Блог им. zzznth |ВОСА Акрона

    • 01 февраля 2022, 18:58
    • |
    • zzznth
  • Еще
25-го февраля состоится ВОСА Акрона. На повестке только один вопрос: дивиденды. Точный размер станет известен до конца недели.

Несколько моментов:
— Это именно внеочередное собрание; годовое раньше проходило в конце мая (скорее всего, так будет и в этом году)
— Менеджмент неоднократно подчеркивал, что дивидендная политика строится по принципу стабильных выплат в течении календарного года, а не по итогам года. Наступил 2022-й год, прошлые дивы «обнулились».
— Минимальная планка в $200M соответствует 424р (исправлено)
— Менеджмент в принципе подчеркивает и стабильность дивидендной доходности. За 21-й год она составила 10.6% (наверное считали к средневзвешенной годовой цене)
ВОСА Акрона


— Див доха 7% при цене 13000 соответствует дивиденду в 910р. Я бы ориентировался что это будет такая граница снизу для дивов в 22-м году. Для этого надо всего 34 ярда; в одном только 4-м квартале 21-го будет прибыль не меньше.

( Читать дальше )

Блог им. zzznth |Детский мир. Куда расти?

    • 25 января 2022, 16:45
    • |
    • zzznth
  • Еще
Классическая экономическая теория говорит о том, что ростом компании эффект масштаба из позитивного становится негативным (за исключением естественных монополий). В ритейле это выражается в следующем. Масштаб позволяет повышать маржинальность благодаря улучшению логистики, открывает такие плюшки как возможность заключать эксклюзивные контракты с поставщиками. Повышает узнаваемость бренда, а значит можно получать доп маржу продажами СТМ. В принципе всё это неоднократно обсуждалось; всегда можно посмотреть например smartlab-online с представителями компании. Однако бесконечно расти, не ухудшая маржинальность невозможно: грубо говоря после того как зашел во все интересные регионы, придется заходить в менее интересные.

К чести менеджмента Детского Мира, они вовремя поняли что горизонт максимального роста близок и решили продлить экстенсивную фазу за счет новых рынков. Как страновых (выход в Казахстан и Беларусь), так и освоение нового типа продукции — зоотовары (сеть Зоозавр). Всё это помогало ДМ стабильно расти двузначными темпами. Возникает резонный вопрос: а какая в таком случае должна быть премия за рост в оценке компании? Разумеется, это зависит от потенциала дальнейшего роста.

( Читать дальше )

Блог им. zzznth |Удобрения в США. Остановка, а не коррекция

    • 20 января 2022, 16:39
    • |
    • zzznth
  • Еще
В последнее время часто пишут о коррекции цен на удобрения. Обнаружил интересный нюанс: цены у ритейлеров в США застопорились. Но о коррекции говорить не приходится. В табличке представлены данные с периодом в 4 недели; данные например за последнюю неделю 21-го года есть и в блоге smart-lab.ru/blog/754985.php

Опять же, подчеркну, что цены в FOB US Gulf как раз коррекцию испытывают, а розница — нет. Есть разумные объяснения почему?

DRY
Date Range DAP MAP POTASH UREA
Jan 11-15 2021 486 551 373 373
Feb 8-12 2021 588 642 398 453
Mar 8-12 2021 615 690 423 483
Apr 5-9 2021 618 699 431 504
May 3-7 2021 634 705 436


( Читать дальше )

Блог им. zzznth |Влияние энергокризиса на производство аммиака

    • 27 декабря 2021, 17:01
    • |
    • zzznth
  • Еще
Немного цифр. Ежегодно в мире производится 144 миллиона тонн аммиака — основы для производства азотных удобрений.

Доля ЕС-27 — 21 тонна, добавим Великобританию и Украину, получим где-то 27.5 м тонн (19%).
По состоянию на этот декабрь, согласно данным CRU Group, в Европе приостановлено производство в общей сумме на 8 миллионов тонн (в год). Половина из этого количества — полное закрытие производств из-за высоких цен на газ, другая — пока что сокращение производства. Кроме того, почти 1 миллион тонн простаивают из-за ремонтов.
К слову, в октябре общая цифра была и того выше — 11.5 миллионов.
Влияние энергокризиса на производство аммиака
Показательно, что доля полной остановки растёт..

Но даже сокращение на 8 миллионов — это треть производства в регионе. В общем будет весело… Особенно в контексте что основные производители — Китай и Россия нарастить экспорт не смогут как минимум до лета.


Блог им. zzznth |Почему ObedM продал Акрон?

    • 08 декабря 2021, 14:44
    • |
    • zzznth
  • Еще
Штош… Дабы потом не было грязных инсинуаций, пожалуй пришло время вскрыть карты.
На ЛЧИ я ObedM (любители Лавкрафта должны оценить).

Сегодня пришлось продать весь* Акрон. Почему?
Акция сильно отросла с тех позиций, когда я начинал набор (порядка 6к). Но это конечно не причина. Я оперирую потенциалами роста, а не предыдущей доходностью. К слову докупал их перед отчетами за 3й квартал.
Акция начала занимать слишком много. Это уже более разумная причина. Тот факт, что доля Акрона превысила 40% портфеля (я имею небольшие плечи, так что суммарная доля всех акций чуть более 100%) является доводом за небольшую фиксацию.
Но самое главное — это дивиденды. 14 декабря — закрытие реестра на финальный в 21-м году дивиденд — 720 р, а значит 13-го декабря будет геп вниз примерно на это значение. А ухудшать циферки перед самым финалом конкурса не очень хочется.

Пожалуй, это не очень рационально, но хорошие результаты видеть всегда приятно.

* Разумеется, продал то я не весь Акрон, а только на ИИС. На остальных счетах пока фиксить не собираюсь. Да и в принципе несмотря на частичную фиксацию, это все равно моя топ поза. Правда по значению отрыв от второй (Газпром) стал не таким большим.

Блог им. zzznth |Ракетные удобрения

    • 05 декабря 2021, 21:38
    • |
    • zzznth
  • Еще
В последнее время часто можно встретить новости наподобие этой (Аммиак подорожал до исторического максимума из-за высоких цен на газ) или этой (Мировые цены на продовольствие растут четвертый месяц подряд, оставась на 10-летних максимумах). Возникает резонный вопрос: почему наблюдается такое ралли? Были ли в истории подобные прецеденты? Да и вообще чего ожидать далее?

I. О чем вообще речь?


Смотри:
Ракетные удобрения


На другой половине земного шара ситуация аналогичная.
Ракетные удобрения

( Читать дальше )

Блог им. zzznth |Сургут. Уточняем прогноз

    • 05 ноября 2021, 01:00
    • |
    • zzznth
  • Еще
Вышел отчет Сургутнефтегаза.
Из интересного: операционная прибыль составила 100 ярдов в квартал. Очень недурно. Кроме того, самая непонятная часть (впрочем приятно непонятная): процентные доходы почему-то подросли, составив 32.7 ярда в квартал (всегда были около 30-ки).
В общем одни плюсы. Для понимания: в нейтральный год (когда нет долларовой переоценки) результаты такого уровня соответствовали бы ЧП в 425 ярдов (див почти 4Р).

Самая интересная часть: пора уточнять прогноз годового дивиденда.
Сургут. Уточняем прогноз

В общем, если не верите в сильное укрепление рубля хорошая дивдоходность обеспечена. При курсе в 71рупь за доллар на конец года уже будут солидные 8%.

Блог им. zzznth |Тезисно по удобрениям

    • 03 ноября 2021, 01:07
    • |
    • zzznth
  • Еще
I) Энергокризис явно не закончится завтра. Как минимум еще на квартал — другой.

II) Цены на удобрения взлетели по трем причинам
  • Рост мировых продовольственных цен — выход из нижней части цикла
  • собственно рост цен на энергию (газ) — рост себестоимости
  • Ограничения экспорта Китаем — собственно именно это и есть фактор нынешнего туземуна в 4м квартале
III) Охарактеризуем масштабы уровней цен (на примере ЕБИТДЫ Акрона):
  • стандартный уровень — порядка 20 ярдов квартальной EBITDA (соответствует 2-му кварталу)
  • высокий уровень — порядка 30 ярдов квартальной EBITDA (соответствует 3-му кварталу)
  • сверхвысокий уровень — порядка 50 ярдов квартальной EBITDA (возможно соответствует 4-му кварталу)
Детали можно посмотреть например в предыдущем посте https://smart-lab.ru/blog/731358.php

( Читать дальше )

Блог им. zzznth |Русагро: продавать нельзя покупать

    • 25 октября 2021, 12:52
    • |
    • zzznth
  • Еще

Операционный отчет за 3й квартал заставляет много о чем задуматься.

I) Раньше в операционных отчетах указывалась динамика объемов реализации и цен на продукцию. В этом отчете цены отсутствуют. Уже очень тревожный фактор... Но попробуем продраться...

II) Посмотрим посегментно.
Ключевой масложировой сегмент (за 1П он дал чуть более половины выручки и чуть менее половины прибыли и ебитды).
Выручка упала на 5% к прошлому кварталу. Однако, в целом, упали и объемы. Причем изменение объемов крайне разнонаправленное — так что в прибыли и ебитде может быть как плюс так и минус. Самое сильное падение — в объемах реализации шрота (-26%), это связано с падением производства сырого масла -27%. 

Приэтом реализация растительного масла и пром жиров например в солидном плюсе. Впрочем, тут необходимо сказать об одной особенности. 3й квартал как раз время перехода со старого урожая на новый. И производство и объемы реализации в 3-м квартале обычно чуть ниже. На данный момент я не могу уверенно сказать, вызывают ли данные падения объемов опасения. Однако, стоит вспомнить об экспортной пошлине на масло, которая заработала с сентября (треть квартала). 



( Читать дальше )

Блог им. zzznth |Мысли о коррекции

    • 21 октября 2021, 00:53
    • |
    • zzznth
  • Еще
Всё чаще можно встретить обсуждения что будет при коррекции рынков. Сразу оговорюсь, что хотя коррекция, скорее всего, начнется где-то вовне России, на наш рынок она тоже перекинется. Из возможных тригеров можно отметить:

  • приходит понимание того, что инфляция вовсе не временная. Надо сворачивать QE и поднимать ставки
  • Китайские неурядицы. Тут проблем хватает: от возможных серийных банкротств в строительном секторе до госрегулирования техов
  • Возможные локдауны из-за опасения 4-й (или какой там по счету) волны коронавирусной инфекции
  • Очень много что сейчас на хаях -> хороший соблазн зафиксить прибыль, сбавить плечи etc. особенно на фоне вышеупомянутых проблем
Перейдем к вопросу: а чего же ждать нам? Держим в уме, что отток средств с рынка приведет к падению среднего показателя P/E

Нефть пока выглядит крепко. Если не будет проблем с глобальным спросом (локдаунами), то цена должна быть на приятных для наших нефтяников уровнях. Прогноз:

( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW