Три конца Шамолина.

Не так давно бывший СЕО, а ныне председатель совета директоров компании Сегежа, Михаил Шамолин обещал «3 конца» инвесторам, купившим допку по 4 рубля, ведь акция должна стоить 12 рублей. Поверившим напихали 4 конца, когда цена сложилась до 1 рубля. Другой Михаилнадеется, что через публикации о Сегеже на этом канале, он предотвратил сие действие в отношении читавших.

🔆 В компании все меняется с космической скоростью. Еще в июне говорилось о непримеении допэмиссии акций, теперь обещают дать ее параметры этой осенью. Давайте порассуждаем о том, каков выпуск акций потребуется.

🔴 Чистый долг на 1п24 составил 144 млрд рублей, увеличившись на 5%. Чистый долг/оибда достигло 12.8х.
🔴 Расходы по процентам ТТМ составили 20 млрд при ТТМ оибда 11 млрд. Проценты обязательно будут расти еще, ведь 62% кредитов по плавающим ставкам, да и рост долгов неизбежен для гашения текущих процентов. Вообще в рамках реструктуризации компании удалось часть выплат по процентам сдвинуть на следующий год, что даст некоторую передышку.
🔴 А вот Оибда может не расти. В первом квартале были заявления об удвоении этого показателя в 2024 году, но я очень сомневаюсь в реализации этих планов. За 2023 заработали 9 млрд оибда. Чтобы заработать 18 млрд потребуется расти кв/кв на 50%. Производство уже работает на полной загрузке, а значительного роста цен не видно. Бумага падает на 5% кв/кв с нейтральным прогнозом; пиломатериалы падают на 7%, хоть и прогнозируют сезонное оживление спроса; фанера растет на 9% с нейтральным прогнозом. Да, этот год будет несколько лучше по прибыли, чем прошлый, но не на х2.

📌Коллеги, если вам понравилась моя аналитика, жду Вас в своем телеграмм канале: t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy

📈 Чтобы вытащить компанию из водоворота долгов нужно привлечь не менее 75 млрд рублей. В этом случае Чистый долг/оибда придет к 5х, самой грязной прибыли хватит на обслуживание долга и поддерживающий капекс. После этого компания уйдет в долгую историю борьбы с долгами а-ля Мечел образца 2013 пока вновь не возникнет ажиотажный спрос на их продукцию. 
Текущая капитализация 25 млрд рублей. Если допка пойдет по рыночной цене, то потребуется разместить х3 текущих акций. Не ОВК конечно, но все равно очень много. На самом деле цена не должна быть рыночной, ведь после этого оценка компании исходя из исторических средних будет около 60-70 копеек. Благодетели, участвующие в выкупе, хотят повесить на себя убыток в половину позиции? Вряд-ли. Вероятно, будет дополнительная оценка внешними спецами и определена цена гораздо ниже текущей, а акций будет выпущено куда больше. В выкупе будет участвовать и АФК Система.

🤝 Опасно в лонг, менее опасно в шорт. Прогнозируется высокая волатильность — рай для спекулянтов с развитой терпимостью к рискам и уменем работать с короткими стопами. Инвесторам лучше взять поп-корн и наблюдать, это по прежнему не наша история.

Обязательно поддержите ♥️