Игорь Галактионов

В 2025–2026 годах частота дефолтов на российском рынке резко выросла. Составляем чек-лист: что нужно проверить, прежде чем принять решение о покупке облигаций.

Чек-лист инвестора в облигации

✔ Кредитный рейтинг — соответствует ли риск-профилю инвестора

✔ Доходность — соответствует ли кредитному рейтингу

✔ Пресс-релиз РА — проверили, какие риски выделяет агентство

✔ Технические дефолты в прошлом — отсутствуют

✔ Уровень долговой нагрузки — не выходит за разумные пределы

✔ График платежей и погашений — у компании хватает денег, чтобы погасить или рефинансировать все свои долги в течение следующих 12 месяцев

✔ Иски от контрагентов — нет крупных или частых входящих исков на большие суммы.

✔ Неоплаченная задолженность перед налоговой — отсутствует

Кредитный рейтинг

В первую очередь важно проверить кредитный рейтинг. Он позволяет быстро понять, к какой категории надёжности относится эмитент. Самый высокий рейтинг AAA, самый низкий — C, и у некоторых агентств ещё есть ступень D, которая означает фактический дефолт.

Добрый день, друзья!

Несколько дней назад российские инвесторы в фонды недвижимости были неприятно удивлены кейсом ЗПИФ «Альфа-Капитал Арендный поток» стоимость паёв которого буквально за пару месяцев обвалилась на 29%.


Инвесторы со стажем знают, что такой график котировок называется «кочерга»😊.

Основной причиной такой «кочерги» стало то, что расчетная стоимость пая (РСП), определяемая оценщиком фонда, может не соответствовать рыночным ценам объектов недвижимости. Эта история отлично изложена в блоге автора Фонды недвижимости (https://smart-lab.ru/blog/1307130.php).

__________

Совсем недавно, анализируя статистику доходности фондов недвижимости, я обратил внимание на любопытную коллизию.

По оценке Росстата цены на вторичном рынке недвижимости в среднем по РФ за 2025 год выросли на 4%. По данным СберИндекса рост цен на вторичное жильё составил 8%. Цены на московское жильё (MREDC) за 2025 год выросли на 12%.

👉 А индекс фондов недвижимости полной доходности (MREFTR), рассчитываемый на основе цен паев ЗПИФов, инвестирующих в недвижимость, за 2025 год вырос на 43% (подробнее см. здесь: https://smart-lab.ru/blog/1263197.php).

— Китай сократил свои запасы казначейских облигаций до $652,3 млрд, самого низкого уровня с сентября 2008 года.
— Япония, крупнейший иностранный держатель, потеряла примерно $47 млрд до $1,191 трлн.
— Конфликт между США и Ираном и последующий рост цен на сырую нефть привели к падению валют.
— Китай постепенно сокращал свои прямые казначейские обязательства с момента своего пика в 2013 году, «теневого владения» в странах-держателях.

В марте иностранные правительства сократили объемы казначейских облигаций США, поскольку война на Ближнем Востоке вынудила центральные банки ликвидировать долларовые резервы, защищая местные валюты от энергетического шока, который привел к резкому падению обменных курсов.

Согласно данным Министерства финансов США, опубликованным в понедельник вечером, Китай сократил свои активы до 652,3 млрд долларов, что примерно на 6% меньше, чем в феврале, и достигло самого низкого уровня с сентября 2008 года.

Как выбрать эмитента облигации: мой чек-лист перед покупкой

Если облигация торгуется с двузначной доходностью, это ещё не идея. Сначала нужно понять, почему рынок вообще платит такую премию за риск и кто именно стоит за этим выпуском.

Для меня вопрос в облигациях давно звучит не так: какой купон? Вопрос звучит иначе: можно ли давать этой компании деньги в долг и за счёт чего она их вернёт.

Я пришёл к этому не из учебников. Мой первый по-настоящему болезненный опыт дефолта — Обувь России. Потери были около 70 тыс. рублей, а для тогдашнего размера портфеля это было очень чувствительно. Потом были и другие неприятные истории, особенно по эмитентам из Новосибирска: Денер, техдефолт у СибСтекла, Кузина, Фабрика Фаворит, Нафтатранс Плюс, Чистая планета. В моём портфеле были Обувь России, СибСтекло и Фаворит. После таких уроков я перестал смотреть на облигации как на «почти вклад с купоном повыше».

Поэтому ниже — не обзор ради обзора, а мой практический подход: как выбрать эмитента облигации, как проверить эмитента облигации и как оценить надёжность облигации до покупки.

В первую очередь отмечу, что это – полноценная бумажная книга на 350 страницах (а не 60-страничный PDF-файлик крупного шрифта, который инфоцыгане называют громким словом «книга). Написать и издать такую книгу – большой труд и дорогостоящее дело. Я рад, что у Виктора хватило терпения сделать это.

Если, прочитав обложку книги, Вы подумали о том, что Виктор решил вывести на чистую воду таких биржевых «гуру» как Кречетов, Черных или Андрей Мурманск, то Вы ошибаетесь.

Добрый день, друзья!

В России полным ходом идёт экономический спад, ставка кредитования непомерно высока, налоги растут.
 
👉 Вследствие дефицита бюджета льготную ипотеку сокращают, из-за чего строители и металлурги находятся в полном упадке (дивидендов не ждите). Недружественные страны обложили санкциями российских нефтеэкспортёров (таких как Лукойл) и отжимают их активы по всему миру.
 
На этом фоне совершенно дико смотрится сегодняшняя новость:
 
Совладелец «Северстали» Алексей Мордашов за 2025 г. увеличил своё состояние до $37 млрд. Это первый случай, когда состояние российского бизнесмена преодолело порог в $30 млрд за все время существования рейтинга.

В тройку лидеров также вошли президент «Норникеля» Владимир Потанин ($29,7 млрд) и основатель ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов ($29,5 млрд). Общие активы российских миллиардеров достигли отметки $696,5 млрд, прибавив более $70 млрд по сравнению с прошлым годом. 
 
Интересно мы в одной стране живём?

Прошлую итерацию этого гайда делал в 2024 году. Пришло время сильно дополнить его новыми фишками.

Потратил часы времени для того, чтобы очистить формулы от большого количества мусора. Оптимизировал работу для того, чтобы Excel куда быстрее обрабатывал информацию.

Чего только стоил тот факт того, что можно не подгружать по каждой бумаге режим торгов и это оказался вообще ненужный элемент. На просторах интернета многое смотрел, но так и не нашёл ни одной статьи с этими формулами без ненужного подтягивания режима торгов.

Нашёл большое количество решений по реализации моих хотелок и делюсь с вами.

На какие вопросы ответит эта статья:

• Зачем нужно использовать Excel таблицы при инвестировании

• Подготавливаем Excel к работе

• Принцип работы формул с привязкой к API Московской биржи

• Как работают формулы Excel с ссылкой на API Мосбиржи

• Как устроена таблица для отслеживания информации по облигациям с фиксированным купоном

• Как устроена таблица для отслеживания информации по флоатерам