Квартальный отчёт Incyte: поглощение Villaris Therapeutics, улучшен прогноз на 2022 г.

Incyte (INCY) отчиталась за 3 квартал 2022 г. (3Q22) 1 ноября до открытия рынков. Выручка прибавила 1,3% и достигла $823 млн. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (Non-GAAP diluted EPS) 60 центов по сравнению с $1,18 в 3Q21. Результаты оказались ниже ожиданий рынка. Консенсус-прогноз аналитиков: выручка $848 млн и EPS $0,74.

За 9 мес. 2022 г. выручка выросла на 16,2% до $2,47 млрд. Чистый денежный поток от операционной деятельности прибавил 8% и составил $686 млн. Non-GAAP EPS $2,16 против $2,65 за 9 мес. 2021. Деньги и денежные эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала $3 млрд. Долга нет.

Структура выручки. За 9 мес. 2022 г. чистая продуктовая выручка выросла на 18,4% до $1,98 млрд. Роялти упали на 13,4% и составили $350 млн. Разовые выплаты по контрактам составили $135 млн по сравнению с $45 млн годом ранее.

Чистая выручка от Jakafi (ruxolitinib) выросла на 14% до $1,76 млрд. А за квартал основной препарат принёс $620 млн, что на 13% выше, чем в 3Q21. Продажи Iclusig сократились на 3% и составили $78 млн. Роялти от Jakavi снизились на 1% до $240 млн. Роялти от Olumiant рухнули на 36% до $99 млн.

Выручка от Pemazyre подскочила на 23,5% и достигла $60 млн. Выручка от Opzelura (ruxolitinib) составила $67,5 млн, годом ранее продаж не было. В 3Q22 было отгружено 62 тыс. упаковок Opzelura. Получены положительные отзывы врачей и пациентов по лечению атопического дерматита. Opzelura применяется для лечения атопического дерматита и болезни витилиго.

Итого на Jakafi/Jakavi приходится 81% выручки компании по сравнению с 84% годом ранее. Jakafi/Jakavi используется для лечения миелофиброза (myelofibrosis) и других болезней. В США правами обладает Incyte, в других странах мира — Novartis. От продаж за пределами США Incyte получает роялти.

Прогноз. Incyte незначительно улучшила прогноз на 2022 г. Теперь чистая продуктовая выручка от Jakafi ожидается в диапазоне $2,38 — $2,4 млрд. А кварталом ранее $2,36 — $2,4 млрд.

Обновления по pipeline. Продолжается фаза 2 клинических исследований (КИ) применения axatilimab для лечения хронической формы болезни «трансплантат против хозяина» (cGVHD). Результаты ожидаются в середине 2023 г.
В августе Pemazyre (Pemigatinib) был одобрен регулятором Food and Drug Administration (FDA) для лечения острой формы миелоидного лейкоза (myeloid lymphoid neoplasms).

3 октября Incyte объявила о поглощении Villaris Therapeutics, основным активом которой является auremolimab. На текущий момент auremolimab показал хорошие доклинические результаты в лечении болезни витилиго. КИ начнутся в 2023 г. Акционеры Villaris Therapeutics сразу получат $70 млн денежными средствами, остальные выплаты зависят от достижения KPI и могут возрасти до $1,36 млрд. Incyte получила полные права на развитие и коммерциализацию auremolimab.

На конференц-колле CFO Christiana Stamoulis уточнила, что просадка в роялти связана с отсутствием продаж Olumiant как средства лечения коронавируса. А также негативное влияние оказывает укрепление доллара к другим валютам. Без учёта этих факторов роялти остались на прошлогодних уровнях.

Аналитики в целом позитивно восприняли отчёт, повысили целевые цены по акциям. Например, Morgan Stanley подтвердил рейтинг «на уровне рынка» (Equal-Weight), повысил целевую цену с $76 до $77. RBC Capital поднял цель с $77 до $82, подтвердил рейтинг “outperform”. Stifel поднял прогнозную цену с $72 до $77, сохранил рекомендацию «держать».

1 ноября акции Incyte выросли на 3,5% до $77. С тех пор акции добавили ещё 10% и в пятницу закрылись около $82,50. В 2022 г. акции Incyte выросли на 15%, в то время как индекс Nasdaq Composite упал на 29%.

Обзор результатов за 2Q22 вы можете почитать в этом блоге по ссылке.

Комментарии. Мы оцениваем квартал нейтрально. Компания сохраняет хорошие темпы роста продуктовой выручки. При этом FX-фактор мы считаем нецелесообразным рассматривать применимо к роялти, т.к. он имеет разовый и непрогнозируемый характер. Incyte продолжает увеличивать продажи Opzelura, препарат добавляют в страховые планы. Перспективы портфеля Incyte нам кажутся благоприятными.

Оценка. Капитализация Incyte достигла $19 млрд. Сейчас акции торгуются по мультипликатору «капитализация / выручка» или P/S = 5,7. «Цена / прибыль» или P/E = 37. Оценка выросла по сравнению со 2Q22. Мы сохраняем рекомендацию «покупать», но не более чем на 1% от портфеля.*

Акции Incyte (INCY) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Incyte просели на 2,8%. В то же время наш портфель снизился на 2,6%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: описание инвестиционной идеи Incyte

*Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.