🔥 Почему рост доходности мировых рынков долга в этот раз может быть опасен

Добрый день, друзья!

На фоне геополитической нестабильности и роста цен на нефть, по всему миру происходит рост стоимости госдолга: доходность американских 10-летних гособлигации возросла до 4,78%, немецких – до 3,34%.

С одной стороны, доходность гособлигаций США уже была столь высокой совсем недавно (в октябре 2023 г. и в январе 2025 г.), что не помешало ведущим мировым индексам спокойно расти и дальше.

👉 С другой стороны, в этот раз имеется обстоятельство, которое делает текущий рост стоимости госдолга очень опасным: доходность 10-летних гособлигаций Японии выросла до 3,0% годовых. Для сравнения: в середине 2023 г. она составляла лишь 0,4% (то есть в 7 раз меньше).

Причем здесь Япония? Дело в том, что на низкой стоимости японского госдолга были основаны сделки «кэрри-трейд» на сотни миллиардов долларов.

Кэрри-трейд заключается в том, берется кредит в японских иенах под минимальный процент (0,5% годовых), конвертируется и вкладывается в американские или европейские гособлигации с доходностью 2,5-3,5% годовых.

Эта разница ставок обеспечивала высокий спрос на американские и немецкие гособлигации, тем самым удерживая их доходность на приемлемом уровне.

За последние два года спрэд доходностей американских и японских гособлигаций значительно снизился (см. график).

Это означает, что сделки «кэрри-трейд» сокращаются, а спрос на американские и европейские гособлигации начинает падать, повышая их доходность.

В купе с разгоняющейся инфляцией и геополитическими рисками это может привести к неконтролируемому росту стоимости госдолга ведущих мировых экономик и их финансовому коллапсу.

Японские гособлигации, десятилетиями служившие «якорем» стабильности для мирового рынка фиксированного дохода, теперь сами генерируют волатильность.