб.

❌Опер. прибыль снизилась на 12,9% г/г до 83,3 млрд руб.

✅Финансовые доходы выросли в 2 раза до 61,2 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 14% г/г до 110,9 млрд руб.

Несмотря на рост выручки, операционная прибыль снизилась из-за более высоких темпов роста расходов, а также выбытия некоторых генерирующих мощностей из программы ДПМ, но при этом за счет процентов от «кубышки» чистая прибыль показала рост год к году.

В условиях высоких процентных ставок неуклонно набирают популярность компании с низкими показателями долговой нагрузки. В материале собрали подборку из таких компаний.

Подборка из бумаг

Долг бывает отрицательным?
Показатель Чистый долг/EBITDA может принимать отрицательные значения, когда на счетах компании больше денежных средств, чем долговых обязательств. В таком случае компания может полностью расплатиться по своим долгам.

Лукойл

Крупнейшая частная российская нефтяная компания, вторая по объемам нефтедобычи в России после Роснефти.

Чистый долг/EBITDA — отрицательный.

Взгляд БКС: «Позитивный», цель на год — 9300 руб./ +37%

Татнефть

Одна из крупнейших вертикально-интегрированных российских нефтяных компаний. 

Чистый долг/EBITDA — отрицательный.

Взгляд БКС: «Позитивный», цель на год — 830 руб./ +53%

Транснефть ап

Российская транспортная монополия, оператор магистральных нефтепроводов России.

Чистый долг/EBITDA — отрицательный.

▫️ Капитализация: 390 млрд ₽ / 3,73₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ:1480 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 170 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 147 млрд ₽
▫️ скор. Чистая прибыль ТТМ: 162,8 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ:2,4
▫️ P/B: 0,4
▫️ Дивиденды fwd 2024: 10%

👉 Выделю результаты отдельно за 3кв2024г:

◽️ Выручка:362,4 млрд ₽ (+16,2% г/г)
◽️ EBITDA: 35 млрд ₽ (-10% г/г)
◽️ Чистая прибыль: 31 млрд ₽ (+6% г/г)

✅ К концу 3кв 2024г компания держала чистую денежную позицию в 256 млрд рублей + ещё 139 млрд р в виде долговых инструментов (в основном выданные векселя). Относительно прошлого квартала чистый кэш на балансе (без учета долговых инструментов) вырос на 29 млрд рублей.

✅ С начала года чистый процентный доход Интер РАО составил 51,3 млрд рублей (+158,1% г/г). Относительно операционных доходов группы, доходы от кубышки составили чуть более 61,6%.

✅ Интер РАО продолжает скупать активы: в 3кв на M&A направили ещё 5 млрд рублей, всего с начала года компания проинвестировала 22 млрд и пополнила свой портфель энергосбытами и компаниями из сектора энергомашиностроения.

Индекс МосБиржи обновил полуторагодовое минимальное значение в ноябре. Его текущий уровень на четверть ниже майского максимума. Рынок акций остается дешевым в условиях высоких процентных ставок. Какие компании выигрывают от такой конъюнктуры?

Надо понимать, что резкая просадка курса акций надежных компаний увеличивает их привлекательность по мультипликаторам.

Приведенный график указывает: текущий коэффициент P/E Индекса МосБиржи — на уровне 3,4x — находится на 44% ниже среднего значения за 2013–2024 гг., составившего 6,1x.

На прошлой неделе Индекс МосБиржи обновил полуторагодовой минимум и в моменте достигал 2426. При этом фундаментальные факторы давления сохраняют силу и не позволяют расценивать текущий отскок широкого рынка как сигнал о развороте тренда. Сейчас все еще стоит проявлять осторожность при подборе бумаг, уделяя особое внимание уровню долговой нагрузки.

• Интер РАО: рост на хорошей отчетности.
• Банк Санкт-Петербург: цена акций нашла поддержку на историческом уровне.
• НЛМК: новое препятствие для нисходящего тренда.

Интер РАО

Акции Интер РАО сохраняют сильные перспективы роста после публикации позитивной отчетности за III квартал. С точки зрения технического анализа бумаги начали развивать отскок от нижней границы полос Боллинджера и будут привлекательными в течение недели. Кроме того, бумаги сейчас выглядят как способ защититься от роста процентной ставки, учитывая высокую долю процентных доходов.

Ожидаем, что к пятнице акции Интер РАО будут торговаться в диапазоне 3,895–3,9495 руб. (рост 2–3,4%).

Курсы валют ЦБ на выходные:

💵 USD — ↘️ 107,7409
💶 EUR — ↘️ 114,3149
💴 CNY — ↗️ 14,7233

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии прибавил 1,18%, составив 2 578 пунктов.

▫️ Минфин не рассматривает повышение порогов продажи валютной выручки для экспортеров, сообщили в ведомстве журналистам РБК, «наблюдаем за динамикой рынка». В ЦБ (Филипп Габуния) тоже не увидели причин для «экстренных мер» в связи с ослаблением курса, он по прежнему сохраняет «чувствительность» к действующей ключевой ставке, у Банка России имеется «арсенал мер», чтобы сглаживать волатильность, если это потребуется. Кстати, в свежем «Обзоре финансовой стабильности» (II-III кв. 2024 г.) регулятор связывает волатильность на валютном рынке именно с ноябрьскими санкциями США, коснувшимися 52-х российских банков.

▫️ Пассажиропоток российских авиакомпаний за 10 мес.: 95,7 млн чел (+6,2% г/г). Международные: 22,8 млн чел. (+21,5% г/г), внутренние: 72,9 млн чел. (+2,2% г/г). «Ведомости» напоминают, что за 2023 г. российские авиакомпании перевезли 105 млн человек (по 82,7 млн чел. и 22,3 млн чел. на внутренних и международных рейсах соответственно), показав рост в 10% к 2022 г.