dr-mart

Когда CASH IS NOT TRASH?

👉 кэш — в долгосроке это худшая инвестиция, поскольку теряет стоимость из-за инфляции (Рэй Далио).
Эта фраза заставила меня задуматься, а бывает ли время, когда кэш — не мусор.

Я не держу кэш в бондах, потому что мне не нравится доходность ОФЗ и валютный риск рубля.
ОФЗ в неадеквате, потому что ЦБ уверил всех в снижении ставки и инфляции <4%. Верите в инфляцию <4%, велкам ту ОФЗ.
Я не покупаю акции на кэш, потому что я ожидаю долговые проблемы у компаний, я ожидаю падение их прибылей.

Периодически с этой волатильностью на срочном рынке возникают интересные возможности для спекуляций. ГО на срочке высокое, поэтому приходится держать кэш свободным под спекуляции. У нормальных брокеров есть кросс-маржинование, можно брать короткие ОФЗ и под них открывать любые позы. Но эти позы сразу станут маржинальными, будешь получать 5% годовых по ОФЗ и платить брокеру 20% за маржиналку😀 если переносишь позы овернайт.

В условиях российского рынка, когда нерезы побегут отсюда, падать могут и бонды и акции одновременно. При этом будет расти валюта. Но валюта пока расти не будет, ибо спасибо ЦБ, который продает гигантские объемы валюты до сентября.

Таким образом, если не будет второго мегаудара (а это важная оговорка, потому что я не уверен), ЦБ своими продажами валюты как бы гарантирует на ближайшие 3-4 рублевую доходность в баксах.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Окей, допустим мы укрылись в валюте.

А при каких условиях доллар не является треш?
👉 если на дворе дефляция 1️⃣

👉 если вы ждете что акции и облигации будут падать. Вероятно (я не уверен) это возможно при стагфляции. Когда падает экономика/прибыли и инфляция начинает ускоряться, что вызывает рост доходностей и падение облигаций 2️⃣

👉 если вы ждете в ближайшем будущем кризис ликвидности, который приведет к обвалу цен на все активы (март 2020 г.) 3️⃣

👉 если репатриация капитала или приток иностранных инвестиций в США приведет к росту курса доллара относительно других валют (вероятно, при этом нужна жесткая бюджетная дисциплина) 4️⃣

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

1️⃣ Дефляции (долго) скорее всего не будет. Дефляция увеличивает долг. США нужна инфляция. ФРС ведет про-инфляционную политику.

2️⃣ Стагнация возможна. Разгон инфляции тоже. Стагфляция вполне реальна. В этом случае кэш и золото. Redemptions (изъятие денег) инвесторами из финансовых рынков для финансирования своих проблем в  жизни, бизнесе и так далее.

3️⃣ Это уже случилось в марте. Кризиса ликвидности больше не будет, потому что ФРС раздает неограниченное количество денег.

4️⃣ Самый непростой для меня вопрос. Вероятно, такое может быть, если например начнёт рушиться еврозона. Это вполне реальный сценарий на интервале до 3 лет. Сейчас США оперируют с огромным бюджетным дефицитом, который финансируется за счет ФРС. Привлечет ли это иностранный капитал в Treasuries? Держатели Treasuries сейчас испытывают проблемы, поэтому они скорее должна продавать госдолг США, а не покупать его.

Баффет держит 25% активов Berkshire в кэше. Это $125 млрд. Конечно, эта позиция была до того, как объявили QE-бесконечность на $4,3 трлн для начала. 80% или $100 млрд кэша у Баффета находилось в казначейских векселях, T-bills. Очевидно, что Баффет ждал что-то типа 2-3 сценария, чтобы закупиться подешевле. 

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Какой сценарий является худшим для кэша?

👉 Инфляция + экономический бум. В этом случае акции вырастут, кэш обесценится. Почему я не жду бум? Долговые проблемы слишком велики, они будут сдерживать рост. Длинный кредитный цикл кончился.

Какой сценарий является худшим для золота?

👉 Стабильные цены и экономический бум.

Моя базовая гипотеза, что сейчас реализуется сценарий 1 плавно переходящий в 2. 

Я любитель и рассуждения мои любительские, я ничего не утверждаю, я размышляю вслух.
Если у вас есть профессиональный взгляд, и вы не согласны со мной, напишите где1.
★13
На дне экономического кризиса cash is the king! 

Ну и нужно понимать, что у Далио кэша много, это вносит свои нюансы.
avatar

Geist

Geist, а причем тут Далио? Я сейчас размышляю как лучше поступать рядовому инвестору в текущей ситуации
Тимофей Мартынов, ну он автор максимы, от которой начались твои размышления и которая мне лично кажется преувеличением.

Я как раз о том, что для рядового инвестора вопрос по выбору трэш или нет, никогда не стоит так остро. И если он будет слишком сильно париться этим вопросом, скорей всего наломает дров.
avatar

Geist

Тимофей Мартынов, Да это вообще вопрос философии и для каждого ситуация уникальна
avatar

Goodman🤞

Geist, скажи тогла нам когда дно экономического кризиса
avatar

Kurono

Kurono, я же не Ванга. В прошлый кризис от реального дна не было резких отскоков, а от любого промежуточного были. Реальное дно было плоским, потому что там уже все стали бояться покупать. Только вот текущий кризис может оказаться другим.
avatar

Geist

Тимофей Мартынов, подскажи, что можно почитать, чтобы стать таким же «любителем» как и ты?
Николай Маржинов, блин, да не знаю, я просто читаю новости 15 лет))
Тимофей Мартынов, всем бы, читающим новости, быть таким любителем.:)
avatar

Глеб Абдулов

Тимофей Мартынов, когда новое видео будет? Ждём.
avatar

Dmitriy

я прям так и представляю «Буфета» сидящего на мешке с 125 млрд. дохлых енотов )))
Распространенная практика держать деньги в коротких ОФЗ, как кэш-эквивалент, на мой взгляд, не совсем правильна.  Если хотите держать деньги в кэше, приобретайте ОФЗ-ПК, а точнее 24020, 24021. Они не будут сильно расти или падать практически при любом развитии событий, и подавляющую часть времени находиться в диапазоне 99-101.  Они будут платить инвестору рыночный купон. При достижении процентными ставками условного «дна» (можно, конечно, долго рассуждать на тему, где оно будет)  эти облигации дают бесплатный опцион на рост ставок, т.е. в них лучше перейти из дорогих и высококупонных, фиксируя прибыль. Можно конечно рассмотреть линкеры ОФЗ-ИН, так как рассчитываемая Росстатом инфляция, скорее всего, тоже близка к минимальным значениям, однако есть сомнения, что в дальнейшем  ее будут считать справедливо (в понимании инвестора, наблюдающего высокую инфляцию в корзине привычных ему товаров)
avatar

DR. LECTER

DR. LECTER, интересно
но минимальный ПК 2,6 лет до погашения.
если рубль в пол за это время, то тебя этот ПК не спасет
Тимофей Мартынов, Уточняющий вопрос. Уже не в первой теме, читаю про ЦБ, который держит курс интервенциями до сентября. А почему именно сентябрь? Что в сентябре? Заранее спасибо за пояснения.
avatar

Karl_Gustav

Karl_Gustav, да там обьем на продажу в рамках сделки по покупке сбербанка за средства фнб
Тимофей Мартынов, это другие ПК. Купон начисляется по факту сложившейся ставки. На последнем бадабуме они даже не дернулись по цене. Сгружаешь сколько надо и покупаешь чего хочешь. Или наоборот.


avatar

kachanov

DR. LECTER, согласен 24020 сила.
Линкеры это ставка на инфляцию, а это уже прогнозы. Для хранения кэша 24020 и 24021 самое-то.
avatar

kachanov

Всё по делу.
Сам в декабре акции продал, т.к. ждал кризиса, деньги в рубле и в золоте.
То, что грядёт не будет не похоже ни на что, просчитать нереально. Но из всех мною просчитанных вариантов остановился на этом — 30% рубль, остальное в золоте.
avatar

fot1985

В золоте каким образом держите?
avatar

MaxSpb

MaxSpb, 50% монеты, 50% ОМС.
avatar

fot1985

fot1985, а монету куда потом сдавать? Вы спред оценивали? Покупали в банке, победоносца?
Омс в сбере? Думаю, но сомнения на счет переоценке в баксах и спреде на продажу…
Лом боюсь брать
avatar

MaxSpb

MaxSpb, Так нет ничего сейчас стопроцентного. Из всех зол выбираем наименьшее.
avatar

fot1985

MaxSpb, фьючерсы
Волков бояться-в лес не ходить)
avatar

sloNIK.

Если у вас есть профессиональный взгляд, и вы не согласны со мной, напишите где1.

А если у вас другой любительский взгляд, то заткнитесь в трубочку! 
avatar

kiselev

Вот тебе видео американского любителя порассуждать о высказывании Рэя Далио:
avatar

kiselev

Биржа же принимает акции, ОФЗ и валюту под ГО, хоть и с некоторым дисконтом. С какой радости некоторые брокеры берут процент за перенос позиций, обеспеченных ОФЗ?

В Открытии принимают доллары под ГО (С дисконтом около 10%). Можно купить доллары и продать под них фьючерсы, но нужно какое-то количество рублей под вармаржу.
avatar

Aphelion

Aphelion, Если при этом переносите позу овернайт -то платите %% за «кредитование». Менеджер из октрытия подтвердил.

Все что внутри дня -хоть под офз, хоть под любы активы.

Все что переносится на ночь  -если под ГО не рубли, а доллары\акции\whatever -платишь %

avatar

DonKnut

DonKnut, уже давно держу половину средств на срочке в долларах. Никаких процентов не платил, даже когда ГО было забито под завязку несколько дней подряд.
avatar

Aphelion

DonKnut, так точно
Aphelion, разве биржа принимает?
Тимофей Мартынов, принимает. Как видно из этого отчета, половина внесенного ГО это — валюта и акции. Не вижу в списке ОФЗ, их может и не принимают.
avatar

Aphelion

Aphelion, принимать может и принимает
но брокеры все равно берут бабки с клиентов за овернайты
Aphelion, внутри дня не берут бабок, бабки берут за овернайты
Тимофей Мартынов, в том то и вопрос почему они берут за овернайт, если биржа с них ничего не берет?

https://www.moex.com/s856
https://www.moex.com/s197
avatar

Aphelion

Aphelion, потому что брокеры хотят кушать
блин… очень сложно.
avatar

Андрей К

В условиях российского рынка, когда нерезы побегут отсюда, падать могут и бонды и акции одновременно
Какие на ваш взгляд должны сложиться условия для исхода нерезидентов?

Пока все выглядит радужно в RGBI. Я вот не понимаю этого оптимизма.
avatar

Andrey

Andrey, пузыречек)
Andrey, на 166 едем как минимум
avatar

Fibo1Love

Но эти позы сразу станут маржинальными, будешь получать 5% годовых по ОФЗ и платить брокеру 20% за маржиналку😀 если переносишь позы овернайт.
У меня большая часть кэша в офз и брокер учитывает их в ГО, ничего не плачу
1)Дефляция возможна на краткосроке из-за более сильного падения спроса по сравнению с предложением.
2) кризис ликвидности может быть из-за кризиса доверия, кризис доверия может возникнуть, если начнут лопаться другие банки, что весьма возможно
avatar

Excessreturn

Excessreturn, 
1. я вроде так и написал
2. да, вероятно, кризис ликвидности может случиться когда-то в будущем, но сейчас он уже маловероятен, так как ФРС
Тимофей Мартынов, а что ФРС? Начнутся банкротства предприятий и тёрки с Китаем и принесут в жертву какой-нибудь HSBC. Ну а дальше дело техники.
avatar

Excessreturn

ЦБ продает гигантские объемы валюты. Вы бы для начала ознакомились с этими объемами. Интервенций на 1% от дневного оборота.
avatar

MaxSpb

MaxSpb, этого хватает чтобы сдвинуть рынок.
У тебя торговый робот может 10 раз купить-продать внутри дня, и это создает только колебания, потому что он всегда закрывает открытую сделку и этот объем не влияет на рынок.

А ЦБ объем дает односторонний, он забирает 1% рублей от оборота каждый день. И это копится.
Тимофей Мартынов, этого хватает тк нет серьезных покупателей валюты. В 2014 он в 3-4 раза больше заливал баксов а рубль валился почти вертикально.
avatar

MaxSpb

Ув. коллеги, добрый день!

Можно ли в условиях мирового финансового кризиса, вкладывать основные денежные средства не в акции, облигации, золото и т.д, а в недвижимость?

Недвижимость на мой взгляд очень хороший, конкретный, надёжный актив… который практически всегда приносит стабильные дивиденды, и самое главное — он обеспечен теми квадратными метрами, которые вы имеете в собственности по факту. Заслуживает минимум 60% объёма в портфеле.

Квадратные метры будут востребованны на рынке почти всегда, людям ведь надо где-то жить, работать, вести предпринимательскую деятельность и т.д. На мой взгляд, чем больше сегодня вы имеете в собственности квадратных метров, тем более являетесь счастливым человеком.

У меня есть предчувствие, что нынешняя цена на золото очень раздута, и не отражает «реальной», объективной потребности в нём на рынке. А на основании недвижимости, вы хотя бы можете сделать какой то более менее достоверный прогноз на будущее. 

Артём Демидов, осенью 2019 избавился от инвестиционной недвижимости. Доходность в лучшем случае 4%. Последние съемщики ушатали две квартирки так, что в одной пришлось делать косметику, а вторую неделю приводить в чувство.

Налоги растут, комуналка растет, гемор с квартирантами, износ фонда и т.д.

В конце 2020 жду существенного падения спроса на недвижику с последующим падением цен 2021. 

avatar

Andrey

Andrey, тоже так думаю
Артём Демидов, думаю нет. 
Потому что чтобы недвижимость не падала в цене, ее постоянно должен кто-то покупать. А когда кризис, ни у кого нет денег
Если взять именно рынок США, безработица растет, потребление падает, кредиты никуда не денутся. Смогут ли они просто раздавать деньги? Но даже если так, люди без работы не будут жить на широкую ногу, потребление все-равно будет низким, а значит кто-то обанкротится из-за не погашенных кредитов, а значит еще больше безработицы. Больше не возвратов по кредитам, больше банкротств банков. Банкам ФРС то и поможет, своими печатаниями, а спишут ли кредиты компаниям? Допустим новые кредиты будут под 0%, тогда деньги вынуждены становиться дороже, т.к. платежи всегда что-то стоят.
avatar

Dmitryy

Я думаю, что дефляция невозможна, потому что это ошибочная стратегия правительств на заре эпохи капитализма и все уже это поняли.
Инфляция сильно вероятна при улучшении ситуации с экономикой при v образном отскок. 
При долгосрочном кризисе вероятна рецессия с ручным управлением, где цены поддерживаются поддержкой правительств.

avatar

Алексей

если не будет второго мегаудара… ЦБ своими продажами валюты как бы гарантирует...

как-то предсказуемо выходит, не похоже на наш ЦБ 😊
но даже, если следовать этой логике с бюджетным правилом, то Si снова пойдёт вверх, когда Urals поднимется выше $25
avatar

ruavia3

А почему по 3 упоминается только кризис ликвидности? Почему не учтен кризис доверия? Те же каскадные неисполнения по кредитным обязательствам обрушат рынки в пол
Именно на этот случай и может понадобится кэш, чтобы закупиться в долгосрок.
Включать позицию баффета и тем более придумывать за него почему у него такая позиция — сомнительное решение. Можно загнать себя в ловушку ложных причинно-следственных связей
avatar

PavelK

Вопрос очень интересный. Но, ИМХО: задача не до конца поставлена, поэтому и решений ее может быть много.

Первое — чтобы поставить задачу, надо кроме всего прочего задавать граничные условия. В данном случае граничные условия — это что у вас есть сейчас. Акции? Облигации? Золото? Валюта? Рублевый кэш? И т.д. Из этого плясать и смотреть, что делать дальше. Если на начало кризиса были акции (и остались), то стратегия может быть одна. Если был рублевый кэш, то стратегия может быть совсем другая.

И второе — насколько вы готовы рисковать для максимизации дохода? Или предпочитаете минимизировать риск, понимая, что при этом доход будет не максимальным? (Как я понял, Тимофей не склонен к риску для максимизации, я тоже.)

По граничным условиям. У меня был кэш.
По поводу рисков. Я не склонен рисковать заработанными своим трудом деньгами.
Поэтому моя стратегия простая: половину держать в кэше, чтобы потом закупиться при глобальном дне (если оно наступит), вторую половину тратить на покупку акций выбранных мной компаний при их локальных минимумах. 

Таким образом, при любом развитии сценария у меня будет как выигрыш, так и проигрыш. Меня это больше устраивает, чем лотерея — или хороший выигрыш, или сильный проигрыш.

Если у вас другие граничные условия, или другое отношение к риску — то стратегия может быть другой.

Это все ИМХО. Я дилетант в области финансов, но логическое мышление присутствует (более 20 лет занимаюсь математическим моделированием).

P.S. Узнал, что Алекперов прикупил акций Луки. Случайно так получилось, что примерно в то же время и по близкой цене я чуток Луки тоже купил. Это совпадение убеждает меня в правильности моих действий. :)
avatar

LuNA

У РФ бюджетное правило касается только цены на нефть? Или объема продаж тоже?
Если первое утверждение верно, то похороны рубля станут возможны НЕ из-за мировых цен на нефть…
avatar

Stan Stan


теги блога Тимофей Мартынов

....все тэги



2010-2020
UPDONW