Акции Incyte снижаются после решения FDA относительно Jakafi

incyte (INCY) опубликовала отчёт за 4 квартал 2022 г. (4Q22) 7 февраля до открытия рынков. Выручка прибавила 7,4% и достигла $927 млн. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (Non-GAAP diluted EPS) $0,62 по сравнению с $0,10 в 4Q21. Консенсус-прогноз аналитиков: выручка $881 млн и EPS $0,58.

За 2022 г. выручка выросла на 13,7% до $3,39 млрд. Чистый денежный поток от операционной деятельности подскочил на 29% до $970 млн. Non-GAAP EPS $2,78 против $2,76 в 2021. Деньги и денежные эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала $3,2 млрд. Долга нет.

Структура выручки. В 2022 г. чистая продуктовая выручка выросла на 18,8% до $2,75 млрд. Роялти упали на 14,3% и составили $483 млн. Разовые выплаты по контрактам составили $165 млн по сравнению с $90 млн годом ранее.

Чистая выручка от Jakafi (ruxolitinib) выросла на 13% до $2,4 млрд. А за квартал основной препарат принёс $647 млн, что на 9% выше, чем в 4Q21. Продажи Iclusig сократились на 3% и составили $106 млн. Без учёта валютных курсов (FX-neutral) рост составил 8%. Роялти от Jakavi снизились на 2% до $332 млн. На FX-neutral основе +11%. Роялти от Olumiant рухнули на 39% до $135 млн. Выручка от Pemazyre подскочила на 22% и достигла $83 млн. Выручка от Opzelura (ruxolitinib) составила $129 млн, годом ранее продажи были незначительные. Opzelura применяется для лечения атопического дерматита и болезни витилиго.

Итого на Jakafi/Jakavi приходится 81% выручки компании по сравнению с 83% годом ранее. Jakafi/Jakavi используется для лечения миелофиброза (myelofibrosis) и других болезней. В США правами обладает Incyte, в других странах мира — Novartis. От продаж за пределами США Incyte получает роялти.

Прогноз. В 2023 г. Incyte ожидает чистую продуктовую выручку от Jakafi в диапазоне $2,53 — $2,63 млрд. Скорректированные расходы на R&D прогнозируются на уровне $1,48 — $1,52 млрд.

Обновления по pipeline. 

— Продолжается фаза 3 клинических исследований (КИ) применения parsaclisib и ruxolitinib для лечения миелофиброза, результаты ожидаются к концу 2023 г.

— Результаты КИ фазы 1/2 применения axatilimab для лечения хронической формы болезни «трансплантат против хозяина» (cGVHD) были опубликованы в журнале «Journal of Clinical Oncology». Результаты фазы 2 ожидаются в середине 2023 г. Компания планирует запустить фазу 1/2 применения axatilimab совместно с ruxolitinib для лечения cGVHD до конца этого года.

- 23 марта FDA опубликовала письмо, в котором отклонила заявку Incyte на применение 1 дозы Jakafi в день (50 мг) для лечения миелофиброза, полицитемии (polycythemia vera) и GVHD. Регулятор считает, что необходимо соответствие дополнительным требованиям.

— Компания представила результаты фазы 1 КИ для INCB99280 и INCB99318, применяемых для уменьшения опухоли KRAS G12, на конференции, которую проводило “Society for Immunotherapy of Cancer (SITC)”.

— В течение квартала отгружено 84 тыс. упаковок Opzelura. Препарат хорошо воспринят сообществом врачей в США.

Аналитики в целом нейтрально оценили квартальные результаты. Например, аналитик Mizuho оставил рейтинг «нейтрально» и целевую цену $95. Cowen сохранил рейтинг «лучше рынка» (“outperform”) и прогнозную цену $100. JPMorgan понизил цель с $82 до $80, оставил рейтинг «нейтрально». Piper Sandler подтвердил рейтинг «выше рынка» (“overweight”) и целевую цену $100. SVB Leerink оставил рейтинг «хуже рынка» (“underperform”) и прогнозную цену $63.

7 февраля акции Incyte упали на 4% до $81. С тех пор акции потеряли ещё 9% и сейчас торгуются около $75. По итогам 2022 г. акции Incyte выросли на 9,4%, в то время как индекс Nasdaq Composite упал на 33,1%.

Обзор результатов за 3Q22 вы можете почитать в этом блоге по ссылке.

Комментарии. Incyte закрыла квартал отличными результатами. Opzelura продолжает поддерживать продуктовую выручку. Эксклюзивность по Jakafi действует до 2028 г. Далее выручку компании должны будут поддерживать другие препараты. На текущий момент ситуация управляемая. Pipeline оставляет основания для оптимизма. В то же время, учитывая CAGR, оценка невысокая.

Оценка. Капитализация Incyte снизилась за квартал до $16,6 млрд. Сейчас акции торгуются по мультипликатору «капитализация / выручка» или P/S = 5. «Цена / прибыль» или P/E = 26,5. Оценка сократилась по сравнению с 3Q22. Мы сохраняем рекомендацию «покупать», но не более чем на 1% от портфеля.*

Акции Incyte (INCY) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Incyte упали на 19%, при этом наш портфель прибавил 0,24%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: описание инвестиционной идеи Incyte

* Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.