Уже больше года прошло с того момента как я опубликовал свой последний пост на этом уважаемом ресурсе. И вот опять… Опять выветрился очередной дух Анкориджа и вчера в очереди на кассу я увидел прилично одетую тётеньку которая закупалась дешёвыми макарошками и сахаром. Вот оно, подумал я! Опять!
Нет, даже не опять, ковидла с высоты дней сегодняшних смотрится просто как лёгкая прогулка в горах под лучами яркого солнца.
Теперь всё по взрослому, повеяло каким-то крахом «азиатских тигров» из далёкого 1998 года… Правда тогда я акций не держал, не на что было, зато помню как пачка сигарет за ночь сделала в ларьках Х три.
В 2008 году, акций тоже не было, был крах американских любителей «дармовой» ипотеки, и кое какие сбережения, а также желание словить «Сбер» по 12 рублей… )) Не всё тогда получилось, но кое какой опыт остался, сейчас вспоминаю об этом и лёгкой ностальгией.
Очередной чёрный лебедь который у нас загнездился и не собирается улетать тоже кажется страшным, но лично у меня ничего кроме зевоты не вызывает, хотя кое какие бумаги в портфеле по прежнему лежат.

( Читать дальше )

На последнем заседании Банк России в очередной (девятый подряд!) раз снизил ключевую ставку, в этот раз на 0,25%, до 14,25%. И тут началось!!! Казалось бы, понижение ставки, в теории, да и на практике тоже, должно подталкивать фондовый рынок наверх. Но тут все произошло с точностью наоборот: рынки, что называется, понесло: российский индекс акций Мосбиржи за прошедшую после заседания ЦБ неделю рухнул почти на 10%, а рынок государственных облигаций ОФЗ- более чем на 3%. Кто-то сразу скажет, что не все так просто, рынок живет ожиданиями, а не фактами. Все верно, и вот тут стоит разобраться, что это за ожидания и насколько они обоснованны. Ну понятно, все конечно ждали снижения, весь вопрос, насколько. Самый интересный, на мой взгляд комментарий, на эту тему был от главы РСПП Александра Шохина, который был «разочарован решением ЦБ». Накануне заседания ЦБ он заявил, что логичным и правильным было бы снизить ставку на 1% до 13,5%, а к концу года вполне обоснованным было бы однозначное значение ставки, то есть менее 10%. Ну если предположить, что ожидания А. Шохина примерно соответствует ожиданиям рынка, то вряд ли можно назвать эти ожидания оправданными. А вот почему решение ЦБ вполне адекватно ситуации, а ожидания рынка были неадекватны, попробуем разобраться.

( Читать дальше )

Всем привет! Недавно я писал, что после целей в районе 2250 пунктов рынок даст прокатиться оптимистам — примерно до 2450, а потом снова вниз. Но честно: такой откровенности не ожидал. Мы даже распробовать рост не успели, а сессия сегодня уже показывает минус 3%.

Похоже, поняли далеко не все: акции в ближайшие годы токсичны для частного инвестора. Зарабатывать на рынке долга — гораздо разумнее. Но часть людей упорно это отрицает, и именно такие настроения создают отскоки (фактор конечно не единственный), в которые «умные деньги» сливают позиции.

💡 Важный момент про ставку
Я уже два-три месяца повторяю: нельзя быть твёрдо уверенным, что мы в цикле снижения ставки. Да, ЦБ чуть убавил, но что дальше? Флэт? Или даже новый подъём?

🛡️ Мой подход: без ставок на будущее
Именно поэтому в стратегиях &Динамичные_облигации и &Динамичные_облигации_Extra я всегда держу, как минимум, часть в облигациях с плавающим купоном лучших эмитентов. Такие выпуски почти не реагируют на волатильность и готовы к любому сценарию — даже к повышению ставки.

( Читать дальше )

На прошлой неделе российский рубль неожиданно и сильно пошёл вниз. Если добавить внешний фон, а конкретно удешевление нефти на мировых сырьевых площадках, а также продолжающийся 16 недель обвал на отечественном рынке акций, то картина складывается достаточно пессимистическая. Давайте разберёмся: не пришло ли время готовится к ещё более худшему.

Прошлая неделя стала переломной для валютного рынка. После нескольких месяцев укрепления рубля доллар, евро и юань начали постепенно восстанавливать позиции. При этом ещё в середине июня доллар опускался практически до 71 рубля, что стало минимальным уровнем за последние 4 года. Главная причина изменения динамики — сочетание сразу нескольких факторов. 

Похоже, рынок осознал, что военный дисконт активов больше не является изолированным вопросом далёких рубежей, и его причины уже проистекают из нашей реальности и факторов, напрямую затрагивающих жизнь граждан и мощных градообразующих предприятий.

( Читать дальше )

Сегодня смотрел интервью Пьянова Элине Тихоновой. На вопрос о причинах столь драматического падения фондового рынка он ответил, что причина в том, что большая часть инвесторов на рынке это физики и у них нет большого капитала и по этой причине они постоянно используют плечи, что и приводит к таким ситуациям. Можем ли мы доверять словам Пьянова? Во-первых у ВТБ есть большой брокерский бизнес и по идеи топы банка получают информацию в режиме реального времени и могут легко делать выводы по событиям рынка. Во-вторых это выглядит достаточно логично.


Я думаю, что ЦБ следует подумать о введении моратория на короткие продажи на 2-3 месяца, чтобы стабилизировать ситуацию. ЦБ все время говорит о доверии в долгосрочных инвестициях, о работе по повышению этого доверия, но 17 недель падения подряд наоборот приводят к полной потере всякого доверия к долгосрочным стратегиям инвестирования, что крайне негативно в долгосрочной перспективе, так как способствует к росту премии за риск, увеличивает стоимость фондирования и наносит удар по инвестиционному климату и репутации страны.

( Читать дальше )

В последние недели российский рынок топлива столкнулся с серьезным напряжением. Президент Владимир Путин на специальном совещании впервые публично признал наличие проблем с обеспечением внутреннего рынка бензином. Это заявление прозвучало после того, как в ряде регионов страны начали фиксироваться перебои с поставками топлива, длинные очереди на заправках и введение ограничительных мер.

📊 В цифрах:

• Бензин за неделю подорожал на 3% при инфляции 0,25%

• За год — +18% при официальной инфляции 5,85%

• АИ-100 уже по 116 ₽ за литр

• Лимиты в 20-30 литров на АЗС

• 53% россиян отмечают тревожные настроения

Если ситуация не решится, главный риск — это ускорение инфляции, потому что топливо — это базовая составляющая себестоимости практически всех товаров и услуг. Дорогой бензин автоматически тянет вверх цены на продукты, стройматериалы, логистику и авиаперевозки. Это вынудит ЦБ держать ключевую ставку высокой еще дольше, что затормозит кредитование и экономический рост. Кроме того, запрет на экспорт бензина снижает поступления в бюджет и давит на рубль, что создает новый виток инфляции. Получается замкнутый круг: дефицит топлива разгоняет цены, цены разгоняют инфляцию, инфляция мешает снижать ставку, а высокая ставка душит экономику. 

( Читать дальше )

Итак, Nike отчитался за 4-й квартал и весь 2026 финансовый год. Уолл-стрит ждала атлета на пике формы — а на финиш прибежал уставший марафонец, которому прямо на дистанции меняют и кроссовки, и финансового директора. Формально прогнозы побиты, но праздновать рано: бренд пока держится на субсидиях.

Что в цифрах (факт vs прогноз Уолл-стрит)
📉 Выручка за год: $46,4 млрд / ожидалось $46,3 млрд — по сути flat год к году, никакого роста
📈 Квартальный EPS: $0,72 / ожидалось $0,13 — огромный апсайд, но сейчас объясню почему
📉 Скорректированный EPS (без разовых факторов): $0,20 / $0,13 — вот это и есть реальное операционное лицо компании
📉 Выручка Nike Direct и Greater China: -9% и -12% — прямые продажи буксуют, Китай массово пересаживается на локальные бренды

Об оценке
Бизнес жестко затоварен складами на $7,5 млрд, а свободный денежный поток сжался до $3,3 млрд — против исторических $6 млрд+. Полноценный байбэк фактически заморожен: за год на выкуп потратили смешные $123 млн из одобренной программы на $18 млрд.

( Читать дальше )

Рынок акций продолжает выполнять маршрут, о котором я писал несколько дней назад. Свозить чуть повыше ради вселения остатков надежд в упорно пытающихся разбудить мёртвого и снова окунуться вместе с ними в невиданные давно антивысоты.

📌 И тем временем, стратегия &Динамичные_облигации по текущим данным демонстрирует отрыв со старта от индекса акций с дивидендами в +37%.
Это примерно треть капитала есть или ее нет. Каждому решать, как относиться к своим деньгам. Но, по моему, выбор сделать несложно.

📌Но также продолжают падать облигационные фонды и государственные облигации. На этом фоне стратегии &Динамичные_облигации и &Динамичные_облигации_Extra демонстрируют не только устойчивость, но и продолжают уверенно зарабатывать прибыль (ссылка в профиле).

✅️Также с недавнего времени составы их обоих были усилены, а управление стало более интенсивным, что стало положительно сказываться на отклонении вверх их графиков от основных бенчмарков. Преимущество будет системно нарастать из-за более качественного подхода к активному управлению портфелем

( Читать дальше )

HH опубликовал аналитику по рынку труда за июнь. Количество вакансий выросло на 8% м/м и снизилось на 17% г/г, что можно рассматривать как намёк на восстановление. Конкуренция за рабочие места, соответственно, тоже снизилась (минимальная с ноября 2025 года).





Однако, не будем упускать из вида текущую ситуацию с бензином, которая почти гарантированно внесет свои коррективы в ближайшие месяцы. Также, СВО — существенный фактор, влияющий на занятость, так как там задействуется много трудоспособного населения.

Статистика неплохая, но радоваться рано и оснований загружаться на существенную долю портфеля акциями всё еще нет. Время есть, спешить точно некуда, тем более доходности длинных ОФЗ снова перевалили за 16%, а это абсолютный безриск. Если и стоит рисковать, то ради потенциальных 25-35% годовых, а такую доходность может дать лишь очень ограниченный список акций на нашем рынке (и то, в позитивном сценарии).

Рубль в отрыве от фундаментала остается крепким, это бьет и по бюджету, который в дефиците почти на8 трлн р, и по нашим экспортерам. Налоги уже и так сильно подняли за 3 года, так что дальше компенсировать дефицит придется размещениями ОФЗ и ослаблением рубля. Оснований ждать смягчения ДКП становится меньше. Продолжаем с осторожностью наблюдать.

( Читать дальше )

Ранее Чебесков заявлял, что рынок похож на тигра, готовящегося к прыжку.
Вот как chatGPT это себе представляет: