Госдолг США

Генеральный директор JPMorgan Chase (JPM.N) Джейми Даймон:

Растущий государственный долг США — это «крупная проблема», которая может спровоцировать «тяжелые времена» для рынка облигаций. Это вредит людям, которые зарабатывают деньги. В зоне риска малый бизнес, кредиты малому бизнесу, высокодоходные долги, кредитование с использованием заемных средств, кредиты на недвижимость. Вот почему вас должна нервировать волатильность на рынке облигаций.

В чем проблема госдолга США?

📊 Вот пятерка стран с наибольшим размером государственного долга в абсолютных цифрах (на 2025 год):

Долг США выглядит огромным по сравнению с любым другим. То и дело нас пугают большими проблемами, связанными с этим долгом. Но ведь опасность состоит не в самом размере долга, а в способности должника его обслуживать (т.е. платить проценты и вовремя вернуть).

Для страны нагляднее всего сравнивать долг с размером ВВП. По разным оценкам соотношение долга к ВВП выше 90-100% является тревожным сигналом и потенциально может привести к проблемам.

В современном мире довольно много стран имеют долг, превышающий 100% ВВП. Если отбросить страны с относительно небольшими экономиками, то пятерка наиболее закредитованных стран выглядит так (отношение размера долга к ВВП).

Аналитики Freedom Finance Global считают, что Китай вряд ли начнет массово продавать американские гособлигации, так как это приведет к резкому падению стоимости оставшейся части трежерис во владении КНР – фактически Китай будет продавать эти облигации себе же в убыток. Кроме того, такой шаг укрепит юань, что помешает реализации текущих целей Пекина по стимулированию экспорта и внутреннего спроса.

Пекин уже несколько лет сокращает долю в трежерис, ориентируясь в первую очередь на экономику, а не на политику, напоминают аналитики Freedom Finance Global. Например, в конце 2023 года Китай наращивал вложения, ожидая роста стоимости бумаг, а в 2024-м — сокращал на фоне высоких ставок. 

Другие страны вряд ли массово последуют примеру КНР — рынок госдолга США остается самым ликвидным и надежным. Если ФРС начнет снижать ставки, спрос на трежерис снова вырастет. 

Хотя Китай учитывает риски заморозки активов, как это было с Россией, он считает такой сценарий маловероятным. Пока Пекин смотрит на доходность, а не на политические риски. 

Это логарифмический график роста госдолга США за последние 25 лет. Последние 2 кризиса подряд госдолг США увеличивался в 2 раза. В кризисе 2008 долг вырос в 2 раза относительно кризиса доткомов 2001 года. В кризис 2020 года долг вырос примерно в 2 раза относительно 2008 года. Ну и как тут не построить прогноз на будущее зная такую красивую закономерность. Получается что следующий кризис случится примерно в апреле 2026 года, т.е. ровно через год. Ну а кто сомневается что это имеет хоть какую-то минимальную вероятность могу отправить почитать мой пост от 17 января 2025 года где я предсказал индекс IMOEX по 2500 к 4 апреля, когда все с пеной у рта жадно скупали акции. Прогноз почти сбылся IMOEX достиг минимума в 2600 9 апреля, погрешность 100 пунктов и 5 дней. Ну как тут не похвастаться.

Администрация Трампа все еще может столкнуться с неконтролируемым рынком облигаций США, поскольку республиканцы пытаются провести налоговые льготы до Дня поминовения.

В последние дни рынок облигаций США подал Белому дому зловещий сигнал, но речь шла не только о тарифах президента Дональда Трампа.

« Безумная распродажа» государственных облигаций последовала за введением Трампом 2 апреля пошлин в отношении основных торговых партнеров США и некоторых крупнейших покупателей американского долга.

Однако рынок облигаций уже был готов стать слоном в комнате, поскольку «большой красивый» законопроект Трампа о бюджете готов к потенциальному противостоянию в Конгрессе, в том числе из-за планов по многотриллионному пакету налоговых льгот.

«Тон, похоже, очень зависит от любого заголовка или часа», — сказал Майк Кадзил, портфельный менеджер Pimco, одного из крупнейших в мире управляющих активами, об американских облигациях в понедельник. «Настроение крайне изменчиво».

Эффект домино — что произойдет, если Китай начнет продавать трежерис

Механизм роста доходности облигаций

Если Китай, владеющий $775 млрд казначейских облигаций США, начнет массово их продавать, это приведет к обвалу цен и росту доходности. Причина проста: увеличение предложения при неизменном спросе снижает стоимость бумаг.

Как работает связь цены и доходности?

• Чем активнее продажи — тем выше доходность, что автоматически удорожает заимствования для всех участников экономики.

Последствия для США и мира

1. Дорогие кредиты: Повышение доходности трежерис увеличит ставки по ипотеке, автокредитам и корпоративным займам. Госдолг США, превышающий $34 трлн, станет еще дороже обслуживать.
2. Удар по фондовому рынку: Акции, особенно технологические (Nasdaq), потеряют привлекательность: инвесторы потребуют большей премии за риск. Капитализация компаний может сократиться из-за переоценки будущих денежных потоков.
3. Глобальный кризис: Трежерис — эталон «безрискового» актива. Рост их доходности спровоцирует цепную реакцию: страны-заемщики (ЕС, Япония, развивающиеся рынки) столкнутся с удорожанием своих долгов.