Долгосрочные инвестиции

26 июля после закрытия рынка Microsoft (MSFT) отчиталась за 4 квартал налогового 2022 г. (4Q FY22), закончившийся 30 июня 2022 г. Выручка выросла на 12,4% до $51,9 млрд. Компания прогнозировала $52,8 млрд. Чистая прибыль прибавила 2% и составила $16,7 млрд. Прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) составила $2,23 против $2,17 в 4Q FY21. Результаты оказались ниже консенсус-прогноза. Согласно Refinitiv, аналитики в среднем прогнозировали выручку $52,44 млрд и EPS $2,29.

За полный финансовый 2022 г. выручка компании подскочила на 18% до $198,3 млрд. Продуктовая выручка прибавила 2% и достигла $72,7 млрд. Сервисная выручка взлетела на 29% и составила $125,5 млрд. Чистая прибыль подскочила на 19% до $72,7 млрд. Diluted EPS $9,65 по сравнению с $8,05 годом ранее.

Структура выручки FY22. Выручка направления «Productivity and Business Processes» выросла на 17,5% до $63,4 млрд. Выручка от Linkedin за квартал выросла на 26% г/г. Число частных подписчиков сервиса Microsoft 365 составило 59,7 млн по итогам квартала, в конце 3Q FY22 было 58,4 млн. Выручка Office 365 (для фирм) выросла на 15%.

( Читать дальше )

26 июля после закрытия рынков Visa (V) опубликовала отчёт за 3 квартал фискального 2022 г. (3Q FY22), закончившийся 30 июня 2022 г. Выручка подскочила на 18,7% до $7,3 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) $1,98 против $1,49 в 3Q FY21. Консенсус-прогноз аналитиков: выручка $7,06 млрд и adjusted EPS $1,74.

Свободный денежный поток (FCF) вырос на 18,5% до $5 млрд. Деньги, денежные эквиваленты и к/с фин. вложения составили $17,4 млрд. Соотношение «чистый долг / LTM EBITDA» менее 1.

Объём платежей по картам Visa вырос на 8% в номинальном выражении до $2,94 трлн. При этом в США объём платежей подскочил на 12% и составил $1,49 трлн. В остальном мире объём платежей прибавил 4% и составил $1,45 трлн.

Количество обработанных транзакций выросло на 7% до 64 млрд. Объём трансграничных платежей взлетел на 28% в номинальном выражении. Если исключить транзакции внутри Европы и не учитывать влияние валютного курса, то рост составил 48%. Количество карт Visa увеличилось на 8% до 3,92 млрд шт. во 2Q FY22 (статистика с задержкой на квартал). Из них кредитных карт 1,21 млрд и дебетовых 2,71 млрд. В сравнении с предшествующим кварталом количество карт не изменилось.

( Читать дальше )

Привет всем немногочисленным долгосрочным инвесторам Смартлаба!
Неделя оказалось неплохой для портфеля. Основной брокерский счет пока что в минусе (-25% по году).
В то же время, переоценка доллара, отскоки по некоторым американским техам и прострелы по части российских компаний — все это положительно сказалось на динамике портфеля. Просадка снизилась с -30% до -25%. Я понимаю, что кризис в самом разгаре и что все эти «отросты» — достаточно условное явление. И любой геополитический негатив может отправить российские акции в дальнейшую коррекцию. А любой чрезмерный негатив по американской инфляции или глубине рецессии отправит на новый коррекционный виток США. Но я просто констатирую факт на конец недели.

В общем, на сегодня размер депо находится на уровне ноября 2021 года. 

Ожидания:
Я не закладываю каких-то высоких ожиданий по российскому рынку и настраиваюсь здесь на флэт, подобный тому, который был в 2013-2016 годах.

( Читать дальше )

Ежемесячный обзор по нашему портфелю акций. Макроэкономическая картина, результаты по отдельным секторам и компаниям. Разбираем период с 18.06.2022 по 18.07.2022. Обзор за предыдущий месяц можете почитать по ссылке.

За прошедший месяц вышли следующие важные данные по экономике ведущих стран мира.
США. Согласно уточнённым данным, ВВП в 1 квартале 2022 г. (1Q22) снизился на 1,6% в годовом выражении, экономисты ожидали снижение на 1,5%. ВВП во 2 квартале по предварительным данным снизился на 0,9%. Ожидался рост на 0,5%. Индекс потребительских цен (ИПЦ) ускорился в июне до 9,1% в годовом выражении, экономисты ожидали изменение до 8,8%. В мае было 8,6%. Объём розничных продаж в июне вырос на 1% по сравнению с маем, ожидался рост на 0,8%.

В четверг были опубликованы данные по количеству первичных заявок на пособие по безработице — 256 тыс. против ожидавшихся 253 тыс. Предыдущий показатель пересмотрен в сторону ухудшения с 251 до 261 тыс. Общее число, получающих пособие по безработице, составило 1,359 млн человек. В то время как в прошлом месяце было 1,33 млн. Аналитики ожидали 1,38 млн. Число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 372 тыс. в июне, аналитики в среднем прогнозировали 268 тыс. Безработица в июне осталась на уровне 3,6%, что совпало с ожиданиями.

( Читать дальше )

Tesla Inc. (TSLA) 20 июля после закрытия рынков опубликовала отчёт за 2 квартал 2022 г. (2Q22). Выручка выросла на 41,6% до $16,93 млрд, кварталом ранее было $18,76 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (non-GAAP EPS) составила $2,27 против $1,45 годом ранее, в прошлом квартале было $3,22. Согласно Refinitiv, аналитики прогнозировали в среднем выручку $17,1 млрд и non-GAAP EPS $1,81.

Adjusted EBITDA взлетела на 52,4% до $3,79 млрд. Свободный денежный поток (FCF) $621 млн против $619 млн во 2Q21. Денежные средства и эквиваленты на счетах составили более $18,3 млрд, чистый долг отрицательный.

По итогам первого полугодия 2022 г. выручка Tesla выросла на 59,7% до $35,69 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию за первые 6 месяцев года составила $5,49 против $2,38 за соответствующий период прошлого года.

Выручка по сегментам. Выручка автомобильного сегмента (Automotive) по итогам 2Q22 выросла на 43,1% до $14,6 млрд. На Automotive приходится 86% выручки Tesla. Выручка энергетического сегмента (Energy generation & storage) выросла на 8,1% и составила $866 млн. Выручка сегмента «сервисы и прочее» подскочила на 54,2% до $1,47 млрд. Валовая рентабельность автомобильного сегмента (Automotive gross margin) без учёта кредитов на выбросы CO2 составила в отчетном квартале 27,9% в сравнении с 28,4% во

( Читать дальше )

Вчера после закрытия рынка Intuitive Surgical (ISRG) отчиталась за 2 квартал 2022 г. (2q22). Выручка выросла на 4% до $1,52 млрд. Чистая прибыль упала на 40% и составила $313,6 млн. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (non-GAAP diluted EPS) $1,14 против $1,3 во 2q21. Результаты оказались несколько ниже, чем ожидала Wall Street. Согласно FactSet, аналитики в среднем прогнозировали выручку $1,56 млрд и EPS $1,19.

Количество процедур с использованием систем Da Vinci выросло на 14% в годовом выражении. Intuitive Surgical поставила клиентам 279 систем Da Vinci за квартал, что на 15% меньше, чем годом ранее. При этом в 1q22 было поставлено 311 систем. Число установленных систем Da Vinci выросло на 13% до 7135.

За 6 мес. 2022 г. (1H22) выручка прибавила 9% и достигла $3 млрд. Выручка от продаж инструментов и принадлежностей (instruments and accessories) подскочила на 13,5% до $1,7 млрд. Продажи новых систем снизились на 0,6% до $803 млн. Выручка от сервисов выросла на 12,5% и составила $501 млн. Структура выручки по направлениям (в скобках указаны данные за 1H21): инструменты и принадлежности 56,7% (54,5%), системы 26,7% (29,3%), сервисы 16,6% (16,2%). Каких-то значимых изменений нет.

( Читать дальше )

Инвестиционный банк Morgan Stanley (MS) опубликовал отчёт за 2 кв. 2022 г. (2Q22) на прошлой неделе в четверг. Чистая выручка упала на 11% до $13,1 млрд. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (diluted EPS) $1,39 в сравнении с $1,85 во 2Q21. Аналитики, опрошенные Refinitiv, ожидали выручку $13,48 млрд и EPS $1,53.

Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 13,8% против 18,6% годом ранее. Достаточность капитала 1 уровня 15,2%.

За 1 полугодие 2022 г. (1H22) выручка снизилась на 8,35% до $27,9 млрд. Чистая прибыль упала на 20% и составила $5,9 млрд. Diluted EPS $3,41 по сравнению с $4,04 годом ранее.

Структура выручки. За квартал выручка направления “Institutional Securities” упала на 13,7% до $6,1 млрд, по отношению к 1Q22 падение на 20%. Выручка подразделения «инвестиционный банк» обвалилась на 55% до $1,07 млрд. Аналитики прогнозировали $1,47 млрд. Доходы от андеррайтинга рухнули в 3,6 раза и составили $474 млн. Чистая выручка от услуг, связанных с торговлей акциями, прибавила 4,7% и достигла $2,96 млрд. Wall Street ожидала $2,77 млрд. Чистая выручка от торговли инструментами с фиксированной доходностью составила $2,5 млрд, что на 49% выше, чем во 2Q21. Рынок прогнозировал $1,98 млрд.

( Читать дальше )

Банк JPMorgan Chase & Co. (JPM) отчитался за 2 кв. 2022 г. (2Q22) в четверг до открытия рынка. Скорректированная чистая выручка (managed net revenue) прибавила 1% и составила $31,63 млрд. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) $2,76 против $3,78 во 2Q21. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $31,95 млрд и EPS $2,88.

На показатель чистой прибыли негативно повлияли формирование резервов на $428 млн под потери по кредитам и списания в убытки на $657 млн по плохим долгам. Это сократило EPS на 37 центов. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 17% в сравнении с 23% годом ранее.

Чистые процентные доходы подскочили на 18,7% до $15,1 млрд. Непроцентные (noninterest) расходы прибавили 6% и достигли $18,75 млрд. Кредитный портфель вырос на 6% до $1,1 трлн, а по отношению к предыдущему кварталу прибавил 3%. Депозиты выросли на 7,2% до $2,47 трлн, но снизились на 3,5% кв/кв. Достаточность капитала 1 уровня 12,2%.

( Читать дальше )

Мы включаем в портфель бумаги iShares Semiconductor ETF (SOXX), дающий экспозицию на сектор полупроводников (чипов). Главная причина – серьёзное падение котировок и, соответственно, текущие низкие мультипликаторы оценки в секторе. В 2022 г. бумаги ETF упали на 34%, а за последние 12 мес. — на 22%. Исторический максимум был достигнут 4 января этого года — $559.

Рынок. В 2021 г. общий размер рынка полупроводников достиг $595 млрд, согласно подсчетам Gartner, это соответствует росту на 26,3% к 2020 г. IDC считает, что в 2021 г. индустрия достигла $582 млрд, а в 2022 г. вырастет на 13,7% до $661 млрд. Fortune Business Insights прогнозирует, что сектор вырастет до 890 млрд к 2029 г. со среднегодовыми темпами (CAGR) 9,2%. McKinsey прогнозирует CAGR 6-8% в 2022-2030 гг. и достижение $1 трлн к концу периода.

Основными драйверами роста является увеличение числа чипов в устройствах: автомобилях, бытовой технике, носимых устройствах, оборудовании и т.д. Отдельным драйвером являются дата-центры. Объёмы хранимых данных постоянно увеличиваются, в облачные сервисы переходят компании из различных отраслей, растёт качество видео в стримах и т.п. – всё это ведёт к необходимости строить новые дата-центры, для которых нужно больше современных микросхем. Стремительно растёт число подключенных устройств интернета вещей (IoT), что стимулирует спрос на чипы по всем направлениям.

( Читать дальше )

Semiconductor Manufacturing International Corp. (HKEX: 0981) отчиталась 12 мая за 1 квартал 2022 г. (1Q22). Выручка взлетела на 67% в годовом выражении до $1,84 млрд. Прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (GAAP diluted EPS) составила 6 центов против 2 центов годом ранее. Результаты в целом совпали с ожиданиями рынка. Согласно данным Markets Insider, аналитики в среднем прогнозировали выручку $1,83 млрд и EPS 6 центов.

В сравнении с 4Q21 выручка подскочила на 16,6%. Чистый денежный поток от операционной деятельности вырос в 3,4 раза до $1,59 млрд. EBITDA выросла в 2 раза до $1,14 млрд. Валовая маржинальность (gross margin) 40,7% в сравнении с 22,7% в 1Q21. Деньги, денежные эквиваленты и к/с фин. вложения составили на конец квартала $17,3 млрд. Чистый долг отрицательный.


Image: news.cgtn.com

Структура выручки. 92,5% выручки приходится на продажу пластин (wafers), которые в дальнейшем используются покупателями для производства чипов. По размерам 12 дюймовые 66,5% и 8 дюймовые 33,5%. По дальнейшему использованию: 28,7% для производства смартфонов (годом ранее было 35,2%), 23,1% — потребительской электроники, 13,8% — устройства умного дома, 34,4% (30,5% в 1Q21) — прочее. География: Китай 68,4% выручки (в 1Q21 было 55,6%), Северная Америка 19% (27,7%), Европа и Азия 12,6% (16,7%).

( Читать дальше )