НЛМК планирует опубликовать отчетность по МСФО за 3К20 в среду, 21 октября.

Эффект на компанию. Мы ожидаем, что выручка компании увеличится на ~3% кв/кв до 2 230 млн долл. на фоне небольшого роста объемов продаж (+2% кв/кв).

EBITDA группы, по нашим расчетам, осталась практически неизменной в поквартальном сопоставлении на уровне 581 млн долл., что отражает почти стабильную рентабельность по EBITDA в 26% (-1 п.п. кв/кв).

По нашим прогнозам, свободный денежный поток снизился на ~44% кв/кв до 169 млн долл. из-за роста капзатрат (+35% кв/кв до 295 млн долл.) и небольшого оттока денежных средств из рабочего капитала.

Мы ожидаем, что СД рекомендует дивиденды за 3К20 в объеме 289 млн долл., или 0,48 долл. в расчете на 1 ГДР. Дивидендная доходность может составить 2,2%.

Шевелева Наталия
Мартынова Мария
«Газпромбанк»
           

Норникель опубликовал по итогам третьего квартала хорошие производственные показатели, которые свидетельствуют, что компания вернулась на траекторию, предполагающую реализуемость планов на 2020 год. При текущих ценах на сырье и курсе рубля к доллару акции Норникеля котируются с не очень высоким коэффициентом «стоимость предприятия/EBITDA 2021о» — он сейчас составляет 4,0. Доходность свободных денежных потоков равна 16% (с поправкой на возможный штраф, который рассматривается как однократный фактор), а дивидендная доходность с учетом выплат в течение ближайших 15 месяцев составляет 21% (учитываются как промежуточные, так и итоговые дивиденды 2020 года, так и промежуточные выплаты 2021 года).

Ключевые предприятия компании (Заполярный филиал, Кольская ГМК и Harjavalta) увеличили выпуск никеля на 7% по сравнению с предыдущим кварталом — до 59 тыс. т. Этому, в частности, способствовало наращивание объемов хлорного выщелачивания Кольской ГМК. В 3К20 Норникель начал переработку остатков хлорного растворения на собственных мощностях на Кольской ГМК вместо отгрузки их для переработки на мощностях Заполярного филиала. Производство палладия выросло по сравнению с 2К20 на 8% и составило 782 тыс. унций, а выпуск платины увеличился на 10% — до 191 тыс. унций. Производство меди сократилось относительно предыдущего периода на 6% до 103 тыс. т из-за плановых ремонтно-профилактических работ на Талхнахской обогатительной фабрике.

( Читать дальше )

НЛМК, «Северсталь» и ММК на этой неделе представят финансовые результаты за 3К20 по МСФО. Результаты третьего квартала для российских производителей стали определил рост спроса на отечественном рынке. На ключевых экспортных рынках из-за снижения объемов экспорта стали из Китая также наблюдался дефицит стали. Одновременно европейские производители стали пытались угнаться за ростом спроса, работая в условиях низкой загруженности мощностей из-за карантинных мер на фоне пандемии COVID-19. Признаков восстановления цен на коксующийся уголь не наблюдалось, тогда как цены на железную руду продолжали расти, превысив отметку $120/т, CFR, Китай (62% Fe).

По ожиданиям, Китай сможет произвести свыше 1 млрд т стали  в 2020 г., и ключевые поставщики железной руды стремились удовлетворить спрос Китая на железную руду. Китаю было необходимо нарастить закупки железной руды из альтернативных источников. Цены на мировые бенчмарки на сталь выросли в конце 3К20. Экспортные цены на горячекатаный рулон достигли $480-500/т FOB, тогда как европейские цены достигли 500-550 евро/т EXW (+15% м/м) в сентябре. На этом фоне мы ожидаем сильную финансовую отчетность за 3К20 российских производителей.

( Читать дальше )

Global Ports опубликовал операционные результаты за 3К20. Мы обращаем внимание на следующие моменты в динамике операционных показателей Группы:

— Объем перевалки контейнерных грузов морскими терминалами в 3К20 вырос на 4,4% г/г (до 370 тысяч TEU), несмотря на падение объема российского рынка на 2,5% г/г. Динамика объемов контейнерной перевалки Global Ports была сильнее обще-рыночной как в Балтийском бассейне (объемы Global Ports снизились всего на 1,6% в то время как общерыночные объемы снизились на 10,2%), так и в Дальневосточном бассейне (объемы перевалки Global Ports выросли на 20,7% по сравнению с общерыночным ростом в 8,9% г/г).

— Объем перевалки навалочных грузов вырос на 61% г/г (до 1,5 млн тонн), что было отчасти вызвано низкой базой соответствующего периода прошлого года.

— Объем перевалки самодвижущихся грузов без учета легковых автомобилей (Roll-in / Roll-out) увеличился на 26% г/г, в то время как объем перевалки легковых автомобилей сократился на 32% г/г.

Операционные результаты Global Ports за 3К20 подтверждают, что динамика показателей компании в ключевых сегментах продолжает оставаться выше общерыночной. Это подкрепляет наш позитивный взгляд на акции компании, который был обозначен в отчете «Global Ports: на пути к снижению долга и возобновлению выплаты дивидендов» от 17 августа 2020 г. и в отчете «Global Ports: повышение целевой цены на фоне более высокой, чем ожидалось, EBITDA в 1П20; рекомендация прежняя – „ЛУЧШЕ РЫНКА“» от 20 августа 2020 г.

( Читать дальше )

ГК «Эталон» провела телефонную конференцию в связи с публикацией операционных результатов за 3К20 и 9М20. Ниже приводятся ее основные моменты.

Мы считаем результаты сильными. За 9М20 продажи (по площади) упали на 19%, а за 3К20 — выросли на 10% относительно аналогичного периода прошлого года. В денежном выражении выручка снизилась только на 4% за 9М20 и увеличилась на 40% в 3К20 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Средние цены повысились в 3К20 на 27% относительно 3К19 до 159,4 тыс. руб./кв. м, а средняя цена реализации квартир выросла на 21% до 186,3 тыс. руб./кв. м благодаря конъюнктуре рынка и алгоритму динамического ценообразования.

Снижение ставок по ипотеке, а также программа субсидирования ипотеки оказывают поддержку рынку в целом. Число подписанных ипотечных контрактов в 3К20 выросло на 35% до 1 260, а доля ипотеки в совокупных продажах достигла 47% (64% — по квартирам).

Алгоритм динамического ценообразования описывается как инструмент, разработанный для сбора информации по рынку и корректировки цен реализации группы, чтобы максимизировать цены и рентабельность. Например, алгоритм проверяет по открытым источникам текущее предложение в определенном районе, и, если оно невелико, цены корректируются соответствующим образом (повышаются соразмерно дефициту предложения).

( Читать дальше )

Результаты за 3 вартал 2020 года хорошие, в целом на уровне наших ожиданий. Несмотря на все трудности, «Детскому» миру удается поддерживать рост сопоставимых продаж на высоком уровне, продолжать наращивать долю рынка (по нашим оценкам), а также демонстрировать сильные финансовые результаты.

В ходе «дня инвестора» «Детский мир» представил три проекта роста: сеть «Зоозавр», ПВЗ Детмир и маркетплейс. Они позволят компании выйти в новые сегменты рынка и добиться географической экспансии, а также помогут поддержать рост, защититься от онлайн-конкуренции и по-прежнему показывать высокий доход на вложенный капитал.

Дивидендная доходность «Детского мира» в ближайшие 12 месяцев составит 9%. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании.

Красноперов Михаил
Крылов Андрей
Sberbank CIB

Мы ожидаем роста EBITDA ММК на 50% относительно сниженных уровней 2К20, до $340 млн, на фоне увеличения продаж и незначительного повышения средних цен реализации. Свободный денежный поток должен быть значительным благодаря увеличению прибыли и возможному высвобождению оборотного капитала на сумму $100 млн, что связано с увеличением доли внутренних поставок.

Согласно нашим ожиданиям, свободный денежный поток по итогам 3К20 составит $185 млн с доходностью на уровне 3,6% (прогноз доходности свободного денежного потока ММК выше, чем для Северстали и НЛМК). Мы полагаем, что ММК выплатит в виде дивидендов за 3К20 100% свободного денежного потока. Компания представит финансовые результаты по МСФО 22 октября.

Лапшина Ирина
Киричок Алексей, Лежнев Владимир
Sberbank CIB

ММК ожидает стабилизации внутренних цен в 4К20 около текущих уровней, т. к. экспортные цены перестали расти, а сезон повышенной строительной активности в России пошел на спад. Впрочем, внутренняя премия относительно очищенной экспортной цены уже низкая, что служит поддержкой для внутренних цен на сталь. Мы полагаем, что в 4К20 EBITDA компании останется на уровне 3К20, а свободный денежный поток, вероятно, испытает давление на фоне растущих капиталовложений (по прогнозам ММК, они в 4К20 составят $300 млн; для сравнения, наша оценка на 3К20 равна $200 млн), а также сезонного увеличения оборотного капитала. Таким образом, мы считаем, что фактическая EBITDA по итогам 2П20 окажется на 10% ниже консенсус-оценки Bloomberg.

С учетом давления фактора COVID-19 на операционные показатели и сомнений относительно выплаты дивидендов за 2020, у акции нет краткосрочных драйверов роста. VEON продолжает реструктуризацию российского бизнеса, мы ожидаем увидеть первые результаты в начале 2021. Наш рейтинг по VEON – выше рынка: ожидаем дивидендную доходность за 2021 более 10% и улучшение финансовых показателей за счет эффекта низкой базы.
           
Значимый негативный эффект режима изоляции в 1П20. Выручка VEON упала на 3.4% г/г против +5.0% и +11.5% г/г у МТС и Ростелекома. Падение было связано с динамикой валютных курсов на ключевых рынках, убытками от международного роуминга на фоне ограничений на поездки по миру и временным закрытием магазинов (из-за чего снизилось число новых подключений к сети и упали продажи мобильных устройств). В 1П20 VEON отмечала миграцию клиентов с мобильной на фиксированную связь, лишь 17% абонентов которой использовали конвергентные услуги.

( Читать дальше )

МТС остается лидером рынка с высоким потенциалом роста даже в сложных макроэкономических условиях. Постоянные цифровые инновации и развитие смежных сегментов – основа дальнейшего роста компании, а привлекательная дивидендная политика закрепит ее успех. Наш рейтинг по МТС – выше рынка, целевая цена – 390 руб., что предполагает потенциал роста 17%.
           дивиденды благодаря сильному прогнозируемому денежному потоку - Атон" title="МТС продолжат выплачивать высокие дивиденды благодаря сильному прогнозируемому денежному потоку - Атон" />
МТС продемонстрировали рост во 2К20, несмотря на сложности, вызванные COVID-19 во 2К20. Хотя карантин во 2К20 сильно ударил по розничным продажам, телеком и финтех-сервисам удалось противостоять волатильности рынка и ограничениям: выручка от услуг мобильной связи выросла на 1.9%, фиксированной связи – на 5.2%, а МТС Банка – подскочила на 17%. МТС успешно оседлала волну возросшего аппетита B2B к цифровизации: выручка МТС от облачных услуг выросла более чем в два раза во 2К20, клиентская база увеличилась на 50% г/г, а объем новых контрактов с крупными корпоративными клиентами B2B/B2G составил 1 млрд руб. Фокус на персонифицированной аналитике больших данных из CRM ускоряет рост выручки МТС.

( Читать дальше )

Несмотря на краткосрочное влияние COVID-19, сектор сохраняет устойчивость, демонстрируя потенциал восстановления во 2П20 и 2021. Кризис создал возможности для ускоренной цифровизации различных сегментов, что должно быть благоприятно для телекомов в финансовом плане. Мы обновляем наш взгляд на сектор, повышая целевую цену МТС до 390 руб. (потенциал 17%), «Системы» – до 27 руб. (потенциал 15%), «Ростелекома» – до 120 руб. за обыкновенную акцию и 90 руб. за привилегированную акцию. Мы снижаем целевую цену VEON до $2,1, но подтверждаем рейтинг выше рынка по бумаге.
           
COVID-19 оказал краткосрочное негативное влияние на телекомы. Если государство не поддержит сектор, телекоммуникационный рынок может упасть на 2,5-3,0% г/г (прогноз Минкомсвязи) из-за сокращения доходов от роуминга, снижения розничных продаж и роста затрат на содержание сетей. МТС ожидает, что в 2020 выручка останется неизменной или вырастет на 3% г/г (что значит снижение в среднем на 1,7% во 2П20). Ростелеком ожидает роста выручки минимум на 5% г/г (снижение на 0,7% за 2П20). VEON в 2020 ожидает снижения органической выручки в пределах нескольких процентов.

( Читать дальше )