Все любят цитировать индикатор Баффета — соотношение рыночной капитализации рынка и ВВП. Считается, что если капитализация становится больше 100% ВВП, то это опасный сигнал, и рынок перегрет. Так вот я тут немного почитал про Баффета, и постараюсь дать свою версию интерпретации этого индикатора.

Представьте, что у вас портфель на $500 млрд. 
Вы не можете позволить себе купить Белугу, ОВК, ИСКЧ и КуйАзот, потому что эти компании вместе стоят как комиссия, которую вы платите по сделкам брокеру и бирже. Вам приходится держать/покупать крупные компании, которые составляют основу экономики.

Логично, что вы будете держать/покупать достаточно крупные компании, которые составляют костяк экономики.
В целом понятно, что капитализация компаний растет вслед за ростом прибыли (🔴тут возможно исключение)
А прибыль группы крупных предприятий в масштабах экономики не может расти существенно быстрее национальной экономики (🔴исключение — растущие транснациональные компании).

Отсюда собственно индикатор Баффета.

Но как я уже написал, норма капы в 100% от ВВП — не догма. 
Абсолютный уровень — будет эта капа составлять 100%-150% или 200% зависит от нормы доходности на рынке. Если долгосрочная норма доходности крайне, то капитализация условно говоря может быть какой угодно относительно ВВП. 

Единственное чего не может быть — это чтобы прибыли группы крупных компаний росли существенно быстрее роста ВВП, а это значит, что и долгосрочная доходность не может быть существенно выше темпов роста экономики.

Поэтому правильно интерпретировать индикатор Баффета означает:

Что если капитализация >> ВВП это не значит, что рынок обязательно вот-вот упадет,

а это значит, что абсолютная долгосрочная доходность достаточно крупного или индексного инвестора в акции будет очень низкой (ниже темпов роста ВВП).

Почему я инвестирую только в дивидендные акции?

Многие говорят, что выплата дивидендов менее эффективна, чем реинвестирование в саму компанию, ведь это способствует более быстрому росту и помогает избежать налогов. Почему же тогда практически все акции в моем портфеле дивидендные и если даже инвестирую в акции роста, то только если компания платит дивиденды и планомерно их повышает?

Есть два основных вида возврата денег акционерам:

1. Дивиденды –основной, понятный, прогнозируемый и ощутимый вид возврата в виде поступающих денег на счет. У этого вида есть только один минус – необходимость сразу заплатить НДФЛ в виде 13%.

2. Выкуп акций с рынка. Выкупая свои же акции с рынка и погашая их, компания тоже возвращает деньги инвесторам, повышая ценность оставшихся акций. Размер бизнеса у компании не изменился, количество акций сократилось, дивиденды в будущем могут распределить среди меньшего количества акций. При этом НДФЛ платить не нужно если акции не продавать (или продавать после 3 лет владения).

( Читать дальше )

В предыдущем посте мы выяснили, что глобальные ETF-фонды становятся де-факто крупнейшими номинальными владельцами активов, забирая себе право представлять на ГОСА и прочих корпоративных событиях своих пайщиков.

smart-lab.ru/blog/721820.php

Этот процесс несёт в себе внутренние риски, так как безусловно может приводить к конфликту интересов. По мере роста активов в ETF — приводить к консолидации власти в руках менеджмента и владельцев фондов. 

К таким выводам приходят не только обыватели со Смартлаба, но и вполне себе уважаемые исследователи из Колумбийского университета:

papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3673531

В относительно свежем докладе (декабрь 2020) авторы убедительно показывают, что количество бумаг в займе резко вырастает перед собраниями акционеров компаний. 

Получается, что «злоупотребление правом» происходит сплошь и рядом, и является секретом Полишинеля только для нас с вами, миноритариев, которые и так в своей жизни врядли пойдут на ГОСА Майкрософт, будем уж честны и откровенны. Даже по зуму, даже в выходной =) 

Но давайте попробуем экстраполировать ситуацию и «довести её до логического конца». 
Обратим взор на список крупнейших ETF-фондов (данные на февраль 2021, но глобально в пропорциях ничего не меняется годами): 

( Читать дальше )

Ребзя, а вы точно уверены, что рынок акций на необоснованных аццких хаях и перекуплен?

У меня чет некоторые сомнения:
1. MSCI EAFE. P/E = 21
www.ishares.com/us/products/244049/ishares-core-msci-eafe-etf

2. MSCI Emergin market. P/E = 19
www.ishares.com/us/products/244050/ishares-core-msci-emerging-markets-etf

3. S&P Small cap. P/E = 22
www.ishares.com/us/products/239774/ishares-core-sp-smallcap-etf

4. MSCI Total international. P/E = 20,6
www.ishares.com/us/products/244048/ishares-core-msci-total-international-stock-etf

5. Prefered. P/E = 20
www.ishares.com/us/products/239826/ishares-us-preferred-stock-etf

6. MSCI China. P/E = 16
www.ishares.com/us/products/239619/

7. MSCI Japan. P/E = 17
www.ishares.com/us/products/239665/ishares-msci-japan-etf

Короче, я так еще долго могу. Ну и где пузыри и перекупленность? Вы их видите? С учетом ставок в экономике и объемах QE в основном рынке оценены справедливо. Некоторые даже имеют апсайд.

8. Только S&P500 немного дороже других. Р/Е = 34
www.ishares.com/us/products/239726/ishares-core-sp-500-etf

Напомню, что на пике японский рынок достигал Р/Е более 100… то есть мы видали пузыри и в 3 раза сильнее, чем в S&P500.

Так вот теперь вопрос: насколько сильное падение вы ожидаете и почему? Что-то признаков глобальной перекупленности не видно. Или они скрыты?:)

Как и предполагалось, в нефти началась коррекция. Сорри, но ждать 80, а, тем более, 100 пока не приходится. Сейчас коррекция достаточно умеренная, но это объясняется неприятным форс мажором, который нередко преподносит нам как жизнь, так и рынок.Вместо того, чтобы (как часто бывает после ураганов) быстро восстановилась нефтедобыча в то время как работа НПЗ оставалась бы заблокированной, сейчас происходит все ровно наоборот, что одномоментно угрожает созданием дефицита нефти.

Ближайший отчет EIA должен показать значительное сокращение запасов нефти (от 16 до 19 мб), и как локально на это отреагирует нефть, пока сказать трудно.Более того, скорее всего запасы перейдут психологический уровень, «назначенный» многими экспертами, как граница разворота в аптренд. Но кмк достаточно быстро этот эффект будет нивелирован и нефть продолжит движение в рамках общего сценария снижения.

( Читать дальше )

 

Добрый вечер, друзья!

Вы прекрасно знаете, что по жизни и по своей инвестиционной стратегии я – оптимист. Поэтому я никогда не публиковал на Смарт-Лабе душераздирающих постов о том, что завтра наступит Армагеддон.

Однако, сейчас я столкнулся с феноменом, которого никогда раньше не наблюдал, в силу чего склонен полагать, что в ближайшее время на фондовых рынках США будет происходить что-то нетипичное.

Нет, я не про риторику ФРС о процентных ставках и QE.

Отбор компаний в свой инвестиционный портфель я провожу по ключевым индикаторам конкурентоспособности: операционной эффективности, динамике продаж, а также финансовой устойчивости.

👉🏻 Делаю я это ежеквартально, между сезонами отчётности. Предварительный отбор эмитентов я провожу в скринере, задав необходимые фильтры по определённому сочетанию параметров. Получаю выборку из нескольких сотен эмитентов. После этого более детально анализирую эту выборку, в результате чего, как правило, нахожу 20-30 новых компаний для покупки.

( Читать дальше )

Всего сейчас в моем портфеле российских акций на ИИС — 34 эмитента. Часть из них со временем из портфеля уйдет, еще какие-то в портфель добавятся (планирую довести численность эмитентов в портфеле примерно до 40), но есть двадцать акций, купленные в портфель на ближайшие 10 лет.

Великолепная двадцатка на 5 сентября 2021 года в моем портфеле выглядит так:

Финансово-технологический дивизион (15,7% от портфеля):

1) Сбер преф — 6,6% от портфеля;
2) Мосбиржа — 6,5% от портфеля;
3) ВТБ — 2,6% от портфеля

Химический дивизион (16,1% от портфеля):

4) Фосагро — 6,9% от портфеля;
5) КуйбышевАзот об — 5,6% от портфеля;
6) НКНХ преф — 3,6% от портфеля

Нефте-газовый дивизион (16,1% от портфеля):

7) Газпром — 6,9% от портфеля;
8) Лукойл — 3,7% от портфеля;
9) СГНГ преф — 2,8% от портфеля;
10) Новатэк — 2,7% от портфеля

Горно-металлургический дивизион (10,8% от портфеля):

11) Алроса — 6,1% от портфеля;
12) ММК — 4,6% от портфеля;
13) Эн+ — 0,1% от портфеля (буду наращивать)

( Читать дальше )

Валютный порядок и международная безопасность.

Перевод Project Syndicate

Исторически сложилось так, что между крахом денежно-кредитных систем и падением глобальных порядков безопасности уже давно существуют близкие параллели. Гегемония требует прочной финансовой основы и глобального авторитета — активов, которые могут испариться намного быстрее, чем кто-либо во власти думает допустить.

Этот год включает в себя знаменательные даты в истории международного валютного порядка. 15 августа исполнилось 50 лет с тех пор, как президент США Ричард Никсон отменил золотой стандарт; 21 сентября исполнится 90 лет с тех пор, как британское правительство исключило фунт из золотого стандарта.

Хотя оба эпизода относятся к истории денег, их значение выходит за рамки финансовой сферы. Каждый из них ознаменовал уход целого режима международной безопасности.

Мировой порядок девятнадцатого века был построен на британской имперской мощи, а золотой стандарт служил его финансовой основой. Золотой стандарт поддерживался ожиданием того, что даже если он будет приостановлен во время войны, окончание военных действий позволит валюте вернуться к довоенной золотой стоимости. Это обещание постоянной стоимости в золоте обеспечивало элемент доверия, который облегчал правительству военного времени брать займы и, таким образом, нести расходы, связанные с конфликтом.

( Читать дальше )

Судя по предыдущему опросу, примерно треть участников в такой сценарий не верит. 
А если вы верите в обвал доллара, то укажите предполагаемый уровень. 
Я думаю, что ниже 60₽ не упадёт.



( Читать дальше )

Повторяю свой пост от 13 сентября 2020 года.

___________________________________________________________

Позвольте пованговать!

Многих интересует курс доллара.

Сегодня вам его нарисует Тициан Вечеллио.

 
Почему он?

Потому, что полотно выполнено оттенком неяркого, благородного медного цвета, который так любил использовать талантливый художник.

Кроме него, спрогнозировать столь популярную валютную пару, мне сегодня помогают Евклид, Лука Пачоли, сам Леонардо, Фибоначчи и многие другие, причастные к Золотому сечению.

Что будет, если вы погуглите “Золотое сечение”?

Вот это:

 

( Читать дальше )