Выручка Группы по итогам 12 месяцев 2025 года превысила верхнюю границу гайденса, озвученного в августе и ноябре 2025 года (рост на 20-30%). В настоящий момент Компания проходит процедуру аудита консолидированной финансовой отчетности по МСФО и ориентируется, что по итогам проверки увеличение доходов будет соответствовать изначальному прогнозу 2025 года – рост не менее 40% год к году.

Из столбиков вы можете заметить, насколько слабыми были первые три квартала этого года, насколько они не предвещали такого роста в 4-квартале.
(есть подозрение, что компания заранее дорисовала выручку в 2024 году перед IPO 30 сентября 2024 года, что привело к высокой базе 24 года).
Выручка за 4 квартал составила 6,4 млрд, рост +160%г/г

Выручка чуть превысила. Но в целом отчет в рамках ожиданий.

Подробный прогноз давал тут в понедельник: smart-lab.ru/mobile/topic/1263484/

К сожалению, при такой выручке Диасофт пока по мультипликаторам не лучше Астры:(

👉объем отгрузок составил 35 млрд рублей
👉объем оплаченных отгрузок 2025 года, признаваемых в итоговой финансовой отчетности, составит от 32 до 34 млрд рублей
👉Объем инвестиций в R&D в 2025 году не снизился и составил около 9 млрд рублей.
👉выполнении одной из ключевых финансовых целей года — возвращении управленческой чистой прибыли (NIC) в положительную зону
👉количество сотрудников на уровне середины 2024 года
👉Макс Филлипов: Уже ясно, что темпы роста Positive Technologies в 2026 году останутся двузначными и будут минимум вдвое превышать динамику роста рынка
👉планирует сохранить общий объем расходов на уровне 2025 года
👉станет важным шагом в достижении целевого уровня маржинальности по NIC на уровне 30%
👉существенно снизить уровень долговой нагрузки уже по итогам первого квартала 2026 года

Наш подробный комментарий:

Совет директоров Диасофта дал рекомендацию по дивидендам 102 рубля на акцию.

Как мы видим из таблички, это рекордный дивиденд за всю историю.

Наша задача разобраться — откуда деньги и какой финансовый результат в самом жирном 4 календарном квартале может предполагать такой дивиденд.

Во-первых, хочу обратить внимание на формулировку “из нераспределенной прибыли”. Она скорее всего означает, что дивиденд больше прибыли за 12 месяцев по РСБУ. Такая же формулировка использовалась год назад и это скорее всего чистая формальность. 

По факту этот дивиденд — это дивиденд за 4-й календарный квартал или 3 квартал в терминах Диасофта, у которого финансовый год заканчивается не как у всех, а 31 марта.

Во-вторых, посмотрим на денежную позицию компании по последнему отчету (на 30 сентября 2025):

Голубые столбики — это дивидендные выплаты в млрд руб.

У Северстали рекордный убыток за всю историю наблюдений.

Судя по отсутствию реакции в акциях, уже ни для кого не сюрприз. Рынок уже живет в каком-то светлом будущем.

К слову сказать, другой представитель сектора — ММК, меня как раз удивил динамикой своих акций, которая явно оторвана от фундаментала.

https://smart-lab.ru/q/CHMF/MSFO/net_income/#quarters 

Гендиректор Северстали: «В 2026 году мы ожидаем дальнейшее снижение спроса на сталь»

Стало быть, если предположить, что разогнанный ММК покупали инвесторы, они покупали надежду на восстановление в 2027-м году с дивидендной выплатой в 2028-м🤔

upd. убыток в 4 квартале 2025 года — бумажный, связан в основном с обесценением Северсталь Ресурс. Ну ребят, сами виноваты, надо публиковать скорректированную прибыль без учета one-offa

«During the gold rush, it’s a good time to be in the pick-and-shovel business» 

– Марк Твен

Когда смотришь отчетность Селигдара в период высоких цен, первое что приходит на ум — так это нарратив про продавцов кирок и лопат, который приписывают Марку Твену.

Раньше я не смотрел пристально отчеты Селигдара, потому что этим занимался наш Роман, но теперь Роман ушел в облигации, я решил глянуть отчетность Селигдара.

Я постараюсь просто приводить факты. Даже без какого-либо мнения. 

И задавать вопросы. А вы сами можете ответить на эти вопросы в комментариях и высказать свое мнение.

Выручка 9 мес выросла +19 млрд (+44%г/г) до 62 млрд руб.

Причина роста — невероятно удачная конъюнктура золотого рынка (повезло!).

За 9 месяцев 2024 года при выручке 43 млрд чистые заимствования компании составили 1,5 млрд руб.

За 9 месяцев 2025 года при выручке 62 млрд руб, чистые заимствования компании составили 37,2 млрд руб.

Чистый долг вырос еще сильнее, +47 млрд или +58%, так как +10 млрд еще дала валютная переоценка золотого долга.

Запомнили:

Айти компании отчитались за 3 квартал и 9 мес и пришло время сделать обобщенный материал по результатам. Отмечу, что не все компании раскрывают результаты в одинаковом объеме, поэтому не все параметры удается сопоставить и сравнить: 

Предыдущий сводный обзор айти сектора я делал 1 сентября.

Тогда табличка результатов выглядела следующим образом:

Прошло 3 месяца, к инвесторам пришло осознание того, что растущий сектор перестал быть растущим, а мультипликаторы были высокие