WGC: опрос Центральных Банков по золоту 2025

World Gold Council ежегодно проводит опрос Центральных Банков. Сказать, что опрос 25-го года меня поразил — ничего не сказать, и это притом, что многие вещи я подсвечивал сильно заранее. Разбор отчета за 24-й год тут.

Для начала немного контекста для лучшего понимания масштабов:

если в 10-е годы нетто-спрос со стороны ЦБ составлял ~500 т в год, то начиная с 22-го уже перевалил за 1000 т

Таким образом, доля ЦБ в общем спросе на золото превысила 20%.

* * *

Сейчас позиция, что ЦБ в своих ЗВР будут наращивать долю золота и сокращать долю доллара — фундаментальный мейнстрим. Интересно, что многие ждут значимого сокращения доли долларов: сейчас она составляет 43%, однако уже более четверти ЦБ ожидают, что через 5 лет она снизится до менее чем 40%.




На более коротком временном интервале — 12 месяцев, вовсе единодушие. Лишь 4/73 ЦБ не верят в нетто-спрос ЦБ. А почти половина считают, что конкретно их организация будет покупателем. Дураков нет (продавцов не просматривается). К слову, такое происходит впервые. Ожидаемо, среди развивающихся экономик, доля покупателей выше.

* * *

Не менее важный вопрос — обсуждение факторов, влияющих на менеджмент ЗВР. Геополитическая нестабильность не очевидна только индейцу зоркому глазу из анекдота.

Так что в опрос добавили пункты: глобальная политическая поляризация (все-таки золото все признают) и потенциальные торговые конфликты / тарифы. Привет, рыжий лебедь. Говоря о более привычных лебедях — черных, беспокойства из-за непредвиденных шоков перестали быть маргинальным фактором. Нынче это важный аспект для половины опрошенных ЦБ.



Очень показательна табличка с причинами, по которым ЦБ планируют нарастить долю золота в течении 12 месяцев. Помимо обсуждавшейся диверсификации показательно, что почти 2/3 желающих учитывают риск проблем в развитых экономиках. Велика и доля довода ребалансировки. Походу, уровни стратегических аллокаций пересмотрелись :)

* * *

Ну и немного своих мыслей напоследок. Из-за своих масштабов, Центральные Банки — весьма инертные организации. Мир сильно меняется, и в этих условиях резервы необходимы. Я бы сформулировал так: золото много чем плохо, но альтернативы — еще хуже. Так что тренд на увеличение доли золота в ЗВР с нами надолго. И основная причина — необходимость диверсификации просто валютных резервов.

Далее, я бы вот что еще отметил: про тренд на многополярный мир писалось довольно много. Сейчас же контуры этой многополярности начинают потихонечку обретать очертания: много локальных центров силы, с весьма комплексными взаимодействиями между собой (одно охлаждение отношений США-ЕС чего стоит). В контексте ЗВР стоит отметить следующее:

у стран-эмитентов резервных валют (доллар и евро) крайне высокая доля золота в ЗВР

Причины очевидны — если и так эмитент основной валюты, держать ее в резервах бессмысленно. Таким образом, новым центрам силы придется перекладываться в золото. У Китая доля золота все еще крайне низкая — 6.8%.