22 июля «Северсталь» представит финансовые результаты по МСФО за 2-й квартал 2024 года. Мы ожидаем, что выручка компании во 2К24 составит 214,1 млрд руб., EBITDA — 62,1 млрд руб. с рентабельностью 29,0%.

Более низкий в сравнении с 1-м кварталом показатель рентабельности обусловлен консолидацией менее маржинального дистрибуционного бизнеса «А Групп», а также ремонтом доменной печи No5. Свободный денежный поток «Северстали» во 2-м квартале 2024 года, по нашей оценке, достигнет 26,2 млрд руб.

В случае распределения 100% FCF квартальный дивиденд составит 31,3 руб. на акцию, при 130% FCF — 40,7 руб. на акцию. Мы подтверждаем целевую цену для бумаг «Северстали» на уровне 1803 руб. и меняем рекомендацию на «покупать».

Действительно, с ростом рынка в ближайшее время можем увидеть небольшое восстановление и здесь. Но временно...

Завершение цикла роста с 2009 года приведет не только к серьезному снижению по целям (ориентир 4.79-5.50), но и затянет это действие во времени. 

Коррекция вверх будет хорошей возможностью избавиться от бумаги.

www.wise-olga.ru 

Закрытый клуб

Больше идей и готовых сигналов в Телеграм  

Северсталь остается, по нашей оценке, наиболее открытой для инвесторов компанией с понятным профилем роста в секторе черной металлургии. В мае 2024 года компания опубликовала стратегию 2024-2028 гг., предусматривающую увеличение EBITDA на 150 млрд руб. на горизонте до 2028 года. Одним из ключевых проектов инвестиционной программы является строительство цеха по производству окатышей мощностью около 10 млн тонн (г. Череповец). Компания планирует увеличение доли окатышей в шихте ДП до 90%, что позволит обеспечить отрыв по сквозной себестоимости конвертерного сляба от ближайшего конкурента на 15% и нарастить производство стали на 0,5 млн тонн. Северсталь ожидает рост продаж дистрибуционного бизнеса, в том числе за счет приобретения А ГРУПП в 1К24, на 2 млн тонн к 2028 году. В 2025 г. ожидается пик инвестиционных затрат с последующей нормализацией. IRR проектов превышает 20%.

Реализация заявленной стратегии предполагает, что коэффициент «чистый долг / EBITDA» будет ниже 1,0. В конце первого квартала 2024 г. этот мультипликатор составил 0,9. Северсталь остается одной из немногих компаний в горно-металлургическом секторе, выплачивающей дивиденды на квартальной основе. Мы ожидаем дивидендную доходность по результатам 2024 года на уровне 11%.

Иран заменит Европу. Иран будет использовать российский газ как для внутренних нужд, так и для реэкспорта в другие страны, предположительно, в Пакистан и/или Индию. Поставки могут компенсировать 80% объемов, потерянных Газпромом на европейском рынке с начала украинского кризиса. Цены пока не объявлены, но, вероятно, будут ниже европейских $370, но выше российских $60 за тыс. куб. м. Внутренние цены на газ в Иране в основном субсидируются, и правительству страны, вероятно, придется либо менять регулирование тарифов, либо перейти на перекрестное субсидирование внутренних потребителей за счет собственных доходов от экспорта газа с крупного месторождения Южный Парс. Но даже с учетом цен в Средней Азии, которые, по нашим данным, составляют около $160/тыс. куб. м, и при отсутствии расходов на транзит считаем, что иранский экспорт позволит Газпрому вернуть значительную часть, возможно, 50%, потерянной европейской экспортной выручки.

Для налаживания поставок нужны минимум $20 млрд и 10 лет. Вероятно, потребуется строительство прямого газопровода между Россией и Ираном по дну Каспийского моря протяженностью более 1100 км, что примерно на 10% длиннее Северного потока между Усть-Лугой и Германией в Балтийском море.

Сегодня у Транснефти был дивидендный гэп, и акции торговались после него по 1 270 – 1 280 руб. Сейчас цена уже 1 300 руб. Напомню, что дивиденд был 177,2 руб. (12,4%), цена вчера — 1 430 руб. Таким образом, Транснефть отыграла примерно 20% дивидендного гэпа в первый же день торгов.

Сегодня также вышел отчет компании по РСБУ, в нем есть снижение прибыли в 2,5 раза за полугодие, и рынок немного испугался.

Отчет Транснефти по РСБУ НЕ показательный. Единственное, что может насторожить, снижение прибыли от продаж на 10 млрд руб., но оно компенсировано разницей процентов. На остальное в отчете смотреть бессмысленно.

Я жду первое полугодие от компании чуть лучше прошлого года 🙂

Подпишитесь на канал, и тогда будете экономить время на аналитику фондового рынка!

• Производство стали выросло на 13,7% относительно I квартала 2024 года и составило 3 377 тыс. тонн, вследствие роста количества заказов на фоне сезонного оживления деловой активности.

• Продажи металлопродукции Группы составили 3 049 тыс. тонн, увеличившись на 11,6%, на фоне позитивной динамики металлопотребления и завершения капитальных ремонтов оборудования, производящего премиальную продукцию.

• Продажи премиальной продукции продемонстрировали рост на 32,8% и составили 1 396 тыс. тонн. Основным драйвером был рост продаж х/к проката и проката с покрытиями на фоне хороших показателей спроса в автомобильной отрасли и строительном секторе.

• Доля премиальной продукции в портфеле продаж увеличилась до 45,8%.

Иран раскрыл детали соглашения с «Газпромом» о поставках газа, подписанного в июне. Министр нефти Ирана Джавад Оуджи сообщил, что планируется 30-летний контракт на поставку до 300 млн кубометров газа в сутки (около 110 млрд кубометров в год). Это составляет 45% текущего потребления газа в Иране.

Газ будет поступать по трубопроводу через Каспийское море, что потребует согласования с Туркменией, Азербайджаном и Казахстаном. Создание необходимой инфраструктуры оплатит РФ. Часть газа может быть реэкспортирована.

Годовая стоимость контракта составит $10-12 млрд, цена газа для Ирана — около $100 за 1 тыс. кубометров. В Каспийском море нет действующих газопроводов, и их строительство требует согласия всех прикаспийских государств. Возможной альтернативой является экспорт через Азербайджан или Туркмению, но их пропускная мощность ниже.

Иран добывает около 251,7 млрд кубометров газа в год, потребляет 245,6 млрд кубометров. Дефицит газа ощущается на севере страны, особенно зимой. Новый газопровод соединит север и юг республики.