Мы помещаем нашу рекомендацию и целевую цену по акциям «Аэрофлота» на пересмотр на фоне новостей о том, что страны Европы и Канада закрыли воздушное пространство для российских авиакомпаний, власти ЕС запретили поставки в Россию новых воздушных судов и эксплуатацию имеющихся в их парках, а также их страхование и техобслуживание.

Санкционные меры будут ощутимы и негативно отразятся на финансовых результатах авиаперевозчика. Тем не менее «Аэрофлот» – государственная компания и лидер российского рынка авиаперевозок, у нее есть доступ к финансированию, что позволит пройти через кризис и перестроиться в случае необходимости.

Пырьева Наталия 
ФГ «Финам»

Среднесуточный объем погрузки на сети РЖД в феврале 2022 года вырос на 0,4% г/г и составил 3,47 млн тонн/сутки. Увеличение погрузки происходило по многим видам грузов, за исключением каменного угля (-2,1% г/г), лесных грузов (-15,2% г/г) и зерна (-28,0% г/г).

Основными факторами роста погрузки стали увеличение спроса на жидкие углеводороды на внешнем (+6,6% г/г до 98,0 млн барр./сутки) и внутреннем рынках (+1,6% г/г до 3,4 млн барр./сутки), а также развитие контейнерных перевозок (+13,0% г/г до 9,0 млн т).

В то же время погрузка угля снизилась на 2,1% г/г до 28,4 млн тонн. Сокращение грузовой базы в феврале 2022 года связано со снижением отправок в сторону предприятий ЖКХ в виду теплой зимней погоды.

В структуре погрузки по итогам февраля 2022 году доля каменного угля снизилась на 0,8 п.п. до 29,2%, а прочих грузов, включая контейнерные перевозки, выросла, на 0,4 п.п. до 9,3%.

Сильное положительное влияние на погрузку на сети РЖД остаются контейнерные перевозки, которые за февраль 2022 года выросли на 13,0% г/г до 9,0 млн тонн. Замедляют рост объема экспортных и транзитных перевозок узкие места на инфраструктуре России (в том числе возможности пограничных переходов). Также сдерживающим причинами для развития экспорта является несовершенство процедур согласования перевозок.

( Читать дальше )

По-нашему мнению текущая ситуация не несет в себе рисков для акций технологичного сектора, эти бумаги могут смотреться даже лучше остальных секторов. Сейчас есть два основных фактора, поддерживающих бумаги: предстоящее ужесточение ДКП ФРС США и только во вторую – ситуация на Украине.

В ходе январской просадки индекс Nasdaq существенно просел, можно предположить, что ожидание поднятия ставки уже в цене бумаг, входящих в этот индекс. За последнюю неделю вероятность поднятия ставки существенно снизилась, так как конфликт на Украине затрагивает все экономики мира. В итоге, есть мнение, что ФРС попридержит коней. Правда, пока это маловероятный сценарий.

Какие бумаги можно выделить – это Microsoft и  Alphabet, в меньшей степени про Oracle и Meta Platforms, которые являются достаточно консервативными. Крайне важно сейчас избегать бумаг с высокой фундаментальной оценкой.

Лапшина Ксения
ФГ «Финам»

Как стало известно, Uber намерен ускорить продажу доли в совместном предприятии «Яндекс Такси». По итогам недавней реструктуризации Uber сохранил 29% в MLU, но при этом предоставил «Яндексу» американский опцион call на покупку этой доли. Цена сделки была определена на уровне 1,8-2 млрд долл. в зависимости от сроков реализации. Данный опцион дает «Яндексу» возможность реализовать его в любой момент по сентябрь 2023 г. На наш взгляд, Uber имеет крайне ограниченные возможности повлиять на скорость исполнения опциона. Данный шаг пока представляется скорее символическим и связан с общим давлением общественности и акционеров на американскую компанию.

Реструктуризация бизнеса такси завершилась в декабре 2021 г. Она включала в себя два основных этапа. Первый строился на приобретении у Uber 18,2% в SDG (беспилотные авто, роверы) и 4,5% в MLU, а на втором этапе «Яндекс» выкупил доли в Еде, Лавке и Доставке. Общая сумма составила 1 млрд долл., включая 800 млн долл. выплаченных в сентябре и 200 млн долл. при закрытии. Одновременно российская компания получила американский опцион call на покупку оставшихся 29% в MLU (такси, каршеринг). Если опцион будет реализован до даты исполнения, цена сделки составит 1,8 млрд долл., а если во время исполнения в сентябре 2023 г. — она увеличится до 2 млрд долл.

( Читать дальше )

Полюс представил нейтральные финансовые результаты за 4-й квартал 2021 г. (лучше консенсуса).

В сравнении с 4-м кварталом 2020 г. основные показатели снизились из-за падения продаж и цен реализации золота, а также значительно возросших капитальных и операционных затрат, что, впрочем, заранее ожидалось рынком. Однако в свете текущей геополитической ситуации финансовые результаты перестали быть значимым фактором, определяющим динамику котировок.

Финансовые показатели В 4-м квартале 2021 г. Полюс сократил выручку на 15% г/г, до 1 293 млн долл. (консенсус 1 272), уменьшив объем продаж при одновременном снижении цены на золото. EBITDA сократилась на 21% г/г, до 894 млн долл. (консенсус 870), рентабельность также упала на 6 п.п. г/г, до 69%. Свободный денежный поток снизился на 52% г/г, до 294 млн долл. Основными причинами падения показателей являются возросшие до 389 млн долл. капитальные затраты (+43% г/г) и увеличение себестоимости добычи золота (TCC +16% г/г, AISC +37% г/г).

Долговая нагрузка. На конец декабря 2021 г. чистый долг Полюса вырос на 13% к/к, до 2 197 млн. долл, а соотношение чистый долг/EBITDA составило 0,6х. Мы отмечаем, что на горизонте ближайших лет чистый долг/EBITDA будет находиться далеко от порогового значения 2,5х, что позволит Полюсу распределять на дивиденды 30% EBITDA.

Жителев Сергей
ИК «Велес Капитал»

Дивиденды. Совет директоров рекомендовал по итогам второй половины 2021 г. направить на дивиденды 548 млн. долл., что соответствует 392 руб. на акцию при текущем валютном курсе.

Русагро вчера представил финансовые результаты за 4К21 по МСФО, которые оказались на 31–44% выше консенсус-прогноза агентства Bloomberg в части выручки и EBITDA.

Скорректированная рентабельность EBITDA оказалась на 3,0% выше г/г на фоне существенного улучшения рентабельности сахарного и зернового сегментов на фоне улучшения ценовой конъюнктуры. В результате 2021 EBITDA на уровне 48 млрд руб. оказалась рекордно высокой в истории компании, подтверждая прогнозы менеджмента годом ранее, при этом опережая текущий консенсус-прогноз Bloomberg на 12%. Совет директоров рекомендовал финальные дивиденды за 2021 г. в размере $1,02 на ГДР, что предполагает доходность на уровне 17,0%. В своем пресс-релизе за 4К21 компания воздержалась от прогноза роста на 2022 г. Менеджмент не предоставил комментарии относительно потенциального эффекта от экономических санкций на бизнес компании, учитывая отсутствие ясности по поводу окончательного вида ограничений.


( Читать дальше )

Котировки Zoom потеряли 4% в ходе расширенной торговой сессии в понедельник, после того как компания объявила о самом скромном приросте выручки в финансовом 4К22 (+21% г/г) за все время существования. При этом выручка превзошла ожидания аналитиков ($1,07 млрд против $1,05 млрд соответственно). Однако прогноз менеджмента по выручке и чистой прибыли на 2023 г. не оправдал ожиданий рынка: $4,53–4,55 (-4% от консенсус-прогноза) и $3,45–3,51 на акцию (-15% от консенсус-прогноза).

Рост продаж Zoom замедлился в финансовом 4К22 до 21% c 35% г/г в 3К22 и 54% г/г в 2К22 на фоне стабилизации эпидемиологической обстановки.

В ходе телефонной конференции финансовый директор Zoom Келли Штекельберг заявила, что продажи крупным компаниям в 2023 г. вырастут на 20% г/г, в то время как продажи физическим лицам останутся примерно на уровне 2022 г. Менеджмент ожидает, что выручка за год увеличится на 11% г/г до $4,53–4,55 млрд (на 4% ниже консенсус-прогноза).

Мы расцениваем прогноз финансовых результатов компании на 2023 г. как негативный и ожидаем, что темпы роста выручки Zoom продолжат замедляться из-за растущей конкуренции с Microsoft Teams. База клиентов Teams составляет около 250 млн активных пользователей в месяц, при этом компания Microsoft установит программу на все новые компьютеры с системой Windows.

( Читать дальше )

HP Inc. опубликовала сильные результаты за финансовый 1К22 (который закончился 31 января 2022 г.).

Прибыль на акцию без учета разовых факторов составила $1,10, превысив прогноз аналитиков, опрошенных FactSet ($1,02). Выручка также оказалась выше ожиданий — $17 млрд против $16,52 млрд. Менеджмент компании прогнозирует скорректированную прибыль на акцию в финансовом 2К22 на уровне $1,02–1,08, что примерно соответствует прогнозам аналитиков. HP незначительно повысила свой прогноз годовой прибыли благодаря высокому показателю продаж компьютеров корпоративным клиентам. Котировки HP снизились на премаркете на 2,6%.

Прирост выручки г/г на 76% обусловлен увеличением продаж в сегменте «Ноутбуки» (49,5% от общей выручки HP) на 14% г/г. Продажи настольных компьютеров (16,5% от общей выручки) выросли вновь опережающими темпами 17% г/г, но продажи в сегменте «Принтеры» (28,4% от общей выручки) снизились на 4% г/г. У компании произошли некоторые улучшения в цепочке поставок, но сегмент принтеров все еще под влиянием приостановки работы заводов, и дефицит сохранится до конца года.

( Читать дальше )

2 марта «АЛРОСА» представит финансовые результаты за 4-й квартал 2021 г.

Мы ожидаем, что выручка компании снизится на 28% г/г, до 70,5 млрд руб., в результате нормализации продаж алмазов на уровне 9,4 млн карат. EBITDA упадет на 17% г/г, до 26,3 млрд руб., рентабельность составит 42,2%. По итогам 4-го квартала 2021 г. свободный денежный поток «АЛРОСА» снизится на 70% г/г, до 19,4 млрд руб., на фоне роста CAPEX и стабилизации оборотного капитала.

Согласно нашим расчетам, дивиденд за 2-е полугодие составит 6 руб. на акцию при распределении 100% FCFF.

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»

MMK вчера представил финансовые и операционные результаты за 4К21 по МСФО.

Компания представила сильную отчетность, которая опередила консенсус-прогноз рынка. Отметим устойчивое производство стали и рост объемов продаж готовой продукции на 27% к/к. В 4К21 продажи стали достигли 3,5 млн т благодаря благоприятной конъюнктуре рынка и имеющихся запасам. Продажи горячекатаного проката подскочили на 35% к/к, тогда как продажи премиальной продукции выросли на 20% к/к, что оказывало поддержку рентабельности по EBITDA в противовес снижению цен, которое в среднем составило 13%.

Выручка ММК за 4К21 выросла на 12% к/к до $3,4 млрд, что на 8% выше консенсус-прогноза. Квартальная EBITDA составила $972 млн, что немного выше консенсус-прогноза и на 16% ниже к/к на фоне снижения цен. Высвобождение оборотного капитала поддержало СДП, который составил $534 млн. Чистый долг по итогам года принял отрицательное значение, соотношение чистый долг/EBITDA составило -0,1x. Совет директоров рекомендовал дивиденды на уровне 3 550 руб. на акцию, что предполагает выплату 100% СДП за квартал, и общую сумму объявленных дивидендов по году на уровне $1,7 млрд.

( Читать дальше )