Рабочая неделя была короткой, поэтому и экспресс-обзор получился таким же :)

Как и во время прошлых обзоров, тут будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно оценить их успехи. Ну что, поехали!

🍏 Fix Price — «слабая троечка». Выручка выросла лишь на 6%, а EBITDA и прибыль снизились на 4% и 39%. И все это при том, что цены продолжают расти, а компания открывает новые магазины! Покупатели выбирают другие сети, что видно по трафику (-4,2%).

Зато были щедрые дивиденды, на которые ушла вся накопленная подушка. Доходов по ней больше нет, зато есть процентные расходы — долг вырос до 9,3 млрд. рублей, и на его обслуживание ушло 4 млрд. рублей. Гениально!

🏦 Сбер — «четыре с плюсом». Ускорился по сравнению с прошлым кварталом — его прибыль выросла уже на 9%. Опять же благодаря процентным доходам (+17,3%), которые компенсировали снижение комиссионной выручки (-0,8%).

Карьера Филипа Хоффмана получилась не очень длинной, но он успел сняться в 60 фильмах и получить все главные премии.

У него не было быстрого и яркого взлета, и его путь был очень тернист. Поэтому он старался сняться везде, где только можно — в его послужном списки есть и театральные постановки, и второсортные боевики, и артхаусные притчи.

А когда Филип получил заслуженный «Оскар», то поделился секретом своего успеха:

«Даже если вы проходите прослушивание на роль, которая вам не нравится, или которую вы никогда не получите, то это шанс отточить свое мастерство. Вы должны сыграть так хорошо, как только можете, потому что видевшие вас никогда этого не забудут.

Это единственный совет, который я могу дать, потому что все всегда сводится к этому. Если вам дают возможность, пользуйтесь ей по-максимуму. Старайтесь и делайте все как можно лучше, и в конечном счете что-нибудь произойдет».

О чем-то подобном говорил и генерал ВМС Уильям Макрейвен. Получив повышение он мечтал о боевом задании, а получил приказ сделать платформу для военного парада. Он был сильно расстроен, но более опытный коллега дал ему совет:

Психолог Ангус Кэмпбелл прославился необычными исследованиями — в то время как все его коллеги изучали расстройства психики, он пытался выяснить, что делает людей счастливыми.

Его книга начинается с того, что люди чувствуют себя намного более счастливыми, чем это принято считать у профессиональных психологов. При этом некоторые больше удовлетворены своей жизнью, а некоторые — меньше, и это не зависит от доходов, места проживания и образования.

Однако у по-настоящему счастливых людей есть кое-что общее. И Ангус Кэмпбелл сумел выделить это слагаемое счастья:

«Уверенность человека в том, что он полностью контролирует свою жизнь, является намного более надежной предпосылкой позитивного чувства благополучия, чем любые объективные жизненные обстоятельства, которые мы рассматривали».

То есть, для счастья нужно нечто большее, чем зарплата, огромный дом или престижная работа. Главный фактор, позволяющий человеку чувствовать себя счастливым — это возможность делать то, что хочешь, когда хочешь и с кем хочешь.

Пока на рынке установилось временное затишье, самое время разобраться в том, как же выбирать акции на длинный горизонт.

В этом деле есть одна большая сложность — инвестору нужно оценить не только текущее, но и спрогнозировать будущее положение компании. Для этого нужно разобрать перспективы ее рынка и продукта, а так же углубиться в ее корпоративное управление.

Пройдемся по всем этим пунктам подробнее:

✅ Надежность, устойчивость к кризисам. Компании нужен запас прочности — у нее должен быть комфортный долг, а еще лучше, если у нее есть денежная кубышка. В таком случае кассовые разрывы ей не страшны, а деньги работают на нее, а не на кредиторов.

Так среди банков крепышом выглядит Сбербанк, а слабаком — ВТБ. Как только наступает кризис, «синему» требуется помощь властей, а то и деньги из кармана инвесторов (допэмиссия).

✅ Умение адаптироваться. Бизнес должен быть диверсифицированным, чтобы компания не зависела от одного источника доходов. Плюс она должна уметь «заглядывать» в будущее — если вовремя оседлать тренд, то это позволит обойти конкурентов.

Только наш рынок попытался было отскочить, как его подкосили новости о ядерных испытаниях.

Причем в этом нет ничего неожиданного, ведь политики движутся в том же русле, что и раньше. С Трампом все уже давно понятно — сначала он повышает ставки, а потом откатывается назад. Так было с тарифами против Китая, так же будет и с ядерным вопросом.

Но рынок сейчас настолько слаб, что любой чих выбивает его из колеи. Инвесторы уже устали от его падений, поэтому не видят позитива, зато крайне остро реагируют на негатив. Это как сложный процент, который работает в обратную сторону :)

Переломить эту тенденцию сложно — нужно либо подвезти что-то крайне позитивное, либо перестать заваливать нас негативом. Не знаю как по части первого, но второе кажется вполне реальным… сложно представить, что еще плохого может случиться.

Ведь на нас обрушилось все, что только можно — конфликт, санкции, ставка, налоги и прочее. Рынок все это в себя уже впитал, поэтому я смотрю на него позитивно — когда-нибудь эти факторы уйдут в прошлое, и тогда акции ждет резкая переоценка.

Хайнц Берггрюн родился в Берлине в 1914 году, но в юном возрасте был вынужден покинуть свою страну — у него были еврейские корни, и оставаться в нацистской Германии было просто небезопасно.

Он иммигрировал в Соединенные Штаты, где поступил в университет Беркли и начал изучать искусство и литературу. В молодости его нельзя было назвать многообещающим талантом, но в итоге он стал самым успешным арт-дилером XX века.

Берггрюн открыл многих гениальных художников, и для этого ему пришлось совершать немыслимые для других коллекционеров поступки. Например, однажды он продал несколько полотен Сезанна и Ван Гога, вместо которых купил неизвестные тогда работы Пикассо, Клее, Брака и Матисса.

В 1996 году Хайнц вернулся на родину и продал часть своей коллекции Национальному музею — это было чем-то вроде подарка, потому что за картины стоимостью 1 миллиард евро коллекционер запросил всего 100 миллионов.

Когда человек собирает такое количество шедевров, то это само по себе кажется поразительным. Искусство очень субъективно, поэтому на раннем этапе практически невозможно определить, кто из художников «выстрелит» и станет новым Сезанном.

В октябре мы увидели новые санкции, налоги и решение по ставке — в итоге за месяц рынок снизился примерно на 5%.

Но «среднее по больнице» не отражает истинных эмоций :) Ведь в отдельных бумагах бурлили настоящие страсти — так дочки Россетей из супер-идеи превратились в мусор, и наоборот; а новый владелец ПИКа буквально утопил свои акции.

При этом были товарищи, которые держались лучше рынка. Их оказалось не так много, но факт остается фактом — посреди общего негатива они сумели показать рост. В основном это крепкие имена, чей бизнес (и прибыль!) растет даже в таких условиях.

Кто же эти лидеры и аутсайдеры? И чего от них ждать дальше?

📈 МТС-Банк (+3,5%). Пиар брокеров сделал свое дело, ведь этот банк рекомендуют аналитики Сбера и еще нескольких инвестдомов. Среди причин такого пиара — низкая оценка (P/B = 0,4х) и купленные на баланс ОФЗ, которые должны переоцениться.

Имхо, на дистанции эта идея выглядит сомнительно. Банк неэффективен, а его руководство платит дивы через допэмиссию. Ну и не забывает баловать себя бонусами (на 3,3 млрд. рублей!).

Раджат Гупта родился в довольно богатой семье, однако рано лишился своих родителей — ему пришлось очень тяжело, но он все же получил желанную степень бакалавра.

Дальше все было как в сказке — к 40 годам Раджат возглавил авторитетную консалтинговую компанию McKinsey, а в 2007 году отошел от дел и начал сотрудничать с ООН. Позже он организовал благотворительный фонд, который помогал в том числе и беднякам из его родной Индии.

Так выходец из трущоб стал богатым бизнесменом и знаменитым филантропом. Красивая история, не правда ли? Увы, ее финал далек от голливудского «хэппи-энда».

Вместе с успехом пришли и большие деньги — так в 2008 году состояние Гупты превысило 100 миллионов долларов. Для большинства людей в мире это просто немыслимая сумма — если вложить их под 5% годовых, то каждый час вам будет капать по 600 долларов.

Он мог себе позволить все, что угодно. Но ему хотелось большего — это желание его и погубило.

Во время финансового кризиса Гупта состоял в руководстве Goldman Sachs, поэтому он однимиз первых узнал о том, что Уоррен Баффет собирается спасти банк и вложить в него 5 миллиардов долларов. Хитрый Раджат купил через своего друга акции Goldman изаработал на этом более миллиона долларов.

Историю Рональда Рида знает знает практически каждый американский инвестор — этот мужчина родился в сельской местности, ездил в школу на попутках и ничем не отличался от других учеников.

Дальнейшая его жизнь сложилась так же, как и у миллионов других американцев. Вот как описывает ее Морган Хаузел:

«Рональд 25 лет работал механиком на местной станции, а потом 17 лет подметал полы в магазине. В возрасте 38 лет он купил себе простенький дом за 12 тысяч долларов и прожил в нем до самой смерти. В 50 лет он овдовел и больше никогда не женился.

Мир узнал о нем только после его смерти. У него на счетах оказалось акций на сумму более 8 миллионов долларов. В своем завещании Рид оставил 2 миллиона детям, а около 6 миллионов пожертвовал местной больнице и библиотеке».

Все его близкие были просто в шоке. Откуда простой уборщик взял такие деньги?

Рид не выиграл их в лотерею и не получил наследства от богатого дядюшки — он вел очень скромный образ жизни и инвестировал в голубые фишки американского рынка. В итоге за долгие десятилетия его небольшие сбережения выросли до 8 миллионов долларов.

Исаак Ньютон занимался наукой тогда, когда ученых часто называли еретиками. Но его это не касалось — ньютоновские теории не вызывали никаких сомнений, потому что были подкреплены невероятной точностью.

Вот что писал об этом Митч Стоукс:

«Ньютон проводил свои измерения с такой точностью, что никто не мог обвинить его в фальсификации результатов. Используя только компас и свои глаза, он кропотливо искал источник мельчайших расхождений, даже если это расхождение было меньше одной сотой дюйма».

Идея Ньютона состояла в том, что физический мир подчиняется определенным правилам, которые при желании можно измерить. И он был настолько в этом хорош, что эту научную область назвали в его честь — ньютоновской физикой.

Ученые смотрели на мир через призму законов Ньютона еще двести лет… пока не была открыта квантовая физика, которая перевернула все с ног на голову. Как оказалось, не все вещи поддаются нашей логике — например, движения субатомных частиц были беспорядочными и непредсказуемыми.