Какие акции принесут максимальный доход в 2024? - стратегия ВТБ брокер

стратегия ВТБ брокера:

Доброго дня! Выкладываю конспект очередной инвестиционной стратегии на этот год! На сей раз от ВТБ брокера. Стратегия информативная, много полезной информации, но с выводами по бумагам лично я согласен далеко не всегда.

👉признаки замедления экономики США

👉пессимизм по Китаю мог достигнуть дна — ждут стимулов экономики от властей Китая. В конце года видим восстановление индикаторов Китая (ВВП, розничные продажи, промпроизводство). Ряд девелоперов в дефолте. Снижение ставки, снижение 1 взноса по ипотеке.

👉Рост ВВП РФ 2023 +1%

👉Инфляция +6,6% на конец 2024

👉Ставка ЦБ на конец 2024 = 13%

👉высокий внутренний спрос на фоне бюджетного импульса

_

👉МЭА: профицит нефти 2024 0,5М б/с

👉ОПЕК: дефицит нефти 2024 -2М б/с. ОПЕК постарается не допустить падение <$80

👉Прогноз ВТБ по средней Urals = $78

👉Золото пойдет вверх до $2200 на фоне снижения ставок мировыми ЦБ во 2П24

👉AISC худших 10% уже $1870/унц

👉Безработица 3%, дефицит кадров.

👉ОФЗ: вероятна коррекция в ОФЗ в 1 кв 2024 в связи с увеличением аукционов Минфина РФ (программа на год 4 трлн руб+)

👉Предпочитаем удерживать позицию ликвидности в инструментах денежного рынка и облигациях с плавающими купонами. Ликвидность повысит гибкость управления портфелем для последующего входа в облигации с постоянными купонами после коррекции под вероятное снижение ставки во 2-й половине 2024 г.

👉Рынок замещаек удвоится в 2024 (до $30млрд) после обязательного замещения 

👉Навес окажет давление на рынок, но зависит еще от курса бакса, => когда бакс растет, инвесторы фиксят профит по замещайкам

_

👉Как и все, ждут роста рынка по мере формирования ожиданий снижения ставки ЦБ

👉Базовый сценарий: индекс IMOEX = 3242 + дивдох 10,3%, при безрисковой ставке 13%.

👉Долгосрочно P/E рынка может вырасти с 4,5 до среднего 6,2 (+38%)

👉При снижении безрисковой ставки до 10% IMOEX = 3814

👉Предпочтение секторам: финансовый и потребительский

👉Транспорт и It — удачная конъюнктура

👉Самая высокая дивдоходность: Сургут-п, Совкомфлот, Лукойл.

👉Риски навеса при редомициляции

👉Сумма дивов 2024 (на 12 мес окне) = 5 трлн руб, выплата “в рынок” составит 600 млрд

👉Сумма дивов по итогам 2023 это 1,4 трлн или 135 млрд в рынок.

👉Кэф диви-выплат вырастет с 43% до 45%

👉Сумма навеса в акциях может составить 500 млрд, 32% из них приходится на Яндекс (если переедет)😁

_

👉EBITDA нефтесектора -15% на фоне снижения маржи нефтепереработки (падение премий в ценах нефтепродуктов)

👉📈Лукойл, дивы и выкуп — драйверы, EV/EBITDA = 2,1 дисконт 33% к сектору, ДД=15%

👉📈Транснефть, сплит, повышение корп управления — драйверы. EV/EBITDA = 1,7, на 40% ниже исторического, ДД = 10,5%

👉Сургут — хедж от слабого рубля

👉📉Газпром негатив: FCF 2023-2026 минусовой, капекс 2 трлн в год, долг/EBITDA2024 будет 3,6 в конце 2024, мультипликаторы 2024 года хуже чем у нефтесектора

_

👉Сталь: текущ премия на внутр рынке $110/т, историческая = $40

👉Ожидают возобновления выплат по итогам 2023.

👉Мечел может сделать выплаты на преф: СЧА по РСБУ достаточная, снижение долговой нагрузки до нуля к концу 2025, EV/EBITDA = 2,9; FCF доходность = 35% (wow)

👉Редом-я Евраза может восстановить дивы Распадской

👉ММК дисконт 45% по EV/EBITDA=1,5 — самая недооцененная

👉Северсталь EV/EBITDA = 2,9 — дисконт 35% к историческому

👉Ждем роста цены на алюминий до $2500 — это уровень безубытка самых затратных производителей

👉Никель — слабый спрос на нержавейку, электромобили потребляют мало никеля

👉Платина/Палладий — слабый спрос со стороны автопрома, ЮАР не сокращает производство

👉Алмазы — возможно восстановление цен на фоне сокращения производства

_

👉Банки: Кредитование замедлится, стоимость риска вырастет, ужесточение конкуренции в розничном бизнесе

👉ВТБ ожидает дивдох Сбера по итогам 2024 на уровне 16,9%!!! P/E=3,6 (2024), P/B = 0,8;

👉Мосбиржа P/E2024=10,9; дисконт к историч = 24%, ДД23-24=6,4-7,9%

👉TCSG EPS24 +24%, P/E24=7, ДД23-24 = 3,4%-5,7%

👉RENI P/E=3,7. ДД24 = 12,4%

_

👉FIVE: FCF дох. в 2024 = 20%, EV/EBITDA = 2,7; P/E=5,4, дисконт к историч = 50%

👉BELU: ДД24 может составить = 17%, EV/EBITDA = 4,5

_

👉Потенциальное охлаждение спроса на недвижку в 2024, не ждем снижения спроса

👉Коррекции цен не будет)

👉У строителей есть возможность: замедлить ввод, увеличить доступность квартир

_

👉Телеком сектор нейтральный взгляд

_

👉Яндекс и Вуш: EV/EBITDA = 7, дисконт более 60% к историческим

👉Вуш: самый дешевый тех, EV/EBITDA = 4,4, дисконт >50% к росс It

👉Совкомфлот: EV/EBITDA = 2,6, в 2 раза ниже мировых, ДД по итогам 2023=15%

👉Глобалтранс: EV/EBITDA = 1,6 в 2 раза ниже исторического

_

👉Текущие цены удобрений выше средних 5-л средних, что создает риски для их снижения в 2024, экспорт пошлина 10% выручки. Экспорт у Фосагро-Акрон = 70-80%, выплаты = 15%EBITDA

👉Фосагро EV/EBITDA = 7,3, дороже чем Mosaic (6) и выше среднего 5 лет = 5,1

👉Акрон EV/EBITDA = 9, что сильно дорого

👉Сегежа. Экспорт в Европу закрыт, сложности со сбытом, EV/EBITDA = 15; ND/EBITDA = 10

👉Электроэнергетика — предпочтение сетевым

👉ИнтерРАО ДД=6% в 23-24г

👉Дочки ГЭХа отошли от дивполитики. Снижение привлекательности акций

👉Дочки Россетей будут кормить “мать” дивами

👉Мосэнерго P/E(2024)=10,7 — дорого

👉Самая высокая ДД = Россети Центр (12% в след 2 года)