Полноценные итоги по портфелю планирую подвести в ближайшие выходные, написав большую статью. Но уже сейчас, получил много вопросов по дальнейшей судьбе публичного портфеля Барбадос. Решил написать, что планирую сделать с бумагами в этом портфеле. Последняя структура портфеля была представлена здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/942

С момента подведения предварительных итогов по портфелю, полностью продал бумаги ЛСР 1Р10, Воксис 1Р1, ТАЛК 2Р2. Каких то проблем у данных эмитентов не вижу, ЛСР продавал так как у бумаги осенью оферта с высокой вероятностью сильного снижения купона, по Воксис оставалась небольшая позиция и это флоатер, у которого будет снижаться купон со снижением ставки ЦБ, у облигаций ТАЛК летом купон переворачивается из фикса во флоатер со ставкой КС+5, это уже не очень интересно, думаю, что в итоге еще и котировки могут ниже номинала к лету уйти.

Общая стратегия по этому портфелю в 26г. будет дрейфовать в сторону увеличения длинных бумаг с фиксированным купоном и ужесточения фейсконтроля эмитентов.

Вчера компания МГКЛ операционные данные за январь 2026 года, и на первый взгляд они выглядят сильными: выручка выросла в 4 раза год к году, число розничных клиентов увеличилось на 10% — до 21 тыс., а доля товаров в портфеле старше 90 дней осталась минимальной — всего 6,5%, что лишь на 0,5 п.п. выше прошлогоднего значения. Генеральный директор ПАО «МГКЛ» Алексей Лазутин уже прокомментировал эти результаты, отметив, что компании удается показывать рост даже по отношению к рекордному 2025 году, и сообщил о развитии новых направлений — через инвестиционную платформу группы уже были выданы первые 100 млн рублей займов.

Однако при интерпретации этих результатов стоит помнить о том, что подавляющая доля в выручке компании приходится на оптовую торговлю золотом, и рост выручки в 4 раза здесь, по сути, отражает не столько органическое расширение бизнеса, сколько стремительный рост средней цены золота год к году. На начало 2026 года котировки золота приблизились к отметке 2900 долларов за унцию и продолжают обновлять исторические максимумы, и МГКЛ является прямым бенефициаром этого тренда.

Классическая идея арбитража простая. Hа двух рынках один и тот же актив стоит по-разному: покупаем дешевле, продаем дороже.

Так можно сравнивать, например:

• серебро CME (SIH6) и серебро на MOEX (S1H6)
• вечные фьючерсы на Binance и Bybit

Но когда мы смотрим на пару фьючерс/базовый актив (например SRH6 и акция SBER), ситуация становится интереснее.

Здесь расхождение есть всегда. Вопрос не в том, есть ли оно, а в том — нормальное оно или нет.

Построить графики таких спредов можно совершенно бесплатно в нашем конструкторе спредов Spread Insight.

При построении спреда обязательно учитывайте спецификацию контракта.
Например, один фьючерс на «Сбер» — это контракт на 100 акций, поэтому формула будет:

SRH6 − SBER × 100

Фонд Т-банка «Пассивный доход» $TPAY — первый в России биржевой фонд с регулярными дивидендными выплатами. В его составе преимущественно корпоративные и государственные облигации-флоатеры (с плавающим купоном) со средним рейтингом АА.

Запустили его ровно 1,5 года назад, в августе 2024, и уже тогда в него инвесторы занесли около 17 млрд ₽. Затем на пике было 27 млрд ₽. Сейчас же сумма опустилась до 21 млрд ₽, что в целом тоже неплохо, значит фонд пользуется спросом.

Несколько фактов о фонде после 1,5 летнего наблюдения:

▪️ Дивидендный гэп происходит в последний рабочий день месяца.

▪️ Выплата дивидендов стабильно приходит через неделю после гэпа.

▪️ Размер дивиденда каждый раз отличается из-за того, что значительная часть облигаций имеет квартальные выплаты, а не ежемесячные. Поэтому, например, в январе мне пришло 449 ₽, а в феврале 377 ₽.

Какую доходность фонд принёс за 1,5 года?

Запускался фонд при цене 100,87 ₽, сейчас она чуть меньше – 100,43 ₽, изменение на -0,4%. Дивидендами за все время пришло в сумме 27,44₽. Если вычесть расходы за управление фондом 0,99%, то получится итоговая годовая доходность фонда за все время 16,6%.

В выходные обдумывал итоги заседания ЦБ РФ, состоявшегося 13 февраля.

Кроме достаточно неожиданных итогов заседания ЦБ РФ, вечером в пятницу вышли удивительные данные по инфляции за январь от Росстата. Инфляция оказалась сильно ниже, чем получалось по итогам недельных данных, пересмотр вниз для такого короткого отрезка аномальный с 2,02% до 1,62%.

То есть начиная с декабря, мы имеем на руках — сначала аномально низкую инфляцию в декабре (ЦБ РФ объяснил это распродажами перед повышением НДС), затем аномально высокую инфляцию по недельным данным в январе (ЦБ РФ объяснил это тем, что частично декабрьская инфляция переехала в январь, плюс эффект НДС), затем аномальная корректировка январской инфляции от Росстата вниз, ну и в завершении — снижение ставки до 15,5%, мягкий сигнал от ЦБ, пересмотр прогноза по инфляции на 2026г. вверх и заявление ЦБ, что инфляционные ожидания долго будут оставаться высокими с намеком, что на них можно не ориентироваться и они потом сами снизятся вслед за инфляцией.

13.02.2026 ЦБ снизил ставку с 16% до 15.5% с довольно позитивной оценкой будущего.

Согласно расчету ИИ от гугла

“Если ключевая ставка снизится до 12%, цена ОФЗ 26248 к концу года может составить около 104% от номинала при доходности к погашению 11.8%. Совокупный доход инвестора (рост цены + купоны) в этом сценарии может превысить 22% годовых.”

Какие факторы выступают за снижение ставки:

— позитивные геополитические события
— торможение экономики
— стабильное замедление инфляции
— рост бюджетного дефицита за счет снижения доходной части

Какие факторы за более медленное снижение инфляции и снижение:
— отсутствие позитива в геополитике
— позитив в геополитике и как следствие рост курса (снижение препятствий для вывода капитала, облегчение импорта)
— рост инфляции при дальнейшем снижении ставки
— рост бюджетного дефицита при росте расходов (не забываем про навес новых выпусков ОФЗ)

Вывод: можно приводить множество факторов за и против более быстрого или медленного снижение ключевой ставки и по-разному трактовать одни и те же события и их последствия для ключевой ставки и рынка ОФЗ поэтому придерживаюсь стратегии – не беру процентный риск и не пытаюсь на нем заработать.

Дамы и господа, пристегните ремни. Сегодня разбираем «Балтийский Лизинг» — одного из старожилов нашего долгового рынка. Казалось бы, компания с историей длиннее, чем у некоторых государств, должна быть скучной и надежной, как банковский сейф. Но отчетность за 6 месяцев 2025 года (МСФО) подкинула нам перца.

На столе у нас новый выпуск БО-П22: купон 18%, доходность к погашению под 19-20%. Выглядит вкусно, как стейк средней прожарки, но не жестковато ли будет жевать? Разбираемся.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 16-19 %

— срок до 27.08.28

— без оферт

— амортизации по 8,25% в период с 19 по 29 купонные периоды, 9,25 в дату выплаты 30 купона

— сбор заявок до 24.02.26

— размещение 27.02.26

🟢Почему это «Strong Buy» (на бумаге)

✅Машина по генерации кэша: Процентный доход за полгода 2025 вырос до 21,2 млрд руб. (против 15,2 млрд годом ранее). Выручка прет вверх, портфель пухнет.

✅Ликвидный залог: Портфель — это грузовики, спецтехника и авто. В случае апокалипсиса это добро продается быстрее, чем недвижимость или станки.

Лучшие бумаги недели. Выпуск 755 – обновления для пятницы

В таблице 1 приведены 32 наиболее ликвидные акции нашего рынка, упорядоченные по убыванию доходности за неделю с 05.02.2026 по 12.02.2026. Первые 8 акций – это лучшие бумаги недели по состоянию на утро 13.02.2026.

                                                Таблица 1.

Бумаги в таблице 1 выделены тремя цветами:

1. Красным  - были лучшими неделю назад, а сейчас нет.
2. Желтым  - были лучшими неделю назад и остались лучшими.
3. Зеленым — не были лучшими неделю назад, а сейчас стали.

В конце прошлого года был сигнал выйти из покупки акций и пересидеть неделю в ОФЗ. Соответственно, текущая рекомендация для тех, кто обновляет свой портфель по пятницам:

1. Купить первые 8 бумаг из таблицы 1.
2. Для каждой из акций в портфеле задать  стоп-лосс = цена покупки – значение стоп-лосса  из таблицы 1 для соответствующей бумаги.

✏️ Публикуем ТОП длинных облигаций с фиксированным купоном из нашего свежего техмонитора.

Технический монитор — автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.

Не является инвестиционной рекомендацией

Больше аналитики в нашем ТГ-канале