WGC: опрос ЦБ по золоту. Что нового в 2024 году?

Наконец-то World Gold Council выпустили опрос Центральных Банков по золоту.

Не скрою, приятно наблюдать как многие тезисы, о которых я так много писал, начинают осознаваться всё большим количеством актором и становятся мейнстримом :)

Очень показательна следующая картинка. Регулярный вопрос Центральным Банкам, хранящим золото в резервах: какие причины для вас релевантны? Это как раз случай, когда динамика даже важнее. 



Начнем с 23-го года. Во-первых, очень бросается в глаза тот факт, что развитые и развивающиеся страны смотрели словно разными глазами -- так сильно различаются релевантности причин. А теперь посмотрим на 2024-й год. Разночтений стало на порядок меньше.

И ведь это не в развивающихся странах в очередной раз осознали свою грубейшую ошибку, а у стран первого мира глазки открылись.

Пришло осознание, что это и инфляционный хэдж и не имеет риска дефолтов; больше ЦБ стали учитывать, что золото неплохо перформит в кризисы (что же случилось?); полезно для диверсификации портфеля. Более детальная картинка такова


Еще хочется обратить внимание на то, что де-долларизация на данный момент отнюдь не является каким-то важным фактором. Могу отослать к недавнему разбору. Корректнее говорить о диверсификации. Подчеркну, что рост инвестиционного спроса актуален не только для Центральных Банков, но и для других игроков.

Показательно, что рекордных значений достигла доля респондентов, считающих что в течении следующего года
1) их ЦБ увеличит запасы золота

2) общемировой запас золота в ЦБ увеличится


Показательны и причины тех ЦБ, которые планируют увеличить запасы золота.

Для половины (как впрочем и в прошлом году) — это банальная ребалансировка. Очередное напоминание, что экономический рост — это позитив для спроса ЦБ. Чуть менее половины (как и годом ранее) ожидают высокую инфляцию. Но вот что более важно — так это что превалирующим становится мнение, что золото вырастет в цене. Годом ранее фактор был малозначим.

***

Далее перейдем к обсуждению динамики доли золота в ЗВР на чуть более долгосрочном периоде.


Как видим, если в 2022 еще превалировало мнение, что доля золота будет по сути стабильной, то к 23-му году позиция, что она может уменьшиться стала вовсе маргинальной. Сейчас же маргинальной по сути стала позиция, что она может остаться примерно на таком же уровне. Вопрос в масштабах роста доли.

Процитирую пример из поста про дедолларизацию

Чуток напомню масштабы вопроса. Китай хотя и занимает 6-е место по объему запаса золота, его доля в ЗВР весьма низкая. Увеличение хотя бы до 10% потребует более полугодового производства (добычи и переработки) золота!

И ведь это только для одного Китая! Конечно, ожидать «золотой лихорадки» со стороны ЦБ (ну по крайней мере пока) довольно наивно. Однако, 

инвестиционный спрос в ближайшие годы будет значимо повышен

Перейдем к чуть более детальным ответам. Доля золота на 3q23 в общемировых ЗВР составляла 16%. Треть ретроградов первого мира считают что доля не изменится. Однако, консенсус мирового большинства — что поднимется до 17-25%

Показательно сравнение с прошлогодним опросом (тогда доля была 15%).


В очередной раз приведу эту картинку


Если прошлые полтора десятка лет спрос ЦБ был в основном из развивающихся экономик; средняя величина — порядка 500т в год. В 22-м и 23-м годах, спрос превысил 1000т, т.е. темпы удвоились. 1q24 — тоже на уровне (290т за квартал).

Вот такая новая нормальность