На облигационной сессии конференции СМАРТЛАБ мы поделились ещё одним ноу-хау, используемом на практике при управлении облигационными фондами.

Как работает теория эффективного портфеля Гарри Марковица на российском рынке облигаций?

Для начала определим варианты инвестиций и соответствующие бенчмарки:

📎 Денежный рынок (текущим бенчмарком можно назвать Фонд «Ликвидность», но так как у него короткая история, в качестве бенчмарка взял ставку ЦБ -0,5%)

📎 Краткосрочные ОФЗ (индекс CBONDS GBI 1-3Y)

📎 Корпоративные облигации 1 эшелона (индекс Cbonds-CBI RU BBB/ruAA-)

📎 Корпоративные облигации 2 эшелона (индекс Cbonds-CBI RU BB/ruBBB)

📎 Высокодоходные облигации (индекс Cbonds-CBI RU B/ruB-)

📎 Инфляционные ОФЗ (за отсутствием соответствующего индекса использовал расчетный показатель совокупного дохода по выпуску ОФЗ 52001).

Затем рассчитываем годовую доходность на каждый день за последние 5 лет и волатильность показателя доходности.

Выходим на следующие показатели средней доходности:

( Читать дальше )

16 декабря 1947 года в СССР началась экономическая реформа. 76 лет назад появился и новый советский рубль — но ещё не таким, каким мы его знали (ведь в 1961-м он опять в 10 раз “укрепился”, потеряв нолик и стал совсем новым). До 1947 года в ходу были не только рубли, а ещё и червонцы, которые появились в качестве ответа на колоссальную инфляцию 1921-1922 годов.

Монеты реформа не затронула, а вот наличные деньги обменивались 1:10 (а вот цены, конечно, упали не в 10 раз, а лишь в полтора-два). Со вкладами обошлись гуманнее: суммы в 3000 рублей менялись на новые деньги один к одному, от вклада свыше 3 тысяч рублей отщипывалась ⅓, а свыше 10 тысяч — половина. Суммы на счетах предприятий сократили на 20%. Интересно, что держателей государственных облигаций тоже не стали сильно грабить: новый выпуск менялся 1:1, предыдущие 1:3 и лишь довоенный займ 1938 года резанули в 5 раз — но всё же это в два раза выгодней, чем наличные. Обменять деньги можно было в течение недели, а в местах отдалённых на это выделили чуть больше времени — и, кстати, успели не все: в декабре и тогда было много снега. А тракторов — мало.

( Читать дальше )

📈 И снова индекс Мосбиржи в заднице! И опять на 1.5% — мало того, что падает уже третью неделю подряд, но ведь и последний ощутимый рост был уже два месяца назад. С тех пор как-то мы в основном падаем — сейчас откатились куда-то в район августа. Из наших портфелей хуже всего пришлось ЗЛУ (-3%) — за счёт дивотсечки Лукойла (-8%), а лучше всех моё любимое Бухло (+2%). Там выросло почти всё, но лучше всего показали себя пузырьки: Абрау-Дюрсо дало больше 4% и теперь отправляется к нам в Пенсию. Но и Белуга, и Магнит, и Русагро в неплохом плюсе. Плохо чувствовали себя АДРы:  все волнуются насчёт перспектив. И ТКС, и Х5, и Яндекс в минусах — там в очередной раз непонятно, как его будут делить. Биток упал на 4%, и я, выходит, закупился на прошлой неделе не очень-то удачно. Жду 100к к концу года! Но не скажу какого.

🇺🇸 А вот амеры продолжают переть, особенно большие компании. Доля гигантов в индексе чуть ли не самая большая за всю историю. Плохой знак? Не думаю. Просто мы движемся к киберпанковскому будущему, где миром правят корпорации.

( Читать дальше )

Хорошей практикой инвесторов в России считается покупка валюты. Да ладно инвесторов, даже те, кто никогда не знал про инвестиции, с незапамятных времён знают, что доллар под подушкой лучше рубля на счету в банке, который закроют, а деньги отнимут. Конечно, всё именно так и произойдёт, а сегодня предлагаю посмотреть на альтернативу валюте в чистом виде — замещающие облигации. 

Замещающие облигации — это облигации российских компаний, выпущенные взамен еврооблигаций. Номинал и купоны замещающих облигаций выражены в иностранной валюте, но торговать ими и получать купоны нужно в рублях по курсу ЦБ. Это снимает зарубежные инфраструктурные риски. Сами замещайки аналогичны евробондам. Существуют как долларовые (чаще), так и евровые (реже).

Они не снимают риски, что будет два курса: «настоящий» и «нарисованный центробанком». О том, как это бывает и какова вероятность, лучше прочитать тут. Впрочем, любые мнения по поводу двойного и даже тройного курса можно влепить в комментарии.

( Читать дальше )

У меня есть открытый профиль в Тинькофф, где можно посмотреть состав портфеля и сделки, вот ссылка на него: www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/ 

 В профиле виден состав портфеля, при этом помимо российских ценных бумаг в нем есть еще иностранные акции и ОФЗ + не видны небольшие позиции. Я для себя веду отдельную статистику по российским активам. 🇷🇺



Вот 11 позиций в российских ценных бумагах (по ссылкам самые свежие обзоры) и на диаграмме вы можете увидеть их доли в портфеле. 

 1️⃣ Сбер (средняя = 171,1, целевая = 339): t.me/Vlad_pro_dengi/631

2️⃣ Лукойл (средняя = 6 411,8, справедливая = 8 400): t.me/Vlad_pro_dengi/573 

3️⃣ Ростелеком АО (средняя = 77,3, справедливая = 115): t.me/Vlad_pro_dengi/589 

4️⃣ Транснефть (средняя = 140 750, справедливая = 187 000): t.me/Vlad_pro_dengi/611 

5️⃣ Роснефть (средняя = 517,5, справедливая = 680): t.me/Vlad_pro_dengi/613 

( Читать дальше )

В конце года аналитики имеют привычку давать прогнозы.
Давайте с вами вернемся в прошлое на один год и посмотрим как они сработали?

Эксперт РА в начале года думали, что бакс будет 75 или 80 в  худшем случае.
Минэкономики заявляло: средний курс рубля в 2023 составит 70. На данный момент средний составляет 85,70 руб.
В целом, надо отдать должное, что по баксу обосрались все.

Эксперт РА думали, что дефицит бюджета составит 4,5-5 трлн руб. По факту сейчас меньше 1 трлн.
Сбер думал, что дефицит составит 4,5 трлн.

МЭА прогнозировало падение добычи РФ на 1 млн баррелей, по факту снижение только 2% или 170 тыс баррелей в сутки.
Минэнерго США обосралось похлеще: они ожидали падение добычи на 1,4 млн б/с.

UBS в очередной раз доказал, что прогнозировать нефть бесполезно (прогноз был $110).
Goldman Sachs никогда не угадывающий нефть, также думал что нефть будет $105😁.

Толпа выбрала в качестве топ бумаг на 23 год Сбер, СПБиржу и Полиметалл🤣🤣🤣
Сбер угадали +89%. Полиметалл +35%, SPBE -35%. В целом не так уж плохо для толпы👍

В целом, ближе всех по индексу IMOEX были аналитики Синары и ПСБ, которые не постеснялись предвидеть неплохой рост



( Читать дальше )

Задача

Сформировать портфель из облигаций по следующим условиям: 

— держать всё планирую до погашения

— срок погашения должен быть до 3 лет (срок окончания ИИС)

— доходность YTM по каждой бумаге выше 15% в рублях

— сбалансированный риск

— небольшие суммы в каждой облигации, чтобы можно было при необходимости продать любой неликвид

— минимальное время отводить на управление портфелем (заглядывать раз в несколько месяцев и докупать на поступившие купоны эти же бумаги) 

Предполагаемый состав портфеля

 

Квази-ОФЗ

Московская область 15,1% / 1 год RU000A101988

Красноярский край 15,4% / 2 года RU000A1029G6

Ульяновская область 15,3% / 2,5 года RU000A1077U6

 

Валютный хедж

ПИК (замещающая, USD) 8,2% в USD / 3 года RU000A105146

Газпром (замещающая, EUR) 6,2% в EUR / 2 года RU000A105WH2

Борец (замещающая, USD) 8% в USD / 3 года RU000A105GN3 

 

Ковбойские идеи

Мани Мен (IDF Eurasia) 22% / 1 год RU000A103PS8

АйДи Коллект (IDF Eurasia) 20,6% / 3 года RU000A106XT3

( Читать дальше )

А как вы обанкротились? — Двумя способами. Сначала постепенно, а потом сразу.
— Эрнест Хемингуэй, «Фиеста» («И восходит солнце»).

Сыграем в орлянку. У вас есть для начала $25 и скрипт в интернете, с помощью которого в течение 30 минут вы подбрасываете электронную монетку (например, здесь). Монетка не обычная, у неё есть предвзятость (bias): с вероятностью 60% выпадает орёл. По условиям вы каждый раз решаете, сколько именно поставить на орла или решку. Если вы поставили, скажем, $1 и угадали, то ваш счёт в игре увеличивается на $1, а если проиграли — уменьшается на $1. Если сразу поставили все $25, то, соответственно, у вас есть шанс удвоиться или слиться в ноль на первом же шаге. 

Советую поиграть, прежде чем читать дальше.

***

Кажется разумной цель закончить игру с наибольшим количеством денег по истечении отведенного времени. Какую выбрать стратегию? Основных — три:

• Ставка на постоянную долю (Constant Fractional): ставить один и тот же процент от текущего счёта игрока на каждый бросок.

( Читать дальше )

Сегодня получил очередную зарплату на работе и инвестировал часть денег в российский фондовый рынок.

Не смотря на то, что рынок акций последние пару месяцев не растёт, я продолжаю следовать своей дивидендной стратегии и покупать акции. В данной статье покажу текущее состояние своего портфеля, расскажу о компании, в которую инвестировал и о том, как увеличился мой пассивный доход после сегодняшней покупке.

Немного о себе:

• Мне 36 лет
• 4 года я инвестирую в российский фондовый рынок
• Использую дивидендную стратегию (покупаю только акции, выплачивающие дивиденды)
• Инвестирую через брокер «СБЕР»
• Ежемесячно пополняю брокерский счёт на 50-80 т.р.

Цель — создать пассивный доход и жить на дивиденды.

Мой портфель

   

Перед вами скрин из приложения «Сбер инвестор». Общая стоимость портфеля 2 895 000 рублей. В портфеле 30 эмитентов, 30 компаний российского фондового рынка, чьи акции выплачивают дивиденды.

Для более точного анализа своей инвестиционной деятельности я использую отдельный сервис по учёту инвестиций, перейдём в него и посмотрим на мою доходность

( Читать дальше )

Многие инвесторы «сидят» в акциях, которые купили еще в период ралли конца 2021 г. Посчитаем, какие фишки отбили убыток предыдущих двух лет, и где инвесторы уже начали или могут начать массово фиксировать прибыль.

Ключевые кандидаты

На долю топ-25 индекса МосБиржи приходится 90% объема торгов и 100% состава Народного портфеля, так что они весьма показательны. Внизу в таблице дана их суммарная доходность от максимумов октября 2021 г.

Логика в том, чтобы показать, где находится точка безубыточности — выход в плюс — для тех инвесторов, которые вошли в акции самыми последними, то есть на самом пике рынка позапрошлой осени.

Там, где точка безубыточности, с учетом дивидендов, уже пройдена, давление со стороны продавцов ушло или уходит прямо сейчас. Там, где до нее далеко, потенциал восстановления не исчерпан.



 
Они вышли в плюс

Даже с учетом текущего отката цен четыре фишки остаются в плюсе относительно максимумов осени 2021 г.

Два наиболее выдающихся примера — Татнефть и «префы» Сургутнефтегаза — принесли более 30%. Также точка безубыточности пройдена в ЛУКОЙЛе и Мосбирже. У них остается небольшой запас для движения вниз, чтобы вернуться в ноль, но очевидно, что фактор старых покупателей на них тоже не давит.

( Читать дальше )