Мы пересмотрели прогнозную цену акций «Газпром нефти» после падения цен на нефть из-за вирусной пандемии и разрыва соглашения ОПЕК+ в феврале 2020 г., спровоцировавшего ценовую войну между Россией и Саудовской Аравией. Мы понизили прогноз финансовых показателей компании на среднесрочную перспективу с целью отразить радикально изменившуюся рыночную конъюнктуру. Мы полагаем, что после начала ребалансировки рынка в мае 2020 г. цены на нефть начнут движение вверх, и акции «Газпром нефти» реализуют потенциал роста в течение года.

Мы понизили прогноз средней цены Brent на 2020 г. почти в два раза до $35 за баррель, так как учли обвал цен в 1 квартале и резкий рост избытка предложения во 2 квартале. Бывшие страны-участницы ОПЕК+ приняли новое соглашение по сокращению добычи на 9,7 млн баррелей в сутки с мая, однако этих мер, на наш взгляд, будет недостаточно: избыток нефти уже на текущий момент превышает 20 млн б/с и может достигнуть 30 млн б/с к концу апреля, так как эксперты ожидают, что пандемия выйдет на пик в конце апреля-начале мая. Определенные надежды мы возлагаем на естественную ребалансировку рынка во 2 полугодии 2020 г. из-за давления низких цен на неэффективных производителей, однако надеяться на более высокие цены, чем в среднем 35 долл. за баррель Brent в 2020 г., на наш взгляд, преждевременно.

( Читать дальше )

NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт.

Популярность «зеленой энергетики» в мире продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства, причем ключевыми рынками являются Китай и США.

В 2019 году в мире дополнительно установлено 203 ГВт солнечных и ветровых мощностей. В целом же в мире установленные мощности ветровых станций составляют 655,9 ГВт (+65,4 ГВт в 2019 году), а солнечных — 646,8 ГВт (+137,5 ГВт в 2019 году).

Ключевыми преимуществами NextEra Energy остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.

Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире. NextEra Energy занимает лидирующие позиции среди мировых компаний по критериям ESG (Экология, Социальная ответственность, Управление), что очень нравится инвесторам. NextEra Energy опубликовала финансовые результаты за первый квартал, которые не разочаровали инвесторов. Менеджмент подтвердил все прогнозы по финансовым показателям до 2022 года.

NextEra Energy является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно выплачивает дивиденды.

Сысоев Вадим
ГК «Финам»

Решение совета директоров «Роснефти» о размере дивидендов за 2П19 ожидалось еще 21-ого апреля, однако компания опубликовала рекомендацию по дивидендам только вчера в размере 18,07 руб. на одну акцию.

Это полностью соответствует дивидендной политике компании, предусматривающей выплату 50% чистой прибыли по МСФО. В сочетании с промежуточными дивидендами за 1П19 в размере 15,34 руб. на обыкновенную акцию совокупные дивиденды за 2019 г. составят 33,41 руб. на акцию, что на 28,9% выше уровня предыдущего года и в целом соответствует нашим ожиданиям в размере 33,34 руб. на акцию.

По нашим оценкам дивидендная доходность составила порядка 10,7% от уровня закрытия рынка 22 апреля. В итоге компания выплатит в общей сложности 354,1 млрд руб. за год, что примерно соответствует уровню дивидендных выплат в размере 50% от чистой прибыли за год.

Мы считаем рекомендацию рекордных для компании дивидендов позитивной новостью, способствующей укреплению позиции «Роснефти» среди российских нефтегазовых компаний; напомним, что ранее совет директоров «Газпрома» одобрил рекомендацию о выплате дивидендов по итогам 2019 г. в размере 15,24 руб. на акцию, что на 8,24% ниже дивидендов за 2018 г. при дивидендной доходности 8,1%

Блохин Никита
«Альфа-Банк»

· Мы снижаем рейтинг «Норникеля» до «нейтрально» и понижаем нашу целевую цену до $29/GDR, поскольку оценка по спотовым ценам металлов (6.3x 2020E EV/EBITDA) оставляет мало потенциала для роста.

· Мы ожидаем снижения стоимости палладия на фоне восстановления предложения в ЮАР  ̶  цена может упасть до $1 600-1 700/унц., что окажет дополнительное давление на акции в среднесрочной перспективе.

· По-прежнему уникальная долгосрочная история – ставка на эволюцию автомобильной и аккумуляторной отраслей и высокие дивиденды (доходность более 10%).

Нам нравится «Норникель» как качественная акция: мы признаем его уникальную экспозицию на продолжающуюся трансформацию автомобильной отрасли (растущая доля гибридов, электромобилей, а также ужесточение эко-стандартов) – этот процесс идет независимо от общего количества проданных автомобилей в мире. Кроме того, Норникель предлагает ставку на аккумуляторную промышленность – в мире есть спрос на более эффективные источники энергии, которые могут быть получены с помощью катодов с высоким содержанием никеля.

Для тех, кто готов держать бумагу и ждать, «Норникель» предлагает одни из самых высоких дивидендов на российском рынке (доходность 10% MtM), а также маржу (EBITDA 58%), обеспечивающую защиту от падения прибыли.

Однако нейтрально – сейчас правильное позиционирование: акции являются одним из лидеров в российском горно-металлургическом секторе (-18% с начала года против -31% по сектору в целом). В то же время мы отмечаем давление на цены на металлы, особенно на палладий, где спрос сдерживается ограничениями, связанными с коронавирусом, в то время как поставки из ЮАР восстанавливаются. Учитывая, что объемы производства «Норникеля» не растут, и существенного потенциала роста цен на сырье нет, мы понижаем бумагу до НЕЙТРАЛЬНО.

( Читать дальше )

«Северсталь» в пятницу, 24 апреля, представит финансовые результаты за 1 квартал 2020 года по МСФО. Согласно нашему прогнозу, выручка снизится на фоне снижения средних цен реализации на 6% к/к, особенно сильно пострадавших от ослабления цен на экспортных рынках в 2019 г. и отчасти отражающих снижение бенчмарков на фоне общей волатильности.

Рост доли экспортных поставок и снижение доли выручки продуктов с высокой добавленной стоимостью может привести к соответствующему снижению EBITDAдо $563 млн. Сезонное увеличение оборотного капитала и капиталовложения в размере примерно $300 млн могут вызвать снижение СДП.

Поскольку база годовых капиталовложений для расчета дивидендов установлена на уровне $800 млн, мы ожидаем, что компания объявит о дивидендных выплатах за 1К20 в размере, превышающем квартальный СДП, или примерно $190 млн, что соответствует дивидендной доходности на уровне примерно 2%.

Карантин на российском рынке и ключевых экспортных рынках оказал давление на спрос со стороны основных металлоемких секторов. Строительная активность заморожена в сегменте жилой недвижимости в Москве и Московской области. Многие компании трубной промышленности и автопрома остановили или сильно сократили производство. Загруженность мощностей в сталелитейном секторе США снизилась до 65%, что ниже уровня времен кризиса ликвидности. Производство стали в ЕС, по предварительным оценкам, должно снизиться на 30-40%.

( Читать дальше )

Акции «Ленты» слабо реагируют на отчетность. Они прибавляют около 1,5% на незначительном торговом объеме (менее 25 млн руб.), за три часа заключено чуть больше 3 тысяч сделок. Компания объявила о росте среднего чека на 2% и сопоставимых продаж на 4% к аналогичному периоду прошлого года. Однако, если принять во внимание инфляцию, то это достаточно скромный результат. Рост продаж составил 7% – это ниже, чем у конкурентов.

Сейчас весь ретейл находится в сложной ситуации из-за режима самоизоляции. С одной стороны, потребители сокращают расходы и ограничивают посещения магазинов, в особенности, гипермаркетов (основа Ленты), с другой – у них не хватает ресурсов, чтобы обеспечить спрос на онлайн-доставку, который вырос в сотни раз. При этом Лента ранее очень консервативно смотрела на онлайн-сегмент.

Из плюсов «Ленты» – поддержка ключевого акционера, которая позволяет не беспокоиться относительно высокой долговой нагрузки (3,5х EBITDA). Акции торгуются довольно дешево, ниже балансовой стоимости. Мы полагаем, что это хорошая долгосрочная инвестиция, хотя не ожидаем дивидендов в ближайший год. Наиболее трудным будет второй квартал, но в июне потребительский спрос будет возвращаться в норму. Полагаем, что по итогам года выручка ленты составит 420-430 млрд руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»
           

Мы скорректировали прогнозы и целевую цену (ЦЦ) Globaltrans с учетом ожидаемого изменения цен на грузоперевозки в полувагонах и цистернах, а также дивидендных планов и финансовых результатов по МСФО за 2019 г. Мы ожидаем значительного (более чем на 30% г/г) снижения эффективной цены Globaltrans на услуги по перевозке грузов в полувагонах в 2020 г. Эффективные цены на перевозки в цистернах должны оставаться стабильнее ввиду более долгосрочных контрактов на эту услугу. В то время как это может привести к значительному (более 35%) снижению EBITDA компании в 2020 г., давление на СДП должно быть сглажено значительным сокращением капвложений и, в меньшей степени, оборотного капитала. Мы понижаем ЦЦ Globaltrans, но сохраняем рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА».

Грузооборот: снижение в 2020 г., восстановление начиная с 2021 г. Грузооборот на российских железных дорогах в 2020 г. может сократиться примерно на 4% г/г из-за уменьшения ВВП на 2,5% (наш базовый сценарий). Этот эффект может усилиться вследствие того, что изменение грузооборота исторически превосходит колебания ВВП в среднем в 1,5 раза. Снижение грузооборота у Globaltrans может быть менее существенным, поскольку компания способна несколько расширить свою долю рынка за счет осуществленных ранее инвестиций в грузовой подвижной состав.

( Читать дальше )

Выработка электроэнергии объектами генерации группы «РусГидро» с учетом Богучанской ГЭС в 1 квартале 2020 года составила 39 млрд кВт·ч, что на 19,2% выше показателя 2019 года. Об этом сообщила компания. Выработка электроэнергии гидроэлектростанциями «РусГидро» в 1 квартале 2020 года по сравнению с аналогичным показателем прошлого года выросла на 29,6%, составив 24,8 млрд кВт·ч. Выработка ветровых, солнечных и геотермальных электростанций «РусГидро» увеличилась на 9,4% и составила 0,1 млрд кВт·ч.

«РусГидро» опубликовала операционные результаты за 1 кварта 2020 года, которые положительно повлияют на финансовые результаты компании за 1К20 по МСФО (будут опубликованы позднее).

Вчера на фоне публикации операционных результатов акции компании выросли на 2%, в то время как рынок торговался в минусе. В то же время мы не ждем масштабного ралли в бумаге в краткосрочной перспективе в связи с ожидаемым увеличением капзатрат в 2020 году и несущественными дивидендами за 2019 и 2020.

Атон
           

Учитывая высокую вероятность экономической рецессии в России на фоне пандемии коронавируса и изменения спроса на нефть в мире, Standard & Poor's прогнозирует, что чистая прибыль ВТБ в 2020 году окажется близкой к нулю (тогда как первоначальный прогноз банка предполагает 220-230 млрд руб.) при повышении стоимости риска до 3% в 2020 (с 0.8%).

В результате, как предполагает агентство, не стоит ждать выплаты дивидендов за 2019 и 2020 гг. Оно также ожидает, что EPS банка начнет быстро восстанавливаться после 2021 года, а целевой ROE восстановится на уровне 15%.

Мы еще не пересмотрели наши собственные оценки ВТБ, но, на наш взгляд, стоимость риска на уровне 3% — пессимистичный сценарий на 2020 год. Мы надеемся, что фактический показатель будет несколько лучше, но, по нашим оценкам, определенно выше 2%. Фактический размер отчислений в резервы будет зависеть от того, как долго будет продолжаться карантин. Тем не менее, несомненно, в текущих экономических условиях существует серьезный риск для дивидендов, в связи с чем мы не видим катализаторов для акций в ближайшей перспективе.

Атон

Крупнейший в мире поставщик компьютерных услуг International Business Machines (IBM) представил финансовые результаты за первый квартал, в соответствии с которыми чистая прибыль за три месяца с окончанием 31 марта составила $1,18 млрд или $1,31 на акцию по сравнению с $1,59 млрд или $1,78 на бумагу, зафиксированными годом ранее. Стоит отметить, что скорректированная прибыль оказалась на уровне $1,84 на акцию, тогда как аналитики прогнозировали $1,80 на бумагу.

Акции International Business Machines Corp. (IBM) находятся под давлением после того, как технологический гигант сообщил о снижении выручки в первом квартале, поскольку распространение COVID-19 ударило по продажам программного обеспечения в марте. Чистая прибыль снизилась до $1,18 млрд. США, или $1,31 на акцию, в квартале, закончившемся 31 марта, с $1,59 млрд ($1,78 на акцию), годом ранее.

Хотя общая выручка IBM упала на 3,4% до $17,57 млрд в отчетном квартале, что немного ниже предварительных оценок в $17,62 млрд, важно, что в передовых высокотехнологичных направлениях продолжился рост. У подразделения облачных и когнитивных технологий (показатели Red Hat, облачные платформы, платформы обработки данных, когнитивные приложения, а также платформы обработки транзакций) выручка в первом квартале выросла на 5% и достигла $5,24 млрд. В сегменте производства аппаратного и программного обеспечения, выручка увеличилась 3% – до $1,37 млрд. В целом это совпало с консенсус-прогнозом.

( Читать дальше )