Фонды денежного рынка являются популярным способом сбережений на короткий срок, а при высокой ставке они стали вообще самым популярным видом инвестирования и занимают свыше 80% рынка всех БПИФов.

Но, что там внутри? Откроем инвестиционную декларацию фонда TMON.

Надеюсь, история со структурными облигациями ВТБ воспитала у вас привычку читать оригиналы документов.

А в документе сразу много непонятного:

«Преимущественными объектами инвестирования являются права требования по сделкам РЕПО с клиринговыми сертификатами участия (КСУ)».

Да и сам индекс, которому следует фонд, тоже:

«Ежедневная доходность от сделок и заявок на заключение сделок РЕПО с Центральным контрагентом (ЦК), обеспеченными клиринговыми сертификатами участия (КСУ)»

Разберемся с этими РЕПО, ЦК и КСУ по порядку.

Вы представляете себе, как работает банк?

Допустим я создам Ч-Банк, и 10 человек откроют в нем депозиты по 1 млн. рублей.

Из этих 10 млн сразу нужно отложить 5% в обязательный резерв ЦБ.

Оставшиеся 9,5 млн можно направить в работу, выдавая кредиты и покупая активы. Правда, закон потребует от меня создать резерв, размер которого будет зависеть от степени риска актива. Грубо, выдавая ипотечный кредит, можно заложить резерв 10% от суммы, а кредит без залога для ИП потребует уже создания резерва в размере 100% от вложенной суммы.

Нам пишут инвесторы

❗️В продолжение предыдущего поста: оказывается, в рамках судебного спора Электрорешения заявляли в судах, что арест денежных средств на 2 млрд. ₽ может привести к дефолту и банкротству.

⚖️ А теперь самое интересное: 25.09 2025 г. суд кассационной инстанции принял решение об аресте денежных средств на 2 млрд.

А уже 01.10.2025 г. эмитент зарегистрировал новый выпуск облигаций.

С учетом позиции эмитента, что арест столь существенной суммы может привести к дефолту и банкротству, возникает очень много вопросов ко всей инфраструктуре рынка:

— почему эмитент не раскрыл решение суда, как существенный факт, влияющий на его финсостояние?

— почему ПВО не раскрыл эту информацию?

— как эмитенту в таких обстоятельствах удалось зарегистрировать новый выпуск?

И, безусловно, с учётом состоявшегося судебного решения, инвесторам хотелось бы получить текущую оценку кредитного риска эмитента от АКРА.

bondholders

Непредвиденные обстоятельства случаются тогда, когда их меньше всего ждёшь. Поломка техники, сломанный зуб или бампер — и вот уже настроение как у страхователя, которому объяснили: «данный случай не страховой». А что, если самому стать страховой компанией?

Принцип работы страховых компаний

 У страховых компаний есть два кита:

 🔹взносы со всех клиентов (страховые премии)

 🔹инвестиции этих денег

 Переносим это на личные финансы: каждый месяц от любого расхода откладываем 5%. Купили продукты на 5 тыс.? ₽250 ушло в ваш личный «страховой фонд. Заправка, одежда, коммуналка — везде действует тот же принцип

Дальше распределение: треть держим на накопительном счёте (оперативный доступ), 30–40 % кладём в облигации (не всегда можно вывести одним днем, но их хотя бы можно продать до погашения), остальное — во вклады. При средних расходах 100 тыс. в месяц за год вы накапливаете ≈ 60 тыс. + инвестиционный доход. И это уже «страховка», способная покрыть бытовые риски. А за пару лет фонд вырастет до сотен тысяч — на случай более серьёзных ударов судьбы

Продолжает развиваться рынок цифровых финансовых активов, ЦФА: число физических лиц, которые используют ЦФА, выросло до 416 тыс. человек. Общая стоимость действующих выпусков ЦФА, которые разместили операторы информационных систем, ОИС на конец второго квартала превысила показатели прошлого квартала более чем на 40% и составила 514 млрд руб. (по данным ЦБ РФ).

Значительная часть ЦФА на рынке – цифровые долговые обязательства. Риск дефолта, один из основных для таких инструментов и инвесторов, который несопоставим с репутационными рисками ОИС и эмитентов. Необходимо повышать уровень прозрачности, что позволит адекватно оценивать риски и принимать более взвешенные решения. Ассоциация инвесторов «АВО» направила в Банк России предложения по раскрытию информации на рынке ЦФА, которые учитывают лучшие практики классических инструментов и современный формат нового цифрового рынка.

Наши предложения включают :

✅ Создание единой точки доступа к информации, что позволит инвестору не собирать данные из разных источников.

📌 Решил составить таблицу долговой нагрузки наиболее популярных компаний. Все 200+ компаний не влезло бы в одну читаемую картинку, поэтому отобрал только 68 с капитализацией более 15 млрд рублей (+ IVA и Русолово). Где это возможно, учитывал отчёты за 1 кв. 2025 г.

❓ СМЫСЛ ПОКАЗАТЕЛЯ:

• Показатель «Чистый долг/EBITDA» позволяет оценить способность компании вовремя погасить свои долги. Чем он выше, тем более вероятен дефолт или внеплановая допэмиссия акций.

• По механике расчёта, этот коэффициент показывает, сколько лет нужно компании, чтобы погасить свои долги, используя свой текущий размер EBITDA.

📊 ЦВЕТОВОЕ РАНЖИРОВАНИЕ:

🟢 Зелёным цветом отметил компании с отрицательным чистым долгом – они зарабатывают дополнительную прибыль благодаря высокой ключевой ставке. Такие компании могут погасить все свои долги, используя только уже имеющиеся денежные средства.

🟡 Жёлтым цветом отметил компании с умеренной долговой нагрузкой. У этих компаний чистый долг меньше, чем годовая EBITDA, поэтому в большинстве случаев у таких компаний нет проблем с долгами.

Объясняет Илья Винокуров (доклад на ПМЭФ):

Мы должны понимать, для чего эмитенту деньги.

Я каждый день вижу графики роста показателей по экспоненте при таких запретительных ставках. Компании хотят развиваться, занимая под 28-30% годовых.

Когда я смотрю в глаза этим людям, мне, если честно, становится не по себе.

Мне надо понимать, как компания будет зарабатывать. Мы видим волну дефолтов. Понятно, что есть бизнес-причины. Но очень часто эмитенты приходят на рынок, чтобы забрать деньги инвесторов.

Мы должны каким-то образом защищаться и такие кейсы предотвращать.

bondholders