Афк Система

Минфин сократил программу заимствований на IV квартал, однако динамика рубля для котировок ОФЗ первичней

Кривая ОФЗ в четверг продолжила рост на 6-18 б.п.; инверсия на участке 1-10 лет также увеличилась — на 6 б.п. до 64 б.п. (12,54% и 11,90% годовых соответственно). Котировки госбумаг продолжают остро реагировать на динамику национальной валюты, которая вновь начинает демонстрировать слабость.

Данный фактор вчера затмил вчерашнее решение Минфина сократить программу заимствований на текущий год на ~1 трлн руб. Таким образом, совокупная программа заимствований на 2023 г. должна составить ~2,5 трлн руб., в то время как Минфин уже привлек 2,3 трлн руб. за 9 мес. 2023 г. До конца года будет погашен выпуск ОФЗ на 150 млрд руб., в результате объем нетто-размещений может оказаться крайне незначительным (официальный план по аукционам на IV квартал пока не опубликован).

Это, безусловно, крайне позитивный краткосрочный фактор для ОФЗ. Однако ключевым фактором остаются динамика рубля и рост ожиданий дальнейшего повышения ключевой ставки (ждем +100 б.п. в октябре). Кроме того, уже с января Минфин вновь вернется к планам размещения ОФЗ по ~1 трлн руб. за квартал.

( Читать дальше )

Детские сказки учат верить в золушек.

Конечно, заплеванная и замызганная, но девица с потенциалом… будущая прыинцесса. Её выбирать надо, даже без туфлей. Как минимум задружиться, чтоб перепало от будущих королевских щедрот. В нашем случае: купить акций тренда «из грязи в князи».

Только кого? Систему Евтушенкова или акции главного российского базара валюты, облигаций и прочих фондовых снеков?

В свое время, сразу после возобновления торгов после начала СВО в конце марта, я полностью избавился от акций Московской биржи из-за страхов падения доходов биржевой лавочки от ухода с торгов нерезидентов. Но очибся. Мульки с подъемов тарифов, а также особые торговые рвения автохтонных инвесторов позволили бирже вырулить с доходами.

Полтора года назад сделки часто совершались на эмоциях, эмоции меня и подвели. Моська с учетом дивидендов обогнала к сегодняшнему вечеру индекс полной доходности примерно на 40-45% по моим расчетам. Потенциал роста биржи так прилично реализовался, а я был мимо… грусть. Но это не повод догонять ушедший поезд, тем более на фоне пиара биржи мутными телеграм-каналами, которые не щадя пальчиков настукивают по клавиатуре удвоение котировок, так сильно прикипело разгрузится о доверчивых.

( Читать дальше )

Доходности ОФЗ в среду продолжили плавный рост практически по всей длине кривой (на 2-3 б.п.). Негативом для рынка выступило возобновившееся давление на рубль, а также низкий спрос на аукционах Минфина (аукционы были признаны несостоявшимися). Напомним, инвесторам был предложен 15-летний классический выпуск и 10-летний ОФЗ-ИН.

По итогам III квартала Минфин привлек за счет ОФЗ ~700 млрд руб. (70% плана); объем нетто размещения составил всего 270 млрд руб. за счет крупных погашений. Фактор давления на котировки среднесрочных и длинные ОФЗ со стороны Минфина сохранится и в IV квартале при плане в 1 трлн руб. При этом до конца года будет погашен только 1 выпуск на 150 млрд руб. (план по нетто-объему составляет 850 млрд руб.).

Рекомендуем обратить внимание на первичные размещения корпоративных флоатеров: помимо ранее объявленных выпусков АФК Системы (–/АА-) с ориентиров купона RUONIA + 225 б.п., РЖД (AAA/AAA) (RUONIA + 125 б.п.), о размещении объявил Газпром капитал (AAA/AAA) (ориентир по премии к RUONIA будет объявлен позднее).

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Сбербанк. Рынок ждет от банка дивиденды по итогам 2023 года примерно 35 рублей на акцию с дивидендной доходность около 13%. Высокая ставка ЦБ выступает драйвером роста для бумаги. «Сбер» сможет увеличить свои доходы. Однако есть и риски. Высокая ставка может замедлить ипотечное кредитование.

«Сургутнефтегаз». Аналитики ИК «ВЕЛЕС Капитал» ожидают, что дивидендные выплаты по привилегированным акциям будут на уровне 9-12 рублей на акцию, что предполагает доходность 18%.

«НОВАТЭК». Компания планирует запуск нового амбициозного проекта «Артик СПГ-2», первая линия должна быть запущена уже в 2024 году и две другие в 2025 и 2026 годах. Запуск 3 линии практически удвоит производственные мощности газовой компании. Компания также выплачивает дивиденды два раза в год.

«Полюс». Долгосрочная ставка этой компании делается на запуск месторождения «Сухой Лог». Ожидается, что в 2027 году будет получена первая партия золота с этого месторождения. При этом у «Полюса» уже сейчас самая низкая себестоимость золота среди мировых золотодобытчиков. Кроме того, в долгосрочной перспективе золото – удачный актив, не теряющий ценности и защищающий от глобальной инфляции.

( Читать дальше )

АО «Башкирская электросетевая компания» («БЭСК», актив АФК «Система») готова рассмотреть возможность продажи магистральных сетей "Россети" при соответствующем интересе, сообщил ТАСС гендиректор компании Сергей Гурин.

«В настоящее время переговоры не ведутся, но в целом, если „Россети“ будут в этом заинтересованы, я думаю, мы тоже готовы эту возможность рассмотреть, потому что магистральные сети — это часть большой сети. Пока они обслуживаются группой компаний „БЭСК“, — сказал Гурин.

tass.ru/ekonomika/18860233

АФК «Система» вышла из капитала венчурного фонда Sistema SmartTech, который был учрежден в 2020 году для финансирования стартапов на ранней стадии развития.

www.interfax.ru/business/923027

Если оценивать текущее состояние максимально нейтрально, стоит упомянуть о вероятности развития тройки в росте вместо импульса. 

 

1️⃣ Формирование тройки (серый сценарий) предполагает только снижение без существенных коррекций. Но главный вопрос «укладывается ли данная тройка в глобальной оценке?» Да, потому как исотрическое развитие актива далеко от импульса и единственный сценарий роста = НДТ.

( Читать дальше )

Биннофарм групп" (входит в АФК «Система») не исключает возможности IPO на азиатских биржах, но предметно обсуждать этот вопрос можно будет только после развития бизнеса компании в азиатском регионе, сообщил журналистам гендиректор «Биннофарм групп» Рустем Муратов.

«По сути, мы находимся в состоянии высокой готовности, если захочется послезавтра, то, наверное, за завтра подготовимся и выйдем, в этом нет сложности. Второй вопрос — это состояние рынков текущих», — уточнил гендиректор «Биннофарма».

www.interfax.ru/business/922894

Давление на котировки ОФЗ сохраняется – во вторник кривая выросла на 4-10 б.п., инверсия кривой на сроке 1-10 лет увеличилась на 12 б.п. – до 60 б.п. (12,42% и 11,82% годовых соответственно).

Из-за сохранения рисков повышения ключевой ставки в октябре еще на 100 б.п. – до 14% годовых плавный рост доходности коротких ОФЗ и инверсии кривой будет продолжен. Давление на длинный участок кривой будут оказывать размещения Минфина классических выпусков ОФЗ.

Так, сегодня министерство предложит к размещению 15-летний классический выпуск и 10-летний ОФЗ-ИН. Не ожидаем увидеть высокого спроса на аукционах. Спрос на ОФЗ-ПД традиционно умеренный из-за большой дюрации и рисков дальнейшего ужесточения ДКП ЦБ, на ОФЗ-ИН — из-за временного лага по учету инфляции в индексации номинала, которая сейчас находится на минимумах текущего года.

Рекомендуем обратить внимание на первичный рынок корпоративного сегмента: флоутеры АФК Система (–/АА-) с ориентиров купона RUONIA + 225 б.п., РЖД (AAA/AAA) (RUONIA + 125 б.п.), а также короткий (оферта через 1,5 года) классический бонд ЯТЭК (А/-) с ориентиром доходности до 16% годовых.

Гицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Прочитав две части поста Элвиса про долги Системы, имею некое скомканное впечатление. Тут и США 70х, и ставка 14%, и будет долго ставка, на года.

Почему такая паника по поводу роста ставок у крепких парней сейчас? Это происходит уже не в первый раз. Это Россия. Система и не такое переживала. Рост ставки до 14% — это же не значит, что завтра Система будет платить уже 14%, процесс рефинансирования весьма растянут. Сейчас она платит 8-9%. Нет никаких +50 млрд руб. выплат – это же манипуляция. Зачем?

Такое возможно, если ставка 14% будет следующие 3 года и Система будет полностью рефинансировать долг.

Но Система не будет сидеть и ничего не делать, в случае необходимости, она может сократить долг, что-то продать, да даже без продаж – она может перестать инвестировать. Кредитные линии есть, есть выручка. Бизнесы продолжают расти и зарабатывать деньги. Нет критической ситуации. На эти долги покупались активы. За 3,5 года – 142 млрд руб. инвестиций! От них есть уже отдача.

( Читать дальше )