Избранное трейдера FromDeepSpace666
Привет друзья, надеюсь, все здоровы и страшная “ковидла” побыстрее пойдёт на спад с наступлением тёплой погоды.
Я тут вот о чём хочу написать. Уже как почти месяц идёт спор с несколькими клиентами, на предмет — в чём лучше хранить сейчас деньги, если они точно длинные и в ближайшие годы вам не понадобятся? Пока речь идёт до конца года. Самый лучший, на мой взгляд, вариант, 50% кеш в долларах, 50% американские акции. Хотя сам сижу на 100% в американских акциях, купленных за доллары. С каждой новой неделей подобное желание высказывают мне и остальные клиенты. До многих начинает доходить, что сейчас сидеть в кеше (в любом, в долларах или рублях) намного опасней, чем в акциях!
Мы не знаем когда и чем закончится мировой карантин. Мы не знаем каковы будут последствия! Мы не знаем что дальше будет с мировой экономикой. Мы не знаем будет ли осенью вторая волна эпидемии. Мы не знаем точно, в каких экономиках будут наибольшие проблемы (хотя моё мнение – вся Ж… па начнётся с Еврозоны).
Вчера доходность нашего основного портфеля – PRObonds #1, полностью состоящего из высокодоходных облигаций, превысила 11% годовых. Портфель, наконец-то, вышел в плюс с начала года. Доходность не учитывает налоги, но включает в себя комиссии и строится на реальных ценах сделок. На иллюстрации – изменения цен облигаций, входящих в портфель. Высказывал тезис, что падение цен ВДО слишком резко увеличивает их доходности. И если дефолтные риски не реализуются, доходности затем снижаются энергично. Тезис оправдался.
Должно ускориться размещение облигаций сервисно-логистической компании «Калита» (https://www.probonds.ru/posts/346-vypusk-obligacii-kalita-001r-01-300-mln-r-kupon-15-0.html), которое мы начали 31 марта. Конкуренция с другими именами высокодоходного сегмента становится менее острой, нормальных вариантов с доходностью 16%+ (при цене 100% на первичном рынке доходность Калита 001Р-01 к погашению – 16,1%) – меньше. Вторичный рынок «Калиты» формируется на ценах 100,05-101% от номинала.
За последние 2 дня я и коллеги много раз получили один и тот же вопрос: зачем мы исключили из портфелей PRObonds облигации «ТЕХНО Лизинга» (ТЕХНО Лизинг 001P-01, 150 м.р., купон 13,75%)? И уточняющий: впереди дефолт? Если коротко, то нет.
«ТЕХНО Лизинг» — компания с более чем 10-летней историей, успешно пережившая сложности с недружественным кредитором, имеющая одну из самых больших (наравне с «БЭЛТИ-ГРАНД») долю собственного капитала в балансе и лизинговом портфеле. Единственная лизинговая компания из нашего портфеля, получившая кредитный рейтинг (BB+ от АКРА).
В общем, предубеждений нет. Но вывод облигаций из портфеля вполне осознан. Я оцениваю экономическую обстановку как тяжелую и – главное – как перспективно тяжелую. Соответственно, первая задача для «Иволги» сейчас – задача риск-менеджмента. Чтобы ни одна из бумаг в портфелях PRObonds, простите, не грохнулась. Уже многократно говорил, что инвесторы склонны нерационально оценивать дефолтные риски. Оценки, что «мне компания нравится/не нравится» — это, в большинстве, и начальные, и сразу же финальные оценки розничных держателей облигаций. Однако я считаю, что дефолтные риски компаний, входящих в наши портфели и даже выходящих из них, этим же большинством преувеличены.