Нашлась тут новость gold.1prime.ru/news/20250911/601948.html

Канадская Barrick Mining достигла соглашения по продаже месторождения Hemlo в Канаде компании Carcetti Capital за 1,09 млрд долларов, сообщила компания.

Из общего объема, 875 млн долларов будут выплачены денежными средствами по закрытию сделки. Также Barrick получит акции компании-оператора месторождения — Hemlo Mining Corp, на 50 млн долларов. Еще 165 млн долларов будут выплачиваться в течение 5 лет, привязанные к производству и ценам на золото.

По словам главы компании Марка Бристоу, продажа актива проходит в рамках стратегии компании по реализации непрофильных активов, которая принесет более 2 млрд долларов в текущем году, включая продажу Donlin и Alturas.

Посмотрим на оценку: годовая выручка оценивается в 150*3500 ~ 525 млн долларов. Таким образом, EV/S ~ 2. Отметим, что (по крайней мере из информации в заметке), корректно говорить именно о EV/S, а не P/S.

( Читать дальше )

Опубликуем небольшой апдейт по золоту. Прошлый (полугодовой) обзор тут.

Напомним ключевой момент: исторически, наибольшую долю спроса на золото составляет спрос со стороны ювелирной отрасли. Более подробно можно почитать в Золотом Обзоре. В годовом разрезе основные виды спроса выглядят так:

Как можно заметить, разве что в 2020-м году лидер сменился — им стал инвестиционный спрос. Тут конечно есть нюанс, что ковидные ограничения тогда сильно подкосили ювелирный спрос. Ключевой особенностью нового времени является

падение спроса на ювелирку. Спрос на золото тем не менее стабилен — доля отбирается инвестиционным спросом. 2-й квартал подряд он доминирует

( Читать дальше )

Как дела у золота по прошествии половины года?

Как можно заметить на графике ниже, цена на желтый металл сильно возросла, несмотря на то, что кумулятивный спрос остался в принципе на прежнем уровне.Инвестиционный спрос толкает цены вверх.

Табличкой это выглядит вот так.


( Читать дальше )

Полгода назад, когда цены на золото переписывали новые хаи, был опубликован прогноз возможной стоимости золотодобытчиков (пост тут). В оценках сырьевых компаний важно своевременно обновлять прогнозные результаты моделей т.к. цены на продукт весьма волатильны. Пора делать апдейт

Напомню, что тогда средняя цена реализации закладывалась весьма консервативная — $2750/oz.




Сейчас же консервативной оценкой можно считать $3050/oz. К слову, это дисконт ~10% к текущим ценам.

Практически повторю написанное про Полюс. Произведем оценку прогнозного размера дивиденда (исходя из див политики платят 30% EBITDA).
EBITDA для золотодобытчиков считается легко. Собственно объем производства на разницу между средней ценой реализации и производства. С ценой производства есть один нюанс: есть две метрики TCC и AISC. В контексте расчета EBITDA цена производства будет чуть выше чем TCC (из-за например расходов корп центра), но чуть ниже AISC (на величину поддерживающего капекса). Можно вспомнить заметку про AISC.

( Читать дальше )

World Gold Council ежегодно проводит опрос Центральных Банков. Сказать, что опрос 25-го года меня поразил — ничего не сказать, и это притом, что многие вещи я подсвечивал сильно заранее. Разбор отчета за 24-й год тут.

Для начала немного контекста для лучшего понимания масштабов:

если в 10-е годы нетто-спрос со стороны ЦБ составлял ~500 т в год, то начиная с 22-го уже перевалил за 1000 т

Таким образом, доля ЦБ в общем спросе на золото превысила 20%.

* * *

Сейчас позиция, что ЦБ в своих ЗВР будут наращивать долю золота и сокращать долю доллара — фундаментальный мейнстрим. Интересно, что многие ждут значимого сокращения доли долларов: сейчас она составляет 43%, однако уже более четверти ЦБ ожидают, что через 5 лет она снизится до менее чем 40%.



( Читать дальше )

В данной статье обсудим новые данные по балансу спроса/предложения по золоту. И какой канал цен можем увидеть.

В целом, в 2024-м году спрос со стороны ЦБ был достаточно существенным. Наиболее активные покупатели: Польша, Турция, Индия. Китайский ЦБ на полгода приостанавливал покупки (возможно в связи с ростом цены), но сейчас продолжил покупать.





( Читать дальше )

Краем глаза слежу за приключениями Малийской Хунты.

Предыдущие серии тут.

Итак, пока СЕО Баррика под ордером, а некоторые местные управленцы и вовсе в тюрьме, британская Société des Mines de Komana SA (SMK) решила не копротивляться и согласиться на требования государства (разовый платеж «недоуплаченных налогов», и повышение доли государства; до кучи отказ от претензий по НДС). Подробнее тут 

У Barrick Gold там дела похуже… Отгрузки золота приостановлены, само золото арестовано. Компания решила в связи с этим приостановить производство… Ну, следующий логичный шаг — какой-нить государственный аудит и мол если вы не добываете, то давайте мы это все национализируем и будем добывать сами :))

Дивный новый мир он такой, да.

P.S. Появилась информация, что Трамп таки сумел заставить Израиль заключить перемирие с Хамас. И ведь он формально в должность еще не вступил...
Тем не менее, магистральный тезис остаётся — геополитическая напряженность в мире будет на повышенных уровнях еще очень долго. Так что сильного падения цен на драгметаллы я бы не ожидал

Обсудим некоторые недавние новости, касающиеся драгметаллов.

Хотя год еще не закончился, уже можно с уверенностью говорить, что 24-й год был одним из лучших для инвесторов в золото (причем в любых валютах). В долларах с начала года оно прибавило 26%, в рублях примерно 45%. В этом году были переписаны исторические хаи. Перспективы на 25-й год заслуживают отдельного поста, приведу лишь одну картинку от WGC.

Они рассматривают три макроэкономических сценария по ставке ФРС (прогноз дан на конец ноября). Как видим, в основном сценарии присутствует небольшой апсайд. Определенное давление на цену будет лишь при ястребином (из-за ускорения инфляции) ФРС.



Повторюсь, перспективы можно обсуждать долго, а тут хочется подсветить одну строчку. А именно:

повышенные геополитические риски с нами будут в любом сценарии

Это весьма позитивный фактор для золота. Да, возможно перемирие на Украине. Да, возможно и в Газе геноцид закончится. Но верим в крепкий стабильный мир и прочую дружбу-жвачку? Особенно, когда president-elect шутит про 51-й штат США (Канаду), говорит о необходимости передачи Гренландии или возврате Панамского канала? Впрочем, рыжему лебедю (тм) опять же, нужно посвящать отдельный пост.

( Читать дальше )

В данной сообщении хочется дать несколько иллюстраций о балансе спроса и предложения на рынке драгметаллов.

Начнем с кривой AISC по золоту.

С одной стороны, кажется, что выглядит неплохо — выше кривой лишь 2.5% производств. В динамике кривая ползет вверх, медианный AISC уже приблизился к $1400/oz.


( Читать дальше )

Наконец-то World Gold Council выпустили опрос Центральных Банков по золоту.

Не скрою, приятно наблюдать как многие тезисы, о которых я так много писал, начинают осознаваться всё большим количеством актором и становятся мейнстримом :)

Очень показательна следующая картинка. Регулярный вопрос Центральным Банкам, хранящим золото в резервах: какие причины для вас релевантны? Это как раз случай, когда динамика даже важнее. 



Начнем с 23-го года. Во-первых, очень бросается в глаза тот факт, что развитые и развивающиеся страны смотрели словно разными глазами -- так сильно различаются релевантности причин. А теперь посмотрим на 2024-й год. Разночтений стало на порядок меньше.

И ведь это не в развивающихся странах в очередной раз осознали свою грубейшую ошибку, а у стран первого мира глазки открылись.

Пришло осознание, что это и инфляционный хэдж и не имеет риска дефолтов; больше ЦБ стали учитывать, что золото неплохо перформит в кризисы (что же случилось?); полезно для диверсификации портфеля. Более детальная картинка такова

( Читать дальше )