Анализ

🏥 Сделка:

▪ 8,5 млрд руб. за 18 поликлиник и 3 госпиталя (ГК «Эксперт»)

▪ Выручка приобретенных активов (2024): 6,4 млрд руб. → P/S ≈ 1,33

▪ Без заёмных средств – оплата в рассрочку

📊 Окупаемость P/E (очень грубые расчеты):

▪ Исходя из отчёта MDMG операционная маржа MDMG – 27% (9,1 млрд руб операционная прибыль \ 33,1 млрд руб выручка)

▪ Если привести новые активы к этому уровню маржинальности:

6,4 млрд × 27% = 1,73 млрд руб. прибыли

▪ P/E = 8,5 / 1,73 ≈ 4,91 – очень привлекательно!

Стоит отметить комметарий о сделки владельца Компании Марка Цукера

Предусмотренное договором условие поэтапного финансирования сделки позволит нам иметь свободные денежные средства, достаточные для направления их в том числе на финансирование нашей программы капитальных затрат и на выплату дивидендов

Получается, что компания не отказывается от выплат дивидендов в этом году, а так же приобрела активы в рассрочку, активы которые будут приносить прибыль уже сейчас.

Начался первый летний месяц июнь и я решил выяснить, как наш рынок акций исторически вёл себя в этот период в прошлом, а так же спрогнозировать, что будет с рынком в июне 2025 года!

Сезонная статистика

Для начала давайте посмотрим, что говорит фактор сезонной статистике:

Стоит отметить, что прошедший месяц май полностью подтвердил своё звание "худшего месяца в году" и в пике наш рынок показывал снижение почти на -8%, но в конце месяца индекс Мосбирже перешёл к восстановлению и сумел удержаться выше важного уровня в 2800п.
В итоге, в мае рынок потерял -4%.

Июнь, судя по историческим данным, является "вторым худшим месяцем" и в большинстве случаев тоже показывал убыток. Но в этот раз статистика может не сработать, так как в июне ожидается нескольких важных событий, которые повлияют на динамику всего нашего рынка (о них расскажу далее...).

Как мой портфель вел себя в июне прошлых лет

Я инвестирую более 5 лет и у меня есть сезонная статистика по моему реальному портфелю, начиная с 2020г (скрин из сервиса по учёту инвестиций):

Рынок часто движется импульсами — новости, слухи, эмоции. Тем важнее бывает оценить активы без спешки, не отвлекаясь на инфошум. В конце недели разбираем самые заметные события последних дней и думаем, что можно будет поменять в портфеле в выходные.

Сейчас на Московской бирже для торгов в субботу и воскресенье доступны 106 бумаг, их перечень можно посмотреть здесь. Клиенты Альфа-Инвестиций могут совершать сделки в выходные. Торги в эти дни обычно отличаются невысокой волатильностью, но если всё-таки происходят значимые события, инвесторы могут отреагировать незамедлительно. Сейчас это особенно актуально с учётом быстро меняющейся геополитической ситуации, которая зачастую приводит к сильным движениям нашего рынка.

С учётом прошедших и предстоящих событий мы выбрали несколько инвестиционных идей, которые стоит обдумать.

События: как реагировать

• Рубль укрепился до двухлетних максимумов: пик может быть близко

Иностранные валюты продолжают снижаться относительно рубля. Китайский юань в четверг опускался ниже 10,85 руб., доллар на межбанковском рынке падал до 78 руб., евро — до 88 руб. Это минимальные уровни за два года. О причинах текущего укрепления рубля можно прочитать здесь.

📍 Текущая ситуация:

Цена: 3292 (восходящий импульс с уровня 3247)

Ключевые уровни:

 ▪️ Поддержка: 3247–3250 (зона разворота)

 ▫️ Сопротивление: 3307–3310 (текущий максимум)

📈 Что двигает рынок?

 1️⃣ Давление на доллар: Индекс DXY удерживается ниже 100.50, что поддерживает золото.

 2️⃣ Техническая картина:

 ◦ Краткосрочный восходящий тренд от 3247.

 ◦ Импульсный рост до 3307 (вчерашний максимум).

 3️⃣ Риски:

 ◦ Если доллар укрепится выше 100.50, возможна коррекция XAU/USD.

📊 Сценарии на день

 🔹 Основной (60%): Рост к 3310–3320 при удержании выше 3290.

 🔹 Альтернативный (30%): Откат к 3270–3260 при пробое 3280.

 🔹 Рисковый (10%): Резкий скачок выше 3320 (нужен катализатор)

Рекомендации

 🟢 Покупка: От 3280–3290

 🔴 Продажа: При пробое 3260

Внимание: В 11:00 и 15:30 МСК выходят данные по инфляции в ЕС и США — возможна повышенная волатильность.

Сравним биржевые фонды SBMX, TMOS, EQMX на индекс мосбиржи, бенчмарком для которых является индекс мосбиржи полной доходности MCFTR.

Данные по SBMX есть за полные 6 лет, а по TMOS, EQMX за полные 4 года.
Комиссия TER(total expense ratio) для фондов SBMX=0.95%, TMOS=0.79%, EQMX=0.67%

Но если посмотреть на данные в таблице нас ожидают несколько сюрпризов:

1. Доходность фондов ниже бенчмарка MCFTR более чем на размер их комиссий, у лучшего фонда среднее отставание 1.36%
2. Доходность фондов ниже даже MCFTRR (это как если бы мы платили налоги на дивиденды и реинвестировали их), для лучшего фонда среднее отставание 0.3%
3. Размер комиссий не влияет напрямую на то насколько хорошо отслеживается индекс: SBMX с максимальной комиссией имеет лучшее отслеживание, EQMX с минимальной комиссией имеет худшее отслеживание.
4. По какой то причине отклонение постоянно происходит в отрицательную сторону, кроме 1 случая SBMX в 2024 году.

Некоторые компании представлены на рынке одновременно и обыкновенными, и привилегированными акциями. При этом зачастую они оцениваются инвесторами по-разному. Сравнили такие бумаги между собой и выявили, какие из них интереснее для вложений.

Основное отличие двух типов бумаг состоит в том, что обыкновенные акции (АО) обладают правом голоса, тогда как у привилегированных (АП) чаще всего приоритет на выплату дивидендов.

В любом случае необходимо учитывать особенности каждого эмитента и его дивидендную политику. Бумаги одной и той же компании могут оцениваться по-разному. Обычно у этого есть фундаментальное объяснение, но порой возникают аномалии.

Сбербанк

Обыкновенные акции стоят на 0,5% дороже привилегированных. Наличие разницы в ценах можно обосновать большей ликвидностью АО. При этом банк платит одинаковые дивиденды по обоим типам бумаг, поэтому для частных инвесторов предпочтительнее выглядят АП, поскольку их дивидендная доходность несколько выше.

Татнефть

В течение 2024 года АО и АП торговались примерно на одном уровне, но в 2025 году премия по обыкновенным акциям вернулась. Сейчас АО стоят дороже АП примерно на 4,5%, что может быть связано с большей ликвидностью этих бумаг. Как в случае со Сбербанком, АП чуть привлекательнее из-за дивидендного фактора.

И оба имеют право на жизнь.

Но для меня трейдинг оказался ближе.

Инвестор чаще всего покупает и просто ждёт.

Иногда — долго.

Иногда — с надеждой.

Иногда — с тревогой, наблюдая, как актив уходит в минус.

В трейдинге всё иначе.

Ты не просто наблюдаешь — ты действуешь.

Ты управляешь, адаптируешься, защищаешь капитал.

Ты не надеешься на “когда-нибудь вырастет”,

а работаешь с тем, что есть здесь и сейчас.

💡 Почему мне ближе трейдинг:

🔸 Я могу зарабатывать и на росте, и на падении — важно лишь увидеть структуру.

🔸 Я сама решаю, когда входить и выходить — не сижу в минусе “до лучших времён”.

🔸 У меня всегда есть стоп — чёткое понимание, где заканчивается сценарий.

🔸 Я могу торговать регулярно, не привязываясь к долгосрочным срокам.

🔸 Я чувствую, что контроль на моей стороне — не на стороне рынка, не на стороне аналитиков или новостей. 

🧠 Инвестиции требуют терпения и веры.

Трейдинг требует системы, анализа и готовности действовать.

Хэдхантер и Циан — два представителя сектора информационных технологий. Мы сравнили их и определили, какие акции привлекательнее.

Хэдхантер — один из самых популярных в России сервисов для поиска работы или сотрудников.

Циан — ведущая онлайн-платформа объявлений о недвижимости в России.

Компании работают в разных отраслях, поэтому справедливо будет сравнивать не только заработок в абсолютном значении, но и их доли рынка.

— Выручка в 2024 году у Хэдхантера (39,6 млрд руб.) была в три раза выше, чем у Циана (13 млрд руб.).

— Доля рынка Хэдхантера в онлайн-рекрутинге в РФ, по разным оценкам, составляет около 60–70%, тогда как Циан занимает примерно 25–30% рынка объявлений о недвижимости. У Хэдхантера меньше серьёзных конкурентов, в то время как Циан соперничает с Avito и Яндексом.

Получается, Хэдхантер крупнее по выручке и больше доминирует в своей нише, за это компании отдаётся первый балл.