Edison International — калифорнийский холдинг, занятый в электроэнергетическом секторе. Большая часть операций компании сконцентрирована в подразделении Southern California Edison Company.

Мы рекомендуем «Покупать» акции EIX с целевой ценой $ 71,5 на 12 мес., что дает потенциал роста 22,2% от текущей цены $ 60,7 с учетом дивидендов NTM. Edison International Рекомендация Покупать Целевая цена $ 71,48 Текущая цена $ 60,68 Потенциал с учетом дивидендов 22,22%

Ковалев Александр
ГК «Финам»
           
* Мы позитивно смотрим на перспективы роста финансовых показателей компании: рост выручки в 2021 году прогнозируется на уровне 2,6% г/г, а EBITDAможет превысить $ 5 млрд.

* Прогрессивная политика Калифорнии в рамках управления электроэнергетическим сектором создает долгосрочные преимущества для «зеленых» компаний.

* Ожидаемая дивидендная доходность NTM Edison International прогнозируется на высоком для отрасли уровне 4,4%.

* В 2021–2023 гг. компания продолжит вкладывать значительные ресурсы в усиление надежности электросетевой инфраструктуры, системы хранения электроэнергии и митигацию рисков воздействия лесных пожаров.

Проект компании Charge Ready 2 стоимостью $ 0,436 млрд является крупнейшей программой обеспечения зарядной инфраструктуры для электромобилей в США.
           

Транснефть — монопольный оператор системы трубопроводов для транспортировки нефти и нефтепродуктов в России. Основным драйвером для привилегированных акций компании являются дивиденды. Стабильная бизнес-модель Транснефти позволяет поддерживать выплату привлекательных дивидендов с доходностью до ~10% в ближайшие три года.

Инвестиционная привлекательность компании основана на крепких фундаментальных факторах:

— Сильные рыночные позиции. Транснефть, транспортирующая свыше 80% добываемой в России нефти, имеет стратегическое значение для страны и является одним из ведущих глобальных игроков в сфере транспортировки и хранения нефти и газа.

— Отсутствие зависимости от цен на сырье. На выручку Группы влияют (i) объемы производства в России и экспорта нефти/нефтепродуктов, которые традиционно стабильны, и (ii) регулируемые тарифы на транспортировку, индексируемые примерно с темпом инфляции.


( Читать дальше )

Совет директоров Группы ЛСР предложил выплатить дивиденды за 2П20 в размере 39 руб. на акцию, что выше, чем 20 руб. на акцию, выплаченных за 1П20. По-видимому, это свидетельствует о том, что компания намерена вернуться к среднему годовому дивиденду, зафиксированному в 2014-2018 годах (78 руб. на акцию).

Мы полагаем, что менеджмент решил постепенно повышать дивидендные выплаты до 78 руб. на акцию, чтобы не создавать завышенных ожиданий в отношении дивидендов за 2021 год, т. к. годовой дивиденд 78 руб. на акцию за 2020 год будет означать промежуточную выплату 58 руб. на акцию и может создать у инвесторов впечатление, что это теперь будет новой нормой).

На наш взгляд, компания дает понять, что планирует вернуться к уровню дивидендов, наблюдавшемуся в 2014-2018 годах, но с двумя полугодовыми выплатами, что более удобно для акционеров. Объявленный рекомендованный размер промежуточных дивидендных выплат соответствует доходности 4,8%, совокупный годовой дивиденд за 2020 год предполагает дивидендную доходность 7,2%, а доходность двух последовательных промежуточных платежей по 39 руб. на акцию (в совокупности соответствующих предыдущему среднему уровню 78 руб. на акцию) составит 9,5%.

Корначев Федор
Sberbank CIB

Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ МТС, однако снижаем рассчитанную по ДПДС целевую цену на 6% — до 438 руб. за обыкновенную акцию ($11,53 за АДР по текущему курсу). Изменение целевой цены обусловлено главным образом повышением средневзвешенной стоимости капитала. Дивидендная доходность АДР МТС составляет 9,7%, при этом компания планирует обратный выкуп на сумму до 15 млрд руб., чтобы поддержать свои котировки. Конкурентная среда по-прежнему благоприятна, а реализация планов по внедрению 5G отложена, и это должно позитивно повлиять на свободные денежные потоки. Ключевым фактором, требующим особого внимания, является доходность инвестиций в экосистему. Мы ожидаем, что средние темпы роста EBITDA в 2020-2023 годах составят 4,6%, а чистой прибыли — 5,4%.

Благоприятная рыночная конъюнктура. По нашему мнению, текущая ситуация выгодна для МТС: благоприятная конкурентная среда обеспечивает компании возможность для роста ARPU в 2021 году, кроме того, с учетом эффекта низкой базы можно рассчитывать на позитивную динамику выручки от роуминга. На 2021 год мы моделируем рост выручки на 5,9% (менеджмент прогнозирует ее рост по меньшей мере на 4,0%). На российском рынке сервисная выручка, по нашим оценкам, должна увеличиться на 3,2%, а доходы МТС Банка — на 31,4%.

Суханова Светлана
Хахаева Анастасия
Sberbank CIB

Денежные капиталовложения в 2021 году оцениваются в 21% выручки, это на 2 п. п. больше, чем в 2020. В текущем году мы ожидаем роста денежных капиталовложений на 18% — до 108 млрд руб., этот показатель ближе к верхней границе диапазона, прогнозируемого менеджментом. Рост будет обусловлен инвестициями в экосистему и связанные с ней цифровые продукты, а также экспирацией контрактов по хеджированию валютных рисков и дальнейшими вложениями в сеть LTE. Ситуация вокруг частот для 5G и российских требований к оборудованию для внедрения новой технологии остается неопределенной, что, на наш взгляд, должно позитивно повлиять на свободные денежные потоки компании в текущем году. В целом, мы не ожидаем значительных инвестиций, связанных с 5G, ранее 2023 года. Компания заявила, что, возможно, сделает дополнительный взнос в капитал МТС Банка на сумму до 5 млрд руб.; это должно помочь ему продемонстрировать более высокие темпы роста, чем по рынку в целом.

Развитие экосистемы может ускориться. Мы полагаем, что недавнее назначение на пост гендиректора Вячеслава Николаева (который ранее был первым вице-президентом по клиентскому опыту, маркетингу и экосистемному развитию) явно свидетельствует о стратегических приоритетах МТС и, вероятно, ускорит реализацию стратегии по развитию экосистемы (CLV 2.0). Эта стратегия, анонсированная в ноябре 2019 года, уделяет особое внимание развитию финтех- и медиа-сегментов. Темпы развития экосистемы, связанные с этим инвестиции и их влияние на прибыль компании требуют особого внимания.

Дивиденды и обратный выкуп акций должны позитивно повлиять на котировки МТС. Мы прогнозируем на 2021 год дивиденды в размере 30 руб. на акцию (они обеспечат дивидендную доходность АДР на уровне 9,7%, а обыкновенных акций — на уровне 9,5%). Это превышает минимальный размер выплат (28 руб. на акцию), предусмотренный дивидендной политикой на 2019-2021 годы. Мы ожидаем, что совет директоров примет решение по новой дивидендной политике следующей весной. Сейчас МТС отличается самой высокой дивидендной доходностью среди российских телекоммуникационных компаний и в целом привлекательна по этому параметру в российском контексте (у Ростелекома дивидендная доходность обыкновенных акций составляет 4,6%, а средний показатель для всех освещаемых SberCIB Investment Reserach компаний равен 6,4%). До конца 2021 года планируется провести добровольный обратный выкуп акций МТС на сумму до 15 млрд руб., т. е. по текущим котировкам может быть выкуплено до 2,85 всех выпущенных акций и до 5,5% акций в свободном обращении. В прошлом компания уже проводила пропорциональный обратный выкуп акций у миноритариев и АКФ «Система» (доля которой составляет около 50%). Кроме того, сейчас (до 31 марта) действует обязательная оферта на обратный выкуп акций МТС, объявленная по итогам внеочередного собрания акционеров, состоявшегося 15 февраля. Цена выкупа составляет 328,18 руб., по нашим оценкам, компания может выкупить до 3,7% акций в свободном обращении, с учетом того, что регулятор огранивает сумму средств, которую можно потратить на выкуп (10% стоимости чистых активов).

Оценка. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции МТС. Наша новая целевая цена составляет 438 руб. за обыкновенную акцию, т. е. $11,53 за АДР по текущему курсу (76 руб. за доллар). Снижение целевой цены в рублях на 6% обусловлено прежде всего повышением средневзвешенной стоимости капитала, которое, в свою очередь, связано с более высокой безрисковой ставкой доходности. Это изменение не было полностью нивелировано позитивным пересмотром прогнозируемых нами свободных денежных потоков. По нашим расчетам, текущее значение коэффициент «стоимость предприятия/EBITDA 2021о» для МТС составляет 4,5, а мультипликатора «цена/прибыль» — 8,7.

Совет директоров Группы ЛСР рекомендовал промежуточные дивиденды в размере 39 руб. на акцию   

Это предполагает дивидендную доходность 4.8%. Дата закрытия реестра — 11 мая. За 1П20 компания уже выплатила 20 руб. на акцию, а в общей сложности за 2020 компания выплатит 59 руб. на акцию, что ниже исторического уровня в 78 руб. на акцию (8 млрд руб. в общей сложности). За 2020 год компания выплатит в сумме 6 млрд руб. или 50% от своей чистой прибыли, что в целом является достаточно высоким значением.

Атон

Россети и ФСК ЕЭС представили результаты за 2020 по МСФО        

В 2020 выручка Россетей снизилась на 2.7% г/г до 1 002 млрд руб., скорректированный показатель EBITDA — на 8.6% до 288.5 млрд руб., а чистая прибыль — на 41.9% до 61.2 млрд руб. Чистый долг компании увеличился на 8.3% г/г до 457.9 млрд руб. Основной причиной сокращения выручки стало снижение энергопотребления на фоне эпидемии COVID-19. Выручка от ФСК ЕЭС — ключевой «дочки» Россетей — за 2020 сократилась на 4.9% г/г до 237.3 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA снизился на 2.3% до 133.0 млрд руб., а чистая прибыль — на 31.4% г/г до 59.4 млрд руб. В ходе телеконференции Россети отметили, что могут вернуться к вопросу о корректировке дивидендной политики компании в 2021.

Консенсус-прогноза не было, но мы оцениваем представленные результаты НЕЙТРАЛЬНО для обеих компаний. Исходя из суммы чистой прибыли за 2020 по МСФО и коэффициента выплат 50%, мы ожидаем, что дивидендная доходность Россетей достигнет примерно 10%, дивидендная доходность ФСК ЕЭС — 11%. ФСК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.7x, то есть с дисконтом 10% относительно Россетей (4.1x).

Атон

Татнефть 31 марта, в среду, должна представить финансовые результаты за 4К20.

Мы ожидаем, что чистая выручка компании увеличится до 194.4 млрд руб. (+4% кв/кв), отражая повышение цен на нефть (стоимость Urals выросла на 7% кв/кв в рублевом выражении) и рост объемов добычи нефти на 3% кв/кв. Показатель EBITDA, как ожидается, снизится на 3% кв/кв до 56.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA составит 29% (против 31% в 3К20) вследствие снижения маржи переработки. По нашему прогнозу, чистый финансовый результат снизится на 1% до 35.4 млрд руб. С учетом того, что минимальный уровень дивидендных выплат составляет 50% чистой прибыли по МСФО или РСБУ (для расчета берется больший показатель), минимальный уровень дивидендной доходности во 2П20, как мы ожидаем, составит 2.8%.

Атон

Телеконференция: Татнефть проведет телеконференцию 1 апреля, ее подробности компания сообщит позже. На конференции мы уделим особое внимание комментариям Татнефти по возможности возврата части налоговых льгот для СВН, существенной информации по дивидендам, а также прогнозам на 2021. Кроме того, Татнефть должна получить господдержку в форме инвестиционной надбавки к обратному акцизу на нефть для создания новых перерабатывающих мощностей на ТАНЕКО. Соглашение действует до 2031 и предусматривает строительство четырех технологических установок до конца 2026.

Exxon Mobil — крупнейшая в США и вторая в мире нефтегазовая компания по капитализации. Exxon имеет диверсифицированный портфель активов в сегментах добычи и переработки нефти и природного газа, нефтехимии и производстве СПГ.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Exxon Mobil с целевой ценой $ 63,8. Потенциал с учетом дивидендов составляет 20,3% в перспективе 12 мес.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Exxon Mobil повышает дивиденды уже 37 лет и является дивидендным аристократом. Дивидендная доходность в следующие 12 мес. ожидается на уровне 6,2%.

Компания проводит оптимизацию операционных расходов, которая вместе с реализацией новых проектов должна принести в 2025 году $ 8–11 млрд дополнительного операционного денежного потока относительно прогноза компании на 2021 год.

Вызванное пандемией недоинвестирование в нефтегазовой отрасли создает благоприятные условия для компаний, продолжающих инвестировать в поддержание добычи, к которым относится Exxon Mobil.

Около 90% новых проектов окупаются при стоимости нефти менее $ 35 за баррель, что делает компанию конкурентоспособной даже в случае снижения цен на нефть.
           

После пандемии рынок сырьевых товаров стремительно восстановился, цены на металлы и полимеры вышли на многолетние максимумы, подняв за собой производителей. В основе этого роста оказалась промышленность Китая, который раньше всех и с меньшими потерями прошел пандемию. Затем подключились другие страны.

Текущий год, когда все растет, компании будут использовать, чтобы максимизировать свои прибыли, воспользовавшись ростом цены, и увеличить рост акционерной стоимости. При этом преимущество получили компании, которые уже провели модернизацию, эмитенты с низкой нагрузкой и высокой дивидендной доходностью.

Уже не первый кризис мы видим, что акции металлургических компаний чуть раньше реагируют на сложную ситуацию, что важно, быстрее восстанавливаются. В 2019 году индекс МосБиржи смог показать рост за счет нефтедобывающих компаний, а бумаги металлургов смогли сохранить растущую динамику за счет золотодобытчиков. В 2021 году ситуация изменилась, индекс металлов и добычи вырвался вперед. В 2021 году индекс металлов и добычи отстает от индекса МосБиржи.


( Читать дальше )

С середины февраля акции ГМК «Норильский Никель» находятся под давлением. После достижения 19 февраля исторических максимумов в 28,2 тыс. руб. за акцию, сегодня 24 марта котировки акций компании пробивали уровень в 21,5 тыс. руб. за акцию.

Таким образом, почти за месяц рыночная стоимость акций компании подешевела почти на четверть.  С начала года бумаги просели в цене почти на 9%, хотя по итогам 2020г. прирост цен составил 24%, а в 2019г – почти 47%. Коррекционная динамика вниз обусловлена рядом причин.

Риски снижения дивидендных выплат усилились. Фактор дивидендов для котировок акций ГМК Норильский Никель имеет существенное значение в силу прогрессивной политики в отношении доли доходов, которые распределяются в виде дивидендов. В 2019г. были выплачены в виде дивидендов почти 2,3 тыс. руб. на акцию, а в 2018г. – 1,38 тыс. руб. Дивидендная доходность по такому уровню выплат превышала 10%, что являлось одним из наиболее высоких уровней среди российских топовых компаний по рыночной капитализации. В 2020г. были выплачены 1,18 тыс. руб. на акцию.

В то же время выплата значительного штрафа за аварию на ТЭЦ-3 в 146,2 млрд. руб. и пересмотр инвестиционной стратегии могут оказать влияние не только на уровень финальных дивидендов, но и привести к корректировке положений акционерного соглашения по вопросу дивидендов ранее срока его истечения в 2023г.

В то же время на котировки акций компании оказывают влияние и другие факторы и негативные корпоративные новости. С февраля на предприятиях комбината произошли ряд чрезвычайны происшествий. В частности произошло обрушение крыши  цеха обогатительной фабрики, а позже была приостановлена добыча на месторождении Заполярного филиала из-за подтопления с последующей оценкой сроков восстановления в 3-4 месяца.

Данные сообщения привели к росту волатильности бумаг компании. Другими факторами, повлиявшими на динамику цен акций компании можно назвать цены на цветные металлы, которые в последнее время демонстрируют высокую волатильность. Медь, платина и палладий смотрятся хорошо с начала года и прибавляют в цене 7-16%. А вот цены на основной производимый металл никель находятся под давлением и-за обвала котировок в начале марта, который инспирировала крупная китайская металлургическая компаний Tsingshan, объявившая о масштабных поставках заменителя чернового ферроникеля. До этого цена никеля  устойчиво росла два месяца, достигнув максимальных значений с сентября 2014г. в 19,7 тыс. долл. за тонну.

Сегодня цены находятся ниже уровня начала года и торгуются чуть выше отметки в 16,1 тыс. долл. С учетом комплекса негативных корпоративных новостей, которые в значительной степени уже учтены в ценах, внимание инвесторов будет сфокусировано на обсуждении дивидендов за 2020г. и вопросу пересмотра акционерного соглашения. Пока сложно прогнозировать результат по этим вопросам, которые безусловно могут дать импульс к дальнейшей динамике цен акций компании.

Беденков Дмитрий
ИК «РУСС-ИНВЕСТ»