Совет директоров Банка России 12 сентября вновь соберется для решения по ключевой ставке. На предыдущем заседании 25 июля регулятор снизил её с 20% до 18%, отметив, что «инфляционное давление снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее». Однако сохраняется необходимость «продолжительного периода проведения жесткой денежно-кредитной политики», — публикуют на эту тему статью в РБК. Я проанализировал и собрал основные мысли и мнения коллег.

📉 Аргументы за снижение ставки
Многие эксперты ожидают снижения на 100-200 базисных пунктов. Как отмечает руководитель управления аналитики «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Ванин:

«Выходящие данные говорят, что инфляция продолжает движение по нижней границе прогнозной траектории. Мы видим факты, свидетельствующие об охлаждении экономики».

Поддержку этому оказывают замедление роста ВВП (1,1% во II квартале) и низкие текущие темпы инфляции.

Почти половина крупных банков, включая Альфа-Банк (минус 125 млрд руб.), Совкомбанк и Газпромбанк, столкнулась с оттоком вкладов. Отток зафиксировали также в МКБ, Газпромбанке и Почта-банке. Из топ-20 лишь два банка увеличили приток средств. Эксперты связывают это с сезонностью и ухудшением финансового положения клиентов. Этими данными поделились в издание Frank MEDIA.

Из-за ухудшения макроэкономической конъюнктуры опережается не сбережение, а сокращение долговой нагрузки, даже если процентные ставки по кредитам невысокие. По этой причине депозитная база, пассивы банков могут расти более медленными темпами», — поясняет Тимур Нигматуллин из «Финама».

▪️Куда перетекают деньги?
Снижение ставок по вкладам (до ~17% годовых) заставляет искать альтернативы: облигации, валюту, или недвижимость. Однако массового перетока пока нет.

Появились фонды ликвидности — то, чего раньше не было. Поэтому большая часть людей, которые просто пользовались высокими ставками как инструментом получения фиксированной гарантированной доходности, не уводили деньги на депозит, а покупали фонды ликвидности, оставляя все средства на брокерских счетах.

Объем дефолтов по высокодоходным облигациям (ВДО) в первом полугодии 2025 года достиг 19,3 млрд рублей, что в 6 раз больше показателей 2024 года. Всего 12 эмитентов нарушили обязательства по 28 выпускам.

▪️Основной проблемный эмитент — ФПК «Гарант-Инвест» (14,4 млрд руб.), проводящий реструктуризацию. Без учета трех компаний, выполнивших обязательства с опозданием, доля проблемных бумаг составляет 2,4% от рынка ВДО (184 млрд руб.), пишет Ъ. За аналогичный период 2024 года дефолты произошли лишь по двум выпускам ВДО объемом 0,3 млрд руб., во втором полугодии 2024 года — по 15 случаям объемом 3 млрд руб.

▪️Еще три эмитента, допустивших технические дефолты, смогли исполнить обязательства — это «Регионспецтранс» (237 млн руб.), «Нэппи Клаб» (150 млн руб.), «Мосрегионлифт» (70 млн руб.).

Несмотря на снижение ключевой ставки, средняя доходность новых размещений ВДО остается высокой — 31,3%. Эксперты предупреждают о рисках во втором полугодии, когда предстоит погасить 25% всех ВДО. Особенно уязвимы транспортный сектор и автодилеры.

Инфляция в России в период с 1 по 7 июля составила 0,79% против 0,07% неделей ранее, свидетельствуют данные Росстата.

С начала месяца рост цен в стране достиг также 0,79%, а с начала года — 4,58%. Годовая инфляция (в сумме за 12 месяцев) к 7 июля увеличилась до 9,45% с отметки 9,39%, зафиксированной неделей ранее.

😁 И это еще данные не включают повышение ЖКХ и весь месяц. Будет интересно, что по итогу месяца станет. Я вот здесь и здесь писал, что несмотря на некоторые оптимистичные данные по инфляции, я не убежден, что мы её побороли. Хотя многие писали, что ждут понижения процентной ставки и падения инфляции: раз, два и где-то кто-то еще, всех уже не найду. Смотрим конечно что будет по итогу июля. Не поторопились бы с понижением ставки, чтобы потом всё по новому не пришлось делать, ужесточать и т.д.

P.S. Про не включает повышение ЖКХ. Я имел ввиду, что это только одна неделя, а не весь месяц. Когда будут данные за весь месяц, это будет в полной мере отображать повышение тарифов комунальных услуг.

Первый заместитель председателя правления Сбербанка Александр Ведяхин отметил признаки охлаждения экономики: замедление инфляции, снижение потребительской и кредитной активности, а также неблагоприятную сырьевую конъюнктуру.

«Говорить о переохлаждении преждевременно — по нашим оценкам, рост ВВП в 2025 году составит 1,5%», — уточнил он, подчеркнув структурные ограничения, включая дефицит трудовых ресурсов. Ведяхин ожидает активного снижения ключевой ставки ЦБ: «На ближайшем заседании в июле ставка может снизиться на 2 п.п. до 18%, а к концу года — до 15-16%».

Это более резкое смягчение, чем прогнозировалось ранее. По его словам, ЦБ готов гибко реагировать на изменения и может ускорить снижение при сохранении крепкого курса рубля или корректировке бюджетного правила.

Эксперт подчеркнул, что Центробанк уже начал смягчать политику, следуя своей осторожной риторике. Такие меры помогут сбалансировать риски экономического замедления при сохранении макроэкономической стабильности.

Центробанк в июле рассмотрит снижение ключевой ставки, если не появятся непредвиденные обстоятельства, заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина во время пресс-конференции на Финансовом конгрессе.

«Если ничего не произойдет непредвиденного… то будем рассматривать снижение ставки. Скорее, будет обсуждаться шаг этого снижения», – сказала Набиуллина.

Уточняется, что это произойдет, если сохранятся те тенденции, которые сформированы сейчас.

😁Если это так, то это уже будет тренд. Т.е. не разовое снижение, а еще один шаг. Значит в будущем будут еще и еще шаги по понижению ключевой ставки. И это очень хорошо для нашего рынка.

💡 Устали от пустых прогнозов? В моём Telegram-канале — рабочие разборы компаний, актуальные новости и инвест-мемы для разрядки. Заходите!

Пока инвесторы ВТБ переживают подтвердят дивиденды или нет, а также что за история с допэмисией попалось свежее интервью на РБК с первым зампредом ВТБ Дмитрием Пьяновым. Вот о чем там говорили:

1. Дивиденды
▪️ВТБ планирует выплатить дивиденды в размере 276 млрд рублей, что составляет 50% от чистой прибыли за прошлый год.
▪️Выплата дивидендов не повлияет на достаточность капитала, так как ВТБ имеет план по привлечению субординированных депозитов и займов от ФНБ.

2. Достаточность капитала
▪️ВТБ готовится к выплате дивидендов, которые приведут к снижению достаточности капитала на 1,1%.
▪️Для поддержания достаточности капитала ВТБ планирует привлечь дополнительные средства через эмиссию акций и займы.

3. Эмиссия акций
▪️ВТБ планирует провести дополнительную эмиссию акций (выпуск компанией новых акций, которые затем размещаются на фондовом рынке), которая будет меньше суммы выплачиваемых дивидендов.

С 23 июня Московская биржа изменила подход к расчету доходности облигаций, что привело к резкому падению показателей по бумагам с пут-офертой. Вместо доходности к оферте теперь используется расчет до погашения, что, по мнению аналитиков, искажает реальную картину. Например, доходность облигаций «Самолета» упала с 40,47% до 25,39%, а бумаг ГТЛК — с 21,2% до 14,03%. Эксперты отмечают, что такая методика некорректна, особенно для облигаций с фиксированным купоном до оферты, так как не учитывает рыночные риски и будущие ставки.

Профессиональные участники рынка столкнулись с дополнительными сложностями: им теперь приходится пересчитывать данные вручную, а розничные инвесторы могут принимать неверные решения из-за misleading-данных в терминалах. Хотя биржа заявила, что планирует исправить ситуацию, пока изменения создают больше проблем, чем пользы. В то же время некоторые позитивные моменты есть — например, более адекватный расчет доходности по флоатерам. Брокеры пока не фиксируют жалоб от клиентов, но опасаются снижения ликвидности из-за путаницы в данных, сообщают РБК.

📍Совет директоров Банка России на заседании в пятницу, 6 июня, снизил ключевую ставку до 20% годовых.

Регулятор дал нейтральный сигнал по дальнейшим решениям по ключевой: будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Центробанк пишет, что будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. «Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики», — предупредил он.

🗞 По оценке Центробанка, текущее инфляционное давление в том числе устойчивое, продолжает снижаться.

🤵‍♂️Кратко по ЦБ: Нейтральный сигнал – это, по сути, завуалированное подтверждение того, что резкого снижения ставки ждать не стоит. ЦБ готов долго держать условия жесткими, чтобы усмирить инфляцию, даже если это замедлит экономику. Готовимся к долгим дорогим деньгам.

Понравился пост? Не скупись — поставь лайк 😉