📌 Решил составить таблицу долговой нагрузки наиболее популярных компаний. Все 200+ компаний не влезло бы в одну читаемую картинку, поэтому отобрал только 68 с капитализацией более 15 млрд рублей (+ IVA и Русолово). Где это возможно, учитывал отчёты за 1 кв. 2025 г.

❓ СМЫСЛ ПОКАЗАТЕЛЯ:

• Показатель «Чистый долг/EBITDA» позволяет оценить способность компании вовремя погасить свои долги. Чем он выше, тем более вероятен дефолт или внеплановая допэмиссия акций.

• По механике расчёта, этот коэффициент показывает, сколько лет нужно компании, чтобы погасить свои долги, используя свой текущий размер EBITDA.

📊 ЦВЕТОВОЕ РАНЖИРОВАНИЕ:

🟢 Зелёным цветом отметил компании с отрицательным чистым долгом – они зарабатывают дополнительную прибыль благодаря высокой ключевой ставке. Такие компании могут погасить все свои долги, используя только уже имеющиеся денежные средства.

🟡 Жёлтым цветом отметил компании с умеренной долговой нагрузкой. У этих компаний чистый долг меньше, чем годовая EBITDA, поэтому в большинстве случаев у таких компаний нет проблем с долгами.

Объясняет Илья Винокуров (доклад на ПМЭФ):

Мы должны понимать, для чего эмитенту деньги.

Я каждый день вижу графики роста показателей по экспоненте при таких запретительных ставках. Компании хотят развиваться, занимая под 28-30% годовых.

Когда я смотрю в глаза этим людям, мне, если честно, становится не по себе.

Мне надо понимать, как компания будет зарабатывать. Мы видим волну дефолтов. Понятно, что есть бизнес-причины. Но очень часто эмитенты приходят на рынок, чтобы забрать деньги инвесторов.

Мы должны каким-то образом защищаться и такие кейсы предотвращать.

bondholders

В ужасе избегаем

Деньги стали чуть дешевле, облигации в сравнении с денежным рынком — чуть интереснее.

Обновляем списки облигаций с кредитными рейтингами от BB- до A+. 👆Тех, что находятся в топе по относительной доходности и, напротив, 👇по этой доходности проигрывают. Выбор рейтингов таков, потому что мы торгуем бумагами именно этого кредитного качества. Невысокого, но привычного.

|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств), и есть возможность продать дефолтную облигацию по цене 25% от номинала.|

Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в 👆первой таблице. Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во 👇второй таблице.

Зеленые строки в таблицах (выделены бумаги, входящие в публичный портфель PRObonds ВДО) демонстрируют простое правило нашего управления активами: мы стремимся держать облигации с премиями по доходности и избегаем — с дисконтами.

Подавляющее большинство эмитентов на Московской бирже строят свой бизнес на дебиторской задолженности. Это ни хорошо, ни плохо. Всё зависит от того, что ещё есть у конторы кроме дебиторки и чем она рассчитывается с контрагентами. А если ничего у конторы нет? Пришло время разобраться, чем опасна дебиторская задолженность.

Для начала стоит разобраться, что вообще такое дебиторская задолженность.

Дебиторская задолженность

Дебиторская задолженность — это долг контрагентов (клиентов, подрядчиков, поставщиков и т.п.) перед компанией.

Разберём на примере откуда она вообще берётся эта непонятная дебиторская задолженность. Тут всё просто. Компания производит некий товар, а на реализацию отдаёт в конторы, которые специализируются на торговле. И вот тут кроется самое опасное.

Поскольку каждая контора хочет зарабатывать много, несмотря на жесточайшую конкуренцию, она отдаёт товар тем, кто вызвался его реализовывать, на условиях отсрочки платежа. Конечно, можно отдать товар не на реализацию, а за деньги, но в этом случае, контора сильно себя ограничивает в количестве контрагентов, так как платёжеспособных компаний не так уж и много, а платёжеспособные, скорее всего, с вами работать не захотят.

Лично я, на заре своего инвестирования, нарвался на три дефолта к ряду, но до последнего верил и надеялся, что бумаги отрастут и их не продавал. После того, как бумаги сняли с торгов, я продолжал верить, что контора оклемается и выкупит их, ведь были прецеденты, когда бумаги выкупались через год. Но увы, чуда не случилось, но зато я точно знаю, что надо делать, если эмитент объявил дефолт, а у меня в портфеле есть его бумаги.

Прежде чем я расскажу, что надо делать, если объявлен дефолт, стоит разобраться с очередями заёмщиков.

В первой очереди стоит государство. В случае, если эмитент объявлен банкротом и пошёл с молотка, то вначале гасятся долги перед государством. И это понятно, государство себя в обиду не даст. Нас может, себя нет.

Во второй очереди стоят крупные инвесторы — банки, инвестиционные конторы, фонды и т.п. Как правило, на банкротство конторы, подаёт заявление в суд, какой-нибудь крупный инвестор, который крупной суммой вложился в эмитента.

Пролог

Всё чаще и чаще мне стала попадаться на глаза реклама «Как удваивать деньги в облигациях?» Я решил написать по этому поводу целую статью, в которой раскрою все секреты удвоения в облигациях.

И так. Как удваивать деньги в облигациях читайте в этой статье

НИКАК!

Всё остальное ложь и провокация с целью вызвать у вас жажду наживы.

Эпилог

В теории это возможно, но только:

• если вы знаете о всех рисках инвестирования и даже о тех, о которых никто не знает
• вы счастливчик, коих свет невидовал.

Если это не так, не ведитесь на рекламу и на супер выгодные предложения. Супер выгодное предложение, супер выгодно только тому, кто его предлагает.

P. S.

При отсутствии знаний о рисках и финансовом состоянии эмитента вы 100% не сможете обогнать по доходности даже банковский депозит (вклад) при долгосрочном инвестировании.

Не забудьте тыкнуть в ⭐💖 или 👆 в небо, а я пока подготовлю новый материал

инвестиции без риска — самый правдивый сайт об эмитентах