облигации

Эксперты дают все более агрессивные прогнозы по динамике ключевой ставки в ближайшие месяцы. Называются уже не только уровни в 18%, но и 20%. Заработать на росте ставок можно с помощью флоатеров, то есть облигаций с плавающим купоном.

Что это такое

Флоатеры (от англ. float — парить, плыть) — облигации, купон которых привязан к какому-то рыночному индикатору. Чаще всего это либо ключевая ставка, либо RUONIA — ставка межбанковского однодневного кредита. Значения и той, и другой можно легко найти на сайте Банка России.

Плавающий купон, в отличие от фиксированного, быстрее синхронизируется с изменяющимися рыночными условиями, что позволяет цене флоатера сохранять относительную стабильность — чаще всего такие облигации торгуются вблизи своего номинала.

70% объема всех размещенных флоатеров приходится на ОФЗ-ПК, выпускаемые Минфином РФ.

30% — на выпуски корпоративных заемщиков, преимущественно банков и компаний нефтегазового секторов. Порядка 57% корпоративных флоатеров доступны квалифицированным инвесторам. И примерно половина из них ликвидна.

Опубликованные вчера оценки от ЦБ показали, что аннуализированная инфляция с поправкой на сезонность в июне замедлилась с 10,66% до 9,29%. Темпы роста цен на услуги после майского всплеска сократились практически в два раза. Ослабилось ценовое давление и в непродовольственных товарах, но удорожание продовольствия ускорилось с 0,66% м/м до 0,97% м/м с коррекцией на сезонность. Важно подчеркнуть, что темпы роста цен без учета ЖКХ, плодоовощей и нефтепродуктов вернулись к апрельским уровням, а рост базового показателя (исключающего волатильные компоненты) замедлился с 11,6% до 6,9%, до уровней первого квартала. 

Тем не менее наиболее вероятным исходом заседания ЦБ на предстоящей неделе все еще видится повышение ключевой ставки до 18%, если статистика до 26 июля не будет неожиданно позитивной.

Самая простая ситуация с выпусками облигаций от эмитента, который уже имеет выпуски на рынке.

Взял выдержку из своего старого поста от 5 апреля 2023. Аж слезу пустил от осознания, что это были вполне приличные доходности.

В выдержке описана ситуация при которой оба выпуска уже имеются на рынке, но это легко перенести на ситуацию, когда 1 бумага уже на рынке и имеет свой YTM, а вторая только планирует размещаться, но уже известен её купон и потенциальный YTM:

Сама выдержка:

Разные выпуски облигаций 1 эмитента стремятся к равновесию в доходности.

Допустим, компания размещает 1 выпуск облигаций по ставке 10% и цена болтается всё время около номинала. Всё отлично, все шикуют, но тут компания решает разместить ещё один выпуск, но с купоном в 15%.

Раз у двух выпусков одного эмитента разная купонная доходность, то это приводит к тому, что стоимость облигаций начинает меняться, чтобы всё уравновесить.

Цена первого выпуска начинает падать, чтобы был дисконт, то есть, при погашении инвестор ещё и на росте стоимости заработает.

Необычное размещение, новый эмитент. Уже сегодня ООО «Миррико» соберет книгу заявок на свой дебютный выпуск облигаций. Компания сразу же начинает с модных нынче флоатеров с привязкой к ключевой ставке (ну кто бы сомневался). Что ж, будем знакомиться со свежим игроком на нашем рынке долга.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Позитив, МТС, Магнит, Росэксимбанк, Славнефть, ВТБ Лизинг.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🧪А теперь — погнали смотреть на первый выпуск Миррико!

🛢️Эмитент: ООО «Миррико»

🧪ООО «Миррико» — головная компания российской производственной группы, которая включает в себя 13 юрлиц. Группа специализируется в сегментах нефтесервисного бизнеса и нефтехимической промышленности.

Доходности 30-40%. Супер возможность, или просто рынок не верит в погашение?

Мы начали эксперимент по вложениям в самые доходные и самые рискованные облигации. Оптимисты называют их ВДО (высокодоходные облигации), реалисты – мусорными облигациями (junk bonds). Мы вложим 100 тысяч и посмотрим, что с ними произойдет (может даже пшик✨ или бум🧨)

Большие деньги мы держим в:

👵Портфель бабули

👶Портфель внучков

А с этой соткой мы уже попрощались

Чтобы не растягивать на сериал, будем «оптом» рассматривать 2-3 эшелон облигаций

Напомню, мы наберем 20 не очень хороших компаний и ожидаем, что средняя доходность с учетом просрочек и дефолтов будет выше рынка. Иными словами, ожидаем, что доходность окупит риск

Методика

Вытаскиваем из скринеров самые доходные выпуски со сроком >6 мес, с фиксированным купоном и ликвидностью от 0,5 млн/день. Идем сплошняком

Тут не будет классных компаний. Все компании НЕКЛАССНЫЕ по своему. Поэтому и такая высокая доходность

Поехали!