Опасения в Татнефти оказались напрасны. Мы публикуем новую торговую идею «Лонг Татнефть — шорт Газпром нефть» после решения властей о применении максимального дисконта $25/барр. к цене Brent с июля в целях налогообложения нефтяного сектора.

Из крупных нефтяников Татнефть — единственная компания, у которой отсутствуют премиальные каналы экспорта сырой нефти, в то время как Газпром нефть выделяется самой высокой долей (72%) экспорта через премиальные каналы.


( Читать дальше )

В минувшую субботу (11 февраля) правительство направило в Госдуму законопроект с изменениями ряда параметров налогообложения нефтяной отрасли. Изменения должны вступить в силу 1 апреля.

Вместо цены Urals в качестве нового бенчмарка предлагается в апреле использовать стоимость нефти Brent и применять к ней дисконт в $34/барр. В мае и июне дисконт уменьшается на $3/барр. в месяц, с июля он устанавливается на постоянном уровне $25/барр.

В формуле демпфера максимальный дисконт бензина к нефти Urals увеличивается на период с апреля по июнь включительно с $146/т до $182,5/т. С июля предельная величина дисконта на бензин не устанавливается. Законопроектом предусматривается максимальная величина дисконта дизтоплива к Urals в $73/т до конца года.


( Читать дальше )

     Подозрительная череда хороших новостей Сбербанка говорит всем: покупай акции сбербанка и будет хорошечно, однако немножко нам всем намекает, что может тут что-то не то?
     Так горячо ожидаемый многими дивидендный дождь может обратиться в золотой, что окропит доверчивые очи новичков фондового рынка. Фраза двусмысленная, но ситуация однозначная. Кто-то вцепился в акции и затаскивает Сбербанк наверх, хотя его никто об этом не просил. по крайней мере я.
     

( Читать дальше )

В подборке облигаций с низким кредитным риском от аналитиков SberCIB Investment Research произошли изменения: в состав добавили выпуск X5 Retail Group вместо бумаги Магнита.

Кроме того, в подборку включили другие выпуски облигаций Ростелекома и Газпром Нефти, и убрали из неё выпуски Славнефти и МТС.

В подборке — консервативно подобранные бумаги крупных финансово устойчивых компаний. В новом составе незначительно снизилась доходность — с 9,1% до 8,6%, а дюрация сократилась с 2,2 до 1,5 года.

СберИнвестиции
    

1) В 2022 году общий объем экспортных мощностей СПГ США составлял 102,4 млрд м3, в 2023 он будет увеличен до 119,8 млрд м3 за счёт возвращения в строй завода по производству СПГ Freeport и открытию новой линии завода Calcasieu Pass LNG, что позволит ЕС импортировать еще 17,4 млрд м3 газа

2) Ещё порядка 9 млрд м3 газа Европа сможет получить за счёт запуска новых мощностей СПГ в Мозамбике и Индонезии.

3) Однако своя добыча в Европе на месторождении Гронинген в Нидерландах упадет на 3,7 млрд м3


( Читать дальше )

 
Смысл аномально высоких доходностей в некоторых выпусках Газпрома в том, что там сидят продавцы, которые купили эти бумаги с хорошим дисконтом, и теперь продают по ценам ниже рынка, чтобы зафиксировать прибыль. В этих же выпусках сосредоточена максимальная ликвидность.
Если бы Газпром заново размещал эти бонды, вряд ли бы мы увидели там такие доходности.
Так в целом-то конечно неплохая альтернатива доллару, ибо таких ставок по долларовым депозитам уже давно себе и представить нельзя.

Напомню, что выплаты в замещающих бондах как и сами бонды номинированы в долларах, но сделки и расчеты все проходят в рублях.

Если взять выпуск КЗО29 с доходностью к погашению 7,8%, то там доходность купона относительно рыночной цены всего 3,8%. Доходность 7,8% возникает только в случае успешного погашения данной бумаги в 29 году, или роста ее цены. Сейчас выпуск торгуется 78% от номинала.

Все эти бонды я добавил в вочлист, их параметры можете посмотреть тут: https://smart-lab.ru/q/watchlist/dr-mart/18863/ 


( Читать дальше )

Финансовые результаты «Совкомфлота» за девять месяцев оказались одними из лучших за последние десять лет. Такой результат в первую очередь связан с ростом цен на фрахт танкеров, которые перевозят нефть, СПГ и продукты переработки. Кроме того, в 2022 году «Совкомфлот» сосредоточился на реализации амбициозной судостроительной программы, которая предполагает строительство 32 судов. Большая часть из них — арктические и конвенциональные газовозы, ориентированные под долгосрочные проекты. Два судна из них уже приняты в эксплуатацию и пополнили флот компании, остальные находятся на стадии строительства. Также «Совкомфлот» продал часть своего флота, чтобы покрыть валютные долги, — это позволило существенно сократить чистый долг.

Вполне вероятно, компания сможет показать рекордную чистую прибыль по итогам всего 2022 года. Дивидендная политика компании предполагает направление на выплату 25% чистой прибыли по МСФО, но, учитывая, что это фактически госкомпания, «Совкомфлот» может направить и 50% чистой прибыли.

( Читать дальше )

Низкая производительность труда — одна из главных проблем российской экономики

У российской экономики есть множество известных проблем — здесь и зависимость от экспорта энергоресурсов, и недостаток технологичного производства и технологичного импорта. Но одна из самых ярких — низкая производительность труда.

На днях вышло чудесное исследование на эту тему. Выводы неутешительные — Россия проигрывает странам ОЭСР в 3 и более раза. Но хуже то, что с 2014 года этот показатель в России практически не растет. При том, что работают россияне в среднем даже больше.

Исторически производительность труда (то есть соотношение ВВП к рабочим часам) отражает эффективность труда среднестатистического гражданина и от времени работы никак не зависит. Даже если измерить производительность по ППС, то разрыв с США и Европой будет довольно существенный, как минимум в полтора раза (а где-то в 2 и более). При условии, что использование ППС в таких вопросах — как минимум дискуссионный момент, но это тема для отдельного разговора.

( Читать дальше )

Русский сорт — как изменится отечественный рынок аграрной селекции к 2030 году

Правительство РФ утвердило перечень сельскохозяйственных культур, по которым страна должна выйти на самообеспечение семенами. Несмотря на быстрый рост сбора и экспорта зерновых, мы долгие годы зависели от импорта в индустрии селекции. К 2030 по всем культурам большинство семян должно быть отечественного происхождения.

В контексте обеспеченности культуры можно разделить на 3 типа:
— с высокой зависимостью от импорта;
— с умеренным самообеспечением;
— с самообеспечением, близким к полному.

К первому типу относятся зернобобовые и кукуруза. В 2022 они были обеспечены российскими семенами лишь на 36-42%. К 2030 на продукцию отечественной селекции должно приходиться 75% семян зернобобовых и 77% семян кукурузы.

Стабильная ситуация с самообеспечением у яровой пшеницы и ярового ячменя — 74,3% и 70,3% соответственно. Через 7 лет показатель должен увеличиться до 80-82%.

( Читать дальше )

Менеджмент Норникеля предложил сократить дивиденды до $1.5 млрд    

Как сообщает РБК со ссылкой на неназванные источники, Норникель 15 декабря 2022 года провел заседание совета директоров, в ходе которого менеджмент предложил снизить дивиденды по итогам 2022 до $1.5 млрд (против $6.3 млрд в 2021, 60% EBITDA). Также во время встречи были утверждены капзатраты на 2023 год в размере около $4.7 млрд (+10% г/г).

По имеющейся информации, сокращение дивидендов связано с высокими инвестиционными затратами, а финальное решение по дивидендам ожидается в марте-апреле 2023. Напомним, начиная с 1 января 2023 года истекает срок действия акционерного соглашения между Интерросом и РУСАЛом, согласно которому Норникель выплачивал дивиденды в размере 60% от EBITDA при коэффициенте ЧД/EBITDA ниже 1.8x и в размере 30-60% EBITDA при коэффициенте выше. У нас нет официального рейтинга по Норникелю.

Атон