Прогноз по акциям АФК Система. Пора ли покупать после обвала на 50%? Выручка растёт, ожидается много IPO. Спасёт ли Система Сегежу?

Последний обзор по Системе я делал 3 августа 2022 года, тогда цена была 13,9 р. и я ожидал, что она обвалится еще ниже и говорил: «Может ли эта контора вырасти на 50-100%? Запросто. Может ли она с текущих упасть на 50-60%? Как нечего делать». По факту так и случилось 🤣 Сначала акции Системы обвалились на 30% с тогдашнего «дна» до 9,52 р., а после выросли на 210% до 30 р. А после снова стала валится и падали на 51,5%.
Сейчас же акции Ситемы стоят примерно столько же, как 2 года назад, когда я его разбирал последний раз. Сегодня меня привлекла новость о том, что Система хочет «спасать» Сегежу и решил, что стоит разобрать акции этой компании. Давайте разберемся, чего ждать от этой довольно волатильной бумаги дальше...

• Больше моих разборов в Telegram https://t.me/ShumilovPavel

💰 Обзор по компании АФК Система #AFKS
Сектор: Финансовая корпорация

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация:  1,74B$
▪️ P/E — (4,62), т.е. отрицательное значение, компания убыточна
▪️ P/S — 0,13
▪️ P/B  — 1,56
▪️ EPS — (7.430 р.) убыток
ℹ️  Компания убыточна. При том это единственная компания из немного схожих финансовых организаций РФ, кто генерирует убыток.


🗞 Новостной фон
▪️АФК «Система» увеличит долю в Segezha в рамках SPO, объем размещения и участие в нем банков дискутируется
▪️АФК «СИСТЕМА» ВО II КВ. НАРАСТИЛА ВЫРУЧКУ НА 24,3%, ДО 302,1 МЛРД РУБ., СКОРР. OIBDA — НА 26,8% — КОМПАНИЯ
▪️АФК Система РСБУ за 1п 2024г: выручка 25,9 млрд руб (+16,38% г/г), чистая прибыль 98,7 млрд руб (+15,82% г/г)
▪️АФК «Система» в I кв. нарастила выручку на 24,7% — до 272,9 млрд руб., скорр. OIBDA — на 7,2%.
▪️Cosmos Hotel Group (входит в АФК Систему) планирует в 4,8 раза увеличить номерной фонд на черноморском побережье — компания
▪️Агрохолдинг Степь, входящий в состав АФК Система, планирует начать сборку сельхозтехники в России и Китае под брендом Sterus с инвестициями в 1 млрд руб
▪️АФК Система стала крупнейшим акционером производителя «Ессентуков»
▪️Основатель АФК «Система» заявил о готовности «Медси» к IPO
▪️СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ АФК «СИСТЕМА» РЕКОМЕНДОВАЛ ДИВИДЕНДЫ-2023 В 0,52 РУБ./АКЦИЯ — КОМПАНИЯ
▪️Биннофарм групп (входит в АФК Систему) открыла свое представительство в Таджикистане
▪️Четыре актива из портфеля ПАО АФК «Система» — Cosmos Hotel Group (CHG), «Медси», «Биннофарм Групп» и «Степь» — с высокой вероятностью выйдут на IPO в течение 1-2 лет, сообщил представитель компании Дмитрий Коровкин.

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал с 2022 года последовательно падает: 2022 — 187B р, 2023 — 148B р. или -21%, 2 кв 2024 — 100B р. или -33%. Т.е. скорость сокращения собственного капитала ускоряется.
▪️Долг с 2015 по 2020 стоял в диапазоне 900B — 1.4T р. Начиная с 2020 каждый год увеличивался в районе 15-20% и за 2 кв 2024 года составляет 2,416T р.
ℹ️ Кэш — 107B р., долг — 2,416T р. Долг больше кэша в 22,5 раза. Очень высокий уровень долга, финансовое здоровье плохое.


💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка растёт. Если с 2015 по 2019 годы была стагнация по выручке, в районе 680B р., то с 2019 и далее каждый год растёт выручка: 2020 +6%, 2021 +12%, 2022 +16%, 2023 +17%, 2 кв 2024 +10%.
▪️Прибыль. А вот тут как повезет, в отличие от выручки 🤣. То прибыль, то убыток. Самый лучший период был с 2019 по 2022 — тогда у компании каждый год была прибыль от 40 до 57B р. За 2 кв 2024 убыток 30B р.


▪️Свободный денежный поток. С 2015 по 2021 были небольшие цифры, в основном отрицательные: от +16.8B р. до -35,4B р. А вот с 2022 года рекордные отрицательные цифры: 2022 -109B р., 2023 -75B р., 2 кв 2024 -171B р.

🔮Будущее, оценки
▪️ Есть одна оценка от финансовых организаций от компании ФИНАМ от 30 августа. Там поставили таргет в 18,78 р. за акцию.

🤵‍♂️ Основные акционеры
49,2% — В.П. Евтушенков

🆚 Сравнение с конкурентами
По капитализации это компания №2 среди аналогичных российских компаний. Но по метрикам единственная убыточная. Отрицательная рентабельность. И это странно, так как казалось бы за последние 2 года вышло множество IPO компаний, росли бизнесы из-за импортазамещения и прочие вещи. А у Системы дела в гору не пошли. Выросла только выручка. Прикрепляю картинку со сравнениями по метрикам Системы и других финансовых компаний.

🤑 Дивиденды
На удивление, несмотря на плохое финансовое здоровье, компания выплачивает каждый год дивиденды. Более того, они их наращивают. За 2024 год компания заплатила 2,37% годовых. Пропустила выплаты только в 2022. Учитывая финансовое состояние компании на мой взгляд лучше бы они не платили дивиденды. И считаю, что здесь очень может быть, что примут решение не  выплачивать дивиденды в дальнейшем.


📈 Технический анализ
Наркоманский график 🤣 То взлёт, то обвал. Мечта трейдера. И так всё время с 2007 года. Теоретически на недельном ТФ подошли к одному из уровней поддержки, пытаемся отскакивать. И если бы у них было всё ок с финансовым здоровьем — то да, я бы тут сказал — надо брать, ребята. Но у нас ситуация другая. Тем не менее ТА говорит о том, что мы и на недельном и на дневном ТФ находимся в зоне перепроданности.

С мая цена падала на 50%. Как минимум технический отскок очень даже может случится. Куда? Как вариант — 19,5 р., там находится ближайший уровень сопротивления. А это +18% с текущих. Увидеть разворот и начало роста по акциям — ну если только что-то пойдет очень так. Проведет несколько IPO своих компаний и прилично заработает на этом. Возможно ли это? Теоретически да. Но риски очень высокие.



🧠 Выводы
Компания с плохим финансовым здоровьем, убыточная, сокращение собственного капитала. И это в те два года, когда российский бизнес по отчетам показывал мощный рост по большинству компаний. В эти выгодные для российского бизнеса годы Система показала плохие результаты. И это очень печальный результат на мой взгляд.

В моменте из-за перепроданности акции могут сделать отскок — для трейдеров это интересный момент и там вы сами разберетесь, где входить и где продать. Процентов 15-30 может быть на отскоке.

В долгосрочный рост я не верю и сам бы я сюда инвестировать не стал. То, что одна убыточная компания будет вкладываться в другую глубокоубыточную компанию (я про историю с Сегежой) — для меня это говорит о том, что Системе станет еще хуже и она пытается спасти умирающего. Вовсе не факт, что получится. А потерять еще много денег — вот это запросто. Из положительного — выросла выручка. К сожалению, русская версия Бафета пока что выглядит удручающе. Но в отличие от той же Сегежи, мне кажется АФК Система в итоге выплывет. Может быть долго и больно, но кажется оно снова может сделать иксы, правда до этого еще может знатно упасть. Инвестору я бы не рекомендовал покупать акции этой компании, во всяком случае точно не сейчас.

🤓 Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.


Мои предыдущие разборы компаний России:
Мечел
Башнефть
МТС Банк
Астра
Интер РАО
ЮГК
Московская Биржа
Segezha Group
Газпром нефть
Магнит